金融市場(chǎng)邁向成熟之路

作者 | 勝馬財(cái)經(jīng)李察

編輯 | 歐陽(yáng)文

2026年開(kāi)年，中國(guó)銀行業(yè)迎來(lái)標(biāo)志性變化——國(guó)有大行1個(gè)月、3個(gè)月期大額存單利率率先跌破1%，定格在0.9%的“0字頭”區(qū)間，中小銀行同步跟進(jìn)，中長(zhǎng)期產(chǎn)品近乎絕跡，一時(shí)間引發(fā)熱議。

勝馬財(cái)經(jīng)注意到，這一現(xiàn)象并非短期波動(dòng)，而是多重因素疊加的必然結(jié)果，既源于商業(yè)銀行凈息差持續(xù)承壓下的負(fù)債成本管控需求，也呼應(yīng)了央行結(jié)構(gòu)性降息引導(dǎo)融資成本下行的政策導(dǎo)向。而這一變化對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)、居民理財(cái)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響深遠(yuǎn)，也揭示了中國(guó)金融市場(chǎng)低利率常態(tài)化進(jìn)程中的新趨勢(shì)。

“0字頭”利率成行業(yè)常態(tài)

2026年1月，大額存單市場(chǎng)的利率調(diào)整風(fēng)暴悄然蔓延。多家權(quán)威媒體報(bào)道顯示，以工、農(nóng)、中、建為代表的國(guó)有大行率先吹響利率下調(diào)號(hào)角，其在售的1個(gè)月、3個(gè)月期大額存單年利率已統(tǒng)一錨定0.9%，成為行業(yè)利率基準(zhǔn)。

這一水平較2025年同期下調(diào)約40-50個(gè)基點(diǎn)，意味著儲(chǔ)戶收益顯著縮水——若存入20萬(wàn)元，持有3個(gè)月僅能獲得450元利息，與同期限普通定期存款的收益差距已縮小至50元左右，大額存單的“高息優(yōu)勢(shì)”幾近消散。

國(guó)有大行的調(diào)整迅速傳導(dǎo)至中小銀行。云南騰沖農(nóng)商行、隆陽(yáng)農(nóng)商行、蒙自農(nóng)村商業(yè)銀行等區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)，3個(gè)月期大額存單利率已降至0.9%-0.95%區(qū)間，集體邁入“0字頭”。勝馬財(cái)經(jīng)注意到，中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前中小銀行3個(gè)月期大額存單利率普遍在0.9%-1.2%之間，以往憑借高息攬儲(chǔ)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)徹底收窄。

利率下行的同時(shí)，大額存單產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“短期化、高門檻、少長(zhǎng)期”的鮮明特征。從期限來(lái)看，市場(chǎng)供給向短期集中，多數(shù)銀行主打1年期及以下品種：招商銀行僅提供2年期以內(nèi)產(chǎn)品，建設(shè)銀行則僅有1年期及以下產(chǎn)品可供選擇，中國(guó)銀行雖保留3年期產(chǎn)品，但供給量銳減，5年期產(chǎn)品已近乎絕跡，國(guó)有大行更是全面下架5年期大額存單。

為平衡成本與客戶需求，部分銀行推出高門檻產(chǎn)品進(jìn)行客戶分層。工商銀行一款年利率1.55%的3年期大額存單，起存門檻設(shè)定為100萬(wàn)元且迅速售罄；農(nóng)業(yè)銀行更出現(xiàn)500萬(wàn)元起存的“金穗”系列產(chǎn)品，通過(guò)抬高準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)維系高端客戶，同時(shí)引導(dǎo)普通儲(chǔ)戶資金流向低成本負(fù)債渠道。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2026年開(kāi)年超40家銀行發(fā)布的首期大額存單產(chǎn)品中，1年期以下利率普遍跌破1%，3年期利率多低于2%，“低利率+高門檻”的組合策略成為行業(yè)共識(shí)。

這一變化并非孤立事件，而是2025年以來(lái)存款利率持續(xù)下行趨勢(shì)的延伸。2025年5月央行下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率后，銀行存款利率已開(kāi)啟一輪調(diào)整；2026年1月19日，央行再次下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，3個(gè)月期支農(nóng)支小再貸款利率降至0.95%，進(jìn)一步為存款利率下行打開(kāi)空間，推動(dòng)大額存單利率正式邁入“0字頭”時(shí)代。

利率下行成必然選擇

大額存單利率步入“0字頭”，是銀行經(jīng)營(yíng)壓力、政策導(dǎo)向、市場(chǎng)格局等多重因素共同作用的結(jié)果，本質(zhì)上是中國(guó)金融市場(chǎng)深化改革與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的外在體現(xiàn)。

銀行凈息差承壓是核心驅(qū)動(dòng)因素，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，商業(yè)銀行凈息差已收窄至1.42%的歷史低位，同比下降11個(gè)基點(diǎn)，雖終結(jié)此前持續(xù)收窄態(tài)勢(shì)，但仍處于盈虧平衡線附近。

在貸款端收益率因政策引導(dǎo)持續(xù)下行的背景下，銀行盈利空間被大幅壓縮，壓降高成本負(fù)債成為維系穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬指出，降低大額存單等高成本負(fù)債對(duì)于穩(wěn)定凈息差“效果明顯”，這也是銀行主動(dòng)下調(diào)利率、收縮長(zhǎng)期限產(chǎn)品的核心邏輯。

