作者 ｜ 木子

今天凌晨，馬斯克的商業(yè)帝國又發(fā)生巨變：

計(jì)劃在今年 IPO 的SpaceX，收購了 xAI。新公司估值達(dá) 1.25 萬億美元（約合人民幣 8.68 億元），差不多是 xAI 估值（目前約 2500 億美元）的五倍。

有意思的是，據(jù)彭博社消息，知情人士透露，這筆交易是全股票交易，合并公司的股票預(yù)計(jì)每股價(jià)格為 526.59 美元。

另據(jù)路透社消息，在本次收購中，xAI 的投資者，每持有 1 股 xAI，可兌換 0.1433 股 SpaceX 股票；部分高管還可選擇按每股 75.46 美元現(xiàn)金退出。

合并之后，這個(gè)巨大的“SpaceX Plus 版”，一口氣擁有了：火箭、太空互聯(lián)網(wǎng)、通信、AI、還有社交平臺(tái)——去年 3 月，xAI 以 330 億美元收購了 X 平臺(tái)。

馬斯克親自寫下一篇博客，闡明他的“太空 AI 算力”路線：

“這不僅是 SpaceX 與 xAI 使命的下一個(gè)篇章，而是下一本書：通過規(guī)模化，打造一顆“有意識(shí)的太陽”，以理解宇宙，并將意識(shí)之光延伸至群星之間。

當(dāng)下，AI 的進(jìn)步高度依賴于地面的大型數(shù)據(jù)中心，而這些設(shè)施需要極其龐大的電力與制冷能力。

全球范圍內(nèi)，為 AI 提供算力所需的電力需求，即便在短期內(nèi)，也無法僅靠地面方案來滿足，否則勢必會(huì)對社區(qū)與環(huán)境造成沉重負(fù)擔(dān)。從長期來看，基于太空的 AI 是唯一可行的規(guī)模化路徑。哪怕只利用太陽能量的百萬分之一，所需的能量規(guī)模，也將超過人類文明當(dāng)前總能耗的一百萬倍。

因此，唯一合乎邏輯的解決方案，就是將這些高度消耗資源的計(jì)算活動(dòng)，轉(zhuǎn)移到一個(gè)擁有充足空間與能量的地方......”

不過雖然總體上“合二為一”了，但公司還向員工發(fā)了份內(nèi)部備忘錄，稱 SpaceX 和 xAI 的品牌、工作目前暫時(shí)保持獨(dú)立：

xAI 的員工未經(jīng)批準(zhǔn)不得直接訪問 SpaceX 的內(nèi)部數(shù)據(jù)庫，也不能和這家火箭公司的員工直接合作；但是嘛，SpaceX 的員工，或許可以訪問 xAI 的內(nèi)部工具。

AI+ 航天，“垂直整合型創(chuàng)新引擎”

這篇博客的開頭，氣勢就直接拉滿了：“SpaceX 已完成對 xAI 的收購，目標(biāo)是打造一個(gè)在地球之上、也在地球之外，最雄心勃勃的垂直整合型創(chuàng)新引擎”

馬斯克還在博文中笑稱：“太空之所以叫'space'，本來就是因?yàn)槟抢镉凶銐虻目臻g?！?，還拋出一個(gè)大膽的預(yù)判：

“未來兩到三年內(nèi)，AI 計(jì)算成本最低的地方，會(huì)在太空。”

此話看起來很玄乎，但它并不是一句完全脫離工程現(xiàn)實(shí)的“馬斯克式豪言”。

首先，在馬斯克看來，AI 發(fā)展的“硬約束”不是芯片，而是電力和散熱；而太空確實(shí)具備一些地面數(shù)據(jù)中心不容易同時(shí)滿足的條件：

近地軌道是真空環(huán)境，散熱在理論上更有優(yōu)勢；太陽能獲取幾乎不受晝夜限制，還基本不存在土地、電網(wǎng)接入、地方審批這些隱性成本。

如果算力直接部署在軌道上，還可以與衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)形成更緊密的耦合，把“感知—計(jì)算—傳輸”壓進(jìn)同一個(gè)系統(tǒng)里。

