2025年壽險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)非常亮眼，負(fù)債端和盈利端均實(shí)現(xiàn)較快增長。

文/每日財(cái)報(bào) 張恒

2025年非上市壽險(xiǎn)公司業(yè)績陸續(xù)放榜。截至2026年1月30日，除15家豁免披露或延遲披露償付能力的壽險(xiǎn)公司以及信泰人壽外，其余57家非上市人身險(xiǎn)企皆已在官網(wǎng)披露了2025年第4季度的償付能力報(bào)告，這意味著壽險(xiǎn)業(yè)去年全年經(jīng)營狀況浮出水面。

據(jù)《每日財(cái)報(bào)》統(tǒng)計(jì)，剔除新舊會計(jì)準(zhǔn)則切換影響，2025年這57家非上市壽險(xiǎn)公司總計(jì)取得保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入約1.2萬億元，較2024年的1.08萬億元，同比增長了11.46%；凈利潤總計(jì)666.24億元，相比2024年的248.98億元有大幅提升，增速高達(dá)167.59%。

整體來看，2025年壽險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)非常亮眼，負(fù)債端和盈利端均實(shí)現(xiàn)較快增長，顯示出較強(qiáng)的經(jīng)營韌性。不過細(xì)分到各大主體險(xiǎn)企，也不難發(fā)現(xiàn)他們的業(yè)績情況各異，有的超過行業(yè)水平，增長動力十足；有的原地踏步，略顯平淡；也有不少保司稍顯落后，需要快馬加鞭迎頭趕上。

負(fù)債端表現(xiàn)亮眼，

產(chǎn)品及渠道端轉(zhuǎn)型功不可沒

我們發(fā)現(xiàn)，2025年57家非上市壽險(xiǎn)公司的負(fù)債端增速要高于行業(yè)整體增速的，說明這些公司在壽險(xiǎn)市場的地位不斷鞏固和提升，成為拉動整個行業(yè)保費(fèi)增長向上的主要推動力。

官方數(shù)據(jù)可以印證這一點(diǎn)。金融監(jiān)管總局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年保險(xiǎn)行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入6.12萬億元，同比增長7.43%。人身險(xiǎn)板塊無疑是拉動增長的主力引擎，全年人身險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入達(dá)4.36萬億元，同比增長8.91%。其中，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)以3.56萬億元的收入和11.4%的同比增速一馬當(dāng)先。

對此，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，2025年壽險(xiǎn)的高增長主要得益于利率下行環(huán)境下，其儲蓄功能對居民的吸引力增強(qiáng)以及行業(yè)渠道改革見效。

事實(shí)也的確如此，從57家非上市壽險(xiǎn)公司保費(fèi)收入表現(xiàn)來看，那些增長較好的公司無一不是在產(chǎn)品和渠道兩端下足了苦功夫，才會有如此成就。

與此前情況一樣，泰康人壽和中郵保險(xiǎn)依舊是實(shí)力擔(dān)當(dāng)，是唯二保費(fèi)超過千億的非上市大型險(xiǎn)企。其中，泰康人壽2025年保費(fèi)收入突破兩千億大關(guān)，達(dá)到了2386.64億元，同比增長4.53%；中郵保險(xiǎn)為1591.66億元，同比大幅增長17.95%。

亮眼數(shù)據(jù)背后，是兩者在產(chǎn)品和渠道轉(zhuǎn)型全面兌現(xiàn)價(jià)值的體現(xiàn)。以泰康人壽為例，最新數(shù)據(jù)顯示，該公司2025年全年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比大幅增長62.3%，意味著新增業(yè)務(wù)的質(zhì)量非常優(yōu)秀；個險(xiǎn)渠道人均產(chǎn)能提升55%，這一指標(biāo)的增長，直接反映了其代理人隊(duì)伍的專業(yè)化轉(zhuǎn)型成效富有成效；銀保渠道表現(xiàn)同樣搶眼，長期期交保費(fèi)增長71.4%，表明泰康人壽在銀保合作中更加注重產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和價(jià)值業(yè)務(wù)的發(fā)展。

緊隨其后的則是保費(fèi)體量超400億的險(xiǎn)企，他們分別是工銀安盛人壽（508.64億元）、建信人壽（492.69億元）、農(nóng)銀人壽（462.38億元）、招商信諾人壽（446.31億元）和中意人壽（424.85億元），他們的保費(fèi)增速也非常高，其中中意人壽、農(nóng)銀人壽和建信人壽增速超過了20%，顯示出較快的追趕步伐。

