2026年開年伊始，紫金礦業(yè)便甩出一記并購重拳。

1月26日，公司發(fā)布公告，旗下港股平臺(tái)紫金黃金國際擬斥資55億加元（約合人民幣280億元），全額收購加拿大聯(lián)合黃金100%股權(quán)，將馬里、科特迪瓦、埃塞俄比亞三座大型金礦收入囊中。

這不僅是紫金礦業(yè)史上最大規(guī)模的海外并購，更讓其全球金礦布局再添關(guān)鍵拼圖。交易完成后，公司將坐擁12個(gè)國家的12座大型金礦。

這場耗資百億的跨境布局，能否助紫金礦業(yè)坐穩(wěn)全球礦業(yè)巨頭之位，又將在黃金高價(jià)周期中掀起怎樣的波瀾？

拿下非洲三礦，

精準(zhǔn)布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

此次收購的聯(lián)合黃金雖為加拿大上市公司，核心資產(chǎn)卻深耕非洲黃金核心產(chǎn)區(qū)。不過這家手握優(yōu)質(zhì)礦權(quán)的企業(yè)，近幾年卻深陷業(yè)績泥潭。

根據(jù)公告披露，聯(lián)合黃金已連續(xù)兩年陷入虧損，2023年虧損1.92億美元、產(chǎn)金10.7噸，2024年虧損額收窄至1.20億美元、產(chǎn)金提升至11.1噸，持續(xù)的財(cái)務(wù)失血讓其經(jīng)營承壓。

直至2025年前三季度，受益于金價(jià)上行及產(chǎn)能優(yōu)化，公司才勉強(qiáng)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.17億美元、營業(yè)收入9.04億美元，盈利穩(wěn)定性仍待檢驗(yàn)。

盡管業(yè)績承壓，聯(lián)合黃金的核心資產(chǎn)價(jià)值卻不容小覷，這也是紫金礦業(yè)出手的核心原因。

截至2024年底，聯(lián)合黃金合計(jì)擁有保有礦石資源量3.61億噸，黃金金屬量533噸，平均品位1.48克/噸；保有礦石儲(chǔ)量2.37億噸，黃金金屬量337噸，平均品位1.42克/噸，充足的資源儲(chǔ)備為長期產(chǎn)能釋放提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

而聯(lián)合黃金真正的核心資產(chǎn)，正是分布在非洲馬里、科特迪瓦與埃塞俄比亞的多個(gè)金礦，其中馬里Sadiola金礦、科特迪瓦金礦綜合體（含Bonikro和Agbaou金礦）為現(xiàn)有主力礦山，埃塞俄比亞Kurmuk金礦即將投產(chǎn)。

據(jù)規(guī)劃，這些項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)金11.7～12.4噸，后續(xù)經(jīng)過改擴(kuò)建及新建產(chǎn)能釋放，到2029年產(chǎn)金將提升至25噸。

要知道，紫金礦業(yè)2024年調(diào)整后的五年產(chǎn)量規(guī)劃為，2028年礦產(chǎn)金目標(biāo)100-110噸，而在2025年公司礦產(chǎn)金已經(jīng)達(dá)到90噸。

后續(xù)，一旦對(duì)聯(lián)合黃金的收購?fù)瓿刹?shí)現(xiàn)并表，紫金礦業(yè)將提前兩年達(dá)成百噸產(chǎn)金目標(biāo)。

更為關(guān)鍵的是，這些非洲金礦能與紫金礦業(yè)現(xiàn)有布局形成強(qiáng)烈的區(qū)位協(xié)同效應(yīng)。

馬里、科特迪瓦的礦山與紫金已有的加納阿基姆金礦相鄰，可深度深耕西非黃金成礦帶；埃塞俄比亞項(xiàng)目則與厄立特里亞碧沙鋅銅礦形成東非聯(lián)動(dòng)，大幅降低運(yùn)營、物流及管理成本。

收購?fù)瓿珊螅?strong>紫金礦業(yè)的金礦布局將覆蓋12個(gè)國家，形成12座大型金礦的全球矩陣，區(qū)域聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。

精準(zhǔn)把握周期，

業(yè)績現(xiàn)金流托底

280億元收購的魄力，首要源于紫金礦業(yè)強(qiáng)勁的盈利能力與穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，這為并購動(dòng)作筑牢內(nèi)部根基。

2025年，黃金、銅等核心礦產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)“量價(jià)齊升”，推動(dòng)紫金礦業(yè)業(yè)績迎來爆發(fā)式增長。

2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2542億元，同比增長10.33%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高達(dá)521億元，同比增長44%，遠(yuǎn)超同期379億元的歸母凈利潤，意味著利潤并非紙面數(shù)字，而是有充足的現(xiàn)金背書。

