為何地緣政治緊張全球油價(jià)卻仍低迷？

按理說，中東一打仗，油價(jià)就得飆，這是老規(guī)矩了?？?025年這一年，從以色列跟伊朗干架，到紅海航道被封，再到委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)被美國(guó)強(qiáng)擄，按說哪件事放在以前都能把油價(jià)炒上天。

結(jié)果呢，布倫特原油年底跌破60美元，WTI更是跌到57塊多，全年跌了18%，創(chuàng)下2020年以來最差表現(xiàn)。

供應(yīng)格局徹底變天，產(chǎn)油國(guó)從“保價(jià)格”改成“保份額”

全球石油供應(yīng)這盤棋，早就不是當(dāng)年那個(gè)局了。

以前歐佩克說減產(chǎn)就減產(chǎn)，油價(jià)說漲就漲，現(xiàn)在自己都顧不上了。2025年年初還想著減產(chǎn)保價(jià)，結(jié)果到9月份，產(chǎn)量比去年同期增加了310萬桶／日，幾乎把之前減的產(chǎn)量全補(bǔ)回來了。

為啥？因?yàn)槊绹?guó)、巴西、圭亞那這些非歐佩克國(guó)家拼命增產(chǎn)搶市場(chǎng)，沙特和俄羅斯一看，再不增產(chǎn)市場(chǎng)份額就保不住了，財(cái)政收入也得斷崖式下跌。這就跟開飯館似的，本來想漲價(jià)賺錢，結(jié)果隔壁新開三家店天天打折，你不跟著降價(jià)就得關(guān)門。

2025年6月數(shù)據(jù)

2025年9月，美國(guó)原油日產(chǎn)量沖到1384萬桶，創(chuàng)歷史新高。以前頁巖油企業(yè)得油價(jià)80美元以上才能盈利，現(xiàn)在經(jīng)過這幾年的技術(shù)升級(jí)和并購整合，很多優(yōu)質(zhì)區(qū)塊50到60美元就能賺錢。

巴西和圭亞那這兩個(gè)新興產(chǎn)油國(guó)也是異軍突起，兩個(gè)國(guó)家的增量占非歐佩克國(guó)家供應(yīng)增長(zhǎng)近三成。這市場(chǎng)能不過剩嗎？

需求端拉胯，新能源車加速替代，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力

供應(yīng)端猛增，需求端卻很拉胯。

2025年全球石油需求增量每天只有70萬桶，這是近年來的最低水平。

一個(gè)是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，歐美工業(yè)活動(dòng)減弱，物流運(yùn)輸需求下降。美國(guó)11月的石油需求同比還出現(xiàn)了下滑，歐佩克也因此下調(diào)了全年需求預(yù)測(cè)。

最關(guān)鍵的是新能源車的沖擊。2025年中國(guó)市場(chǎng)新能源車銷售占比已經(jīng)過半了，歐洲多國(guó)明確了2035年禁售燃油車的時(shí)間表。走在街上，十輛車?yán)镂遢v都是電動(dòng)的。

所以從供需來看，這就是典型的“僧多粥少”反過來了，變成“粥多僧少”。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)徹底失效，市場(chǎng)學(xué)會(huì)免疫了

以前中東一有風(fēng)吹草動(dòng)，油價(jià)立馬就漲，這是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

可2025年形勢(shì)完全不同了。1月中旬，拜登政府對(duì)某歐洲國(guó)家實(shí)施石油限制措施，油價(jià)漲到80美元附近，結(jié)果特朗普上臺(tái)后說要和談，油價(jià)立馬就跌回去了。6月以色列跟伊朗干架，油價(jià)短期沖高到80美元，隨后美國(guó)介入和談，油價(jià)又迅速下跌。紅海航道因安全威脅被迫繞行，航運(yùn)成本上升，結(jié)果油價(jià)不漲反跌。