而保費(fèi)體量在100-400億區(qū)間的占比并不多，共有19家，他們大多數(shù)為中型保司，業(yè)務(wù)和渠道大都有全國性布局，因此競爭力并不弱。其中保費(fèi)增長較快的有陸家嘴國泰人壽（49.4%）、大都會人壽（39.62%）、中荷人壽（36.78%）和復(fù)星保德信人壽（36.18%）。

值得一提的是，保費(fèi)體量低于100億的險(xiǎn)企數(shù)量最多，共計(jì)有31家，占比超54%，雖然各家保費(fèi)規(guī)模與前部勢力有些差距，但他們依舊是壽險(xiǎn)行不容忽視的主要中堅(jiān)力量，為行業(yè)的保費(fèi)增長貢獻(xiàn)了不少增量。

而這之中就不得不提及一些以小而美著稱的經(jīng)營專業(yè)險(xiǎn)種的險(xiǎn)企，2025年保費(fèi)端可以說均呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長。其中，復(fù)星聯(lián)合健康同比增長高達(dá)50.04%至78.41億元；以養(yǎng)老險(xiǎn)見長的國民養(yǎng)老、新華養(yǎng)老、恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老也都表現(xiàn)不俗，保費(fèi)收入分別達(dá)70.93億元、14.27億元、0.47億元，同比增速分別為47.52%、1089.17%、261.54%。這顯然也說明市場對健康險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)的需求在增長，空間也隨之進(jìn)一步擴(kuò)容，是未來行業(yè)突破瓶頸的重點(diǎn)發(fā)力方向。

但與之形成一定對照的是，2025年仍有15家險(xiǎn)企保費(fèi)端陷入滑鐵盧，客觀來說，該情況相比于2024年則有很大程度改善，要知道在2024年共計(jì)有20家保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入出現(xiàn)下滑。

具體來看，2025年保費(fèi)收入出現(xiàn)較大滑坡的有華匯人壽、橫琴人壽等，他們都或多或少處于業(yè)務(wù)和人事動蕩調(diào)整期，產(chǎn)品和渠道端的轉(zhuǎn)型改革遇阻。比如，華匯人壽的治理整改工作仍未完成，由于受到監(jiān)管措施限制，自2024年起僅有一款可售的團(tuán)體定期壽險(xiǎn)，但該產(chǎn)品無法形成有效的團(tuán)體保障計(jì)劃。同時(shí)，其新產(chǎn)品備案和業(yè)務(wù)拓展、對外投資均被暫停，公司無法開展新業(yè)務(wù)和增資，市場競爭力大幅削弱，經(jīng)營困境延續(xù)。

此外，信美相互人壽（-14.32%）、中華聯(lián)合人壽（-13.12%）、英大泰和人壽（-11.35%）的保費(fèi)增速也不及預(yù)期，均出現(xiàn)了超10%跌幅。

凈利潤大漲，超八成險(xiǎn)企盈利

從凈利潤表現(xiàn)來看，首先需要特別說明的是，當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)仍處在新舊會計(jì)準(zhǔn)則切換的窗口期，由于各家險(xiǎn)企在準(zhǔn)則切換時(shí)點(diǎn)的策略選擇上有所不同，導(dǎo)致利潤表現(xiàn)出現(xiàn)異動，屬于正常現(xiàn)象，待切換結(jié)束，行業(yè)盈利端會有更加直觀的可比性。

如剔除新舊會計(jì)準(zhǔn)則切換影響，我們發(fā)現(xiàn)非上市壽險(xiǎn)公司2025年盈利表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。在57家公司中，有47家實(shí)現(xiàn)盈利，占比超八成，其中有不少險(xiǎn)企的凈利潤由2024年的虧損直接轉(zhuǎn)為盈利，這是尤為亮眼的成績。

具體來看，泰康人壽以271.59億元繼續(xù)夯實(shí)領(lǐng)先地位，蟬聯(lián)榜首，為行業(yè)貢獻(xiàn)了超四成的利潤，同時(shí)凈利潤增速也相當(dāng)可觀，達(dá)到了85.96%，實(shí)力不容小覷。中郵保險(xiǎn)則是以83.47億元凈利緊隨其后，位列第二。

排在第三位的是中信保誠人壽，2025年凈利潤由2024年虧損17.65億元轉(zhuǎn)為大幅盈利50億元，會計(jì)準(zhǔn)則切換下的盈利能力持續(xù)凸顯。與該情況相似的還有泰康養(yǎng)老，2025年也是由虧轉(zhuǎn)盈，錄得18.46億元凈利潤，說明其業(yè)務(wù)經(jīng)營已經(jīng)平穩(wěn)過渡，盈利能力加速釋放中。

