“某基金產(chǎn)品單日吸金超百億”事件，等來了監(jiān)管層的實(shí)錘。

證監(jiān)會昨日下發(fā)的2026年第一期機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)指出，D基金公司與不具備基金銷售業(yè)務(wù)資格和基金從業(yè)資格的互聯(lián)網(wǎng)“大 V”開展?fàn)I銷合作，向其支付大額廣告費(fèi)，以互聯(lián)網(wǎng)“大 V”在平臺上預(yù)告某日（將）大額購入D基金公司的A產(chǎn)品為噱頭，利用互聯(lián)網(wǎng)“大 V”的流量和影響力鼓動投資者跟進(jìn)購買A產(chǎn)品，誘導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)承受能力不匹配的投資者購買中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

據(jù)此，證監(jiān)會對D基金公司采取責(zé)令改正并暫停受理公募基金產(chǎn)品注冊的監(jiān)管措施，同步追究公司總經(jīng)理、督察長、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人等責(zé)任人員責(zé)任。

值得注意的是，這是新規(guī)實(shí)施以來，首個被公開點(diǎn)名的典型違規(guī)銷售案例。

盡管通報(bào)全文未直接披露公司名稱，但結(jié)合此前市場傳聞，被點(diǎn)名的“D基金公司”，應(yīng)該就是德邦基金。

01

百億申購從何而來？

這起風(fēng)波的源頭，始于一只此前并不算頂流的產(chǎn)品——德邦穩(wěn)盈增長靈活配置混合(下稱“德邦穩(wěn)盈增長”)。

開年以來，A股結(jié)構(gòu)性行情異常鮮明。

繼商業(yè)航天之后，AI應(yīng)用迅速接棒，成為A股最靚的仔。

卓易信息股價8天翻倍，光云科技、易點(diǎn)天下緊隨其后，板塊熱度迅速外溢。

而德邦穩(wěn)盈增長，幾乎是“滿倉式”押注AI應(yīng)用。

德邦基金官網(wǎng)顯示，該基金A類成立于2017年3月，C類成立于2023年5月，由雷濤、陸陽共同管理。

截至2025年9月底，基金總規(guī)模僅7.24億元。三季報(bào)顯示，其前十大重倉股清一色為AI應(yīng)用相關(guān)個股，行業(yè)集中度極高。