為啥會(huì)這樣？

因?yàn)槭袌?chǎng)逐漸認(rèn)識(shí)到，這些地緣沖突大多數(shù)并沒有真正沖擊核心產(chǎn)油區(qū)或關(guān)鍵航道，對(duì)實(shí)際供應(yīng)影響有限。就算有點(diǎn)影響，美國(guó)頁巖油、巴西、圭亞那這些新興產(chǎn)油國(guó)立馬就能補(bǔ)上缺口。市場(chǎng)情緒也變理性了，不像以前一聽打仗就瘋狂囤貨。這就跟狼來了的故事一樣，喊多了大家也就不信了。

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際能源戰(zhàn)略研究中心主任許勤華說：“十年前我就做了這種判斷，傳統(tǒng)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)對(duì)油價(jià)基本失效。最大的原因是全球能源結(jié)構(gòu)發(fā)生了整體性的變革，石油被一些非化石產(chǎn)品大幅替代?！?/p>

簡(jiǎn)單說，就是石油定價(jià)權(quán)已經(jīng)從地緣博弈手中轉(zhuǎn)移到基本面主導(dǎo)了，過去那種靠地緣緊張情緒炒作油價(jià)的時(shí)代，徹底終結(jié)了。

美聯(lián)儲(chǔ)降息和特朗普關(guān)稅：宏觀面也在拖后腿

宏觀上，2025年美聯(lián)儲(chǔ)雖然降息了，但特朗普上臺(tái)后發(fā)動(dòng)全球貿(mào)易戰(zhàn)，對(duì)所有國(guó)家加征基礎(chǔ)關(guān)稅，還對(duì)貿(mào)易往來體量大的國(guó)家加征額外關(guān)稅。這直接導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫，原油連續(xù)下跌。

這就跟開車一樣，油門和剎車同時(shí)踩，車能跑得快嗎？美聯(lián)儲(chǔ)降息是油門，特朗普關(guān)稅是剎車，兩個(gè)力量一抵消，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，石油需求自然上不去。

2026年：地緣擾動(dòng)只是插曲

有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，歐美原油年度均值或分別在60美元／桶及56美元／桶附近。若伊朗局勢(shì)持續(xù)緩和，油價(jià)則有望向震蕩區(qū)間下沿靠攏。短期內(nèi)，市場(chǎng)將繼續(xù)關(guān)注地緣發(fā)展，若局勢(shì)緩和，原油價(jià)格或?qū)⑾碌?，回吐此前漲幅；若美國(guó)軍事干預(yù)令中東地緣局勢(shì)惡化，石油供應(yīng)中斷擔(dān)憂仍有繼續(xù)推升油價(jià)的可能性。

但從全年來看，供應(yīng)過剩的大背景不會(huì)改變，油價(jià)上漲動(dòng)力嚴(yán)重不足。

未來：石油市場(chǎng)進(jìn)入地緣免疫新時(shí)代

2025年的國(guó)際油市打破了延續(xù)數(shù)十年的行為模式，地緣溢價(jià)全面坍塌，石油市場(chǎng)正式告別“沖突即漲價(jià)”的舊范式。

全球石油供應(yīng)格局發(fā)生系統(tǒng)性重構(gòu)，美國(guó)頁巖油、新興產(chǎn)油國(guó)、受制裁國(guó)家的影子船隊(duì)共同構(gòu)筑起強(qiáng)大的供給韌性，化解了局部沖突引發(fā)的斷供恐慌。

需求端新能源車加速替代，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，石油需求增長(zhǎng)微弱，市場(chǎng)情緒也變理性了，不再被地緣沖突的情緒帶著走。

所以這個(gè)新時(shí)代的核心邏輯是：石油定價(jià)權(quán)從地緣博弈手中轉(zhuǎn)移到基本面主導(dǎo)，過去依賴地緣緊張情緒炒作油價(jià)的時(shí)代徹底終結(jié)。

各位大佬覺得呢？