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撰文|蜜妹

這是@閨蜜財經的第1949篇原創(chuàng)

圖片來源|AI自動生成

倍輕松很不輕松。

2026年1月27日晚，這位“智能健康硬件第一股”披露業(yè)績預告：2025年預計凈虧損8400萬至1.05億元，扣非凈虧損7100萬至9200萬元。而就在2024年，該司還勉強盈利1025萬元。

從扭虧為盈到再度巨虧，這家在盈虧邊緣反復掙扎的科技企業(yè)，似乎仍未能穿越迷霧。

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對于本次業(yè)績大幅下滑并陷入虧損的核心原因，倍輕松方面給出的理由是：公司結合行業(yè)發(fā)展趨勢及市場環(huán)境變化對經營戰(zhàn)略進行階段性調整，受戰(zhàn)略調整過渡期影響，報告期內營業(yè)收入較上年同期下降，進而帶動毛利額下降；

同時，經營端銷售費用投入產出效能未達預期，而固定支出和剛性成本短期內無法與營收規(guī)模實現(xiàn)同步壓降，多重因素疊加下，使得利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤下降。

公開信息里蜜妹看到，倍輕松專注于智能便攜按摩器領域，產品矩陣圍繞人體關鍵疲勞部位展開。比如眼部按摩器、頸部按摩器、頭部及頭皮按摩器，肩部及其他部位按摩器等。

值得注意的是，倍輕松雖然被譽為細分賽道的“領導品牌”，但其市場份額并不具備絕對優(yōu)勢。此前弗若斯特沙利文的報告顯示，該司2024年在中國智能舒緩穿戴設備行業(yè)的市場份額為10.7%，排名第二，落后于SKG的21.5%。

而且倍輕松所在的智能便攜按摩器市場，雖然這幾年市場規(guī)模持續(xù)增長，但競爭格局高度分散。

差不多類型的SKG就不多說了，同樣專注于小型便攜按摩器，且在品牌營銷和線上渠道方面表現(xiàn)強勢。

還有傳統(tǒng)按摩器具巨頭如榮泰、奧佳華，雖然主營大型按摩椅，但也在向便攜式產品線延伸，憑借其品牌和渠道優(yōu)勢構成威脅。

以及一些互聯(lián)網(wǎng)及生態(tài)鏈玩家，如網(wǎng)易嚴選、小米生態(tài)鏈企業(yè)，擅長打造高性價比的“爆款”產品，通過線上渠道迅速起量，沖擊傳統(tǒng)品牌定價體系。

這還沒完，一些國際家電品牌如松下，憑借其深厚的技術積累和品牌信譽，也正在該領域發(fā)力，想要分一杯羹。

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回到倍輕松這邊。

回溯往年蜜妹看到，倍輕松的壓力不止在2025年，其近5年來的財務表現(xiàn)近年來猶如過山車，充滿不確定性。

2021年，倍輕松還賺了9186萬元，營收11.9億元；

2022年，也有宏觀環(huán)境影響，公司面臨線下客流減少、消費意愿降低的嚴峻挑戰(zhàn)。倍輕松業(yè)績遭遇重挫：全年營業(yè)收入約8.96億元 但歸母凈利潤卻錄得高達-1.24億元的虧損。

圖表來源|東方財富（特此感謝?。?/p>

2023年，倍輕松營收反彈，虧損收窄。營收顯著增長至12.75億元。歸母凈利潤依然為負，虧損約5024萬元。這表明雖然收入端有所恢復，但成本費用端的壓力并未得到根本性緩解。

2024年，倍輕松扭虧為盈。而且是在營業(yè)收入同比下滑至10.85億元的情況下，錄得歸母凈利潤約1025.32萬元。

倍輕松這一年的業(yè)績被市場解讀為公司降本增效、優(yōu)化經營的積極信號。營收下滑但利潤轉正，通常意味著費用控制取得了顯著成果。

但2025年情況又變了，如上文所述，例如出現(xiàn)斷崖式下跌與巨額預虧。

實際上，倍輕松2025年前三季度的數(shù)據(jù)已經預示了這一趨勢，報告期內其歸母凈利潤虧損已達約6563萬元 。

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綜合來看，倍輕松的盈利能力極不穩(wěn)定，其增長根基十分脆弱。在蜜妹看來，其2024年的盈利更像是一次在營收下滑背景下，通過壓縮費用實現(xiàn)的“極限操作”，而非基于健康、可持續(xù)的營收增長。

一旦營收下滑幅度超出費用控制所能彌補的范圍，利潤便會迅速被吞噬，并因經營杠桿效應而被急劇放大，最終導致2025年的業(yè)績“雪崩”。

蜜妹以為，倍輕松要走出困境，得從戰(zhàn)略層面開始重新思考。畢竟在當前市場環(huán)境下，單純依靠“高端”“智能”等概念已經難以打動消費者。公司需要找到更加精準的價值錨點。

專業(yè)化可能是方向之一。與泛泛的健康概念相比，針對特定場景或人群的專業(yè)解決方案可能更具吸引力。

例如，針對辦公室人群的頸椎護理方案，針對中老年人的居家康養(yǎng)方案等。通過深挖細分需求，建立專業(yè)壁壘。

服務化延伸是另一個可能路徑。硬件產品的利潤空間有限，而服務的毛利率更高且持續(xù)性更強。

公司可以考慮將硬件作為入口，提供持續(xù)的健康監(jiān)測、個性化方案定制、遠程指導等增值服務，構建硬件+服務的生態(tài)系統(tǒng)。

另外就是品牌年輕化。需要從根本上理解年輕消費者的價值觀和生活方式，而不僅僅是設計幾款年輕化的產品。從品牌語言、傳播渠道到用戶互動方式，都需要進行系統(tǒng)性重塑。比如渠道方面，如何進行更好的線上線下融合。

在智能健康這個充滿希望的賽道上，期待看到倍輕松能夠重新找到自己的節(jié)奏，實現(xiàn)從“至暗時刻”到“黎明曙光”的跨越。

文章僅供討論分析，不構成投資建議。本 文未注明圖片均來自于企業(yè)披露，特此說明和感謝！

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