作者 | 黃少卿 編輯 | 虞滟萍 責(zé)編 | 韓瑋燁

摘要：

When night is almost done,

And sunrise grows so near

That we can touch the spaces,

It 's time to smooth the hair.

Emily Dickinson

“十五五”規(guī)劃的序幕已然拉開(kāi)，中國(guó)這艘巨輪正駛?cè)胍黄N(yùn)藏著機(jī)遇和不確定性的深邃海域。啟程之時(shí)，既需客觀復(fù)盤(pán)過(guò)去5年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在邏輯與真實(shí)圖景，也須以理性的目光穿透周期迷霧，探尋高質(zhì)量發(fā)展的穩(wěn)定錨點(diǎn)與動(dòng)力源泉。這不僅是對(duì)宏觀政策的考驗(yàn)，更是對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系韌性、創(chuàng)新性與適應(yīng)性的全面檢閱。

一、診斷2025，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的多維鏡像

2025年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外環(huán)境中實(shí)現(xiàn)了預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值邁上140萬(wàn)億元新臺(tái)階。然而經(jīng)濟(jì)深層結(jié)構(gòu)所承受的下行壓力并未得到有效緩解。一條平滑后的長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)線清晰地揭示出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處在增速換擋與動(dòng)能轉(zhuǎn)換的筑底階段。

從需求側(cè)動(dòng)力解構(gòu)，呈現(xiàn)出“外需強(qiáng)勁、內(nèi)需疲軟”的顯著分化格局。消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)“壓艙石”，在階段性補(bǔ)貼政策激勵(lì)下曾短暫回暖，但內(nèi)生動(dòng)力不足導(dǎo)致其提振效應(yīng)難以持續(xù)，全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速呈現(xiàn)高開(kāi)低走態(tài)勢(shì)，年末已逼近增長(zhǎng)停滯邊緣。更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)來(lái)自投資端，全年固定資產(chǎn)投資同比下降3.8%，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資深度調(diào)整，二次探底降幅達(dá)17.2%，民間投資亦延續(xù)萎縮態(tài)勢(shì)。資本形成總額的負(fù)增長(zhǎng)，不僅拖累了當(dāng)期GDP，更為后續(xù)的供給能力積累蒙上陰影。

與此形成鮮明對(duì)比的是，外需成為支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的突出亮點(diǎn)。全年貿(mào)易順差創(chuàng)下歷史新高，接近1.2萬(wàn)億美元，有效承接了部分過(guò)剩產(chǎn)能。

然而，巨大的貿(mào)易失衡本身就是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)不平衡的映射。從福利經(jīng)濟(jì)學(xué)視角審視，生產(chǎn)的終極目的是消費(fèi)，出口的終極意義在于換取進(jìn)口以提升本國(guó)福祉。長(zhǎng)期依賴巨額外貿(mào)順差支撐增長(zhǎng)，意味著國(guó)民儲(chǔ)蓄的持續(xù)凈流出與國(guó)內(nèi)最終消費(fèi)的相對(duì)不足，這種增長(zhǎng)模式的可持續(xù)性與福利效應(yīng)值得深入反思。此外，出口市場(chǎng)的多元化努力雖取得進(jìn)展，但對(duì)美國(guó)、歐盟等主要經(jīng)濟(jì)體的間接依賴依然存在，全球貿(mào)易格局重構(gòu)中的摩擦風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

價(jià)格水平與就業(yè)市場(chǎng)亦傳遞出復(fù)雜信號(hào)。居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）全年持平，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）持續(xù)為負(fù)，共同指向內(nèi)需尤其是投資需求的不足。城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率雖穩(wěn)定在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)，但青年群體就業(yè)壓力依然突出，結(jié)構(gòu)性就業(yè)矛盾亟待破解。財(cái)政運(yùn)行方面，廣義赤字率維持高位，地方政府性基金預(yù)算受土地出讓收入下滑影響顯著承壓，如何平衡財(cái)政可持續(xù)性與逆周期調(diào)節(jié)力度，成為宏觀政策的核心權(quán)衡。

