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部分貴金屬從業(yè)者的體感與火熱的行情相反，記者了解到，只做黃金加工的中間商幾乎要“干一單虧一單”，前幾天已有頭部公司官宣下架投資金條。

本文首發(fā)于21金融圈未經(jīng)授權(quán) 不得轉(zhuǎn)載

作者 |楊夢雪

編輯 |周炎炎

排版 |黃玥

“金價高不等于所有這條鏈路上的人都賺到錢了?！睆氖沦F金屬行業(yè)的肖明（化名）看著連日以來波動上漲的金價對記者感嘆。

1月29日，金價再次刷新價格記錄，倫敦現(xiàn)貨黃金盤中最高接近5600美元/盎司附近。而時間回?fù)艿揭荒曛?，金價剛剛以2800美元/盎司的價格創(chuàng)此前新高。29日夜間至30日，金價沖高回落，截至發(fā)稿前，倫敦金價格在5050美元/盎司左右盤旋。

一個理所應(yīng)當(dāng)?shù)闹庇X是，黃金這一條產(chǎn)業(yè)鏈在這輪史詩級暴漲行情中都賺的盆滿缽滿。

外界的看好也反映在貴金屬相關(guān)公司的股價上，展現(xiàn)出“股比金強”的局面。如四川黃金，自1月15日起一路猛漲，截至1月29日收盤收獲10天7板，股價由31元/股一路飆漲至66.86元/股，30日則跌停；湖南黃金在開年迎來五連板；中國黃金四連板后，1月30日收漲8.74%。

但部分貴金屬從業(yè)者的體感卻與火熱的行情相反，肖明認(rèn)為他所在的行業(yè)正迎來寒冬?！拔覀冞@個行業(yè)賺錢的時代已經(jīng)過去了，以后可能也就慢慢沒有了。”

肖明對記者透露，行情飆漲之下，他們這些只做黃金加工的中間商幾乎要“干一單虧一單”，前幾天已有頭部公司官宣下架投資金條。截至發(fā)稿，記者發(fā)現(xiàn)已有銀行暫時下架投資金條產(chǎn)品，也有銀行將實物金條的申購時間修改為9:30-15:30。

暫時下架金條

這輪投資金條產(chǎn)品的下架在行業(yè)看來主要是行情狂飆下暫時的降溫動作，卻也意外引來一波“搶購”甚至恐慌。

“貴金屬公司的本意不是說我們沒貨了，而是現(xiàn)在價格升得太快，波動太大了，風(fēng)險也會比較大，我們希望暫時冷卻一下。但傳遞給消費者，反而會變成越不讓買越要買。對黃金不是很看好的人反而會傳遞一種很恐慌的情緒，覺得你們公司是不是不行了。”肖明對記者表示。

去年以來黃金火熱的行情下，也曾有銀行暫時下架投資金條產(chǎn)品。比較典型的是2025年11月《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告》開始施行時，貴金屬行業(yè)及銀行業(yè)對新政的解讀都不甚明朗，有部分銀行及貴金屬公司出于謹(jǐn)慎考慮選擇暫時下架或暫停兌換實物金。

2025年11月初有銀行客服回應(yīng)記者稱，兌換實物金的系統(tǒng)正在升級，預(yù)計月內(nèi)完成后即可進行兌換。隨后不久，該銀行重新上架投資金條產(chǎn)品，并重新開啟了持倉黃金兌換實物金的系統(tǒng)。

但對部分中腰部貴金屬公司而言，自那時起投資金條相關(guān)業(yè)務(wù)能賺的錢就越來越少了。

“其實這個政策對上金所的會員來說沒有任何影響，但對我們就影響比較大了。我們只是在上金所有一個交易資質(zhì)，所以需要額外承擔(dān)7%-13%的稅。但這對于消費者來說就意味著要提價，銀行肯定是不同意的，所以我們就只能把金條做下架處理?！毙っ鞅硎?。

銀行的實物貴金屬產(chǎn)品除了投資金條外，還包括貴金屬工藝品、金銀幣、金銀章、首飾等諸多類別。除投資金條外，其他類別的貴金屬產(chǎn)品的定價往往會在金價基礎(chǔ)上還會疊加一個相對高昂的費用。

消費者視角下，這個費用被視作工費。工藝越好工費越高，對購買過黃金首飾的人群而言早已是共識。但對貴金屬公司來說，這個看起來可以靠工費賺一波的貴金屬工藝品，卻是一項“水更深”的業(yè)務(wù)。

肖明所在的公司主營貴金屬類產(chǎn)品，包括黃金白銀工藝品、金銀條、金銀幣和章的加工及銷售等，主要的渠道是通過銀行代銷?！拔覀冎霸谝患毅y行上架了一款黃金工藝品，當(dāng)時售價大概13萬左右，我們是想提價的，但銀行不同意?，F(xiàn)在金價漲得太快了，可能我們買料就要13萬了，更別提還有工費和其他的費用。現(xiàn)在這個產(chǎn)品只能祈禱沒人買了?！?/p>

在肖明眼里，他所從事的行業(yè)正在走向式微。“我們業(yè)內(nèi)的看法是以后可能銀行就沒有代銷貴金屬的業(yè)務(wù)了，而是改成銀行自己的品牌金或者品牌金條。貴金屬的工藝品也會越來越式微，因為黃金越來越貴了，工藝品要疊加很高的費用，品質(zhì)還不一定跟得上，越來越不劃算的話，買的人就更少了?！?/strong>

“輕資產(chǎn)”與時間差下的黃金生意

“我們算是貴金屬行業(yè)腰部的公司吧，只有一個黃金加工廠和一點資質(zhì)，業(yè)務(wù)也只準(zhǔn)入銀行。大銀行對供應(yīng)商的篩選有一套自己的標(biāo)準(zhǔn)，我們進入的不多，更多的是一些城農(nóng)商行。”肖明介紹。

