1月19日晚間，湖北均瑤大健康飲品股份有限公司（以下簡稱“均瑤健康”，605388.SH）密集發(fā)布兩則重要公告：一則預告2025年度業(yè)績將面臨大幅虧損，另一則披露了控股股東所持公司股份的質押變動情況。

值得注意的是，早在1月14日，該公司已對外公告多位董事、監(jiān)事及高級管理人員的股份減持計劃。

圖片來源：均瑤健康官網(wǎng)公告

公開資料顯示，均瑤健康于2020年8月18日正式登陸上海證券交易所主板，發(fā)行價格定為13.43元/股。五年前意氣風發(fā)登陸資本市場，如今卻深陷虧損困局。

曾憑借“味動力”系列產品風靡全國的均瑤健康，正面臨主業(yè)收縮與轉型遇阻的雙重困境。作為均瑤集團旗下的食品板塊核心企業(yè)，這家曾承載行業(yè)期待的公司，為何會走到如今的境地？

截至2月3日收盤，均瑤健康的股價6.98元/股，市值41.91億元。

圖片來源：上海證券交易所

凈利墮入虧損深淵

作為均瑤集團核心食品板塊，前身為均瑤乳業(yè)的均瑤健康，曾憑借2011年精準切入常溫乳酸菌飲品賽道的前瞻布局，成為行業(yè)早期先行者。

2020年8月，公司頂著“常溫乳酸菌第一股”的光環(huán)登陸A股，與愛建集團、吉祥航空、大東方共同構筑起均瑤系上市矩陣，彼時承載著集團厚望、以創(chuàng)始人王均瑤命名的業(yè)務，一度被寄予厚望。

然而，上市即巔峰的劇本在此上演，公司業(yè)績隨后開啟了長達五年的下滑通道，最終從盈利巔峰墮入虧損深淵。

業(yè)績變臉的軌跡清晰而刺眼。2020年上市當年，均瑤健康實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元，創(chuàng)下階段性高點；但此后盈利水平持續(xù)走低，2021年凈利潤同比下滑31.26%至1.47億元，2022年再降47.79%至7674萬元，2023年歸母凈利潤進一步縮水24.97%至5757.59萬元，連續(xù)四年的下滑已讓盈利根基搖搖欲墜。

圖片來源：東方財富網(wǎng)

2024年，公司首次陷入年度虧損，歸母凈虧損達2912萬元，正式告別盈利時代；而2025年的業(yè)績預告更將頹勢推向極致——預計凈虧損規(guī)模在1.44億元至2.16億元之間，較上年虧損額擴大5倍至7.5倍，虧損深度持續(xù)加劇。

圖片來源：均瑤健康官網(wǎng)公告

核心主業(yè)的衰退是業(yè)績崩塌的關鍵。作為立企之本的乳酸菌飲品業(yè)務，2020年至2023年營業(yè)收入連續(xù)四年下滑，累計跌幅超35%，銷售量同步萎縮；即便2024年公司將其與益生菌飲品業(yè)務合并統(tǒng)計，合并后的營收仍然下滑，頹勢難止。在乳酸菌飲品市場競爭白熱化、消費需求迭代升級的背景下，公司未能守住基本盤，傳統(tǒng)業(yè)務的疲弱成為拖累業(yè)績的核心因素。

對于持續(xù)擴大的虧損，均瑤健康在公告中披露了多重成因。一方面，消費環(huán)境持續(xù)承壓導致含乳飲料市場份額縮減，下游客戶需求不振，傳統(tǒng)常溫乳酸菌業(yè)務收入同比減少，直接拉低利潤水平；另一方面，公司為優(yōu)化業(yè)務結構、拓展電商、新零售及連鎖KA等渠道，產生了大額前置性銷售與市場費用，疊加研發(fā)投入的加大，進一步侵蝕了利潤空間。

此外，多重資產減值準備的計提成為2025年虧損擴大的重要推手：受存貨價格下行、去化周期延長影響，擬計提3000萬至5000萬元存貨減值；針對部分應收款項，擬計提5000萬至9000萬元信用減值；同時對部分子公司商譽計提1500萬至4500萬元減值準備，多重因素疊加讓公司凈利徹底陷入虧損深淵。

