財(cái)富管理市場規(guī)模

從全球市場來看，根據(jù)BCG的預(yù)測，在2024年的總財(cái)富管理規(guī)模為512萬億美元，預(yù)計(jì)在2029年規(guī)模增長至644萬億美元；2024-2029 財(cái)富管理規(guī)模復(fù)合增速為6%。其中亞太區(qū)的金融資產(chǎn)增速為9%。

香港市場在2023-2024年跨境財(cái)富管理規(guī)模增長2310億美元，增速為9.6%。從跨境資產(chǎn)管理AUM角度看，2024年底規(guī)模為2.7萬億美元，已經(jīng)接近瑞士。

接下來我們聚焦香港本地。根據(jù)香港證監(jiān)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年12月31日，香港財(cái)富管理市場規(guī)模為10.404萬億港幣。

私人銀行及私人財(cái)富管理人員數(shù)量為9920人，其中私人財(cái)富管理從業(yè)者為3108人。

從機(jī)構(gòu)類型看，Registered Institutions（銀行從事私行/財(cái)富管理/資管）規(guī)模約為9萬億港幣，占比87%；licensed corporation(財(cái)富管理機(jī)構(gòu)/資管機(jī)構(gòu))規(guī)模為1.2萬億港幣，占比13%。從統(tǒng)計(jì)口徑看，這一部分是香港財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的主要規(guī)模。

財(cái)富管理的業(yè)務(wù)模式分類

在財(cái)富管理行業(yè)，各家機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)模式呈現(xiàn)出顯著的多維度和生態(tài)化特征。它不僅僅局限于資產(chǎn)配置，而是圍繞客戶全生命周期的財(cái)務(wù)需求，構(gòu)建起「顧問咨詢+解決方案+平臺服務(wù)」的復(fù)合業(yè)態(tài)，這種以客戶關(guān)系為核心、以綜合解決方案為抓手的業(yè)務(wù)形態(tài)，天然具備更強(qiáng)的抗周期韌性與收入多元性。

我們將主流模式總結(jié)為6類，主要包括混合收費(fèi)型，傭金型，私人銀行型，綜合銀行型，家族辦公室型以及數(shù)字平臺型。

• 混合型 / 收費(fèi)型：在美國堪稱財(cái)富管理主流，年收入接近 3,000 億美元且持續(xù)增長，亞太也在快速追趕。
• 傭金型：傳統(tǒng)而廣泛，尤其在亞洲和新興市場仍然占據(jù)重要地位，但監(jiān)管與透明度壓力下逐步衰退。
• 私人銀行型：隨著超高凈值客戶市場持續(xù)擴(kuò)張，但亞太區(qū)域份額略下滑，仍是高利潤領(lǐng)域。
• 綜合銀行型：銀行體系協(xié)同財(cái)富、投行、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，效益顯著增長；美資銀行已把 財(cái)富管理作為核心盈利板塊。
• 家族辦公室型：專注超高凈值，市場規(guī)模較分散，難以統(tǒng)計(jì)，但中國此類機(jī)構(gòu)數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L。
• 數(shù)字平臺型：快速增長，已成主流之一，尤其在年輕與大眾客戶中滲透加速，亞太增長最快。

這幾種模式的主要收入來源、客戶類型、以及典型代表的企業(yè)如下：

代表性財(cái)富管理公司的情況

在全球財(cái)富管理市場的金字塔尖，幾家具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)以其差異化的戰(zhàn)略定位，共同勾勒出這一領(lǐng)域的能力邊界與演進(jìn)方向。

瑞銀集團(tuán)（UBS）以“大財(cái)富管理”戰(zhàn)略整合全球資源，其并購瑞信后的整合路徑成為觀察全能型平臺演進(jìn)的絕佳樣本；

瑞士寶盛（Julius Baer）則代表著歐洲純粹私人銀行的傳統(tǒng)與韌性，其以財(cái)富管理為核心、輕資本運(yùn)營的模式至今仍是行業(yè)效率的標(biāo)桿；

高盛正從投行基因向“One Goldman Sachs”的財(cái)富管理生態(tài)轉(zhuǎn)型，試圖將機(jī)構(gòu)級投研能力轉(zhuǎn)化為家族客戶的長期價值；

摩根大通則依托全能銀行的資產(chǎn)負(fù)債表與資產(chǎn)管理能力，構(gòu)建起橫跨公司金融、投資管理與私人財(cái)富的獨(dú)特協(xié)同網(wǎng)絡(luò)。

瑞銀集團(tuán)：財(cái)富管理業(yè)務(wù)為核心

瑞銀集團(tuán)是全球頂級財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，并且是唯一一家采用財(cái)富管理業(yè)務(wù)為核心發(fā)展戰(zhàn)略的國際大行，輔之以資產(chǎn)管理和投資銀行。

瑞銀發(fā)展的核心是提供高附加值價值產(chǎn)品提高委托滲透率，增加基于客戶資產(chǎn)的可持續(xù)收入，公司的主打產(chǎn)品是注入瑞銀智慧的投資解決方案。