另外，他比較樂觀假設(shè)了星艦（Starship) 會(huì)把“發(fā)射成本”壓到極低。

他表示，今年，將開始由星艦，把能力更強(qiáng)的V3 星鏈衛(wèi)星送入軌道。星艦單次發(fā)射所增加的系統(tǒng)容量，將超過當(dāng)前 Falcon 發(fā)射 V2 版星鏈衛(wèi)星的20 倍。

他隨后給出了一個(gè)更直觀的“算術(shù)題”：

如果每年向軌道發(fā)射 100 萬噸 衛(wèi)星，每噸可提供 100 千瓦 的計(jì)算能力，那么每年就能新增 100 吉瓦（GW） 的 AI 算力，而且?guī)缀醪恍枰掷m(xù)的運(yùn)營或維護(hù)。從長期來看，存在一條每年向軌道部署 1 太瓦（TW）算力的路徑。

這是什么水平？

已知：1 太瓦（TW） = 1,000 吉瓦（GW），而一個(gè)大型核電站的發(fā)電功率才 1–1.5GW，而今天全球全部 AI 數(shù)據(jù)中心的用電規(guī)模，也就大致在數(shù)十 GW 量級。

而且馬斯克不止嘴上說說，已經(jīng)開始大舉行動(dòng)了。1 月 30 日，SpaceX 向美國聯(lián)邦通信委員會(huì)（FCC）提交了一份文件，計(jì)劃發(fā)射 100 萬顆衛(wèi)星，在近地軌道打造一個(gè)“軌道數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)”，消息直接炸穿了航天圈。

總而言之，馬斯克認(rèn)為太空算力更便宜，并不是因?yàn)榻裉斓募夹g(shù)有多么成熟，而是基于這三個(gè)前提能否同時(shí)兌現(xiàn)：

• 星艦可以把發(fā)射成本壓到工業(yè)級

• 太陽能可以提供近乎無限的長期電力

• AI 算力的主要成本最終會(huì)集中在能源和散熱上

但是現(xiàn)實(shí)的問題也清晰且棘手。

首先是任務(wù)類型：推理或許還能容忍一定延遲，但大規(guī)模模型訓(xùn)練對同步性、帶寬和穩(wěn)定性的要求極高，把它搬到軌道上是否合適，本身就是一個(gè)問號。

其次是維護(hù)與可靠性：地面數(shù)據(jù)中心可以隨時(shí)換板、換機(jī)、擴(kuò)容，在軌硬件一旦出問題，幾乎沒有快速補(bǔ)救手段。 再往下是輻射、壽命和算力密度這些航天級約束，本來就和“把算力堆到極限”的 AI 邏輯存在天然沖突。

還有繞不開的問題：錢。無論是發(fā)射、替換，還是在軌運(yùn)行，短期內(nèi)都很難被稱為“低成本”。

另外，截至目前，Starlink 依然是一個(gè)明確以通信為核心目標(biāo)的系統(tǒng)。公開信息里，并沒有任何已經(jīng)成規(guī)模運(yùn)行的“在軌算力”或“軌道數(shù)據(jù)中心”實(shí)驗(yàn)被披露。

這意味著，所謂“太空算力”，至少在現(xiàn)在，更像是一種方向判斷，而不是已經(jīng)跑通的工程方案。

正是在“太空算力還沒閉環(huán)、地面模型公司又燒不動(dòng)”的夾縫里，xAI 的定位開始轉(zhuǎn)向。

單獨(dú)看 xAI，其問題其實(shí)挺清楚：模型研發(fā)和推理成本極高，每月燒錢在十億美元量級；Grok 還沒有形成穩(wěn)定、可復(fù)制的商業(yè)模式；而且在與 OpenAI、谷歌等大廠的競爭中，大模型公司已經(jīng)被拖入一場算力和資本的消耗戰(zhàn)。

