美錦能源集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“美錦集團(tuán)”）作為山西美錦能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“美錦能源”）的第一大股東，其所持股份的質(zhì)押比例已達(dá)100%。 根據(jù)2026年2月2日的公告，美錦集團(tuán)本次質(zhì)押股份合計(jì)3207.25萬(wàn)股，占公司總股本的0.73%。

截至2026年1月30日，美錦集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押公司股份數(shù)量為16.46億股，占其持股比例的100%。 美錦能源在公告中特別提示風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)質(zhì)押股份比例超過(guò)80%，請(qǐng)投資者注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

01 股權(quán)質(zhì)押詳情

美錦能源最新公告顯示，美錦集團(tuán)本次質(zhì)押股份共計(jì)3207.25萬(wàn)股，占公司總股本的0.73%。 這些股份的質(zhì)權(quán)人為清徐縣乾廣盛貿(mào)易有限公司，質(zhì)押用途標(biāo)注為“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

從質(zhì)押時(shí)間看，這批股份的質(zhì)押起始日為2026年1月30日。 公告中明確表示，本次股份質(zhì)押并非用于滿足上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)需求，而是為滿足美錦集團(tuán)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。

據(jù)公告披露，美錦集團(tuán)資產(chǎn)總額為797.94億元，負(fù)債總額為474.42億元，資產(chǎn)負(fù)債率為59.46%。 公司表示，美錦集團(tuán)所質(zhì)押股份的質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍之內(nèi)，且對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、公司治理等不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

02 美錦能源的業(yè)績(jī)困境

美錦能源作為國(guó)內(nèi)最大的獨(dú)立焦化企業(yè)之一，近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。2024年，美錦能源遭遇了九年來(lái)的首次虧損，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損8億元至11.5億元。

虧損勢(shì)頭在2025年仍在延續(xù)。2025年上半年，美錦能源預(yù)計(jì)虧損4.8億至7億元。 2025年1月至9月，美錦能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入129.75億元，同比減少9.71%；歸母凈利潤(rùn)為-7.37億元，同比減少12.57%。

業(yè)績(jī)下滑的主要原因在于煤炭、焦炭市場(chǎng)價(jià)格的持續(xù)下跌以及下游鋼鐵行業(yè)的影響。 據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2025年1月至6月，焦炭主流市場(chǎng)價(jià)格累計(jì)下降十輪，山西準(zhǔn)一級(jí)干熄焦市場(chǎng)價(jià)同比降幅達(dá)40.82%。

與此同時(shí)，美錦能源的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在累積。2020年至2024年，美錦能源的資產(chǎn)負(fù)債率逐年攀升，從55.53%升至64.01%，2025年一季度更是達(dá)到65.27%。

03 氫能轉(zhuǎn)型之路遇阻

面對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)的業(yè)績(jī)波動(dòng)，美錦能源早在2017年就開(kāi)始布局氫能產(chǎn)業(yè)，試圖構(gòu)建“制氫-儲(chǔ)運(yùn)-加注-應(yīng)用”的全產(chǎn)業(yè)鏈。 然而，這條轉(zhuǎn)型之路并不平坦。

氫能業(yè)務(wù)占美錦能源營(yíng)收比重仍然較小。2024年，該公司的氫能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.92億元，僅占總收入的4.16%，相比上一年還下跌了1.02%。

美錦能源旗下的氫燃料電池汽車(chē)整車(chē)制造企業(yè)飛馳科技和青島美錦2024年合計(jì)僅銷(xiāo)售634輛車(chē)，同比下跌27.95%，兩家企業(yè)分別凈虧損1.05億元和0.72億元。

氫能項(xiàng)目也出現(xiàn)延期情況。原計(jì)劃2025年6月底投產(chǎn)的“美錦氫能總部基地一期”已宣布延期一年至2026年6月。該項(xiàng)目已投入募集資金達(dá)32.8億元。

美錦能源在公告中坦言，氫能行業(yè)仍面臨多重制約因素，影響市場(chǎng)規(guī)?；M(jìn)程與商業(yè)化發(fā)展。

04 赴港上市的前景與挑戰(zhàn)

在業(yè)績(jī)虧損和轉(zhuǎn)型遇阻的背景下，美錦能源正在籌劃赴港上市。 如果成功，美錦能源將成為山西首個(gè)“A+H”股企業(yè)。

目前，煤炭行業(yè)中僅有中國(guó)神華、中煤能源、兗礦能源等少數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了“A+H”布局。 對(duì)于美錦能源而言，赴港上市可能為其提供新的融資渠道，緩解當(dāng)前資金壓力。

美錦能源的赴港上市之路并不平坦。公司在2024年原計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方式，從控股股東手中收購(gòu)三家煤炭企業(yè)股權(quán)，以提升盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但這一重組計(jì)劃最終在今年4月被終止。

美錦能源表示，終止重組是審慎決策的結(jié)果，未來(lái)將綜合評(píng)估市場(chǎng)環(huán)境、標(biāo)的資質(zhì)及股東利益，嚴(yán)格履行程序推進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整合。

05 姚氏家族的財(cái)富縮水

美錦能源的實(shí)際控制人是山西商界頗具影響力的姚俊良家族。2017年至2023年，該家族連續(xù)七年蟬聯(lián)山西首富，2022年身家達(dá)到329億元。

然而，隨著美錦能源業(yè)績(jī)下滑和股價(jià)低迷，姚俊良家族的財(cái)富大幅縮水。2024年，其財(cái)富降至76億元，在2025年《新財(cái)富500創(chuàng)富榜》中位列總榜第447名，在山西富豪榜排名降至第三。

美錦能源集團(tuán)董事長(zhǎng)為姚俊良，美錦能源的董事長(zhǎng)則由姚俊良之子姚錦龍擔(dān)任。 家族對(duì)企業(yè)的管理層把控較強(qiáng)，美錦能源包括總經(jīng)理、副總裁和副總經(jīng)理在內(nèi)的5名高管均為姚氏一族。

2025年8月初，姚俊良母親高反娥去世引發(fā)集團(tuán)股權(quán)變更，姚俊良股權(quán)由25%上升至27%，姚俊花提升至15%，其余四兄妹分別持有14.5%股權(quán)。

這一股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整是否會(huì)影響美錦能源未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略，值得市場(chǎng)關(guān)注。

美錦能源的股價(jià)持續(xù)低迷，截至2026年2月2日，美錦能源收?qǐng)?bào)5.06元，下跌7.91%，總市值205.20億元。 這一股價(jià)水平已低于市場(chǎng)預(yù)估的平倉(cāng)線，存在較高的強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)傳統(tǒng)主業(yè)的周期性波動(dòng)和氫能轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)周期挑戰(zhàn)，美錦能源能否通過(guò)赴港上市獲得新的資金支持，緩解大股東高比例質(zhì)押帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)正拭目以待。

本文綜合整理自美錦能源信披公告等公開(kāi)報(bào)道