2月3日，東鵬飲料在港交所掛牌上市。這是繼豪威集團、兆易創(chuàng)新后，2026年以來又一家完成A+H架構(gòu)的上市企業(yè)。就在同一日，A股鋰電設(shè)備龍頭先導(dǎo)智能正式啟動招股，擬全球發(fā)售9361.6萬股H股。

當(dāng)前，A股公司“南下”赴港上市熱潮持續(xù)升溫。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年共有19家A股公司通過A+H形式在港上市，融資總額及單筆融資規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。2026年以來，截至2月5日已有5家A股公司在港上市，完成A+H架構(gòu)。而目前港股待上市企業(yè)中，A股上市公司數(shù)量已超百家，占到待上市企業(yè)總數(shù)量的近三成。

多位接受《中國經(jīng)營報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，赴港上市除了打開融資通道、募集資金外，更重要之外在于幫助企業(yè)更進一步邁入國際市場。通過登陸港股這一“出海橋頭堡”，提升治理、實現(xiàn)全球市場的品牌提升，甚至有望達成與國際產(chǎn)業(yè)資本、產(chǎn)業(yè)資源對接的效果。

A股企業(yè)“南下”布局

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月5日，2026年以來，國恩科技、東鵬飲料、龍旗科技、兆易創(chuàng)新、豪威集團等5家A股公司完成港股IPO，成功搭建A+H架構(gòu)。而2025年同期，該數(shù)據(jù)為0家。

從待上市企業(yè)的構(gòu)成來看，截至2026年2月5日，港股待上市企業(yè)388家，其中A股上市公司114家，占比達到29.38%，已近三成。

為何內(nèi)地上市公司紛紛“南下”且還在提速？

擔(dān)任此次東鵬飲料赴港上市聯(lián)席保薦人的瑞銀證券，其全球投資銀行部聯(lián)席主管諶戈認為，這是中國企業(yè)全球化、國際化背景下的一種需求體現(xiàn)。

“作為港股市場歷史上規(guī)模最大的食品飲料業(yè)IPO，對東鵬飲料而言，登陸H股不僅帶來了更具國際化的資本平臺，也有助于其在更長周期內(nèi)推進全球化布局和戰(zhàn)略落地，為未來發(fā)展提供持續(xù)支持與賦能�！敝R戈如此表示。

除了投行的判斷外，多家計劃港股IPO的A股上市公司稱，通過港股布局國際化是公司搭建A+H架構(gòu)的重要戰(zhàn)略考量。

近期，鵬輝能源也已向相關(guān)方遞交境外上市外資股（H股）發(fā)行并上市申請材料，其相關(guān)工作人員告訴記者，赴港IPO的目的主要在于“深化公司的全球化戰(zhàn)略布局，提升公司在國際市場的綜合競爭實力”。

同樣，近期披露籌劃發(fā)行H股股票并上市相關(guān)提示性公告的德賽西威也表示：“之所以籌劃發(fā)行H股股票并上市，還在于進一步推進公司的國際化戰(zhàn)略布局，提升公司品牌國際影響力，加快海外業(yè)務(wù)拓展�！�

“企業(yè)全球化戰(zhàn)略的內(nèi)生需求，是內(nèi)地公司布局H股的最根本的驅(qū)動力。”中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜強調(diào)，這是產(chǎn)業(yè)發(fā)展到一定時期的必然趨勢。

諶戈直言：“隨著越來越多中國龍頭企業(yè)開始前瞻性布局第二、第三增長曲線，國際投資者對中國企業(yè)核心競爭力的認知也在不斷深化。我們在多個海外市場與投資者溝通中明顯感受到，中國企業(yè)在供應(yīng)鏈效率、產(chǎn)品研發(fā)能力、渠道執(zhí)行力以及數(shù)字化運營等方面，已經(jīng)形成了具有國際競爭力的系統(tǒng)性優(yōu)勢。”

中經(jīng)傳媒智庫專家、中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥表示：“內(nèi)地企業(yè)搭建兩地上市架構(gòu)，可為內(nèi)地企業(yè)打開更廣闊的資本運作空間，其中港股市場可供其對接全球資本體系，實現(xiàn)融資渠道的多元化與互補�！�

