2026年，券商債券融資開局火熱。

1月28日，首創(chuàng)證券、國聯(lián)民生證券同日公告獲批發(fā)債，額度各不超過30億元，前者為短期公司債，后者為永續(xù)次級債。

開年至今不足一個月，東方財富、長江證券、申萬宏源、廣發(fā)證券等多家券商已密集斬獲發(fā)債批文，頭部機構(gòu)融資規(guī)模優(yōu)勢明顯。

券商密集發(fā)債

1月28日，首創(chuàng)證券發(fā)布公告稱，公司近日收到中國證監(jiān)會批復(fù)，同意公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行短期公司債券的注冊申請，本次債券面值余額不超過30億元。

同日，國聯(lián)民生證券公告，公司近日收到中國證監(jiān)會批復(fù)，同意公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過30億元永續(xù)次級債券的注冊申請。

值得注意的是，這兩家機構(gòu)均非開年首次獲批發(fā)債。其中，首創(chuàng)證券在1月8日已率先獲批發(fā)行不超過50億元的永續(xù)次級公司債券。國聯(lián)民生證券近期更是動作頻頻，1月27日公告公司及子公司民生證券分別獲批發(fā)行不超過180億元、80億元公司債，短短兩日又添新額度。

開年以來，券商發(fā)債獲批案例密集落地，行業(yè)融資節(jié)奏明顯提速。1月26日，東北證券、西部證券同步公告獲批，發(fā)債額度分別為不超過100億元、180億元。此前，東方財富、長江證券、申萬宏源、廣發(fā)證券等多家機構(gòu)也已先后拿到發(fā)債注冊批復(fù)。

頭部券商的融資規(guī)模尤為亮眼，成為本輪發(fā)債潮的核心力量。1月13日，申萬宏源證券獲批發(fā)行不超過600億元公司債；1月22日，廣發(fā)證券更是獲得不超過700億元的巨額批文，成為年初以來單筆獲批發(fā)債額度最高的上市券商。

“從發(fā)債主體來看，頭部券商與中小券商的需求呈現(xiàn)明顯差異?！迸排啪W(wǎng)財富研究總監(jiān)劉有華分析稱，頭部券商因其重資本業(yè)務(wù)的深度布局，對長期穩(wěn)定資金有著較強需求，疊加自身信用評級高、融資優(yōu)勢明顯，其發(fā)債呈現(xiàn)規(guī)模大、品種多元化的特點；而中小券商的業(yè)務(wù)布局多聚焦區(qū)域市場，發(fā)債主要用于補充短期營運資金，相應(yīng)規(guī)模也相對有限。

優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍亦指出，頭部券商在發(fā)債方面的優(yōu)勢更為突出，不僅規(guī)模更大、發(fā)行頻率更高，募資用途也更偏向于國際化布局、創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展、行業(yè)并購整合及系統(tǒng)建設(shè)等領(lǐng)域。依托高信用評級的核心優(yōu)勢，頭部券商融資成本更低，也更易發(fā)行永續(xù)債、境外債等結(jié)構(gòu)相對復(fù)雜的融資工具。相比之下，中小券商的發(fā)債需求集中于補充營運資金、拓展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，以及滿足資本監(jiān)管的底線要求，融資工具以公司債、短期融資券為主，融資成本相對更高。

釋放積極信號

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年77家證券公司合計發(fā)行境內(nèi)債券1009只，總規(guī)模達1.89萬億元，創(chuàng)歷史新高。與2024年同期的1.36萬億元相比，2025年境內(nèi)發(fā)債規(guī)模同比增長近40%。

2026年開年，券商發(fā)債節(jié)奏明顯加快。1月1日至28日，已有40家券商累計發(fā)債2278.2億元；而2025年同期發(fā)債規(guī)模僅739億元，同比增幅超200%，“開門紅”特征明顯。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，2026年開年券商發(fā)債提速是多重因素疊加的結(jié)果。

財經(jīng)評論員郭施亮指出，當前低利率環(huán)境為券商提供了低成本融資窗口。通過密集發(fā)債，券商既能有效補充資本金，又能優(yōu)化資金配置效率，為業(yè)務(wù)多元化發(fā)展提供支撐，從而提升綜合競爭力。