與 SpaceX 合并之后，xAI 不再只是“再做一個(gè)模型的公司”。它被放進(jìn)了一個(gè)覆蓋通信網(wǎng)絡(luò)、軌道資源、能源與算力入口的系統(tǒng)里，AI 開始承擔(dān)的是系統(tǒng)級能力。

這也可能會(huì)改變 Grok 的潛在去向：它不再只是聊天機(jī)器人，而更可能成為星鏈終端的智能層、航天等場景中的信息處理系統(tǒng)，甚至是面向真實(shí)世界的實(shí)時(shí)世界模型。

一場為 IPO 鋪路的重構(gòu)

如果說技術(shù)與產(chǎn)業(yè)路徑解釋了“這件事是否合理”，那么資本層面的變化，或許可以解釋一下為什么是現(xiàn)在。

這次交易背后，有一組清晰的數(shù)字：SpaceX 的內(nèi)部估值約為 1 萬億美元，xAI 約為 2500 億美元，合并后的整體估值約 1.25 萬億美元。

另據(jù)路透社消息，SpaceX 可能在 2026 年中推進(jìn) IPO、募資規(guī)模最高達(dá)500 億美元、估值目標(biāo)可能到1.5 萬億美元左右。不過 SpaceX 方目前對此還沒給出回復(fù)。

把這些數(shù)字放在一起看，SpaceX 合并 xAI，就像是把兩本厚薄懸殊的賬，攤在同一張桌子上重新算：

xAI 的財(cái)務(wù)壓力非常大，外界此前就多次報(bào)道其現(xiàn)金消耗速度接近“每月 10 億美元量級”，并出現(xiàn)持續(xù)虧損。

相比之下，SpaceX 的“現(xiàn)金流”不僅持續(xù)，還逐年增長。其 2023 年總收入為 87 億美元，2024 年增長至 131 億美元，而據(jù)路透社消息，SpaceX 在 2025 年長到了 150 億美元，其中 Starlink 的貢獻(xiàn)比例約 50%–80%，經(jīng)營利潤（EBITDA 口徑）約 80 億美元。

從某種可以說，這次合并，是把高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并入一個(gè)現(xiàn)金流更穩(wěn)定、確定性更強(qiáng)的主體之中。

與此同時(shí)，這也完成了一次 IPO 敘事的升級。

即將上市的主體，不再只是“一家火箭公司”，而是被包裝為一個(gè)同時(shí)覆蓋 AI、太空與通信基礎(chǔ)設(shè)施的系統(tǒng)級公司。

對于投資人而言，這一步還回應(yīng)了一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問題：xAI 持續(xù)燒錢，誰來兜底？——給出的答案是：由一個(gè)已經(jīng)具備基礎(chǔ)設(shè)施屬性、且現(xiàn)金流正在增強(qiáng)的主體來兜底。

當(dāng)然，公開市場并不會(huì)為宏大敘事本身買單。

真正決定這次合并能否在 IPO 中站得住腳的，仍然是幾個(gè)極為現(xiàn)實(shí)的指標(biāo)：

不過還有一點(diǎn)需要說明：公開市場不會(huì)只聽故事。真到了 IPO 關(guān)口，這些指標(biāo)依然關(guān)鍵，比如：

• Starlink 的收入和現(xiàn)金流能否持續(xù)；

• AI 訓(xùn)練與數(shù)據(jù)中心投入會(huì)不會(huì)把主業(yè)的盈利“吃回去”；

• 一個(gè)橫跨航天、AI、社交平臺(tái)等的公司，治理結(jié)構(gòu)、信息披露與監(jiān)管邊界是否會(huì)變得更復(fù)雜。

總而言之，在筆者看來，在 IPO 預(yù)期升溫的節(jié)點(diǎn)上，這次合并很像一次提前做結(jié)構(gòu)調(diào)整的嘗試；能不能被市場買賬，還得看后續(xù)財(cái)務(wù)表現(xiàn)和治理。

https://x.com/SpaceX/status/2018440335140024383

https://www.spacex.com/updates#xai-joins-spacex

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-02/elon-musk-s-spacex-said-to-combine-with-xai-ahead-of-mega-ipo

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