除以上四家外，凈利潤超10億元的險(xiǎn)企還有7家。其中，招商信諾人壽和工銀安盛人壽凈利大漲，由2024年個位數(shù)盈利直接翻倍大漲超20億，分別達(dá)到了33.12億元、24.64億元；農(nóng)銀人壽、同方全球人壽及陸家嘴國泰人壽，也是同樣的情況，2025年凈利潤均實(shí)現(xiàn)翻倍式增長，尤其是后兩者的盈利提升幅度非常大，促使其排名躍升了好幾個檔位。

可以看到，僅上述11家公司就合計(jì)賺取了550.66億元的凈利潤，貢獻(xiàn)非上市人身險(xiǎn)公司整體凈利潤的八成以上。這也證明了，除泰康人壽為行業(yè)貢獻(xiàn)主要利潤增量外，其余中型非上市壽險(xiǎn)公司的盈利能力也達(dá)到了大幅改善。

此外，仍有很多險(xiǎn)企凈利潤低于10億元且實(shí)現(xiàn)了盈利，一共有36家，占比超六成，他們大多數(shù)為中小險(xiǎn)企。其中，財(cái)信吉祥人壽（5.81億元）、華貴人壽（2.4億元）、光大永明人壽（1.1億元）、瑞泰人壽（0.97億元）、英大泰和人壽（0.81億元）順利由虧轉(zhuǎn)盈；而東吳人壽、中荷人壽、招商仁和人壽、利安人壽、華泰人壽等高達(dá)16家險(xiǎn)企凈利潤均實(shí)現(xiàn)了翻倍式增長，表現(xiàn)格外亮眼，成為推動行業(yè)總利潤增長的重要力量。

《每日財(cái)報(bào)》認(rèn)為，2025年非上市人身險(xiǎn)公司盈利大幅提升主要有四方面原因：一是由于資本市場回暖，帶動投資收益上升；二是投資策略優(yōu)化，多元投資組合提升整體收益；三是承保端改善，“報(bào)行合一”政策有效降低營銷費(fèi)用；四是公司自身實(shí)施有效經(jīng)營策略，提升盈利能力。這些因素相互關(guān)聯(lián)、共同作用，推動了2025年非上市人身險(xiǎn)公司整體盈利水平的顯著提升，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的大幅逆轉(zhuǎn)。

不過，也有一些險(xiǎn)企凈利潤在承壓，需要盡快給出應(yīng)對方案。比如，在已經(jīng)盈利的險(xiǎn)企中，小康人壽凈利潤同比下降15.56%，匯豐人壽下滑7.69%；而信美相互人壽、德華安顧人壽及和泰人壽凈利降幅較大，分別為-21.21%、-84.36%、-65.52%。

華匯人壽虧損有所小幅擴(kuò)大，國寶人壽則由盈轉(zhuǎn)虧，2024年盈利0.19億元，2025年則錄得0.01億元小幅虧損。

值得一提的是，在10家虧損的險(xiǎn)企中，恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老、海保人壽、大家養(yǎng)老、三峽人壽、中華聯(lián)合人壽、橫琴人壽、北大方正人壽這7家盈利端改善非常明顯，虧損額度有不同程度的縮減，這或說明他們提升了投資端配置力度，降本增效顯著，以及實(shí)施更為強(qiáng)勢的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

總的來看，2025年壽險(xiǎn)業(yè)的負(fù)債端和盈利端均表現(xiàn)不凡，可以說是近些年來達(dá)到的最優(yōu)水準(zhǔn)。保費(fèi)方面 ，產(chǎn)品預(yù)定利率仍高于銀行存款，相對吸引力明顯，同時(shí)存款利率持續(xù)下調(diào)，利好包括終身壽險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)、年金險(xiǎn)等產(chǎn)品的銷售，疊加近些年渠道轉(zhuǎn)型迎來回報(bào)期，這些都是推動人身險(xiǎn)業(yè)在結(jié)構(gòu)調(diào)整中延續(xù)穩(wěn)健增長的重要因素。而在利潤端，不少險(xiǎn)企“一手抓”投資，主動把握資本市場機(jī)遇，通過精細(xì)化的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，積極尋求超額投資收益；另“一手抓”費(fèi)用，實(shí)施更為嚴(yán)格的降本增效措施，共同為盈利撥厚空間。

接下來，《每日財(cái)報(bào)》也將針對這57家非上市壽險(xiǎn)公司最新披露的2025年四季度償付能力報(bào)告，陸續(xù)推出市場更為關(guān)注的2025年全年其在投資能力、償付充足能力上的排名，進(jìn)一步剖析各大險(xiǎn)企在這些指標(biāo)方面的經(jīng)營表現(xiàn)，以及如何反哺于業(yè)績的增長。

丨每財(cái)網(wǎng)&每日財(cái)報(bào)聲明

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