比特幣怎么走，如何成為美元的流動性補充工具，一直是美國白宮高度關心的問題，某種程度上，比特幣的出現(xiàn)實際上是需要和BTC/ETH之類爭奪下市場定價、場景、安全性以誰為主的問題，但2025年在這點上似乎依然很不清晰。比如，這類新興交易工具的貨幣特性、金融屬性和主權性的邊界依然不清晰，以及傳統(tǒng)金融和Web3.0金融之間的結合部該如何適應《巴塞爾協(xié)議》之類的金融合規(guī)性體系等！

此外，穩(wěn)定幣也是將出口型國家順差固化在美元體系內(nèi)的好工具！

因此，近日白宮召集Coinbase等穩(wěn)定幣公司、加密行業(yè)組織及銀行業(yè)協(xié)會，就穩(wěn)定幣收益問題展開磋商，核心聊的依然是第三方平臺能否向用戶提供穩(wěn)定幣獎勵、如何界定獎勵與利息的監(jiān)管邊界等議題展開，本質(zhì)上就屬于我上面說的邊界問題。

而這場會談背后，是穩(wěn)定幣收益模式對傳統(tǒng)金融體系的沖擊與加密行業(yè)創(chuàng)新需求的博弈，并且若穩(wěn)定幣若正式具備利息屬性，那對銀行系統(tǒng)的沖擊和國際貿(mào)易的影響將十分巨大！

此外，凱文沃什對穩(wěn)定幣與比特幣的觀點，也成為當下加密領域與金融監(jiān)管圈關注的焦點，下屆美聯(lián)儲很可能對比特幣會有開放性的態(tài)度，但前提依然是不得傷害美元！

我們先回顧下美國當前的穩(wěn)定幣監(jiān)管現(xiàn)狀與金融市場格局，從2025年7月生效的《GENIUS法案》看，其已明確禁止穩(wěn)定幣發(fā)行方向持有者支付利息，它們的初衷是防范加密產(chǎn)品沖擊傳統(tǒng)銀行存款體系。

但現(xiàn)實中，Coinbase等平臺通過“平臺獎勵”形式，向USDC持幣用戶提供3%-3.5%的回報，本質(zhì)上與銀行存款利息功能趨同，卻巧妙避開了監(jiān)管禁令，引發(fā)銀行業(yè)的強烈擔憂。

銀行方面表示，穩(wěn)定幣高收益會分流銀行存款，尤其沖擊社區(qū)銀行，削弱銀行放貸能力與核心負債基礎，而加密行業(yè)則將此次會談視為推動兩黨數(shù)字資產(chǎn)立法的重要一步，希望明確監(jiān)管邊界以實現(xiàn)合規(guī)發(fā)展。

遺憾的是，此次會談未達成最終共識，不過明確了分歧點與潛在妥協(xié)路徑，后續(xù)就看各自的游說能力了！

不過，若穩(wěn)定幣正式獲得利息屬性，從積極層面看，對用戶而言，穩(wěn)定幣的低波動性疊加利息收益，將使其成為更具吸引力的理財選擇，尤其在當前美國銀行活期存款利率普遍低于1%的背景下，穩(wěn)定幣利息能為用戶帶來更可觀的被動收益，而對低利率國家而言，這很可能引發(fā)外貿(mào)資金在境外轉(zhuǎn)為穩(wěn)定幣，從而吃息不回流的問題，因為穩(wěn)定幣不存在貶值問題，其天然具備抗通脹屬性。

而對穩(wěn)定幣行業(yè)而言，利息機制能提升用戶留存率與穩(wěn)定幣流動性，推動行業(yè)規(guī)模擴容，同時促使發(fā)行方優(yōu)化底層資產(chǎn)配置，目前多數(shù)穩(wěn)定幣儲備投向短期美債等低風險資產(chǎn)，利息收益的分配的也能倒逼行業(yè)提升透明度。此外，更重要的是利息能推動傳統(tǒng)金融與加密領域的融合，是RWA賽道發(fā)展必須克服的難關！

但是，對傳統(tǒng)銀行而言，簡直“天塌了”！穩(wěn)定幣利息勢必會引發(fā)存款外流，銀行若想留住客戶需提高存款利率，進而壓縮息差、抬高金融體系資金成本，此前的摩根大通等機構已明確警告，無監(jiān)管的利息型穩(wěn)定幣可能威脅受監(jiān)管的銀行系統(tǒng)。

而對金融監(jiān)管而言，不管是BIS還是歐央行，都警告說利息機制會模糊穩(wěn)定幣與銀行存款的邊界，若缺乏統(tǒng)一監(jiān)管，可能出現(xiàn)“變相攬儲”“監(jiān)管套利”等問題，加劇金融系統(tǒng)性風險，尤其部分高收益穩(wěn)定幣存在巨大的運營風險，可能會對用戶權益產(chǎn)生巨大的損害，此外，利息收益的分配機制、稅收征管等問題，也會給監(jiān)管帶來新的挑戰(zhàn)。

而作為被提名的下一屆美聯(lián)儲主席，凱文·沃什對穩(wěn)定幣與比特幣的觀點，或?qū)⒂绊懨绹磥淼募用鼙O(jiān)管走向，當下白宮很可能在為其鋪平后續(xù)政策落地空間，沃什曾任深度參與過金融危機后的監(jiān)管改革，其觀點始終圍繞“合規(guī)、理性、市場化”展開，因此當下既不激進看多也不盲目排斥加密資產(chǎn)，反而對其場景拓展很有興趣！

他曾表示，“對40歲以下的人來說，比特幣就是新的黃金”，核心是認為在貨幣寬松、主權債務膨脹的環(huán)境下，年輕一代更傾向于選擇不依賴政府信用、具備稀缺性的資產(chǎn)，比特幣正部分承擔黃金的價值存儲功能，但并非要取代黃金。

他也明確支持比特幣作為投資組合的一部分，認為其能分散傳統(tǒng)金融體系風險，其定位更接近高波動、非主權的價值存儲資產(chǎn)，而非貨幣或支付工具。

此外，沃什還將比特幣視為“貨幣政策的檢驗員”，認為其價格波動能反映市場對美聯(lián)儲政策、美元體系的信心，可作為貨幣政策制定的參考，他反對過度干預比特幣市場，主張通過完善監(jiān)管將其納入傳統(tǒng)金融體系，防范洗錢、投機炒作等風險。

不過，關于穩(wěn)定幣，沃什還未直接發(fā)表過多針對性言論，但結合其整體監(jiān)管立場可推斷，他或許傾向于對穩(wěn)定幣實施嚴格且明確的監(jiān)管。因為作為重視金融穩(wěn)定的監(jiān)管派，沃什大概率會支持規(guī)范穩(wěn)定幣的收益機制，反對無監(jiān)管的“變相付息”，主張明確穩(wěn)定幣與銀行存款的監(jiān)管邊界，避免其沖擊傳統(tǒng)銀行體系，同時認可穩(wěn)定幣的創(chuàng)新價值，支持通過合規(guī)路徑推動其發(fā)展，這或與他推動加密資產(chǎn)合規(guī)融入美國金融體系的思路也高度契合。