賽道起飛，基金凈值隨之狂飆。

截至2026年1月14日，德邦穩(wěn)盈增長A、C類份額年內(nèi)漲幅均超過30%，其中1月9日單日凈值暴漲9.24%。

就在市場情緒最亢奮之際，1月12日，《上海證券報(bào)》報(bào)道稱，該基金在螞蟻基金渠道大賣，僅一天時間便銷售120億元。

消息一出，市場嘩然。

德邦基金隨即回應(yīng)稱，公司未披露盤中規(guī)模數(shù)據(jù)，相關(guān)信息以定期報(bào)告為準(zhǔn)。

既未確認(rèn)，也未否認(rèn)。

但行動，比表態(tài)更誠實(shí)。

1月13日，德邦基金火速發(fā)布限購公告，將申購上限設(shè)為A類1000萬元、C類100萬元。

僅隔一天，限購再度升級，申購上限驟降至A類10萬元、C類1萬元，理由依舊是那句熟悉的表述：“為保護(hù)基金份額持有人的利益”。

這套操作，幾乎從側(cè)面印證了資金的瘋狂涌入。

02

老基民的收益被“分走”了

資金洶涌而至，并沒有讓老持有人感到開心，反而迅速引發(fā)不滿。

1月12日，德邦穩(wěn)盈增長重倉股中，有6只股票集體漲停。

按持倉測算，基金當(dāng)日漲幅應(yīng)接近15%。但盤后公布的實(shí)際凈值，僅上漲8.31%。

更反直覺的情況接連出現(xiàn)。

1月13日，在前十大重倉股多數(shù)繼續(xù)上漲的情況下，基金凈值僅微漲0.05%。

1月14日，5只重倉股漲幅超過5%，基金凈值卻只漲了0.63%。

有投資者算了一筆賬：1月13日，重倉股平均漲幅約5%，而凈值僅漲0.05%，相當(dāng)于老份額的收益被稀釋了接近100倍。

為什么股票大漲，老持有人分到的肉卻變少了呢？

原因并不復(fù)雜，而是公募基金運(yùn)作規(guī)則在極端情形下的真實(shí)體現(xiàn)。

當(dāng)巨額申購資金在T日涌入，這些資金要到T+1日才以T日凈值確認(rèn)份額，變成基金賬上的現(xiàn)金。

如果基金經(jīng)理尚未來得及完成建倉，而原有股票持倉卻大幅上漲，新增的巨額現(xiàn)金就會顯著攤薄整體資產(chǎn)的漲幅。

結(jié)果是新資金分享了上漲收益，卻沒能及時貢獻(xiàn)漲幅，老持有人的收益被無形稀釋。

基金經(jīng)理陸陽也在1月12日盤后直言，大筆資金涌入可能會對次日表現(xiàn)形成稀釋，這是規(guī)則導(dǎo)致的體驗(yàn)問題。

但市場更關(guān)心的問題是，這些百億資金，是怎么在極短時間內(nèi)被“號召”進(jìn)來的？

03

答案，指向了基金“大V”

在多個社交平臺和基金代銷社區(qū)，擁有百萬粉絲的基金大V，早已成為基民獲取投資信息的重要來源。

1月7日，有大V高調(diào)曬出實(shí)盤，買入德邦穩(wěn)盈增長C類基金超過300萬元，并連續(xù)更新收益，短短幾日浮盈超過80萬元。

1月12日，在支付寶上擁有逾400萬粉絲的大V“愛理財(cái)?shù)男⊙颉备M(jìn)，同樣買入超300萬元，并曬出浮盈。此舉一出，當(dāng)時另一大V“股民老徐”吐槽稱“一句話干到120億”“牽連一大批普通投資者的切身利益”。

“大佬都真金白銀買了，還賺了這么多！” 這種高調(diào)的投資透明化行為，迅速擊中了普通投資者的情緒按鈕。

很多人來不及研究基金持倉結(jié)構(gòu)、基金經(jīng)理風(fēng)格和歷史業(yè)績，也不顧自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，僅憑憑著“大V實(shí)盤”“聽說很賺錢”，就完成了申購操作。

他們成為推動基金規(guī)模暴漲的關(guān)鍵燃料。

而監(jiān)管通報(bào)直指的問題，正是基金公司與不具備銷售資質(zhì)的大V合作，利用其影響力誘導(dǎo)投資者跟風(fēng)買入，最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)錯配。

這并非單一產(chǎn)品的問題，而是流量時代基金銷售邏輯的集中爆發(fā)。

從行業(yè)視角看，德邦穩(wěn)盈增長并非孤例。

永贏智選系列“出圈”之后，越來越多基金公司押注單一賽道，希望通過一只明星產(chǎn)品，迅速撬動整體權(quán)益規(guī)模。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，德邦基金旗下偏股型基金規(guī)模約167億元。而傳聞的單日吸金120億元，幾乎相當(dāng)于其原有規(guī)模的七成。

一只爆款產(chǎn)品，幾天時間，就可能重塑一家中型基金公司的規(guī)模結(jié)構(gòu)。

這種“單點(diǎn)爆破，全面開花”的擴(kuò)張邏輯，在流量環(huán)境下顯得極具誘惑力，但也極具風(fēng)險(xiǎn)。

醫(yī)藥、半導(dǎo)體、光伏，幾乎每一個熱門賽道，都曾制造過明星產(chǎn)品，也都在周期反轉(zhuǎn)中留下過深套的基民。

以德邦穩(wěn)盈增長C為例，盡管短期押中AI賽道，但成立近三年來，累計(jì)收益-11.14%，明顯跑輸市場。

更多沒等到風(fēng)口的賽道基金，則在幸存者偏差之外，默默消化虧損。

04

結(jié)語

監(jiān)管的信號，已經(jīng)很清晰了。

從“日吸百億”到監(jiān)管點(diǎn)名，德邦基金事件實(shí)際上是一次對流量式基金銷售的集中糾偏。

當(dāng)基金銷售與社交媒體深度耦合，當(dāng)“大V實(shí)盤”在事實(shí)上具備了資金指揮棒的功能，行業(yè)邊界正在被不斷試探。

這一次，監(jiān)管選擇了亮牌。

它提醒基金公司，規(guī)模不是免責(zé)金牌。

也提醒投資者，看見收益之前，先看清風(fēng)險(xiǎn)。

更提醒整個行業(yè)，流量可以放大機(jī)會，也同樣會放大不公平。

在牛市的熱鬧里，這樣的警鐘，來得并不算晚。