美國政府在2026年1月14日簽署行政命令，對特定先進(jìn)人工智能芯片征收25%關(guān)稅，這些芯片主要包括英偉達(dá)H200和AMD MI325X等型號(hào)。

特朗普在簽署現(xiàn)場直接表達(dá)出對這項(xiàng)政策的滿意，他認(rèn)為這能從全球芯片貿(mào)易中為美國帶來額外收入。

這樣的關(guān)稅安排要求這些在臺(tái)灣地區(qū)生產(chǎn)的芯片必須先運(yùn)到美國本土進(jìn)行處理，然后才能出口到其他市場，這實(shí)際上增加了中國采購方的成本負(fù)擔(dān)。

特朗普的這種慶祝態(tài)度忽略了全球供應(yīng)鏈的復(fù)雜性，因?yàn)樾酒a(chǎn)業(yè)高度依賴國際分工，美國試圖從中抽取收益的做法會(huì)影響下游企業(yè)的運(yùn)營效率。

中國作為全球最大的芯片進(jìn)口國，每年進(jìn)口額超過3000億美元，這種額外關(guān)稅會(huì)推高數(shù)據(jù)中心建設(shè)和人工智能應(yīng)用的整體費(fèi)用。

相比2018年的貿(mào)易摩擦，那次針對更廣泛的商品征收10%到25%關(guān)稅，這次政策更集中于高端科技領(lǐng)域，旨在保護(hù)美國的技術(shù)優(yōu)勢，但也暴露了華盛頓在供應(yīng)鏈控制上的局限性。

特朗普的關(guān)稅政策源于長期積累的中美貿(mào)易不平衡，美國貿(mào)易逆差持續(xù)擴(kuò)大，到2025年底已接近8000億美元。

白宮認(rèn)為，通過加征關(guān)稅可以減少逆差并刺激本土制造業(yè)回流。2026年1月的這項(xiàng)命令豁免了用于美國本土數(shù)據(jù)中心和研發(fā)的芯片進(jìn)口，這顯示出政策設(shè)計(jì)的靈活性，商務(wù)部可以根據(jù)具體情況批準(zhǔn)更多例外。

英偉達(dá)等公司需要調(diào)整物流鏈條，從原來的直達(dá)模式改為經(jīng)美國轉(zhuǎn)口，這會(huì)延長交付時(shí)間至少兩周，并增加運(yùn)輸費(fèi)用約5%。

特朗普團(tuán)隊(duì)計(jì)算過，這種機(jī)制如果持續(xù)十年，能為美國財(cái)政帶來2萬億美元額外收入，2025財(cái)年關(guān)稅收入已達(dá)到2000億美元，比前一年增長近一倍。

中國在面對美國關(guān)稅舉措時(shí)，選擇通過金融手段回應(yīng)，減持美國國債規(guī)模達(dá)到5000億人民幣等值。

這項(xiàng)減持從2025年開始加速，到2026年1月底，中國持有美債降至約7000億美元。

央行通過分階段出售債券，避免了市場劇烈波動(dòng)，先處理短期債券，然后轉(zhuǎn)向中期和長期持有。

這種策略與2018年貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)的被動(dòng)調(diào)整不同，現(xiàn)在更注重主動(dòng)分散風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)向增持黃金儲(chǔ)備，到2026年初儲(chǔ)備量已超過3300噸。

減持美債直接推高了美國國債收益率，從3.5%小幅升至3.6%，這增加了聯(lián)邦政府的融資成本，傳導(dǎo)到企業(yè)借貸和消費(fèi)者支出。

特朗普的慶祝言論沒有考慮到這種連鎖反應(yīng)，美國消費(fèi)者最終會(huì)為電子產(chǎn)品價(jià)格上漲3%到5%買單。

中國拋售美債的行動(dòng)還刺激了全球投資者調(diào)整配置，歐洲國家增加持有以填補(bǔ)缺口，但整體收益率壓力迫使美聯(lián)儲(chǔ)注入更多流動(dòng)性，2026年1月已開展5000億美元逆回購操作。