這類公司的業(yè)務(wù)模式看似很簡單：與銀行建立渠道合作關(guān)系后，即可在銀行的貴金屬貨架上上架自己公司的產(chǎn)品，此外還可以幫銀行定制品牌金。但貴金屬產(chǎn)品一般都不是現(xiàn)貨，通常是銀行接到客戶訂單后，將訂單轉(zhuǎn)給供應(yīng)商，由供應(yīng)商制作并供貨給銀行，再由銀行寄送或通知客戶自提。

根據(jù)多個大行手機銀行App的顯示，購買實物金條主要以預(yù)售為主，發(fā)貨周期短則2-4個工作日，長則10-15個工作日。

銀行實物貴金屬產(chǎn)品中相當(dāng)大的比例都是來自貴金屬公司的供貨，而大眾對這類公司的存在卻比較“無感”。

事實上，只有部分銀行會在其貴金屬產(chǎn)品的介紹中明示供應(yīng)商。如招商銀行，其招行金產(chǎn)品包括自營和代銷兩類，代銷產(chǎn)品的供應(yīng)商包括百泰公司、陜西黃金、山東黃金、山東招金、中國黃金等十余家。以“招行金馬賀歲金條”產(chǎn)品為例，招行在手機銀行頁面中明確寫明此產(chǎn)品非招商銀行自營，供應(yīng)商為百泰公司。

“一般在銀行買金條，根據(jù)工藝的不同會在實時金價基礎(chǔ)上加收一個費用。比如澆鑄金一般實時金價每克加9塊，投資金條實時金價每克加12塊，這就是你買金時拿到手的價格。這10塊錢左右的費用我們要跟銀行分成，差不多銀行拿三四塊錢，我們拿七八塊錢，具體的會在產(chǎn)品上架前跟銀行明確談好。”肖明說。

看起來賺了大頭的貴金屬公司為什么反而不賺錢？

這類貴金屬公司主要從事的是黃金產(chǎn)品的加工，需要從上金所購買板料作為原料。與頭部企業(yè)能夠囤料對抗波動不同，中腰部甚至尾部企業(yè)相對比較“輕資產(chǎn)”，來單買料的模式更為普遍。但在飆漲的金價面前，從接單到買料的時間差反而帶來了成本與售價的倒掛。

“我們公司一般是不囤料的，都是來了訂單再去上金所下單。上金所下午三點半就不能再鎖價了，而且提料門檻是1公斤起?，F(xiàn)在金價漲的很快，市場很熱，我們?nèi)c半之后還是可能接到訂單的，有時候重量不夠還得攢一攢。這些訂單是按客戶在銀行下單時的金價結(jié)算的，到第二天上金所交易時間，可能金價已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于客戶下單的價格了。我們賺的錢本身就需要覆蓋工費、運費、保費等一系列成本，如果再加上金價的波動，基本就是干一單虧一單?！毙っ髡f。

“銀行賣實物黃金的錢基本是躺賺的，但他們吃肉我們也不一定能喝上湯，有時候刷鍋水還得搶一搶?！毙っ鬟@樣形容當(dāng)前的市場。

警惕非正規(guī)投資渠道

無論貴金屬行業(yè)的體感如何，黃金完全超過預(yù)期的暴漲還是吸引了大量投資者的目光。目前主流的黃金投資中，包括實物黃金、黃金ETF、黃金概念股、黃金股ETF、紙黃金（積存金）、黃金期貨等諸多類別。

一位金融從業(yè)人士建議，如果只是波段操作賺取差價的短期交易，黃金ETF是其中比較方便的工具，銀行的紙黃金、積存金等也是不錯的選擇。如果準(zhǔn)備長期持有，還可以考慮銀行投資金條這類實物產(chǎn)品。如果追求行業(yè)超額收益，可以考慮配置一些黃金股或者黃金股ETF。

但繁榮的市場之下，已有風(fēng)險在悄悄累積甚至爆發(fā)。近期廣受關(guān)注的還有多起黃金商家跑路現(xiàn)象，黃金投資平臺、水貝料商等都有所涉及。

上述金融從業(yè)人士表示，普通人投資務(wù)必選擇銀行、證券交易所、持牌金融機構(gòu)等正規(guī)渠道。警惕任何承諾“高收益、零風(fēng)險”的黃金托管、預(yù)定價交易、杠桿現(xiàn)貨等模式。因這類模式資金池不受監(jiān)管，涉嫌非法金融活動，極易血本無歸。

從業(yè)者的體感再次與普通人火熱的黃金投資呈現(xiàn)反差。

肖明坦言，現(xiàn)在的行情下就算下跌，金價也很高了。對他們這些從事貴金屬行業(yè)又相對腰部甚至尾部的公司或個人來說，金價越漲反而越容易虧。“有些平臺的業(yè)務(wù)模式是別人把黃金存在平臺，平臺給很高的利息，一旦發(fā)生擠兌就很容易出事。普通人買實物黃金，還是通過銀行這些正規(guī)的渠道比較靠譜?！?/p>

1月29日深夜，現(xiàn)貨黃金價格突發(fā)跳水，一路高漲的金價迎來一波回調(diào)。截至發(fā)稿，倫敦現(xiàn)貨黃金價格已回落至5000美元/盎司左右。

這波回調(diào)能為貴金屬公司帶來一些喘息的機會嗎？

“沒什么感覺，畢竟我們的金條已經(jīng)從銀行下架了，現(xiàn)在沒什么生意了?！毙っ髡f。