年銷售百萬臺(tái)按摩儀的倍輕松，最近過得一點(diǎn)都不輕松。1月27日，倍輕松披露了2025年業(yè)績預(yù)告，2024年短暫扭虧后公司2025年預(yù)計(jì)重回虧損，預(yù)計(jì)歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損8400萬元-1.05億元。

倍輕松是智能便攜按摩器龍頭企業(yè)，2021年就已登陸科創(chuàng)板，是活躍在公司年會(huì)禮品清單里的供應(yīng)商。最近兩年，倍輕松明顯開始走品牌路線，邀請孫穎莎、易烊千璽、肖戰(zhàn)等明星代言站臺(tái)，成為中國按摩器市場上品牌聲量很高的企業(yè)。

但就在2025年，這一套品牌的打法突然不奏效了。公司給出了一個(gè)說法：“公司目前正處戰(zhàn)略調(diào)整過渡期，報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入較上年同期下降，進(jìn)而帶動(dòng)毛利額下降，同時(shí)經(jīng)營端銷售費(fèi)用投入產(chǎn)出效能未達(dá)預(yù)期，而固定支出和剛性成本短期內(nèi)無法與營收規(guī)模實(shí)現(xiàn)同步壓降，多重因素疊加下，使得業(yè)績下降�！�

歷年年報(bào)中，倍輕松的廣告宣傳費(fèi)是銷售費(fèi)用的重要構(gòu)成：2021年，公司廣告宣傳費(fèi)就曾占總銷售費(fèi)用的51.5%。這部分投入可能是公司虧損的主要原因。

除了財(cái)務(wù)虧損，公司還有一個(gè)更大的坎要過。就在一個(gè)月前，公司及實(shí)際控制人、董事長馬學(xué)軍因涉嫌信息披露違法違規(guī)正被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，牽出了公司過去4年資金占用亂象。

營銷常年占比過半，明星效應(yīng)卻式微

倍輕松成立于2000年，由馬學(xué)軍在深圳創(chuàng)立，初期以眼部按摩器切入市場，現(xiàn)在已覆蓋眼部按摩、頸椎按摩、頭部按摩等各大場景，涉及近30款產(chǎn)品。

按摩器行業(yè)技術(shù)門檻本就相對較低，機(jī)械揉捏、電脈沖等技術(shù)已較為成熟，倍輕松的產(chǎn)品在技術(shù)原理上與競品差異不大，擁有的專利中，大多都是集中在外觀設(shè)計(jì)、耳機(jī)等方面。據(jù)健識(shí)局了解，截至2024年，公司發(fā)明專利僅占公司已有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的10.3%。

這一類產(chǎn)品要想賣得好，必須靠巧妙的營銷方式。2021年，公司決定從線下直營門店獲客方式向線上撬動(dòng)粉絲經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，上市“前夕”，公司官宣了頂流明星肖戰(zhàn)成為首位全球品牌代言人，隨即借著科創(chuàng)板逐夢資本市場。倍輕松上市后市值輕松破百億元，上市第一年公司營收11.89億元，一時(shí)風(fēng)光無兩。但倍輕松的商業(yè)模式，真的選對了么？

上市第二年，倍輕松營收就已有下滑趨勢，并且出現(xiàn)虧損。2022年，公司營業(yè)收入為8.96億元、歸母凈利潤虧了1.24億元。這之后公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)一直波折，只有2024年短暫扭虧為盈，到去年前三季度，倍輕松被爆營收與利潤雙雙加速下滑。

倍輕松的按摩器產(chǎn)品并無太大優(yōu)勢，“流量紅利”的商業(yè)模式也極其燒錢。近兩年，公司代言人頻繁更換，重金聘請了易烊千璽、孫穎莎等名人。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，公司銷售費(fèi)用占營收比重分別為53.84%、53.94%、50.16%，其中一半是廣告支出。

如今，倍輕松承認(rèn)：“經(jīng)營端銷售費(fèi)用投入產(chǎn)出效能未達(dá)預(yù)期”。

2024年，倍輕松的眼部按摩儀銷售就較同期大幅下滑48%，雖然未披露2025年全線產(chǎn)品的銷售情況，但按億元的虧損規(guī)模來看，請名人代言的“流量紅利”模式已經(jīng)走向末路。

實(shí)控人早已被立案，內(nèi)憂外患

倍輕松已經(jīng)連續(xù)四年收到了上交所問詢函，反復(fù)被追問經(jīng)營業(yè)務(wù)、銷售費(fèi)用及內(nèi)部控制等問題。但公司遲遲未見實(shí)質(zhì)性整改，一個(gè)月前，倍輕松公司實(shí)控人、董事長馬學(xué)軍因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

業(yè)務(wù)線疲軟的外在表象下，暗藏著倍輕松多年以來的內(nèi)部治理亂象。據(jù)悉，馬學(xué)軍在倍輕松中持股37.51%，是第一大股東，但卻在2021年-2024年間通過多種隱蔽路徑占用公司資金，且規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

據(jù)以往公司披露及公開資料整理，2021年-2022年12月，馬學(xué)軍通過員工借款間接占用合計(jì)借款408萬元，2023年-2024年這一金額增至1260.98萬元；2024年，公司還向深圳市星佳順貿(mào)易有限公司轉(zhuǎn)出資金5400萬元，形成關(guān)聯(lián)方資金占用；2021年-2024年，馬學(xué)軍以提前支付供應(yīng)商采購款變相占用了3855萬元；去年上半年，公司三個(gè)月就違規(guī)擔(dān)保了3000萬元。

去年11月，馬學(xué)軍還以詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的方式減持了上市公司255.26萬股股份，套現(xiàn)約6470.84萬元。簡直把上市公司當(dāng)成了提款機(jī)。

去年年底，倍輕松市值跌到了18.98億元，較最高點(diǎn)跌超8成，再不改變肯定不行了。如今，倍輕松已在有意減輕直營店門店數(shù)量，來降低重資產(chǎn)成本。去年上半年，直營門店從2021年的186家減少到125家。

同時(shí)，據(jù)其三季報(bào)顯示，公司將差異化打造門店體驗(yàn)式服務(wù)，提出了“輕松一刻”門店經(jīng)營理念。按照公司的預(yù)期，該模式下，能解決傳統(tǒng)按摩產(chǎn)品僅聚焦單一售賣模式，不單單以產(chǎn)品展示為主，更傾向滿足用戶對即時(shí)性、專業(yè)性、體驗(yàn)感的復(fù)合需求而設(shè)。截至2025年10月30日，公司已在全國范圍內(nèi)打造15家“輕松一刻”門店，已覆蓋廣州、西安、重慶、成都等城市。

“輕松一刻” 能否拉動(dòng)業(yè)務(wù)增長，還是未知數(shù)。越來越多的同領(lǐng)域企業(yè)如松下、SKG等開始向更專業(yè)的細(xì)分場景延伸，圍繞真正的康復(fù)理療價(jià)值建立技術(shù)與合規(guī)壁壘。倍輕松想用服務(wù)從競爭中突圍，并不容易。

撰稿丨苗苗

編輯丨江蕓 賈亭

運(yùn)營｜李木子

插圖｜視覺中國

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