圖片來源：均瑤健康官網(wǎng)公告

高管集體減持疊加股東股份質押

1月14日，均瑤健康公告5位董監(jiān)高計劃減持公司股份，董事朱曉明、副總經(jīng)理羅喜悅、副總經(jīng)理向衛(wèi)兵、財務負責人崔鵬，以及董事會秘書郭沁，擬在2月6日至5月5日通過競價交易合計減持不超過47.49萬股，原因均為“個人資金需求”。

值得注意的是，上述董監(jiān)高的減持股份并非來自二級市場直接買入，而是源于特定合伙企業(yè)解散清算后的非交易過戶：朱曉明、羅喜悅、向衛(wèi)兵、崔鵬的股份來自“寧波汝賢”合伙企業(yè)，郭沁的股份則來自“寧波汝貞”合伙企業(yè)。

這并非高管們的首次減持，iFinD數(shù)據(jù)顯示，均瑤健康近兩年已有8位高管減持手中股份。2025年3月至6月，公司多位高管曾在股價高位套現(xiàn)，其中監(jiān)事陳艷秋兩周內減持3次，董事朱曉明減持15萬股，套現(xiàn)近142萬元。

圖片來源：iFinD數(shù)據(jù)

此外，公開信息顯示，均瑤健康的大股東存在高比例股權質押情況，公司控股股東、實際控制人及其一致行動人累計質押股份數(shù)量合計2.82億股，占其持股數(shù)量比例的69.89%，占公司總股本的47.00%，這些情況可能加劇市場對均瑤健康長期價值的質疑。

圖片來源：均瑤健康官網(wǎng)公告

轉型突圍遇阻，未來之路迷霧重重

面對主業(yè)持續(xù)萎縮、虧損不斷擴大的嚴峻局面，均瑤健康并非毫無動作。

為扭轉頹勢，公司早已啟動轉型嘗試，一方面在產品矩陣上尋求突破，從單一的常溫乳酸菌飲品，逐步拓展至益生菌咀嚼片、“UE君”“纖美君”益生菌固體飲料、“青幽爽”等多元化益生菌相關產品，試圖依托益生菌賽道的市場潛力打開增長空間；另一方面在渠道端加速變革，積極布局電商渠道、新零售渠道及連鎖KA渠道，期望通過渠道結構優(yōu)化破解傳統(tǒng)銷售瓶頸，同時加大研發(fā)投入力度，試圖以技術創(chuàng)新驅動產品升級。

然而，這些轉型舉措尚未能帶領公司走出困局，反而陷入“投入加碼但效益未顯”的尷尬境地。渠道拓展帶來的前置性銷售費用與市場費用大幅增長，研發(fā)投入的持續(xù)增加，在傳統(tǒng)業(yè)務收入下滑的背景下，進一步侵蝕了利潤空間；而新推出的益生菌系列產品，未能在競爭激烈的健康飲品市場中快速站穩(wěn)腳跟，未能形成足以支撐業(yè)績的核心增長極。與此同時，乳酸菌飲品市場的競爭白熱化態(tài)勢并未緩解，消費需求不斷迭代升級，頭部品牌與新興玩家的雙重擠壓，讓公司既難以守住傳統(tǒng)業(yè)務基本盤，也難以在新賽道中快速突圍。

當前，均瑤健康正站在關鍵十字路口：一方面，傳統(tǒng)主業(yè)頹勢難止，新業(yè)務尚未形成規(guī)模效應；另一方面，銷售、研發(fā)等投入持續(xù)增加，資產減值壓力疊加，資金面與市場信心均面臨考驗。

未來，公司能否優(yōu)化成本控制、提升新業(yè)務轉化效率，能否在健康飲品賽道中找到差異化競爭優(yōu)勢，能否緩解股東層面的資金壓力以穩(wěn)定市場預期，均成為決定其能否走出困局的關鍵。在多重挑戰(zhàn)交織下，均瑤健康的突圍之路布滿荊棘，未來發(fā)展仍充滿不確定性。（《理財周刊-財事匯》出品）