“券商發(fā)債年初迎來‘開門紅’，是行業(yè)發(fā)展與市場環(huán)境共同作用的積極表現(xiàn)，凸顯行業(yè)整體活力。”排排網(wǎng)財富研究總監(jiān)劉有華分析稱，一方面，當前低利率環(huán)境降低了融資成本，券商抓住時間窗口鎖定長期低成本資金，以優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。另一方面，A股市場活躍帶動兩融、自營等資本消耗型業(yè)務(wù)擴張，券商資金需求顯著增加，發(fā)債成為高效的流動性補充手段。此外，全面注冊制下券商業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，進一步激發(fā)了發(fā)債需求。多因素疊加，推動券商發(fā)債節(jié)奏加快。

除上述原因外，優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍補充稱，開年發(fā)債“開門紅”還反映了券商對資本補充的迫切需求，以及金融市場流動性環(huán)境的相對寬松。這既得益于政策支持和監(jiān)管鼓勵帶來的發(fā)債審批流程持續(xù)優(yōu)化，也受益于年初額度釋放、年度資金規(guī)劃落地，以及應(yīng)對潛在流動性波動等需求，共同促使近期多家機構(gòu)密集獲批發(fā)債。

2025年券商發(fā)債規(guī)模創(chuàng)歷史新高，也釋放出諸多積極信號。劉有華指出，其一，這反映出重資本業(yè)務(wù)已成為券商發(fā)展的核心，行業(yè)正加速轉(zhuǎn)型升級；其二，表明資本市場交投回暖，券商服務(wù)實體經(jīng)濟的資本實力不斷增強；其三，說明在低利率環(huán)境下，債券融資已成為券商補充資本的主要渠道。

發(fā)債品種多元

在發(fā)債規(guī)模攀升的同時，券商發(fā)債品種也突破傳統(tǒng)范疇，從以往的公司債、短期融資券，逐步向永續(xù)次級債、科創(chuàng)債等方向延伸，呈現(xiàn)多元化趨勢。

開年以來，永續(xù)次級債成為多家券商的選擇，首創(chuàng)證券、國聯(lián)民生證券均將此類品種納入融資工具箱。

科創(chuàng)債則成為政策支持下的新亮點。1月12日，長江證券獲批發(fā)行不超過10億元科技創(chuàng)新公司債券；1月21日，中國銀河證券亦獲準公開發(fā)行不超過50億元科創(chuàng)債。

對此，劉有華分析指出，近年來，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟、支持科技創(chuàng)新的導向更加明確。券商發(fā)債類型日益多元化，反映出融資體系正朝著精細化、專業(yè)化方向演進。同時，這也說明券商正在積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，逐步向服務(wù)國家戰(zhàn)略的方向轉(zhuǎn)型發(fā)展。

政策方面，2025年5月，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》明確提出，“商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機構(gòu)可發(fā)行科技創(chuàng)新債券”，并要求其“依法運用募集資金通過貸款、股權(quán)、債券、基金投資、資本中介服務(wù)等多種途徑，專項支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域業(yè)務(wù)”。上述要求為券商科創(chuàng)債發(fā)行提供了清晰的制度依據(jù)。

賀金龍表示，債券品種多元化對市場與行業(yè)均具積極意義：對市場而言，可豐富金融產(chǎn)品供給，引導資金流向科技創(chuàng)新等國家戰(zhàn)略領(lǐng)域，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的精準度；對投資者而言，能匹配不同風險偏好需求，提供更多元選擇；對行業(yè)而言，則彰顯券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與成熟度提升，體現(xiàn)監(jiān)管與市場協(xié)同推進創(chuàng)新的良好態(tài)勢。

展望未來，劉有華認為，券商發(fā)債熱潮有望延續(xù)。2026年利率預(yù)計仍處于低位，券商業(yè)務(wù)擴張帶來的資本需求持續(xù)存在。同時，外資流入推動跨境業(yè)務(wù)發(fā)展，也將進一步帶動發(fā)債需求。在行業(yè)集中度提升的背景下，頭部券商發(fā)債預(yù)計仍將保持較高活躍度。