這項(xiàng)關(guān)稅政策還與伊朗貿(mào)易掛鉤，特朗普威脅對與伊朗有往來的國家加征懲罰性關(guān)稅，這間接針對中國作為伊朗最大經(jīng)濟(jì)伙伴的地位。

中國從伊朗進(jìn)口石油占總量的10%，價(jià)格比市場低15%，這種穩(wěn)定供應(yīng)支持了制造業(yè)的成本控制。

如果額外關(guān)稅疊加，總壁壘可能接近50%，這會(huì)削弱沿海出口企業(yè)的價(jià)格優(yōu)勢，利潤率從原來的5%降至3%。

特朗普的做法旨在掐斷廉價(jià)能源通道，迫使中國轉(zhuǎn)向國際市場采購高價(jià)石油，進(jìn)而引發(fā)輸入型通脹。

相比之前的中東政策，這次更粗暴，直接省略調(diào)查程序，只要有貿(mào)易往來就征收關(guān)稅。這與2019年的技術(shù)禁運(yùn)不同，那時(shí)焦點(diǎn)在特定企業(yè)，現(xiàn)在擴(kuò)展到全面貿(mào)易領(lǐng)域，手段更注重經(jīng)濟(jì)絞殺而非軍事干預(yù)。

中國通過與俄羅斯和巴西簽訂貨幣互換協(xié)議，減少美元依賴，2025年人民幣跨境結(jié)算占比升至30%，這標(biāo)志著從防御向主動(dòng)轉(zhuǎn)變的進(jìn)步。

全球芯片市場在關(guān)稅生效后立即出現(xiàn)波動(dòng)，英偉達(dá)股價(jià)短期下跌5%，供應(yīng)鏈企業(yè)開始評(píng)估額外成本。

一些臺(tái)灣廠商與美國談判，承諾增加本土投資以換取減免，臺(tái)積電在亞利桑那州的工廠投資達(dá)200億美元，這部分抵消了轉(zhuǎn)運(yùn)費(fèi)用，但也延長了中國數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目的進(jìn)度。

到2026年1月底，美國與臺(tái)灣達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，允許進(jìn)口更多免稅部件，支持產(chǎn)能擴(kuò)張，總規(guī)模2500億美元。

這與之前的單純管制不同，結(jié)合貿(mào)易激勵(lì)推動(dòng)資金回流。中國減持美債導(dǎo)致聯(lián)邦壓力增大，消費(fèi)者利率上浮0.2%，影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

北京通過增持黃金穩(wěn)定外匯結(jié)構(gòu)，避免單一風(fēng)險(xiǎn)依賴。到2月4日，中美高層通話，討論貿(mào)易和臺(tái)灣議題，同意在4月峰會(huì)尋求緩和，但芯片和能源仍是核心爭端。

特朗普的關(guān)稅策略試圖重塑全球貿(mào)易格局，但忽略了對手的韌性和反制能力。

中國完整工業(yè)體系和龐大內(nèi)需市場提供了緩沖空間，外貿(mào)企業(yè)雖面臨陣痛，但通過轉(zhuǎn)向本土替代和多元化采購維持運(yùn)營。

相比2018年，這次摩擦更注重科技和金融層面，美國本土芯片產(chǎn)量從2025年的每月10萬片晶圓提升到2026年的15萬片，這通過政府補(bǔ)貼加速，但全球分工效率下降。

美國債務(wù)超過35萬億美元，依賴外國持有者融資，中國減持加劇了融資難題，美聯(lián)儲(chǔ)需考慮更多干預(yù)。

伊朗石油貿(mào)易的穩(wěn)定對中國能源安全至關(guān)重要，關(guān)稅威脅雖增加不確定性，但也推動(dòng)北京在中東布局多元化來源。