亞馬遜（NASDAQ：AMZN）究竟有多瘋狂！

2月5日，亞馬遜公布最新一季財(cái)報(bào)，2025年第四季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收2133.9億美元，超出市場(chǎng)預(yù)期。其中，AWS業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收355.8億美元，同比增長(zhǎng)24%，創(chuàng)下13個(gè)季度新高。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，亞馬遜宣布了一項(xiàng)驚人的投資計(jì)劃：預(yù)計(jì)2026年資本支出（CapEx）將激增至約2000億美元，同比大幅增長(zhǎng)50%，主要用于AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)、自研芯片研發(fā)及物流基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)。

然而，亞馬遜股價(jià)在盤后交易中一度下跌近10%，反映了市場(chǎng)對(duì)這一激進(jìn)“燒錢”計(jì)劃的普遍擔(dān)憂，隨著折舊費(fèi)用的急劇攀升將長(zhǎng)期拖累報(bào)表端的利潤(rùn)表現(xiàn)，自由現(xiàn)金流甚至有可能重回負(fù)值區(qū)間。

搏出企業(yè)的未來(lái)，搶走員工的飯碗

據(jù)披露，亞馬遜2000億美元投資計(jì)劃將主要用于四個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域：

一是AI基礎(chǔ)設(shè)施。亞馬遜正在全力推進(jìn)名為“Rainier”的AI基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，已上線近50萬(wàn)顆自研Trainium2芯片，主要供Claude聊天機(jī)器人開發(fā)商Anthropic使用。目標(biāo)到2026年底實(shí)現(xiàn)30%的AI計(jì)算任務(wù)由自研芯片處理。

二是自研芯片戰(zhàn)略。公司計(jì)劃繼續(xù)投入資源開發(fā)專用AI芯片（如Trainium和Graviton系列），降低對(duì)第三方芯片的依賴，提升算力效率和成本競(jìng)爭(zhēng)力。目標(biāo)到2026年底實(shí)現(xiàn)30%的AI計(jì)算任務(wù)由自研芯片處理。

三是物流與機(jī)器人領(lǐng)域。亞馬遜計(jì)劃部署超過(guò)10萬(wàn)臺(tái)新型機(jī)器人，目標(biāo)是將訂單處理時(shí)間縮短30%。同時(shí)，公司還在向美國(guó)農(nóng)村地區(qū)擴(kuò)張，提升當(dāng)日達(dá)和次日達(dá)配送能力。

四是低地球軌道衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)。亞馬遜推進(jìn)Project Kuiper計(jì)劃，旨在構(gòu)建覆蓋全球的通信基礎(chǔ)設(shè)施。

然而，就在業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，公布巨額投資計(jì)劃的同時(shí)，亞馬遜卻掀起了新一輪大規(guī)模裁員潮。

近期，亞馬遜宣布將裁員1.6萬(wàn)人，以“通過(guò)減少層級(jí)、增強(qiáng)所有權(quán)和消除官僚主義來(lái)強(qiáng)化組織架構(gòu)”。這是公司三個(gè)月內(nèi)的第二輪大規(guī)模裁員，計(jì)劃裁減的員工總數(shù)將達(dá)到約3萬(wàn)人。

“裁員是優(yōu)化過(guò)去，投資是押注未來(lái)?！痹诜治鋈耸靠磥?lái)，這兩起大規(guī)模裁員并非孤立的成本削減行為，而是公司試圖優(yōu)化傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的人力結(jié)構(gòu)，將資源向AI相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移，核心邏輯在于爭(zhēng)奪未來(lái)AI時(shí)代的算力底座地位和生態(tài)控制權(quán)。

從第四季度AWS業(yè)務(wù)表現(xiàn)看，其核心增長(zhǎng)動(dòng)力，一方面來(lái)自自研AI芯片進(jìn)入收獲期，公司自研芯片組合Trianium與Graviton已實(shí)現(xiàn)年收入超過(guò)100億美元，同比增長(zhǎng)超過(guò)三位數(shù)。其中，Trianium2芯片已出貨140萬(wàn)片，支撐著全球最大的AI計(jì)算集群“Rainier項(xiàng)目”。

