黃金、白銀不斷刷新歷史新高的行情突然變臉。1月30日，倫敦黃金現(xiàn)貨大跳水，創(chuàng)1980年2月以來最大單日跌幅，白銀價(jià)格也一度創(chuàng)出歷史最大日內(nèi)跌幅。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，本次黃金“巨震”，直接原因或是美國總統(tǒng)特朗普提名凱文·沃什為新任美聯(lián)儲主席，導(dǎo)致“獨(dú)立性危機(jī)”擔(dān)憂降溫，美元反彈。

目前，投資者最為關(guān)注的問題是，此次暴跌，是黃金上漲行情中一個(gè)難得的“黃金坑”，抑或暗示著黃金趨勢將由此結(jié)束，對此，多家機(jī)構(gòu)周末緊急研判。

“黃金十年魔咒”到了？

1月30日周四夜盤起，貴金屬開啟了歷史性的暴跌，倫敦金從最高點(diǎn)接近5600美元，最低觸及4700美元，最大跌幅達(dá)到16%；同時(shí)，倫敦銀從最高從121美元左右最低觸及78美元附近，最大跌幅超過35%。

盡管沃什的提名被認(rèn)為是此次暴跌最直接的導(dǎo)火索，但其背后的根本原因是黃金在過去一段時(shí)間快速上漲中已經(jīng)積累了大量的短期獲利盤，任何消息面的變化都有可能引發(fā)短線投機(jī)者的集中拋售。

在暴跌之前，金價(jià)已經(jīng)處于狂熱狀態(tài)，本月以來，倫敦金現(xiàn)從4318美元/盎司起步，接連突破數(shù)個(gè)整數(shù)關(guān)口，氣勢如虹，一度劍指5600美元/盎司，月內(nèi)最大漲幅超過20%。

招商銀行研究院認(rèn)為，自1968年以來，黃金單月漲幅超過20%的情形極為罕見，僅出現(xiàn)過8次，且全部集中在布雷頓森林體系瓦解、第二次石油危機(jī)等特殊歷史階段。1983年之后，如此級別的單月漲幅更是從未出現(xiàn)。

尤其是1月19日至29日短短9個(gè)交易日，黃金價(jià)格上漲了1000美元左右，已經(jīng)處于“超買”狀態(tài)。一有風(fēng)吹草動，這些“熱錢”會率先撤離，加劇下跌。

“當(dāng)金銀以超乎歷史的斜率上行時(shí)，這樣的暴跌僅僅是時(shí)間問題?！眹┚财谪涃F金屬研究員劉雨萱說。

國信證券分析師邵興宇認(rèn)為，從交易層面看，金價(jià)跌破關(guān)鍵支撐位后，觸發(fā)了大量量化模型的止損賣盤。由于1月前兩周的漲幅屬于典型的加速趕頂，市場凈多頭頭寸過于集中。一旦方向反轉(zhuǎn)，踩踏效應(yīng)便不可避免。

與此同時(shí)，目前市場也在熱議“黃金十年魔咒”。在過去近60年的時(shí)間里，黃金市場一共走出三輪大牛市，而每一輪牛市的持續(xù)時(shí)間大致在10年左右。

第一輪黃金大牛市為1970年至1980年左右，金價(jià)累計(jì)漲幅1610%，起始于《史密森協(xié)議》的簽訂與布雷頓森林體系的崩潰，終止于里根改革與美聯(lián)儲主席沃爾克極端緊縮的貨幣政策；第二輪黃金大牛市為2000年至2011年左右，金價(jià)累計(jì)漲幅498%，起始于2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，終止于次貸危機(jī)影響消退，期間全球經(jīng)濟(jì)回暖。這兩輪大牛市的時(shí)間均在10年左右。

如今，正值第三輪大牛市，起始于2016年左右，如果以此計(jì)算，到今年，這一輪黃金牛市剛好走過了10年。

短期還將劇烈調(diào)整

黃金的歷史性暴跌引發(fā)市場高度關(guān)注，多家機(jī)構(gòu)周末加班加點(diǎn)、緊急研判。第一財(cái)經(jīng)綜合各大機(jī)構(gòu)的緊急研報(bào)來看，目前主流觀點(diǎn)可能更傾向于“短期劇烈調(diào)整，長期牛市未盡”。

邵興宇認(rèn)為，往后看，短期市場正在消化沃什時(shí)代的美聯(lián)儲可能帶來的更高利率環(huán)境。美元指數(shù)在跌破96后強(qiáng)力回升，這對以美元計(jì)價(jià)的所有大宗商品構(gòu)成了系統(tǒng)性壓制。經(jīng)過大跌后，市場情緒從極致亢奮轉(zhuǎn)為恐慌。散戶投資者在白銀ETF上的大規(guī)模撤離，預(yù)示著短期內(nèi)恐難組織起有效的二次進(jìn)攻。但中期看，貴金屬上漲的宏觀邏輯尚未出現(xiàn)明顯動搖。

天風(fēng)證券分析師譚逸鳴認(rèn)為，短期內(nèi)，黃金或進(jìn)入一段時(shí)間的寬幅震蕩，年內(nèi)仍有望重回升浪。當(dāng)前處于世界競爭格局的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，黃金的“故事”也不會就此結(jié)束，預(yù)計(jì)全球央行對黃金的長線配置需求將繼續(xù)存在，充當(dāng)黃金價(jià)格的根本支撐。短期內(nèi)黃金或進(jìn)入震蕩期，買入情緒偏謹(jǐn)慎但底部有支撐。短線投機(jī)者的情緒平息后，或重現(xiàn)上漲的主線。

招商銀行研究院認(rèn)為，短期看，在本月極端單邊行情落地后，市場回調(diào)動能仍在累積，后續(xù)調(diào)整走勢或進(jìn)一步延續(xù)，中長期看，黃金基本面邏輯穩(wěn)固，牛市趨勢未改，全年或有望挑戰(zhàn)6500美元/盎司。

“我們認(rèn)為，本輪牛市的核心敘事已與過去二十年截然不同。過去20年，黃金的交易邏輯主要錨定流動性變化。而當(dāng)下市場更多聚焦于美元信用重塑與全球秩序重構(gòu)，其上漲節(jié)奏已大幅超越過去20年的歷次牛市?！闭猩蹄y行研究院稱。

五礦期貨投研經(jīng)理蔣文斌認(rèn)為，沃什的提名令市場對于聯(lián)儲寬貨幣預(yù)期受挫，在價(jià)格加速上漲的階段形成顯著利空因素，歷經(jīng)回調(diào)后，預(yù)計(jì)金銀價(jià)格將進(jìn)入弱勢盤整區(qū)間，短期難以出現(xiàn)趨勢性上漲行情。

劉雨萱判斷，貴金屬需要一段時(shí)間消化震蕩，并重新尋找新的博弈后均衡水位?！拔覀兣袛噙@個(gè)調(diào)整時(shí)間或?qū)⒊掷m(xù)至年后，意味著直至2月中下旬，金銀表現(xiàn)或持續(xù)收波。”劉雨萱表示，長期來看，黃金長線上漲的驅(qū)動不在散戶，而在央行、主權(quán)財(cái)富基金、或配置型資金等，故短期的回落并不會影響長期敘事。