2026年1月中旬，交銀人壽保險有限公司（下稱“交銀人壽”）正式發(fā)布公告，經(jīng)公司2025年第二次臨時股東會及董事會審議通過，并經(jīng)國家金融監(jiān)督管理總局上海監(jiān)管局任職資格核準(zhǔn)，李亞正式出任公司董事、董事長，接替年滿60周歲的王慶艷，完成了公司最高決策層的新老交替。

作為國內(nèi)首家銀行控股壽險公司，交銀人壽的每一次人事變動都牽動著行業(yè)神經(jīng)——畢竟，這家由交通銀行控股62.5%、日本MS&AD保險集團(tuán)持股37.5%的險企，其發(fā)展軌跡始終與銀行系險企的轉(zhuǎn)型命運深度綁定。

新老交替：從會計到董事長

此次履新的李亞，是交行體系內(nèi)部培養(yǎng)的典型代表。公開履歷顯示，李亞出生于1970年7月，1991年江西財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)專業(yè)畢業(yè)后，加入交通銀行，從南寧分行一名普通會計起步，歷經(jīng)信貸員、新陽支行副行長、交通銀行廣西區(qū)（南寧）分行行長等多個基層及區(qū)域管理崗位的錘煉，2012年調(diào)任總行后，先后執(zhí)掌零售信貸管理部、普惠金融事業(yè)部、鄉(xiāng)村振興金融部等核心部門，積累了豐富的銀行渠道資源、信貸風(fēng)險管理經(jīng)驗。2025年7月，李亞已提前出任交銀人壽黨委書記，經(jīng)過半年過渡期后正式接棒。

卸任的原董事長王慶艷，同樣是“老交行”出身。她1988年加入交通銀行，歷任長沙分行支行行長、湖南省分行副行長、安徽省分行行長、太平洋信用卡中心總經(jīng)理等職，2022年3月出任交銀人壽黨委書記、董事長，任職三年多來，恰逢交銀人壽從虧損到扭虧為盈、盈利創(chuàng)歷史新高的關(guān)鍵時期。此次卸任，系年滿60周歲達(dá)到法定退休年齡，屬于正常的新老交替。

亮眼數(shù)據(jù)之下，盈利質(zhì)量與經(jīng)營隱憂并存

值得注意的是，保費收入作為壽險公司的“立身之本”，也是衡量公司市場競爭力的核心指標(biāo)。從近年數(shù)據(jù)來看，交銀人壽的保費規(guī)模呈現(xiàn)“先增后降再回暖”的波動態(tài)勢。

公開資料顯示，2021年至2023年，公司保險業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，2023年達(dá)到峰值216.67億元，同比增長19.42%；但2024年出現(xiàn)階段性下滑，保險業(yè)務(wù)收入同比下降7.4%至200.64億元；2025年，公司實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入211.42億元，同比增長5.37%，呈現(xiàn)回暖態(tài)勢。根據(jù)公司四季度償付能力報告，截至2025年12月31日，公司總資產(chǎn)為1707.53億元，凈利潤13.52億元，同比增長35.7%。

（圖片來源：公司2025年第四季度償付能力報告）

與保費收入的波動相比，交銀人壽的凈利潤表現(xiàn)也較為起伏，尤其是2024年實施新會計準(zhǔn)則后，業(yè)績波動進(jìn)一步放大。公開資料顯示，2021年，公司凈利潤達(dá)到峰值8.31億元；2022年出現(xiàn)3.68億元凈虧損，陷入階段性盈利困境；2023年扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤5.88億元；2024年乘勝追擊，實現(xiàn)凈利潤9.96億元；2025年公司凈利潤進(jìn)一步突破10億元，達(dá)到13.52億元，創(chuàng)下歷史新高。

看似亮眼的盈利增長，背后實則離不開會計準(zhǔn)則切換的推動。2024年，交銀人壽正式實施新金融工具準(zhǔn)則，該準(zhǔn)則允許更多資產(chǎn)以公允價值計量，雖然提升了凈利潤的短期表現(xiàn)，但也加劇了業(yè)績的波動性——最典型的例證是，2024年三季度，公司在新準(zhǔn)則下實現(xiàn)凈利潤11.11億元，而在舊準(zhǔn)則下卻是虧損10.87億元；2024年第四季度，公司單季度虧損1.14億元，直接導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率及總資產(chǎn)收益率轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。

從同業(yè)對比來看，2025年上半年交銀人壽凈利潤在10家銀行系壽險公司中排名第三。2025年上半年，10家主要銀行系險企合計實現(xiàn)凈利潤96.21億元，其中中郵人壽仍舊保持領(lǐng)先優(yōu)勢，實現(xiàn)凈利潤51.77億元，農(nóng)銀人壽、交銀人壽、建信人壽分別實現(xiàn)凈利潤7.43億元、6.09億元、5.65億元。交銀人壽與頭部差距依然顯著。

需要警惕的是，交銀人壽的盈利增長并非完全依靠核心經(jīng)營能力的提升，而是部分依賴投資收益的短期波動和會計準(zhǔn)則的切換，這種盈利的可持續(xù)性，仍需進(jìn)一步驗證。