二、 政策脈絡(luò)與框架：“延續(xù)性”基調(diào)下的精準(zhǔn)施策

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為2026年及“十五五”時(shí)期的宏觀政策定下了“延續(xù)性”的清晰基調(diào)。這意味著并非簡(jiǎn)單重復(fù)，而是在穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)下，對(duì)既有行之有效戰(zhàn)略的堅(jiān)持與深化。政策框架緊緊圍繞“需求側(cè)逆周期管理”與“供給側(cè)跨周期培育”兩條主線展開(kāi)，并輔以制度保障與風(fēng)險(xiǎn)防范的堅(jiān)實(shí)底座。

在需求側(cè)，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策是逆周期調(diào)節(jié)的主要抓手。其“積極性”應(yīng)體現(xiàn)在總量與結(jié)構(gòu)的雙重維度。

總量上，需保持必要的支出強(qiáng)度，適度提高赤字率，并有效利用超長(zhǎng)期特別國(guó)債等工具，在化解地方政府債務(wù)、清償拖欠企業(yè)賬款、直接補(bǔ)貼居民消費(fèi)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)發(fā)揮更大作用，打破債務(wù)-通縮循環(huán)，切實(shí)提振市場(chǎng)主體的現(xiàn)金流與預(yù)期。

結(jié)構(gòu)上，財(cái)政支出需進(jìn)一步優(yōu)化，在繼續(xù)支持必要基礎(chǔ)設(shè)施尤其是新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的同時(shí)，應(yīng)顯著加大對(duì)“人”的投資，即社會(huì)保障、醫(yī)療衛(wèi)生、教育等民生領(lǐng)域的投入。這不僅關(guān)乎社會(huì)公平，更能通過(guò)提升邊際消費(fèi)傾向最高的低收入群體收入，直接而高效地?cái)U(kuò)大內(nèi)需。

在供給側(cè)，核心任務(wù)是跨越傳統(tǒng)周期，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，塑造中長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能。這要求政策必須致力于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎從要素投入驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向全要素生產(chǎn)率驅(qū)動(dòng)。關(guān)鍵在于構(gòu)建有利于原始創(chuàng)新涌現(xiàn)的生態(tài)系統(tǒng)，強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融的良性循環(huán)。去年的“反內(nèi)卷”政策嘗試在部分行業(yè)規(guī)范無(wú)序價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，其初衷在于引導(dǎo)企業(yè)從低成本規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量與差異化競(jìng)爭(zhēng)，但治本之策仍在于通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新打開(kāi)新的價(jià)值空間，并規(guī)范地方層面的不當(dāng)補(bǔ)貼行為，從根本上扭轉(zhuǎn)激勵(lì)扭曲。

防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)仍在于守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定至關(guān)重要，政策需在遏制風(fēng)險(xiǎn)蔓延、保障交付與適應(yīng)新發(fā)展模式之間尋求平衡。地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解需多措并舉，在遏制增量的同時(shí)，通過(guò)債務(wù)重組、資產(chǎn)盤(pán)活、中央適度援手等方式穩(wěn)妥化解存量，阻斷其向金融體系傳導(dǎo)的路徑。

三、 產(chǎn)業(yè)新局與業(yè)態(tài)重構(gòu)：“十五五”的進(jìn)化之路

“十五五”規(guī)劃綱要對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出了構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)的明確要求。這并非傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的簡(jiǎn)單規(guī)模擴(kuò)張或新興產(chǎn)業(yè)的孤立培育，而是一場(chǎng)深刻的產(chǎn)業(yè)生態(tài)與組織形態(tài)的重構(gòu)。其核心方向，在于打破制造業(yè)與服務(wù)業(yè)，尤其是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)之間的傳統(tǒng)藩籬，向“服務(wù)驅(qū)動(dòng)型制造”新業(yè)態(tài)演進(jìn)。