“一個公司”模式： 即圍繞財(cái)富管理業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮投資銀行、資產(chǎn)管理和商業(yè)銀行的資源相互支持，盡可能獲得財(cái)富管理全產(chǎn)業(yè)鏈條的價值。

瑞士寶盛：提供綜合私行服務(wù)，收入結(jié)構(gòu)較為均衡

寶盛依托于長達(dá)百年的家族管理，并通過持續(xù)的品牌建設(shè)傳遞自身品牌定位和價值主張，提升對高凈值客戶的吸引力。

在核心服務(wù)端，公司構(gòu)建了三維支撐體系：財(cái)富規(guī)劃根據(jù)客戶凈值規(guī)模分層施策—面向高凈值人群提供標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)富規(guī)劃方案，而針對超高凈值客戶則配備家族辦公室服務(wù)，實(shí)現(xiàn)從資產(chǎn)保值增值到跨代傳承的專屬定制；投資執(zhí)行采取"雙輪驅(qū)動"模式，既通過全權(quán)委托實(shí)現(xiàn)專業(yè)化主動管理，也以投資咨詢模式賦予客戶決策參與權(quán)，靈活匹配不同的風(fēng)險偏好與參與深度；融資安排則覆蓋流動性管理的全頻譜，從標(biāo)準(zhǔn)化的倫巴德貸款滿足常規(guī)性資金需求，到高度定制化的結(jié)構(gòu)性融資支持復(fù)雜的杠桿與流動性安排。

在輔助業(yè)務(wù)端，公司進(jìn)一步延伸服務(wù)鏈條，提供結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、證券、外匯及貴金屬等多元資產(chǎn)的交易執(zhí)行服務(wù)，并配套全球托管等基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，形成從策略制定、交易執(zhí)行到資產(chǎn)保管的一體化交付能力。這種"規(guī)劃-投資-融資-運(yùn)營"的全鏈條覆蓋，正是財(cái)富管理機(jī)構(gòu)區(qū)別于單一資管與商業(yè)銀行的獨(dú)特價值所在。

高盛：靈活順應(yīng)市場環(huán)境，持續(xù)動態(tài)調(diào)整業(yè)務(wù)布局

高盛成立于1869年，是全球領(lǐng)先的投資銀行。自1999年上市以來，面對經(jīng)營環(huán)境和市場競爭的不斷變化，高盛進(jìn)行了持續(xù)動態(tài)的業(yè)務(wù)調(diào)整。確保公司的整體發(fā)展順應(yīng)市場和客戶需求。

從1999年上市后到2009年，這10年間高盛主營業(yè)務(wù)為投資銀行、交易等；次貸危機(jī)結(jié)束后，以及新CEO上任后引導(dǎo)組織架構(gòu)調(diào)整，內(nèi)部又做了一些業(yè)務(wù)重組。

直到2022年至今，高盛的組織架構(gòu)進(jìn)行了進(jìn)一步調(diào)整，將資產(chǎn)管理和財(cái)富管理合并為資產(chǎn)與財(cái)富管理，同時新設(shè)平臺解決方案，財(cái)富管理的業(yè)務(wù)定位得到重要體現(xiàn)。

摩根大通：顧問驅(qū)動的綜合財(cái)富平臺

摩根大通的財(cái)富管理業(yè)務(wù)定位于“顧問驅(qū)動的綜合財(cái)富平臺”，既保留私人銀行“以客戶為中心”的服務(wù)基因，又通過集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)建差異化競爭力。

其核心模式在于通過專屬顧問團(tuán)隊(duì)為高凈值及超高凈值客戶提供“投資+融資+規(guī)劃”的一體化解決方案——除傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置與全權(quán)委托外，更深度運(yùn)用倫巴德貸款、結(jié)構(gòu)化融資等信貸工具，形成“以貸促管、以融促投”的業(yè)務(wù)閉環(huán)。

相較于獨(dú)立財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，摩根大通強(qiáng)調(diào)“公私聯(lián)動”：財(cái)富顧問可直接調(diào)用投行并購資源與商行企業(yè)金融能力，為企業(yè)家客戶統(tǒng)籌個人財(cái)富與企業(yè)資本需求，從而在保持財(cái)富管理服務(wù)深度的同時，構(gòu)建了更穩(wěn)定的利息與綜合費(fèi)用收入結(jié)構(gòu)。

回望國際財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的版圖，這些模式共同定義了成熟市場的服務(wù)上限。然而，當(dāng)我們將視角拉回亞洲、特別是聚焦華人客戶的財(cái)富管理需求時，會發(fā)現(xiàn)一條更貼合本土語境的路徑正在清晰：國際大行的網(wǎng)絡(luò)雖廣，卻未必能同時滿足華人客戶對合規(guī)安全、專業(yè)深度與服務(wù)溫度的三重期待。