另一方面來(lái)自AI模型平臺(tái)生態(tài)成熟，公司Amazon Bedrock平臺(tái)新增20多個(gè)全托管AI模型，涵蓋亞馬遜Nova、Anthropic Claude、Google、OpenAI等主流模型，企業(yè)客戶可在不同模型間無(wú)縫切換，極大降低了AI應(yīng)用門檻。

此外，Rufus AI購(gòu)物助手已服務(wù)超過(guò)3億用戶，在2025年貢獻(xiàn)了約120億美元的增量銷售額。AI購(gòu)物助手Rufus是亞馬遜將AWS的AI能力注入零售終端的核心產(chǎn)品。管理層預(yù)計(jì)，Rufus每年將為公司帶來(lái)超過(guò)100億美元的增量銷售額。

“AI是一次改變我們所知一切的歷史性機(jī)會(huì)?！痹趤嗰R遜CEO安迪·賈西（Andy Jassy）看來(lái)，由于AI的發(fā)展，公司將需要更少的人做現(xiàn)有工作，而需要更多人從事新類型的工作。

一位被裁員工在社交媒體上發(fā)出的感慨，“省下來(lái)的錢拿來(lái)干嘛？買算力，買企業(yè)的未來(lái)，而不是員工的未來(lái)?！?/p>

瘋狂的AI競(jìng)賽，恐慌的投資人

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，新一輪超級(jí)資本周期正在形成。

不同于過(guò)去圍繞云計(jì)算擴(kuò)容或單一技術(shù)升級(jí)，頭部科技公司正在同步擴(kuò)大數(shù)據(jù)中心規(guī)模、加速專用芯片布局，并重構(gòu)底層系統(tǒng)架構(gòu)，以確保在模型訓(xùn)練、推理部署和企業(yè)級(jí)服務(wù)中的長(zhǎng)期供給能力。

近期，北美四大云廠商（亞馬遜、微軟、谷歌、Meta）相繼宣布巨額投資計(jì)劃，均以AI為核心，重點(diǎn)投入算力基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)中心建設(shè)及AI技術(shù)研發(fā)，旨在通過(guò)大規(guī)模資本開支鞏固在AI領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

從資本市場(chǎng)反應(yīng)看，亞馬遜盤后-10%，谷歌股價(jià)承壓，Meta跌破關(guān)鍵支撐。

分析認(rèn)為，資本市場(chǎng)正在重新評(píng)估科技公司的投資回報(bào)周期。當(dāng)資本支出增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速時(shí)，市場(chǎng)會(huì)質(zhì)疑這是否意味著行業(yè)進(jìn)入“過(guò)度投資”階段。

以亞馬遜為例，公司在AI領(lǐng)域的豪賭，已經(jīng)造成了巨大的財(cái)務(wù)壓力。截至2025年四季度末，過(guò)去一年，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流1395億美元，同比增長(zhǎng)20%，同期自由現(xiàn)金流僅112億美元，較上年同期的382億美元大幅縮水70.7%。

自由現(xiàn)金流走弱的直接原因是資本開支猛增：過(guò)去一年，公司扣除處置和激勵(lì)后用于物業(yè)和設(shè)備的支出達(dá)到1283億美元，同比增加65%。現(xiàn)金流量表口徑下，2025年購(gòu)買物業(yè)和設(shè)備高達(dá)1318億美元，較上年的830億美元激增近59%，公司明確表示，這主要反映了AI相關(guān)投資。

亞馬遜預(yù)測(cè)，2026年第一季度利潤(rùn)可能因成本上升而下滑，這加劇了投資者對(duì)“只投入不產(chǎn)出”的擔(dān)憂。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，亞馬遜作為云計(jì)算老大，正面臨微軟Azure和谷歌云的猛烈追趕。如果不在AI時(shí)代維持算力優(yōu)勢(shì)，AWS的護(hù)城河可能會(huì)被OpenAI+Azure的組合擊穿。因此，這2000億美元既是進(jìn)攻也是防守。

亞馬遜概念股梳理