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)與人工智能時(shí)代，產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力越來(lái)越體現(xiàn)為基于制造能力的綜合服務(wù)解決方案的競(jìng)爭(zhēng)力。這意味著，企業(yè)提供的價(jià)值主體從單一產(chǎn)品，延伸至涵蓋研發(fā)設(shè)計(jì)、個(gè)性化定制、遠(yuǎn)程運(yùn)維、生命周期管理、數(shù)據(jù)增值服務(wù)等的全過(guò)程、全鏈條服務(wù)。例如，裝備制造商不再是簡(jiǎn)單地銷售設(shè)備，而是提供基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)能租賃、能效優(yōu)化和預(yù)測(cè)性維護(hù)服務(wù)；消費(fèi)品企業(yè)則通過(guò)用戶數(shù)據(jù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品迭代與個(gè)性化需求的精準(zhǔn)對(duì)接。

這一轉(zhuǎn)型的背后，是固定成本結(jié)構(gòu)的深刻變化。

新業(yè)態(tài)下的“固定成本”，不僅包括重型設(shè)備、廠房等有形資產(chǎn)，更大量體現(xiàn)為軟件平臺(tái)、數(shù)字技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、生態(tài)構(gòu)建等無(wú)形資產(chǎn)的前期巨額投入。這些投入要獲得回報(bào)，必須依賴龐大的用戶規(guī)模與高頻的服務(wù)交互來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)。因此，“平臺(tái)思維”與“生態(tài)構(gòu)建”能力成為企業(yè)的核心戰(zhàn)略資產(chǎn)。

無(wú)論是上海鋼聯(lián)構(gòu)建的大宗商品資訊與交易服務(wù)平臺(tái)，還是震坤行打造的工業(yè)品數(shù)字化供應(yīng)鏈，亦或是黑湖科技推動(dòng)的制造協(xié)同SaaS，其本質(zhì)都是通過(guò)數(shù)字化平臺(tái)將制造能力服務(wù)化、網(wǎng)絡(luò)化，在更大范圍內(nèi)配置資源、創(chuàng)造價(jià)值并獲取收益。

推動(dòng)中國(guó)服務(wù)業(yè)的“產(chǎn)業(yè)革命”正當(dāng)其時(shí)。過(guò)去，服務(wù)業(yè)常被視作生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢的部門(mén)。然而，借助數(shù)字技術(shù)，服務(wù)業(yè)同樣可以像制造業(yè)一樣，進(jìn)行大規(guī)模、標(biāo)準(zhǔn)化的“技術(shù)資產(chǎn)”投資，并通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)觸達(dá)海量客戶，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)率的躍升。這為突破中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率瓶頸提供了新的可能路徑。

小結(jié)：在凝望中錨定未來(lái)

“當(dāng)你凝望深淵時(shí)，深淵也在凝望你。”凝望深淵不是為了迷失內(nèi)心，而是走出暗黑的混沌，找到未來(lái)之門(mén)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景，根本上取決于能否在清晰的診斷基礎(chǔ)上，堅(jiān)定執(zhí)行既定的供給側(cè)與需求側(cè)改革方略，并在產(chǎn)業(yè)層面主動(dòng)擁抱這場(chǎng)由技術(shù)驅(qū)動(dòng)的業(yè)態(tài)革命。

宏觀政策需要保持定力與合力，財(cái)政政策要更精準(zhǔn)地發(fā)揮結(jié)構(gòu)調(diào)控與民生保障功能，貨幣政策需在穩(wěn)物價(jià)、促增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)間尋求動(dòng)態(tài)平衡，并為供給側(cè)改革創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。更為關(guān)鍵的是，微觀主體——企業(yè)，需要深刻理解產(chǎn)業(yè)融合與價(jià)值重塑的大趨勢(shì)，從追求規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向構(gòu)筑以核心能力為基石的平臺(tái)與生態(tài)，完成從“制造商”到“服務(wù)解決方案提供商”的蛻變。

唯有將發(fā)展的主動(dòng)權(quán)牢牢掌握在自己手中，在深化改革開(kāi)放中釋放制度紅利，在科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)融合中培育新質(zhì)生產(chǎn)力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)方能突破當(dāng)前的重重約束，在全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境劇變中開(kāi)創(chuàng)確定性的美好。