美國(guó)國(guó)債海外持有量在2025年11月創(chuàng)下紀(jì)錄，達(dá)到9.36萬(wàn)億美元。這比前一個(gè)月增加了1128億美元，主要因?yàn)閹讉€(gè)國(guó)家擴(kuò)大了投資規(guī)模。

日本保持首位，持有1.202萬(wàn)億美元，比10月多了26億美元。英國(guó)升到第二，持有8885億美元，單月加了106億美元。中國(guó)則繼續(xù)減持，持有量降到6826億美元，月減61億美元，排名滑落到第三。這是中國(guó)從2008年后持有額最低點(diǎn)，顯示出儲(chǔ)備策略的轉(zhuǎn)變。

挪威、加拿大、沙特和比利時(shí)也參與增持。這些國(guó)家總共推高了海外持有量，但美國(guó)總國(guó)債規(guī)模已達(dá)38.6萬(wàn)億美元，海外比例只占24.24%，說(shuō)明增持速度趕不上債務(wù)擴(kuò)張。

中國(guó)減持美債的步伐從2024年開始加速，連續(xù)九個(gè)月操作。2025年11月持有額不足7000億美元，創(chuàng)2008年來(lái)新低。過(guò)去中國(guó)一度是最大持有者，但近年轉(zhuǎn)向多元化。

央行數(shù)據(jù)顯示，黃金儲(chǔ)備連續(xù)14個(gè)月增長(zhǎng)，到2025年底達(dá)2303噸，約合7415萬(wàn)盎司。這反映出避險(xiǎn)需求上升，同時(shí)減少對(duì)美元資產(chǎn)依賴。

日本增持美債伴隨日元貶值。2025年11月，日本央行通過(guò)各種渠道加碼，換取美國(guó)軍事支持。日元兌美元匯率加速下滑，成為增持動(dòng)力。英國(guó)大幅增加源于養(yǎng)老金和主權(quán)基金需求，脫歐后加強(qiáng)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。挪威作為石油基金管理者，用增持分散油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。加拿大增持反映北美貿(mào)易深化。

沙特增持與石油美元回流相關(guān)。作為OPEC成員，沙特利用能源收入強(qiáng)化與美國(guó)戰(zhàn)略伙伴。比利時(shí)增持多為托管服務(wù)，實(shí)際受益者可能是歐洲其他實(shí)體。這些行動(dòng)各有側(cè)重，日本犧牲匯率穩(wěn)定，英國(guó)追求聯(lián)盟，挪威注重風(fēng)險(xiǎn)分散，加拿大深化貿(mào)易，沙特回流能源資金，比利時(shí)提供金融支持。

美國(guó)財(cái)政赤字在2026財(cái)年前三個(gè)月達(dá)6020億美元，僅次歷史高點(diǎn)。2025年12月單月赤字1450億美元，總支出3550億美元，利息占20%。這推動(dòng)特朗普政府施壓美聯(lián)儲(chǔ)降息。2026年1月，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率3.5%至3.75%，特朗普批評(píng)行動(dòng)遲緩，呼吁快速降到零水平，以降低借款成本。

特朗普在2026年1月表示，當(dāng)前降息幅度有限，不夠解決問(wèn)題。他推動(dòng)提名新聯(lián)儲(chǔ)主席，支持大幅低利率政策。節(jié)省資金用于國(guó)防擴(kuò)張和貿(mào)易戰(zhàn)開支。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧明顯，多數(shù)人堅(jiān)持?jǐn)?shù)據(jù)決策。市場(chǎng)顯示，利率不變加重債務(wù)壓力，國(guó)債收益率小升。

海外資金流入雖多，但對(duì)美國(guó)債務(wù)危機(jī)緩解有限。2025年11月凈外資2120億美元，主要私人部門。特朗普依賴這些填補(bǔ)缺口，卻面臨匯率波動(dòng)。日本增持凸顯盟友作用，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)紐帶。財(cái)政赤字源于國(guó)防開支激增和稅基不穩(wěn)。

中國(guó)從美債首位滑落標(biāo)志儲(chǔ)備調(diào)整明確。2008年后中國(guó)主導(dǎo)持有，但近年減持加速。同時(shí)黃金儲(chǔ)備擴(kuò)張，顯示對(duì)貴金屬青睞。全球央行黃金購(gòu)買強(qiáng)勁，中國(guó)貢獻(xiàn)大。六國(guó)增持雖活躍，未改變比例下滑，因?yàn)槊绹?guó)債務(wù)增長(zhǎng)更快。

“去美元化”趨勢(shì)在2023至2024年加速，國(guó)家減少美元依賴。2024年美元儲(chǔ)備份額降到59.3%，最低30年。中央銀行增加黃金，2024年全球加1037噸，中國(guó)買最多。2025年趨勢(shì)延續(xù)，中國(guó)黃金儲(chǔ)備升到2303噸。

金磚國(guó)家推動(dòng)本地貨幣貿(mào)易。2023年俄羅斯中國(guó)貿(mào)易90%用盧布和人民幣。2024年伊朗俄羅斯貿(mào)易95%用本幣。印度阿聯(lián)酋石油結(jié)算用盧比和迪拉姆。中國(guó)建立非洲拉美人民幣結(jié)算中心。沙特考慮非美元油價(jià)。

美元主導(dǎo)貿(mào)易88%，但儲(chǔ)備份額下滑。2023年新興市場(chǎng)央行金儲(chǔ)備升到9%，雙倍10年前。2024年金價(jià)升到3900美元/盎司，2026年或達(dá)4900。中央銀行買金超美債增長(zhǎng)，1960來(lái)首次。

中國(guó)秘密金儲(chǔ)備估計(jì)超5500噸，雙倍官方數(shù)。西方分析師稱其他實(shí)體儲(chǔ)存更多。中國(guó)人民銀行從2022年底恢復(fù)買金，2023年加225噸，2024年44噸。金占外匯儲(chǔ)備升到8%。

美國(guó)債務(wù)擴(kuò)張超海外增長(zhǎng)。2024財(cái)年赤字1.8萬(wàn)億美元，6.4%GDP。2025年趨勢(shì)繼續(xù)，利息超1萬(wàn)億美元。特朗普推動(dòng)關(guān)稅補(bǔ)充預(yù)算，面臨赤字放大風(fēng)險(xiǎn)。六國(guó)增持杯水車薪，對(duì)38.6萬(wàn)億總債影響小。

中國(guó)減持美債伴隨金儲(chǔ)備增長(zhǎng)，凸顯去美元跡象。但六國(guó)加碼顯示美元吸引力存。2026年美聯(lián)儲(chǔ)政策關(guān)鍵，若降息加速，或吸引更多外資。全球經(jīng)濟(jì)多極化，美元霸權(quán)漸弱，但轉(zhuǎn)變漸進(jìn)。