短短兩個交易日內(nèi)，國際黃金市場從逼近5600美元/盎司的歷史高位一路下挫！

2月2日早盤，貴金屬市場繼續(xù)上演跳水行情?，F(xiàn)貨黃金開盤后迅速下跌，盤中跌幅一度超過7%，跌破4500美元關鍵心理關口，最低觸及4402.98美元/盎司。

白銀市場更是經(jīng)歷了史詩級暴跌，現(xiàn)貨白銀盤初一度下跌超過13%，最低觸及71.2820美元/盎司。

這場從歷史高點急速墜落的市場調(diào)整，究竟是牛市暫時歇腳，還是趨勢性轉(zhuǎn)折的開始？

黃金走勢基本面分析

政策預期“黑天鵝”與市場邏輯逆轉(zhuǎn)

這場市場劇變的直接觸發(fā)點，被認為是美國總統(tǒng)特朗普提名凱文·沃什為下任美聯(lián)儲主席。

在貨幣政策上，沃什歷來被視為“通脹鷹派”，更注重紀律性和美聯(lián)儲獨立性，支持縮表。市場擔心其上臺后可能推行“降息+縮表”的政策組合，從而推動美元走強、壓制黃金。

但更深層次的原因在于市場結(jié)構(gòu)本身就已非常脆弱。在連續(xù)暴漲后，倫敦金一度逼近5600美元/盎司的高位，市場積累了大量的獲利盤。

“有無數(shù)人一夜歸零甚至穿倉?！笔袌鋈耸客嘎叮诩睗q行情下，國際期貨市場中累積了相當規(guī)模的杠桿頭寸。

踩踏原因：當價格暴跌時，投資者被強制平倉，被動拋售，進而引發(fā)“滾雪球”般的快速下行。

國內(nèi)外主要貴金屬交易所近期都上調(diào)了貴金屬期貨交易的保證金比例，這增加了高杠桿交易者的資金壓力。價格劇烈波動時，期貨公司發(fā)出追加保證金的通知，如果沒有足夠資金，便會觸發(fā)強制平倉。

這種強制平倉一旦集中發(fā)生，就會引發(fā)多頭“踩踏”的惡性循環(huán)，進而放大價格波動?，F(xiàn)貨白銀盤中最深跌幅一度超過36%的極端行情，正是這種流動性去杠桿過程的集中體現(xiàn)。

分析師觀點：長江證券分析指出，沃什“降息+縮表、縮職能”的政策組合，核心目的在于重塑美聯(lián)儲公信力，但短期內(nèi)順利實施的可能性并不高。

原因在于：“中期選舉壓力下，特朗普有迫切壓降中長端利率的要求”和“縮表推升期限溢價帶動長端利率上行”之間存在矛盾。

高盛交易部門負責人Mark Wilson認為，盡管市場近期出現(xiàn)劇烈波動，但投資者不應過度解讀這場“持倉清洗”，因為年初至今推動市場的核心驅(qū)動因素并未發(fā)生實質(zhì)性改變。

這場調(diào)整的直接誘因是投資者持倉過度擁擠，總敞口已處于99百分位數(shù)的極端水平。

地緣緩和：避險需求的暫時降溫

地緣政治緊張局勢的緩解也為貴金屬價格帶來壓力。美國總統(tǒng)特朗普證實，伊朗正在同美國談判，希望伊朗同意放棄核武器計劃。

特朗普上周六在空軍一號上受訪時說，美國正在與伊朗“認真對話”。他希望能夠談判達成一項雙方都能接受、令人滿意的協(xié)議，確保伊朗不擁核。

伊朗方面也釋放愿意對話的信號。伊朗最高國家安全委員會秘書拉里賈尼在社交媒體發(fā)文指出，“與人為制造的媒體戰(zhàn)氛圍相反，談判架構(gòu)正在逐步形成”。

與此同時，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基宣布，第二輪烏美俄三方會談將于2月4日至5日在阿布扎比舉行。

對于黃金后市，機構(gòu)觀點出現(xiàn)明顯分歧。Kitco新聞每周黃金調(diào)查顯示，華爾街分析師中39%預計本周金價回升至5000美元，另39%預測進一步下跌。散戶投資者則73%保持看漲。

主要機構(gòu)對黃金后市的觀點分歧：

機構(gòu)名稱 基本觀點 目標價位/情景預測 核心邏輯 瑞銀 看漲 6200美元(2026年3/6/9月目標) 投資增加帶動的需求強于預期 美國銀行 結(jié)構(gòu)性看多 未給出具體目標 由貨幣貶值驅(qū)動的牛市宏觀邏輯牢固 東方金誠 短期謹慎，中長期有支撐 未給出具體目標 美元強勢壓制短期需求，但避險需求可能回流 MKS PAMP 短期調(diào)整 4600美元(下行目標) 價格需要回檔為更溫和上漲重新奠基

黃金后市展望

黃金市場未來走向?qū)⑷Q于多重因素的博弈結(jié)果，市場將在政策預期、基本面支撐和投機情緒之間尋找新的平衡點。

短期來看，市場需要消化美聯(lián)儲主席提名帶來的政策預期轉(zhuǎn)變。分析師指出，短期內(nèi)市場需消化新預期，金銀可能延續(xù)高波動甚至二次探底。

美元走勢將成為重要影響因素。沃什的政策取向通常被視為對美元有利，而美元與黃金通常呈反向關系。若美元持續(xù)走強，金價將繼續(xù)承壓。

盡管短期價格劇烈波動，但驅(qū)動黃金長期上漲的核心邏輯并未動搖。首先是全球降息周期仍在途中，2024年9月開啟的降息周期預計將延續(xù)至2026年。

利率中樞下移直接降低持有黃金的機會成本，提振其配置吸引力。其次，“去美元化”已從主題敘事演化為實質(zhì)行動，全球央行購金潮持續(xù)且毫無降溫跡象。

中國央行已連續(xù)14個月增持黃金；波蘭央行批準新增150噸黃金購買計劃；瑞典、丹麥等歐洲養(yǎng)老基金加速減持美債，并將黃金作為重要儲備資產(chǎn)。

地緣政治格局持續(xù)緊繃也支撐著黃金的避險需求。伊朗局勢緊張、美國對格陵蘭島主權(quán)聲索反復、俄烏沖突僵持等事件不斷擾動市場。

本周將是風險事件密集的“超級周”，多項重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)將公布：

• 周一：ISM制造業(yè)PMI

• 周二：澳大利亞儲備銀行貨幣政策決定和JOLTS職位空缺

• 周三：ADP就業(yè)和ISM服務業(yè)PMI

• 周四：英國和歐洲央行聲明及美國失業(yè)救濟申請

• 周五：非農(nóng)就業(yè)報告和消費者信心調(diào)查

這些數(shù)據(jù)將提供關于美國經(jīng)濟狀況和貨幣政策走向的重要線索。瑞銀同時給出了金價的極端情景預測：黃金的上行情景目標為7200美元/盎司，下行情景目標為4600美元/盎司。

在這，小編要提醒投資者：金價短期快速上漲易誘發(fā)投機情緒，部分投資者可能采取加杠桿操作。無論經(jīng)驗如何，均需強化風險意識，合理控制倉位。”