截至三季度末，紫金礦業(yè)的資產(chǎn)總額4830.08億元，資產(chǎn)負(fù)債率控制在53.01%的健康水平，相較于礦業(yè)行業(yè)平均負(fù)債水平，具備充足的財(cái)務(wù)緩沖空間。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年全年歸母凈利潤達(dá)510-520億元，同比增幅59%-62%，扣非后盈利同樣保持高位，盈利質(zhì)量堪稱行業(yè)標(biāo)桿。

亮眼的經(jīng)營數(shù)據(jù)，為并購提供了堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)金支撐。巧妙的資金安排，更體現(xiàn)了紫金礦業(yè)的資本運(yùn)作智慧。

此次收購由控股子公司紫金黃金國際主導(dǎo)，未動(dòng)用母公司核心資金池，有效規(guī)避了集團(tuán)現(xiàn)金流壓力。

作為港股上市平臺(tái)，紫金黃金國際2025年9月分拆上市募資287億港元，目前貨幣資金儲(chǔ)備超300億元，2024年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額45億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅42%，且有息負(fù)債占比低至15%，完全具備獨(dú)立完成收購的資金實(shí)力。

如今，紫金黃金國際已躋身全球前5大黃金上市企業(yè)，借助此次優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，其估值與資本運(yùn)作空間將進(jìn)一步拓寬。

強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)實(shí)力之外，紫金礦業(yè)此次并購更精準(zhǔn)踩中行業(yè)周期、貼合自身戰(zhàn)略，彰顯長遠(yuǎn)眼光。

此時(shí)出手并購，時(shí)點(diǎn)選擇十分精準(zhǔn)，恰好踩中了黃金行業(yè)的上行周期：

2025年四季度，倫敦現(xiàn)貨黃金均價(jià)較2024年同期上漲56%，2026年1月29日更是突破5500美元/盎司大關(guān)。金價(jià)維持上行趨勢，這也為紫金礦業(yè)的收購動(dòng)作提供了絕佳的市場環(huán)境。

加碼黃金板塊，本身就是紫金礦業(yè)的明確戰(zhàn)略，前任董事長陳景河曾公開表示，黃金是公司未來投資并購的核心方向。

在此次收購前，紫金礦業(yè)已通過一系列海外并購夯實(shí)黃金產(chǎn)能，先后將秘魯LaArena金礦、加納Akyem金礦、哈薩克斯坦RG金礦納入麾下，為全球布局奠定基礎(chǔ)。

與此同時(shí)，紫金礦業(yè)已明確2026年度產(chǎn)量計(jì)劃，其中礦產(chǎn)金目標(biāo)105噸、礦產(chǎn)銅120萬噸、當(dāng)量碳酸鋰12萬噸、礦產(chǎn)銀520噸，此次收購將為該計(jì)劃的順利達(dá)成提供有力支撐。

從并購規(guī)模量級(jí)來看，這筆280億元的交易堪稱中資礦企海外淘金的標(biāo)桿案例。

數(shù)據(jù)顯示，2025年全年包括紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等在內(nèi)的中資礦企海外金礦資產(chǎn)收購總額僅297億元，紫金單筆收購金額便幾乎與之持平。

放眼近十年中資礦企海外并購史，其規(guī)模僅次于2014年五礦資源牽頭的中資財(cái)團(tuán)收購秘魯邦巴斯銅礦的443.8億元，遠(yuǎn)超天齊鋰業(yè)收購SQM公司23.77%股權(quán)的258.9億元交易。即便與紫金自身近年并購項(xiàng)目相比，也遠(yuǎn)超2025年收購哈薩克斯坦RG金礦的86億元。

這種大手筆并購，正是紫金礦業(yè)“全球化、項(xiàng)目大型化、資產(chǎn)證券化”戰(zhàn)略的具象落地。

公司明確提出“堅(jiān)持抓大放小，重點(diǎn)發(fā)展和投資并購對(duì)公司未來有重大影響的礦業(yè)項(xiàng)目”，近兩年新購金礦項(xiàng)目預(yù)期產(chǎn)量普遍在5噸/年以上，百億級(jí)收購案明顯增加。

黃金與銅的雙核心布局，更讓紫金礦業(yè)具備穿越周期的能力。2025年，公司礦產(chǎn)銅產(chǎn)量達(dá)109萬噸，相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測2025-2028年銅價(jià)有望沖擊15000美元/噸，兩大核心品種的價(jià)格共振將持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L。

結(jié)語

280億落子非洲三座金礦，不僅是紫金礦業(yè)在黃金價(jià)格高位運(yùn)行期的精準(zhǔn)布局，更是其全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一躍。

12個(gè)國家、12座大型金礦的矩陣成型，意味著紫金礦業(yè)從中國礦王向全球礦業(yè)巨頭的蛻變，依托優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)儲(chǔ)備、充沛現(xiàn)金流與行業(yè)紅利，公司有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能與利潤的雙重突破。