作者| 艾青山

編輯| 劉漁

近日，百事公司宣布將對(duì)美國(guó)市場(chǎng)樂(lè)事、多力多滋等主力零食產(chǎn)品實(shí)施最高15%的零售價(jià)降價(jià)，按照官方說(shuō)法，降價(jià)的直接原因是——消費(fèi)者對(duì)連續(xù)數(shù)年漲價(jià)產(chǎn)生了明顯抵觸，并導(dǎo)致銷量持續(xù)下滑。

顯然，百事集團(tuán)意識(shí)到了問(wèn)題的嚴(yán)重性。

根據(jù)百事公司財(cái)報(bào)，其2025年全年凈收入為939.25億美元，同比增長(zhǎng)2.3%；但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降至114.98億美元，較2024年下降11%。其中在北美市場(chǎng)，第四季度零食銷量下滑1%，飲料銷量下降4%，而全球范圍內(nèi)食品銷量亦減少2%。整體狀況不算特別樂(lè)觀。

在各種壓力的推動(dòng)下，百事如今選擇用降價(jià)來(lái)?yè)Q取市場(chǎng)份額。

過(guò)去三年間，百事與多數(shù)快消品企業(yè)一樣，通過(guò)提升產(chǎn)品單價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)嫁原材料、包裝及物流成本上漲的壓力。

2025年第四季度，百事全球平均提價(jià)幅度達(dá)4.5%，其中北美飲料品類漲幅為7%。短期來(lái)看，漲價(jià)策略自然而然地推高了賬面收入——當(dāng)季凈收入同比增長(zhǎng)5.6%至293.43億美元，超出市場(chǎng)預(yù)期。

但銷量數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一些問(wèn)題，百事集團(tuán)四季度北美零食銷量下降1%，飲料銷量下滑4%，全球食品板塊銷量亦減少2%。

從企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)角度來(lái)看，對(duì)于快消品而言，用戶體量比收入利潤(rùn)更加重要，因?yàn)橛脩袅看碇a(chǎn)品體驗(yàn)人數(shù)，本身具有渠道性質(zhì)，是產(chǎn)品邏輯的核心一環(huán)。

從宏觀上看，在北美地區(qū)，隨著美國(guó)通脹持續(xù)影響家庭預(yù)算，消費(fèi)者對(duì)零食價(jià)格的敏感度顯著上升。

而根據(jù)美國(guó)自有品牌制造商協(xié)會(huì)(PLMA)數(shù)據(jù)顯示，2025年美國(guó)自有品牌食品銷售額達(dá)2828億美元，增速為3.3%，約為知名全國(guó)品牌增速的三倍。

百事食品美國(guó)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人雷切爾·費(fèi)迪南多在聲明中指出，過(guò)去一年公司收到大量反饋，表明中低收入家庭在購(gòu)物時(shí)更傾向于選擇商超自有品牌或減少零食消費(fèi)頻次。

另外，在2025年下半年，激進(jìn)投資機(jī)構(gòu)埃利奧特管理公司購(gòu)入約40億美元百事股份，要求公司精簡(jiǎn)產(chǎn)品線、提升資本回報(bào)效率。新任首席財(cái)務(wù)官史蒂夫·施密特于同年11月上任，其在沃爾瑪與亞馬遜積累的供應(yīng)鏈管理經(jīng)驗(yàn)，為成本優(yōu)化提供了操作基礎(chǔ)。

百事計(jì)劃在2026年上半年削減美國(guó)市場(chǎng)近20%的庫(kù)存單位（SKU），關(guān)閉低效生產(chǎn)線，并通過(guò)自動(dòng)化投入降低運(yùn)營(yíng)復(fù)雜度。施密特在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，上述舉措有望在未來(lái)三年內(nèi)提升核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率至少100個(gè)基點(diǎn)，為價(jià)格調(diào)整提供財(cái)務(wù)空間。

值得一提的是，盡管北美市場(chǎng)承壓，但相比之下，國(guó)際業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了全年44%的收入，其中亞太地區(qū)表現(xiàn)頗為穩(wěn)健。

百事財(cái)報(bào)顯示，第四季度，亞太食品業(yè)務(wù)報(bào)告收入同比增長(zhǎng)5%，有機(jī)收入增長(zhǎng)4%，銷量同步提升4%。其中，中國(guó)市場(chǎng)雖未單獨(dú)披露數(shù)據(jù)，但首席執(zhí)行官龍嘉德在業(yè)績(jī)會(huì)上確認(rèn)，2025年百事在華咸味零食與飲料市場(chǎng)份額均保持穩(wěn)定或小幅上升。

這一表現(xiàn)得益于百事的本地化投入，比如，其西安新生產(chǎn)基地于2025年10月投產(chǎn)，投資13億元，年產(chǎn)能達(dá)2.5萬(wàn)噸；樂(lè)事推出“24小時(shí)鮮切”薯片，依托自有馬鈴薯基地實(shí)現(xiàn)從采收到上架的快速周轉(zhuǎn)；百草味“安格斯牛排脆”憑借工藝創(chuàng)新長(zhǎng)期位居細(xì)分品類銷量前列。

百事的渠道策略亦進(jìn)行了一些調(diào)整，在量販零食渠道與好想來(lái)等零售商合作，2025年相關(guān)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)超90%，算是抓住了量販零食的渠道紅利；同時(shí)百事也在加強(qiáng)高鐵、機(jī)場(chǎng)等特通渠道布局，并與本土餐飲品牌共創(chuàng)融合產(chǎn)品。

值得注意的是，百事正將其在中國(guó)市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)向亞太其他區(qū)域復(fù)制。比如，桂格基于中式養(yǎng)生理念開發(fā)的“5養(yǎng)系列”燕麥片，其產(chǎn)品模型與渠道策略已被應(yīng)用于新加坡、馬來(lái)西亞市場(chǎng)；百草味每日?qǐng)?jiān)果系列亦在泰國(guó)、越南落地。

可以說(shuō)，百事集團(tuán)的未來(lái)增量可能會(huì)進(jìn)一步依賴中國(guó)市場(chǎng)為核心的亞太地區(qū)市場(chǎng)。

如今，百事集團(tuán)維持全年有機(jī)收入增長(zhǎng)2%至4%的指引，核心每股收益預(yù)計(jì)增長(zhǎng)4%至6%。公司同步宣布年度股息提高4%，并啟動(dòng)總額100億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃，執(zhí)行期至2030年。

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