2026年1月30日，特朗普正式提名凱文·沃什為下一任美聯(lián)儲主席，接替即將屆滿的鮑威爾。這一任命并非簡單的央行掌舵人更替，而是特朗普為美國量身打造的金融供給側(cè)改革正式拉開序幕的標(biāo)志。

這場改革的核心，是徹底摒棄美國銀行業(yè)延續(xù)數(shù)十年的“當(dāng)鋪思維”，打破以抵押品為核心的傳統(tǒng)信貸邏輯，讓金融資源從臃腫的傳統(tǒng)體系向AI為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力傾斜。美國金融體系的底層邏輯，正在迎來一場顛覆性重構(gòu)。

自上世紀(jì)80年代冷戰(zhàn)末期起，新凱恩斯主義便成為美聯(lián)儲的核心指導(dǎo)思想，這一理念在08年次貸危機后更是被推至極致。美聯(lián)儲將就業(yè)與通脹列為同等重要的政策目標(biāo)，實施逆周期調(diào)節(jié)，在這套體系下，美國銀行業(yè)形成了根深蒂固的“當(dāng)鋪思維”——信貸發(fā)放高度依賴抵押品，以資產(chǎn)規(guī)模和實物抵押作為風(fēng)險評估的核心標(biāo)準(zhǔn)，本質(zhì)上是一種守成的、靜態(tài)的金融邏輯。

這種思維在工業(yè)時代或許能保障金融體系的穩(wěn)定，但卻在新質(zhì)生產(chǎn)力崛起的當(dāng)下，成為了創(chuàng)新的桎梏。傳統(tǒng)銀行對抵押品的執(zhí)著，讓輕資產(chǎn)的AI企業(yè)、科技初創(chuàng)公司難以獲得充足信貸，數(shù)據(jù)、技術(shù)、創(chuàng)意這些數(shù)字時代的核心資產(chǎn)，在當(dāng)鋪式的評估體系中毫無價值，美國金融體系的資源配置效率，也因此陷入停滯。

特朗普提名凱文·沃什，正是為了打破這套積重難返的舊體系。特朗普的金融供給側(cè)改革被稱作“貨幣達(dá)爾文主義”，效率成為金融體系的核心基石。美聯(lián)儲不再決定流動性的去向和價格，而是回歸央行的本質(zhì)，只負(fù)責(zé)提供流動性、把控貨幣的數(shù)量和質(zhì)量。

沃什的核心使命，就是在財政部的配合下，拆解舊美聯(lián)儲的臃腫架構(gòu)，對美國銀行業(yè)進(jìn)行一場徹底的“供給側(cè)改造”——砍掉流向傳統(tǒng)低效產(chǎn)業(yè)，制造出企業(yè)端的“貨幣斬殺線”，讓信貸資源精準(zhǔn)流向能創(chuàng)造財富價值的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，清退落后產(chǎn)能，為AI產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展開拓空間。

這場改革的首要目標(biāo)，就是終結(jié)美國銀行業(yè)的“當(dāng)鋪思維”，重構(gòu)金融機構(gòu)的風(fēng)險評估與信貸邏輯。沃什直言不諱地批評傳統(tǒng)銀行過度依賴抵押品的模式是“過時的思維”，指出其忽視了數(shù)據(jù)驅(qū)動的信用評估，讓銀行無法服務(wù)于新美國的中小企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)。在他的規(guī)劃中，美聯(lián)儲將推動銀行業(yè)從“抵押品導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“價值創(chuàng)造導(dǎo)向”，讓數(shù)據(jù)、技術(shù)、商業(yè)模式這些創(chuàng)新要素，成為信貸評估的核心標(biāo)準(zhǔn)。

為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，美聯(lián)儲將大刀闊斧地推進(jìn)去監(jiān)管改革，其中最關(guān)鍵的一步，便是暫停甚至永久擱置《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的實施。在沃什看來，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》是歐洲成熟市場為防范系統(tǒng)性危機制定的“養(yǎng)生規(guī)則”，這套以風(fēng)險防控為核心的監(jiān)管體系，適合處于發(fā)展成熟期的“老年人”經(jīng)濟(jì)，卻不適用于正處于高速成長期的美國AI產(chǎn)業(yè)——這個數(shù)字時代的“青年人”，主要矛盾是發(fā)育不足，而非過度繁榮。

特朗普政府上臺后，美國銀行業(yè)的監(jiān)管放松趨勢早已顯現(xiàn)。美聯(lián)儲大幅放寬了拜登政府時期針對華爾街大型銀行的資本金要求，將大型銀行的總體資本金增幅從最初提案的19%降至3%~7%；調(diào)整了全球系統(tǒng)重要性銀行的增強型補充杠桿率標(biāo)準(zhǔn)，將杠桿率底線大幅下調(diào)，同時修改總損失吸收能力與長期債務(wù)要求，為銀行釋放出天量的可貸資金；甚至撤回了限制高杠桿融資的杠桿貸款指引，徹底放開銀行的信貸投放能力 。