投資收益連續(xù)三年下滑，退保率持續(xù)升高

對于壽險公司而言，投資收益是“第二生命線”——壽險公司收取保費后，需通過資金運用實現(xiàn)保值增值，覆蓋賠付支出、保單紅利等成本，投資收益的穩(wěn)定性直接決定公司的盈利質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展能力。而這，也是交銀人壽當(dāng)前面臨的最突出挑戰(zhàn)之一。

公開資料顯示，交銀人壽的投資收益自2021年達(dá)到歷史高點后，已連續(xù)三年下滑，且下滑態(tài)勢逐年加?。?021年投資收益為43.99億元；2022年降至40.43億元，同比下降8.09%；2023年進(jìn)一步降至29.48億元，同比下降27.08%；2024年暴跌至12.91億元，同比降幅高達(dá)56.21%。

此外，交銀人壽面臨的最緊迫風(fēng)險，來自歷史保單的退保壓力。2025年第四季度償付能力報告顯示，公司綜合退保率已攀升至1.99%，較第二季度的0.94%大幅上升1.05%，呈現(xiàn)逐季度快速增長的趨勢。

（圖片來源：公司2025年第四季度償付能力報告）

退保率攀升的核心原因，與公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售渠道密切相關(guān)。交銀人壽的保費收入嚴(yán)重依賴銀保渠道，而銀保渠道銷售的產(chǎn)品多帶有較強(qiáng)的理財屬性，尤其是萬能型保險產(chǎn)品。當(dāng)市場利率波動、產(chǎn)品實際收益不及預(yù)期時，客戶往往會選擇退保。

具體來看，2025年四季度，交銀人壽綜合退保率居前三的產(chǎn)品多為萬能型：交銀人壽交銀財富穩(wěn)贏兩全保險（萬能型）年度綜合退保率高達(dá)100%，交銀人壽智贏年年養(yǎng)老年金保險（萬能型）為35.78%，交銀人壽團(tuán)體鑫享事成終身壽險為25.41%。超高的退保率，不僅加劇了公司的現(xiàn)金流壓力，也反映出公司產(chǎn)品競爭力和客戶服務(wù)質(zhì)量存在短板。雖然公司2024年已大幅壓降躉繳分紅險規(guī)模保費，但存量萬能險的滿期給付與退保壓力仍在持續(xù)釋放。

（圖片來源：公司2025年第四季度償付能力報告）

償付能力承壓，銀保依賴度高

償付能力方面，交銀人壽的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率雖然均滿足監(jiān)管要求（監(jiān)管最低要求：核心償付能力充足率≥50%，綜合償付能力充足率≥100%），但呈現(xiàn)波動下滑趨勢。2021年至2024年末，公司核心償付能力充足率分別為153%、109%、110%、123%，綜合償付能力充足率分別為229%、197%、200%、212%。2025年四季度末，核心償付能力充足率為163.33%，較上季度末增加32.64個百分點，綜合償付能力充足率為210.04%，較上季度末下降4.27個百分點。

為應(yīng)對償付能力波動、補(bǔ)充資本，交銀人壽已加快資本補(bǔ)充步伐：2025年2月，公司發(fā)行了總規(guī)模為27億元的無固定期限資本債。

作為銀行系險企，交銀人壽的業(yè)務(wù)發(fā)展高度依賴交通銀行的渠道資源，這既是其核心優(yōu)勢，也是其最大的經(jīng)營短板。數(shù)據(jù)顯示，2024年，交銀人壽銀保渠道保費收入達(dá)到196.21億元，渠道保費貢獻(xiàn)度高達(dá)94.7%。相比之下，公司的代理人渠道、互聯(lián)網(wǎng)渠道等其他渠道發(fā)展滯后，未能形成有效的補(bǔ)充。

當(dāng)前，壽險行業(yè)正處于渠道轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，頭部險企紛紛加大代理人渠道精細(xì)化運營、互聯(lián)網(wǎng)渠道創(chuàng)新力度，逐步降低對單一渠道的依賴。而交銀人壽未能抓住渠道轉(zhuǎn)型的機(jī)遇，依然固守銀保渠道的“舒適區(qū)”，導(dǎo)致其在市場競爭中陷入被動。

李亞的接棒，標(biāo)志著交銀人壽進(jìn)入一個戰(zhàn)略調(diào)整的關(guān)鍵期。不可否認(rèn)，交銀人壽擁有得天獨厚的優(yōu)勢：交通銀行的強(qiáng)大背書、穩(wěn)定的高管團(tuán)隊、逐步優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，這些都是其實現(xiàn)轉(zhuǎn)型突破的基礎(chǔ)。

但也不能忽視其背后的隱憂：公司投資收益連續(xù)下滑、退保率攀升、渠道結(jié)構(gòu)單一等，這些問題如同“絆腳石”，制約著公司的長期發(fā)展。在利率下行、監(jiān)管趨嚴(yán)、競爭加劇的背景下，這家銀行系險企能否通過高管更替實現(xiàn)業(yè)務(wù)突破，值得持續(xù)關(guān)注。（《理財周刊-財事匯》出品）