近日，杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“阿里創(chuàng)投”）再度拋出對安恒信息（688023.SH）的減持計劃。根據(jù)公告，阿里創(chuàng)投現(xiàn)持有安恒信息總股本的5.1969%，計劃合計減持不超過公司總股本的1%，此次減持后將退出5%以上重要股東行列。

值得注意的是，根據(jù)安恒信息近日發(fā)布的2025年業(yè)績預告，公司已連續(xù)4年虧損，但經(jīng)營虧損有所收窄。

在業(yè)內(nèi)人士看來，政策驅(qū)動下，數(shù)據(jù)安全、AI安全等新興領(lǐng)域需求爆發(fā)，企業(yè)需優(yōu)先投入技術(shù)研發(fā)以搶占市場，導致短期利潤承壓。

高毛利率下 盈利遲遲未至

成立于2007年的安恒信息，于2019年登陸科創(chuàng)板，是國內(nèi)較早聚焦數(shù)據(jù)安全與隱私計算的安全廠商之一。公司主營業(yè)務涵蓋網(wǎng)絡信息安全產(chǎn)品研發(fā)、銷售及服務，產(chǎn)品包括數(shù)據(jù)安全管理平臺、恒腦安全垂域大模型、防火墻及安全托管運營服務（MSS）等，涉及的領(lǐng)域包括政務、金融、運營商、能源等。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，安恒信息當前持股5%以上股東有兩位：董事長范淵持股12.86%，阿里創(chuàng)投持股約5.2%。事實上，自2024年以來，阿里創(chuàng)投已三度減持，持股比例由10.14%一路降至目前水平。若此次減持完成，其將不再位列5%以上重要股東行列。

對于阿里創(chuàng)投的退出，蘇商銀行特約研究員張思遠在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，阿里創(chuàng)投減持一定程度上是互聯(lián)網(wǎng)資本在安全行業(yè)發(fā)展成熟期的戰(zhàn)略調(diào)整，其退出節(jié)奏與企業(yè)發(fā)展階段相匹配。

資本動作之外，市場更關(guān)心的是公司業(yè)績“何時轉(zhuǎn)正”。根據(jù)2025年度業(yè)績預告，安恒信息預計全年營收21.25億元—21.86億元，同比增長4%—7%；歸母凈利潤預計虧損4100萬元—6000萬元，同比減虧約69.67%—79.28%；扣非后凈利潤預計虧損6500萬元—9400萬元，同比減虧60.37%—72.60%。并獲政府補助3781萬元。

公司在公告中將業(yè)績改善歸因于恒腦、數(shù)據(jù)安全及MSS業(yè)務增長，訂閱式收入提升，以及費用率整體下降，人均效能提高、經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯改善。

拉長時間軸看，安恒信息的盈利壓力呈現(xiàn)網(wǎng)絡安全行業(yè)近年來“高毛利、難盈利”的典型特征。財報顯示，2022—2024年，公司同期的總營收分別為19.8億元、21.7億元、20.43億元；歸母凈利潤分別為-2.53億元、-3.6億元、-1.98億元；同期毛利率始終維持在60%以上。同行業(yè)的奇安信（688561.SH）與天融信（002212.SZ），同期毛利率均在60%上下，業(yè)績也出現(xiàn)不同程度的虧損。

記者梳理安恒信息財報發(fā)現(xiàn)，拖累其盈利的主要因素集中在三方面：應收賬款規(guī)模較高、研發(fā)投入長期維持高位，以及管理與組織成本壓力。2022—2024年，公司應收賬款分別為6.79億元、7.52億元、6.95億元；同期研發(fā)費用分別為6.46億元、6.37億元、4.93億元；同期管理費用分別為1.85億元、1.53億元、1.91億元。

張思遠向記者表示，從行業(yè)對比看，網(wǎng)絡安全頭部企業(yè)普遍面臨盈利壓力：三六零（601360.SH）2025年Q3凈利潤為-2.87億元，中國長城（000066.SZ）近三年銷售凈利率持續(xù)為負，反映出行業(yè)整體處于“技術(shù)筑基期”。政策驅(qū)動下，數(shù)據(jù)安全、AI安全等新興領(lǐng)域需求爆發(fā)，企業(yè)需優(yōu)先投入技術(shù)研發(fā)以搶占市場，導致短期利潤承壓。

AI與數(shù)據(jù)業(yè)務能否開辟新增長？

在傳統(tǒng)安全業(yè)務之外，安恒信息正將籌碼押向“AI+安全”和數(shù)據(jù)要素方向。

2024年年報中，“AI+安全”首次被明確為公司級戰(zhàn)略；在官網(wǎng)展示中，該板塊被置于核心位置，細分為“AI+安全產(chǎn)品”與“AI+安全服務”。公開資料顯示，公司已培育30余款垂直場景智能體，調(diào)用量突破60萬次，并在多項國家級大型賽事安保任務中通過實戰(zhàn)驗證。

相較AI概念，安恒信息在數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域的布局更早。自2016年起，公司推出數(shù)據(jù)庫防火墻等產(chǎn)品。

值得關(guān)注的是，安恒信息自2020年起便與浙江大數(shù)據(jù)交易中心開展合作。2024年10月，安恒信息在浙江大數(shù)據(jù)交易中心完成股權(quán)重組后，持股比例從原來的46.8%降至34.8%。

此外，安恒信息在官方信息中介紹，公司是第一家主動管理數(shù)交所基金的網(wǎng)絡安全公司。

2022年8月24日，通過投資杭州數(shù)字智匯股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），間接持有杭州國際數(shù)字交易有限公司部分股權(quán)。

在張思遠看來，“數(shù)據(jù)要素市場的核心矛盾是‘安全與流通’的平衡，盡管安恒信息業(yè)務涉及數(shù)據(jù)流通環(huán)節(jié)，但本質(zhì)是為數(shù)據(jù)資產(chǎn)運營提供安全底座，而非直接參與數(shù)據(jù)定價、交易等運營環(huán)節(jié)。未來隨著數(shù)據(jù)要素市場化推進，其基礎(chǔ)設施服務能力將進一步凸顯，成為數(shù)據(jù)流通的‘安全守門人’”。

關(guān)于AI和數(shù)據(jù)要素為公司帶來的業(yè)績增長等問題，公司向記者表示，暫不方便接受采訪。

（編輯：李暉 審核：何莎莎）

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