重慶市市場監(jiān)督管理局官網(wǎng)披露，華爾街收購之王KKR通過特殊目的公司收購遠(yuǎn)景國際85%股權(quán)的交易正式獲批。

這家注冊于開曼群島、董事名為“WANG, QINGDONG”的公司，正是國產(chǎn)汽水黑馬大窯飲品的控股主體。

收購之王的中國棋局

KKR此次出手延續(xù)了其控股型投資風(fēng)格。

交易文件顯示，KKR通過新設(shè)的Dynamo亞洲控股II公司完成收購，創(chuàng)始人王慶東團隊僅保留少數(shù)股權(quán)。

值得玩味的是，這已是KKR年內(nèi)第二次布局中國消費賽道——2月其剛被曝，KKR對收購星巴克中國業(yè)務(wù)表現(xiàn)出意向。

KKR合伙人孫錚曾公開表示，中國消費領(lǐng)域的代際傳承與IPO不確定性，正創(chuàng)造并購良機。 他認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟增速放緩，成長期私募股權(quán)項目將會減少，控股收購交易將逐漸成為主流。

線下零售監(jiān)測機構(gòu)馬上贏數(shù)據(jù)顯示，在2023年12月至2024年11月期間，國內(nèi)有糖汽水前三名分別為可口可樂、百事可樂、大窯，前三名市場份額合計達(dá)到92.87%。

第四到第十名則有較大的變化，地方性本土品牌競爭加劇。

憑借30億年營收與5%-10%市場份額，大窯或許恰好能填補KKR在碳酸飲料領(lǐng)域的空白。

大窯官方也曾在2024年披露，85%以上的銷售額來自餐飲渠道。有78.4%的消費者選擇從餐飲店購買大窯，55.9%的消費者從便利店購買大窯，31.2%的消費者從大中型超市購買大窯。

國產(chǎn)汽水破局三板斧

大窯的逆襲堪稱教科書級的錯位競爭。

創(chuàng)始人王慶東1996年抵押房產(chǎn)收購八一飲料廠時，中國碳酸飲料市場已被“兩樂”瓜分。

其破局三板斧至今仍是核心競爭力：

1. 容量革命：520ml玻璃瓶容量較競品翻倍，單價僅5-6元，單毫升成本低于礦泉水。對比北冰洋248ml賣8元、漢口二廠275ml售9.8元，性價比優(yōu)勢顯著。

更重要的是，大窯通過大容量逃離了與可口可樂正面競爭的價格比較，可樂領(lǐng)域“3元臨界線”被模糊。

2. 渠道讓利：經(jīng)銷商提貨價不足2.5元/瓶，終端毛利率超50%，是其他飲料的3倍。北京某燒烤店主透露：“賣10瓶大窯抵得上30瓶冰峰的利潤”。

3. 場景綁定：華與華設(shè)計的“大汽水，喝大窯”超級符號，配合吳京代言，精準(zhǔn)卡位中年男性社交場景。

2024年其餐飲渠道貢獻85%營收，在西北某城，它的全渠道銷售額甚至超過可口可樂；殺入北京后，也一度打破北冰洋“北京汽水之王”的神話

七大生產(chǎn)基地的布局，更顯戰(zhàn)略野心。

從呼和浩特到安徽的產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)，將物流半徑壓縮至500公里。這種重資產(chǎn)模式為大窯筑起區(qū)域護城河。

而目前，大窯生產(chǎn)基地在華南、西南仍是空白，或許這將是轉(zhuǎn)入KKR麾下后的第一個大動作。

資本與汽水的化學(xué)反應(yīng)

KKR的入局或?qū)⒏膶懭龡l賽道規(guī)則：

1. 渠道破圈：目前大窯在商超占比較低，KKR在國內(nèi)市場的資源布局，可助其切入酒店、加油站等新場景。

2. 健康化轉(zhuǎn)型：面對年輕消費者對安賽蜜等添加劑的質(zhì)疑，資本或推動無糖系列研發(fā)。此前，大窯推出的荔枝味氣泡水市場反響平平。

3. 南征戰(zhàn)略：南方市場因運輸成本致終端價達(dá)8-15元，KKR可能復(fù)制“北廠南建”模式，在華南、西南增設(shè)基地。

當(dāng)然，供應(yīng)鏈端依舊是未來戰(zhàn)場的核心。大窯的首要任務(wù)可能是優(yōu)化玻璃瓶生產(chǎn)線效率。若能將單瓶生產(chǎn)成本壓縮，終端價可下探至4元區(qū)間，直接沖擊兩樂3元價格帶。

但風(fēng)險同樣明顯。東鵬飲料近年已推出550ml碳酸飲料，冰峰、北冰洋紛紛加碼餐飲渠道。

更關(guān)鍵的挑戰(zhàn)在于品牌認(rèn)知——第三方調(diào)研顯示，絕大部分消費者仍將大窯與和燒烤、夜市、大排檔、小吃店、小餐館等做強綁定，這導(dǎo)致其新推的其他品類心智占比較低。

接手大窯，KKR還要為他補許多課。