分析人士認為，對于科創(chuàng)類企業(yè)，這種架構(gòu)的價值更為突出。

“科技企業(yè)往往需要持續(xù)高額的研發(fā)投入，尤其是硬科技領(lǐng)域，技術(shù)迭代周期短、資金需求規(guī)模大且回收周期長。港股市場成熟的國際投資者結(jié)構(gòu)，包括主權(quán)財富基金、養(yǎng)老基金等長期機構(gòu)投資者，可補充提供長期資本支持。”袁帥表示。

“國際‘長錢’契合科技企業(yè)研發(fā)投入的長期性特點，能夠幫助企業(yè)減少短期業(yè)績波動帶來的融資壓力。同時，科技企業(yè)也將接受國際資本市場的規(guī)則約束和監(jiān)督，提升公司治理的規(guī)范化水平，增強在全球市場的品牌認可度，為其后續(xù)的國際化戰(zhàn)略落地（如海外并購、技術(shù)合作等）奠定信任基礎(chǔ)，進一步強化其對接全球資源的能力�！痹瑤涍M一步解釋。

國際資本強勁回流提供支撐

在更大的維度上看，多位業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前內(nèi)地企業(yè)南下融資、搭建A+H架構(gòu)的趨勢還將持續(xù)。

“在內(nèi)地企業(yè)，尤其是A股企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)龍頭，順應(yīng)全球化浪潮，進行國際化布局的內(nèi)生需求之外，我們需要看到當(dāng)前‘政策松綁’、國際資本回流創(chuàng)造的歷史性機遇�！卑匚南脖硎�。

具體來看，柏文喜認為，首先，自2024年以來，內(nèi)地與香港監(jiān)管機構(gòu)協(xié)同推出政策組合拳，顯著降低了赴港上市門檻。同時，港交所2018年以來的上市制度改革持續(xù)釋放紅利，例如 18A章與18C章（允許未盈利的生物科技公司和特專科技公司上市）、“科企專線”服務(wù)等。

其次，2025年港股市場迎來強勢復(fù)蘇，為企業(yè)提供了優(yōu)質(zhì)的融資環(huán)境。其中，2025年前11個月港股平均每日成交金額同比上升超九成，并出現(xiàn)估值修復(fù)與“溢價倒掛”現(xiàn)象，例如寧德時代、招商銀行等龍頭企業(yè)出現(xiàn)H股股價反超A股。

柏文喜分析表示：“這背后，除了此前資金端‘南下’外，國際資本近期呈現(xiàn)強勁回流態(tài)勢。國際‘長線’資金對港股IPO的參與率已從低谷期的10%—15%大幅攀升至近期的85%—90%。高盛、摩根大通等國際機構(gòu)密集增持港股，涵蓋新能源、生物醫(yī)藥、通信服務(wù)等多個領(lǐng)域。國際資本對中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的認可度顯著提升�！�

柏文喜認為，在超過350家排隊企業(yè)、國際資本回流、制度持續(xù)優(yōu)化的支撐下，內(nèi)地企業(yè)赴港上市潮還將持續(xù)，搭建A+H架構(gòu)仍具吸引力。

若該趨勢持續(xù)，對資本市場有何影響？

蘇商銀行特約研究員張思遠分析：“A+H架構(gòu)推動了港股市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化。A股優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)登陸H股，降低了港股對傳統(tǒng)金融、地產(chǎn)板塊的依賴，提升了科技、制造等新經(jīng)濟領(lǐng)域的權(quán)重，同時也鞏固了香港國際金融中心地位，為全球資本配置中國資產(chǎn)提供了核心窗口。此外，A+H架構(gòu)的搭建還加速了A股與港股的互聯(lián)互通。AH溢價率的動態(tài)平衡促使資金跨市場流動，推動估值體系融合。”

對投資者而言，柏文喜判斷，A+H陣營的擴容將帶來更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置機會，這將促進港股市場的國際化和多元化發(fā)展。

總的來看，張思遠預(yù)計，2026年港股IPO融資額將進一步突破，A+H架構(gòu)搭建仍將持續(xù)。板塊上，AI、半導(dǎo)體、新能源等政策支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，預(yù)計將涌現(xiàn)更多兩地上市案例。A股公司赴港上市的趨勢持續(xù)深化，將成為中國資本市場雙向開放的重要標(biāo)志。

不過，市場對IPO“虹吸效應(yīng)”的擔(dān)憂客觀存在，張思遠提示，需關(guān)注融資端質(zhì)量。

（編輯：夏欣 審核：何莎莎）

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