終結(jié)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》帶來的，不僅是銀行資本金要求的降低、信貸規(guī)模的擴(kuò)張，更是金融監(jiān)管邏輯的根本轉(zhuǎn)變——從“防風(fēng)險”的被動防守，轉(zhuǎn)向“促創(chuàng)新”的主動賦能。美國銀行業(yè)將從層層監(jiān)管的束縛中解脫出來，不再被抵押品、資本金等硬性指標(biāo)捆綁，能夠根據(jù)市場需求，靈活設(shè)計針對創(chuàng)新企業(yè)的金融產(chǎn)品，讓輕資產(chǎn)的科技企業(yè)不再因“無抵押”而融資無門。

為AI新質(zhì)生產(chǎn)力服務(wù)，是這場金融供給側(cè)改革的最終落腳點，美聯(lián)儲的一系列政策，都在為AI產(chǎn)業(yè)打造一條低成本、高流動性的融資通道。沃什認(rèn)為，美國正處于AI爆發(fā)和繁榮的前夜，AI帶來的生產(chǎn)效率提升，將讓實際供給曲線大幅右移，從而穩(wěn)定物價，因此美聯(lián)儲可以在短期遏制通脹后，不顧傳統(tǒng)通脹目標(biāo)而全力降息，讓美國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的實際利率加速且持續(xù)地下行。這種非常規(guī)的貨幣政策，本質(zhì)上是為新質(zhì)生產(chǎn)力“輸血”——低利率環(huán)境將大幅降低AI企業(yè)的融資成本，讓硅谷的算力中心、德州的科技研發(fā)基地能以極低的成本獲得資金，實現(xiàn)杠桿化的無限擴(kuò)張。與此同時，沃什還主張在弱監(jiān)管模式下，利用民營企業(yè)主導(dǎo)的穩(wěn)定幣拓展美元的主導(dǎo)地位，推動穩(wěn)定幣與美聯(lián)儲主賬戶的對接。

這一舉措將徹底打破傳統(tǒng)銀行的支付壟斷，讓科技企業(yè)可以繞過銀行直接進(jìn)行支付結(jié)算，就像微信、支付寶改變傳統(tǒng)支付體系一樣。而一旦科技企業(yè)拿下貨幣傳輸和聯(lián)邦支付牌照，便能打造出屬于自己的“影子銀行”，通過資產(chǎn)證券化的循環(huán)出表實現(xiàn)數(shù)十倍杠桿，為AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展注入源源不斷的金融活水。

而硅谷的科技巨頭，正是這場改革的最大受益者。以馬斯克為例，股票質(zhì)押風(fēng)險權(quán)重的大幅降低，讓他無需再為籌集資金而變賣特斯拉股票，能夠毫無顧忌地進(jìn)行杠桿化擴(kuò)張；穩(wěn)定幣與美聯(lián)儲主賬戶的松動，讓特斯拉體系可以構(gòu)建獨立的支付體系，擺脫對傳統(tǒng)銀行的依賴；而貨幣傳輸牌照的獲取，則能讓其打造“特斯拉金服”，成為橫跨科技與金融的超級平臺。這不僅是單個企業(yè)的崛起，更是整個科技產(chǎn)業(yè)與金融體系的深度融合——金融不再是獨立于實體經(jīng)濟(jì)的存在，而是成為了新質(zhì)生產(chǎn)力的“燃料”，與AI產(chǎn)業(yè)同頻共振，推動美國經(jīng)濟(jì)向數(shù)字時代全面轉(zhuǎn)型。

當(dāng)然，這場以終結(jié)“當(dāng)鋪思維”為起點的金融改革，也注定是一場充滿陣痛的變革。這將讓傳統(tǒng)低效產(chǎn)業(yè)、依賴福利維穩(wěn)的領(lǐng)域失去資金支持，大量傳統(tǒng)企業(yè)將被市場淘汰，舊時代的雇員也將面臨失業(yè)的壓力。過去三十年的貨幣體系所維系的社會平衡將被打破，貧富差距、產(chǎn)業(yè)分化或許會進(jìn)一步加劇。但在特朗普和沃什的“新美國”劇本里，這種陣痛是轉(zhuǎn)型的必然代價——為了讓美國在AI時代占據(jù)全球領(lǐng)先地位，必須犧牲部分短期的公平，換取長期的效率提升。

從抵押品導(dǎo)向到價值創(chuàng)造導(dǎo)向，從守成的當(dāng)鋪思維到創(chuàng)新的市場邏輯，特朗普的金融供給側(cè)改革，正在重塑美國金融體系的底層邏輯。美國銀行業(yè)的當(dāng)鋪思維終將成為歷史，而以AI為核心的新質(zhì)生產(chǎn)力，將接過金融資源的接力棒，成為美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎。

這場改革不僅關(guān)乎美國自身的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，更將引發(fā)全球金融格局的重新洗牌——全球的資本流動、產(chǎn)業(yè)布局、貨幣體系，都將隨之迎來一場“大變天”。

說起了“當(dāng)鋪思維”和《巴塞爾協(xié)議》的老年人思維，很多人都會想起一個熟悉的名字。

可以預(yù)見，美國未來也將面臨一場巨大的金融動蕩。