你敢信？一家連正經(jīng)工廠都沒有，全公司上下加起來才46號人，光靠賣椰子水，硬是把市值干到了120億港元。

就在2025年6月30日，if椰子水的母公司IFBH Limited在香港交易所敲響了上市的銅鑼。這一敲不要緊，不僅讓這46個員工成了這幾年“人效比”最恐怖的打工人，連農(nóng)夫山泉的老板鐘睒睒，都忍不住用真金白銀投了票。

這公司名叫IFBH，創(chuàng)始人是個泰國富二代，叫彭薩克。按理說，搞飲料是個苦哈哈的重資產(chǎn)行業(yè)，你需要建廠房、買設(shè)備、搞物流、鋪渠道，每一個環(huán)節(jié)都是燒錢的無底洞?？纯崔r(nóng)夫山泉，滿中國找水源地，建了多少生產(chǎn)基地，那都是真金白銀堆出來的壁壘。

彭薩克這人腦子活，他琢磨出了一套極致的“甩手掌柜”模式。

這套模式說白了就是：重活累活都不干，只干最賺錢的事。

生產(chǎn)？外包給代工廠。物流？找第三方運(yùn)。銷售？全交給經(jīng)銷商去跑腿。整個公司核心團(tuán)隊就保留了46個人。這46個人里頭，有20個是專門搞營銷的，5個搞研發(fā)的，剩下的負(fù)責(zé)管管賬以及盯著點(diǎn)品控。

就這幾十號人，在2024年硬是創(chuàng)下了11.6億元人民幣的營收。拿計算器敲一下，人均創(chuàng)收高達(dá)2500萬元。這是什么概念？大家都知道貴州茅臺賺錢，if的人均創(chuàng)收是茅臺的5倍；拿那個從小喝到大的椰樹集團(tuán)來說，跟它一比更是差了30倍。

這就好比你開了個飯館，廚師是雇的，端盤子的是外包的，送外賣的是跑腿公司的，你就坐收銀臺收錢，結(jié)果一年下來賺得比五星級酒店還多。這模式，確實(shí)讓不少傳統(tǒng)做實(shí)業(yè)的老板看得目瞪口呆。

早在2013年，彭薩克就在曼谷搞起了這攤生意。那時候他引進(jìn)了德國的無菌灌裝技術(shù)，產(chǎn)能是不錯，但在泰國也就是個“小有名氣”。真正讓他發(fā)大財?shù)?，還是那句老話：得中國市場者得天下。

2015年，彭薩克盯著中國地圖眼饞，決定先拿香港試試水。沒想到香港市民對這種原汁原味的椰子水接受度極高。這一試，給了他進(jìn)軍內(nèi)地的底氣。

2017年，if椰子水正式殺進(jìn)內(nèi)地一線城市。說實(shí)話，剛開始的日子并不好過。那時候我們這兒的飲料柜臺，還是碳酸飲料與茶飲料的天下。一瓶椰子水賣十幾塊錢，對于當(dāng)時的消費(fèi)者來說，確實(shí)有點(diǎn)“奢侈品”的意思。加上品牌沒名氣，貨架上的產(chǎn)品經(jīng)常是擺著落灰。

真正的轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2018年，這是一場關(guān)于“成分黨”的勝利。

那幾年，網(wǎng)上關(guān)于“科技與狠活”的討論開始冒頭，大家買東西越來越精，恨不得拿著放大鏡看配料表。彭薩克敏銳地抓住了這個風(fēng)口，給if椰子水貼上了一個最硬的標(biāo)簽：“100%純椰子水、零添加”。

這招太準(zhǔn)了。配合那個一眼就能看透的透明瓶身，清清爽爽的白綠包裝，直接擊中了那些想喝飲料又怕不健康的都市白領(lǐng)的痛點(diǎn)。

緊接著，2020年開始，大家的健康觀念發(fā)生了巨大改變。人們對“天然”、“電解質(zhì)”這些詞敏感得不得了。if椰子水借著這股勢頭，一下子從“嘗鮮品”變成了不少家庭冰箱里的常備貨。

到了2024年，這瓶來自泰國的椰子水，在中國內(nèi)地市場的占有率已經(jīng)飆到了34%，穩(wěn)坐頭把交椅。

如果說產(chǎn)品定位準(zhǔn)是基礎(chǔ)，那if椰子水的營銷手段，絕對是教科書級別的。

不得不佩服這個泰國老板，他比很多中國老板都懂怎么在中國搞流量。

2022年，那會兒大家都宅在家里看直播，if精準(zhǔn)押注了李佳琦以及劉畊宏。特別是劉畊宏那會兒跳操多火，跳完了一身汗，來瓶電解質(zhì)豐富的椰子水，這場景植入得簡直天衣無縫。直播間銷量瞬間暴增300%，直接拿下了天貓品類第一。

嘗到甜頭后，if在明星代言上更是下了血本。到了2024年，他們簽下了頂流肖戰(zhàn)。官宣那天，天貓銷量直接炸了，漲了800%。那個“開蓋見戰(zhàn)”的粉絲活動，把復(fù)購率拉得飛起。

更絕的是，它還特會玩聯(lián)名。拿跟泡泡瑪特出的那個聯(lián)名款來說，哪怕溢價30%賣，照樣被年輕人搶斷貨。在抖音以及小紅書上，if椰子水活生生被塑造成了一種“生活方式”的代表——喝的不是水，是精致，是時尚。