央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策導(dǎo)向提供了政策支撐。2026年1月19日實(shí)施的結(jié)構(gòu)性降息，下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，使銀行從央行獲取資金的成本顯著降低——3個(gè)月、6個(gè)月和1年期支農(nóng)支小再貸款利率分別降至0.95%、1.15%和1.25%，再貼現(xiàn)利率降至1.5%。

這一政策既傳遞了適度寬松的貨幣信號(hào)，也為銀行下調(diào)存款利率騰出了空間。業(yè)內(nèi)專家表示，此次結(jié)構(gòu)性降息聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)痛點(diǎn)，通過(guò)定向發(fā)力破解融資結(jié)構(gòu)矛盾，而存款利率下行是銀行配合政策、實(shí)現(xiàn)金融讓利實(shí)體的必然舉措。與此同時(shí)，監(jiān)管部門整治非理性攬儲(chǔ)的政策導(dǎo)向，也約束了銀行通過(guò)高息競(jìng)爭(zhēng)存款的行為，推動(dòng)利率向市場(chǎng)化合理水平回歸。

市場(chǎng)供需格局逆轉(zhuǎn)削弱了銀行高息攬儲(chǔ)動(dòng)力。當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效信貸需求偏弱，疊加居民儲(chǔ)蓄意愿高企，銀行存款規(guī)模保持充裕，無(wú)需通過(guò)高息大額存單爭(zhēng)奪資金。

開(kāi)源證券銀行業(yè)首席分析師劉呈祥認(rèn)為，定期存款短期化是銀行主動(dòng)調(diào)節(jié)期限結(jié)構(gòu)與客戶增加流動(dòng)性需求的雙向結(jié)果，銀行通過(guò)發(fā)行短期低利率產(chǎn)品，既能控制成本，又能降低久期錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。此外，利率市場(chǎng)化深化使銀行定價(jià)自主權(quán)提升，不同銀行可根據(jù)自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、客戶基礎(chǔ)實(shí)施差異化定價(jià)，進(jìn)一步推動(dòng)短期利率向低位靠攏。

金融生態(tài)系統(tǒng)性重構(gòu)

大額存單利率邁入“0字頭”，不僅是銀行負(fù)債端的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整，更標(biāo)志著中國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)入低利率常態(tài)化階段，對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)模式、居民資產(chǎn)配置、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資環(huán)境將產(chǎn)生長(zhǎng)期深遠(yuǎn)影響。

對(duì)銀行業(yè)而言，這是負(fù)債管理模式轉(zhuǎn)型的拐點(diǎn)。過(guò)去依賴“高息攬儲(chǔ)+長(zhǎng)期鎖定”的粗放式負(fù)債管理已難以為繼，銀行轉(zhuǎn)向“短期化、低利率、高門檻”的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，銀行通過(guò)提高大額存單起存金額，本質(zhì)上是進(jìn)行客戶分層篩選，在維系高端客戶的同時(shí)，引導(dǎo)普通儲(chǔ)戶資金流向其他低成本負(fù)債，系統(tǒng)性壓降整體成本。

未來(lái)，銀行存款產(chǎn)品的差異化定價(jià)將更為精細(xì)，依據(jù)自身定位實(shí)施彈性負(fù)債策略，凈息差保衛(wèi)戰(zhàn)將成為行業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)主題，中小銀行需加速轉(zhuǎn)型，擺脫對(duì)高息攬儲(chǔ)的依賴。對(duì)居民而言，這一變化將重構(gòu)資產(chǎn)配置邏輯，大額存單與普通定存收益差收窄，使其吸引力大幅下降，推動(dòng)儲(chǔ)戶從單一存款向多元化資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)型。

對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，這是金融讓利政策落地的重要體現(xiàn)。存款利率下行直接降低銀行負(fù)債成本，為進(jìn)一步下調(diào)貸款利率、擴(kuò)大信貸投放創(chuàng)造空間，尤其有助于降低小微企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的融資成本。2026年央行結(jié)構(gòu)性降息新增1萬(wàn)億元民營(yíng)企業(yè)專項(xiàng)再貸款額度，擴(kuò)容4000億元科創(chuàng)再貸款，與存款利率下行形成政策合力，定向支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型優(yōu)化。

從金融改革視角看，這是利率市場(chǎng)化深化的里程碑事件。短期利率“0字頭”意味著低利率從長(zhǎng)期產(chǎn)品蔓延至短期產(chǎn)品，市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制更趨成熟，銀行自主定價(jià)能力顯著提升。

大額存單利率步入“0字頭”，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與金融改革進(jìn)程中的必然現(xiàn)象，而非短期偶然波動(dòng)。展望2026年全年，業(yè)內(nèi)專家普遍預(yù)測(cè)，在貨幣政策持續(xù)寬松、銀行息差壓力難消的雙重作用下，大額存單利率將延續(xù)低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)期限產(chǎn)品稀缺性將持續(xù)，差異化、精細(xì)化定價(jià)成為行業(yè)主流。

對(duì)銀行而言，需加快經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型，在控制負(fù)債成本的同時(shí)，提升資產(chǎn)端定價(jià)能力與風(fēng)險(xiǎn)管控水平，通過(guò)多元化業(yè)務(wù)布局彌補(bǔ)息差收縮帶來(lái)的盈利壓力；對(duì)居民而言，需主動(dòng)適配低利率環(huán)境，樹(shù)立多元化資產(chǎn)配置理念，在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間尋求平衡，避免盲目追逐高收益產(chǎn)品而忽視風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)政策制定者而言，需持續(xù)完善利率市場(chǎng)化形成機(jī)制，兼顧金融穩(wěn)定、實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持與居民財(cái)富保值需求，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的金融環(huán)境。

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