周三，中證 A 股上漲 0.13%，成交額 2.95 萬(wàn)億元。

市場(chǎng)的熱情依然還在，但是似乎已有暗涌。小登們雖然仍有上漲，但似乎光芒完全被 A 股的周期股和港股整體所覆蓋。

對(duì)于永無(wú)止境的 300ETF 拋盤，或許有很多資金，已經(jīng)厭倦了。

下圖是 510300 的日內(nèi)走勢(shì)，稍有上漲，就是放量下跌。

以日 K 線來(lái)看，510300 單日成交突破 400 億元，是這波拋售浪潮的新高水平。

至于中證 500 的 510500，也是放量。

2026 年迄今，中證 500 和中證 1000 為代表的小盤股漲幅，的確有點(diǎn)離譜，尤其是中證 500 已經(jīng)達(dá)到了 14.51%。這種場(chǎng)景下，離場(chǎng)，多半是不舍得的，更多的資金是愿意做輪動(dòng)，無(wú)論是大小盤輪動(dòng)，還是成長(zhǎng)價(jià)值輪動(dòng)。

但令人沮喪的是，由于 300ETF 層出不窮的拋盤，使得當(dāng)這兩種輪動(dòng)思路，都變成了自討苦吃。

一方面，輪動(dòng)到滬深 300，因?yàn)樯戏烬嫶蟮膾亯?，滬?300 不但無(wú)漲幅，甚至連波幅都快沒(méi)了。本次 300ETF 的大量拋盤，始于 1 月 15 日。而這之后，滬深 300 的振幅被壓縮到了區(qū)區(qū) 2.47%。

另一方面，當(dāng)你老老實(shí)實(shí)想從成長(zhǎng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)價(jià)值時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)執(zhí)價(jià)值板塊牛耳的銀行股，也是因?yàn)?300ETF 的拋壓而跌跌不休，連帶幾個(gè) A 股紅利指數(shù)，都是慘淡，尤其是銀行倉(cāng)位比較重的紅利低波，今年迄今是下跌 1.98%。

于是，資金只能尋找阻力更小的輪動(dòng)方向。

一個(gè)，是周期。在黃金、有色暴漲之后，近期原油價(jià)格也蠢蠢欲動(dòng)?？紤]到黃金股、有色股、能源石化股大多不是權(quán)重股，所以即使?jié)q幅離譜點(diǎn)也不容易遭遇調(diào)控，所以近期整個(gè)周期板塊，漲幅很是強(qiáng)勢(shì)，后來(lái)居上，很快就趕超成長(zhǎng)板塊了。

當(dāng)然，周期股的問(wèn)題就在于，漲得太兇，太離譜，許多恐高癥玩家，不敢碰。

所以，第二個(gè)方向，則是逐步顯現(xiàn)，并在周三全面展開 —— 港股。

周三的港股，相當(dāng)感人，堪稱是眾志成城。

無(wú)論是代表科網(wǎng)巨頭的港股通互聯(lián)網(wǎng)，還是老登銀行在香港的 HK 銀行，又或者汽車、創(chuàng)新藥，都是上漲，而且一堆漲幅在 1% 以上的。

在這里，喜歡銀行的，因?yàn)楦酃摄y行沒(méi)有 300ETF 帶來(lái)的拋盤，所以可以出現(xiàn)3 字頭的大漲！

在這里，因?yàn)楹闵萍紡娜ツ?10 月就早早的調(diào)整了 20%，所以上漲空間大得很。

當(dāng)然，周三 A 股，小登不是完全沒(méi)機(jī)會(huì)。但熱點(diǎn)回流到通信設(shè)備和半導(dǎo)體，其中半導(dǎo)體更是與港股呼應(yīng)。但除此以外，衛(wèi)星、機(jī)器人、電池、光伏的跌幅，就不小了。

老登中，煤炭沾了商品浪潮從黃金到有色再到原油擴(kuò)散的光，無(wú)疑是最為耀眼的，其次是石化產(chǎn)業(yè)，再加上鋼鐵、化工，都是曾經(jīng)乏人問(wèn)津的周期股。

從廣發(fā)劉晨明提出判斷主線風(fēng)險(xiǎn)的乖離率來(lái)看，有色終于殺到了 15% 的乖離率，開始進(jìn)入加倉(cāng)性價(jià)比不高的區(qū)域了。

至于銀行和白酒，依然在 - 5% 的下限區(qū)域之上蟄伏。

以我自行擬合跟蹤的上證指數(shù)七巨頭綜合溢價(jià)率來(lái)看，已經(jīng)到了 14.41% 的新低水平。于我而言，甚至在價(jià)值流紅利流內(nèi)部，我都愿意多囤積點(diǎn) A 股銀行股，堅(jiān)決逆行。畢竟，一旦 A 股成長(zhǎng)股整體趴窩，要讓指數(shù)跌的慢一點(diǎn)的時(shí)候，A 股銀行股可就有拉升指數(shù)的重任了。

最后，在小登板塊，最近發(fā)現(xiàn)一個(gè)有意思的配對(duì)交易的思路 —— 軟件指數(shù)與中證影視的。

單看名字，這兩者是八竿子打不到一塊去的板塊，但是你將這兩者自 “9?24” 行情以來(lái)的走勢(shì)疊加，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這兩者高度同步，不說(shuō)一模一樣，但至少是八九不離十。更關(guān)鍵的是，中證影視和軟件指數(shù)的比值，大多數(shù)時(shí)間都在 0.84 至 0.93 的區(qū)間內(nèi)震蕩，這就有配對(duì)交易的機(jī)會(huì)了。

目前，比值低于均值，這意味著暫時(shí)利好中證影視，相對(duì)軟件指數(shù)或許會(huì)有階段性走強(qiáng)的機(jī)會(huì)。

而從 ETF 申贖數(shù)據(jù)來(lái)看，中證影視連續(xù)六個(gè)交易日出現(xiàn)凈流入。

相比之下，軟件指數(shù)前期快速流入，但近期流入規(guī)模快速萎縮，甚至間或出現(xiàn)了單日流出。

從這個(gè)角度說(shuō)，近期在交易軟件板塊的 ETF 玩家，對(duì)類似影視 ETF (516620.SH) 這樣跟蹤中證影視的品種倒是要多留一個(gè)心眼了。

畢竟，距離春節(jié)越來(lái)越近了，春節(jié)檔電影是否會(huì)票房大爆發(fā)，始終是每年影視板塊最大的不確定性因素，這也是影視與軟件或許會(huì)出現(xiàn)分歧行情的重要基本面因素。一旦今年春節(jié)檔出現(xiàn)驚喜，相關(guān)的上市公司自然受益，整個(gè)影視指數(shù)也能受益，這或許也是近期資金流入布局押注的一個(gè)原因。