這套組合拳打下來，連那個被稱為“大自然的搬運(yùn)工”、最懂營銷的鐘睒睒都坐不住了。

在IFBH上市的時候，鐘睒睒通過旗下的私募平臺“道合承光”，悄悄認(rèn)購了84.68萬股。

你要知道，農(nóng)夫山泉自己也是賣水的，也在嘗試各種飲料品類。同行是冤家，能讓競爭對手的老板掏錢投資，這本身就是對if這種輕資產(chǎn)高效率模式的最大認(rèn)可。

鐘睒睒當(dāng)年靠“不生產(chǎn)水，只搬運(yùn)水”成了首富，如今if把這個邏輯推到了極致——連搬運(yùn)的工具都租別人的，這種商業(yè)進(jìn)化的效率，確實(shí)讓人服氣。

這種極致的輕資產(chǎn)模式，其實(shí)非常脆弱。

人們戲稱它為“三無公司”——無自建工廠、無庫存壓力、無中國員工。這在順風(fēng)順?biāo)臅r候是效率神器，一旦遇到風(fēng)浪，可能就是那艘沒有壓艙石的小船。

其一，是供應(yīng)鏈的“卡脖子”風(fēng)險。

if椰子水有個致命的軟肋，它的原料有70%都依賴泰國單一的椰子產(chǎn)區(qū)。大家應(yīng)該記得2024年那會兒全球氣候異常，泰國遭遇高溫干旱，椰子產(chǎn)量驟減。這一減產(chǎn)，原料采購價直接暴漲了70%。

你有自己的種植基地或者長期鎖定的合作社還好說，可if是純外包，上游漲價，你沒有任何議價權(quán)，只能硬抗或者轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。結(jié)果就是終端零售價被迫上調(diào)，這就給了對手機(jī)會。

其二，是價格戰(zhàn)的絞殺。

就在if漲價的時候，中國的本土品牌可沒閑著。拿盒馬、永輝這些巨頭來說，它們迅速推出了自有品牌的椰子水，1升裝的只賣9塊9。還有三麟、佳果源這些品牌，在便利店里用3塊5、4塊錢的低價瘋狂搶地盤。

現(xiàn)在的消費(fèi)者多精明，雖然if是名牌，但如果口味差別不大，價格卻差了一倍，大家手里的錢也不是大風(fēng)刮來的，轉(zhuǎn)頭就去買平替了。

數(shù)據(jù)顯示，從2023年到2025年，整個椰子水行業(yè)的均價已經(jīng)從每百毫升1.91元降到了1.46元。在這么慘烈的價格戰(zhàn)里，if這種本身就沒有生產(chǎn)成本控制權(quán)的輕資產(chǎn)模式，利潤空間被擠壓得非常難受。

最要命的是“寄人籬下”的不安全感。

if有96.9%的產(chǎn)品都是由一家叫General Beverage的工廠代工的。雖然這家工廠的老板與if的創(chuàng)始人是親戚關(guān)系（實(shí)際上是創(chuàng)始人投資的關(guān)聯(lián)公司），但商業(yè)歸商業(yè)。這種把雞蛋全放在一個籃子里的做法，風(fēng)險極高。一旦產(chǎn)能緊張，或者因?yàn)槔娣峙漪[點(diǎn)別扭，if的脖子隨時會被卡住。

它的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也太單一了。翻翻財報，95%以上的收入全靠椰子水這一款單品。雖然也試著搞過植物基零食，但占比連1%都不到。這就好比一個人只有一條腿走路，雖然現(xiàn)在走得挺快，但凡這條腿受點(diǎn)傷，整個人就得趴窩。

相比之下，農(nóng)夫山泉雖然模式“重”，但人家有茶飲料、果汁、功能飲料，東方樹葉火了這么多年，產(chǎn)品矩陣非常穩(wěn)。這種抗風(fēng)險能力，是if目前最缺的。

if椰子水上市這事，確實(shí)給中國創(chuàng)業(yè)者上了一課。

它證明了在這個時代，“品類紅利+輕資產(chǎn)模式+流量爆破”這個公式，依然能創(chuàng)造出指數(shù)級的增長奇跡。只要你切入點(diǎn)夠準(zhǔn)，運(yùn)營夠狠，哪怕只有幾十個人，也能撬動百億的盤子。

但它同時也給我們敲了警鐘：輕資產(chǎn)不等于零資產(chǎn)，更不等于沒壁壘。

當(dāng)你把生產(chǎn)、物流、銷售都交出去的時候，你手里剩下的只有品牌與數(shù)據(jù)。如果品牌護(hù)城河不夠深，如果品控稍有閃失，曾經(jīng)的高效率優(yōu)勢，一夜之間就會變成讓你窒息的短板。

鐘睒睒投資if，或許是看重了它的爆發(fā)力，也或許是對這種新玩法的對沖押注。但對于if來說，上市只是個開始。在如今2026年這個競爭更加慘烈、消費(fèi)者更加理性的市場環(huán)境下，如何從一個“網(wǎng)紅爆款”變成一個能活幾十年的“長紅品牌”，這恐怕不是靠那46個員工敲敲鍵盤就能解決的問題。