整理｜冬梅

　　這周二，SaaS、數(shù)據(jù)和軟件類投資公司的市值蒸發(fā)了約 3000 億美元。這并非因?yàn)橛患邦A(yù)期或宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊，而是因?yàn)橐豢钊斯ぶ悄墚a(chǎn)品發(fā)布。

　　這場(chǎng)危機(jī)已經(jīng)持續(xù)數(shù)月。等到市場(chǎng)做出反應(yīng)時(shí)，IGV 軟件指數(shù)已較 9 月下旬的峰值下跌了約 30%。上周發(fā)生變化的不是方向，而是速度。

　　幾家根基深厚的企業(yè)軟件公司股價(jià)在一天之內(nèi)大幅下跌。Salesforce、ServiceNow、Adobe 和 Workday 的股價(jià)均下跌約 7%。Intuit 的股價(jià)更是暴跌近 11%。與此同時(shí)，整個(gè)行業(yè)的估值倍數(shù)也急劇下降。軟件公司的平均預(yù)期市盈率在短短幾個(gè)月內(nèi)從約 39 倍暴跌至約 21 倍。做空者已通過押注傳統(tǒng) SaaS 業(yè)務(wù)在 2026 年獲利超過 200 億美元，并且還在加倍下注。

　　除非核心假設(shè)被打破，否則市場(chǎng)不會(huì)抹去如此巨大的價(jià)值。

　　剛剛打破的假設(shè)是傳統(tǒng) SaaS 增長(zhǎng)模式的可持續(xù)性。

　　1 納德拉判斷 SaaS 已死

　　在過去二十年的大部分時(shí)間里，企業(yè)軟件受益于異常穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。軟件開發(fā)成本高昂，轉(zhuǎn)換成本也很高，數(shù)據(jù)都存儲(chǔ)在專有系統(tǒng)中。

　　一旦某個(gè)平臺(tái)成為記錄系統(tǒng)，它便會(huì)一直占據(jù)這一位置。這種信念支撐著從公開市場(chǎng)估值倍數(shù)到私募股權(quán)收購再到私募信貸承銷等方方面面。經(jīng)常性收入被視為可預(yù)測(cè)性的指標(biāo)。合同被認(rèn)為具有粘性。現(xiàn)金流被認(rèn)為具有韌性。

　　人工智能現(xiàn)在正在同時(shí)測(cè)試該邏輯的每個(gè)部分。

　　上周令投資者感到恐慌的并非人工智能能夠生成更優(yōu)質(zhì)的功能。軟件公司多年來一直在功能競(jìng)爭(zhēng)中生存下來。真正的變化在于，現(xiàn)代人工智能系統(tǒng)能夠直接取代大部分人類工作流程。研究、分析、起草、核對(duì)和協(xié)調(diào)不再需要局限于單一應(yīng)用程序，它們可以跨系統(tǒng)自主執(zhí)行。

　　Social Capital 創(chuàng)始人、知名風(fēng)險(xiǎn)投資家 & 企業(yè)家 Chamath Palihapitiya 在 X 上發(fā)帖，直言不諱地描述了引發(fā)此次拋售的情緒：

　　“SaaS 大崩潰已經(jīng)開始，而且沒有回頭路了……一種全新的以人工智能為導(dǎo)向的工作流程即將到來……SaaS 大崩潰已經(jīng)開始?！?/p>

　　簡(jiǎn)而言之，那種依賴高增長(zhǎng)、卻長(zhǎng)期低盈利甚至無盈利的 SaaS 發(fā)展路徑，正在失去市場(chǎng)信任。

　　核心矛盾集中在兩方面：短期來看，增長(zhǎng)是否真正可持續(xù)？長(zhǎng)期來看，在人工智能浪潮沖擊下，盈利可能性是否正變得渺茫？

　　過去，幾乎每家 SaaS 公司都向投資者與員工描繪過同樣的藍(lán)圖：先以速度搶占市場(chǎng)，未來再兌現(xiàn)豐厚利潤(rùn)。然而，隨著 AI 技術(shù)快速發(fā)展，這一邏輯基礎(chǔ)可能已被顛覆。眼下最關(guān)鍵的命題是：許多 SaaS 企業(yè)的增長(zhǎng)，是否會(huì)迅速被成本更低、以 AI 為核心的新解決方案取代？

　　如果你是一家依賴風(fēng)險(xiǎn)投資、產(chǎn)品仍基于傳統(tǒng)“啟發(fā)式算法 +API+ 增刪改查”模式的 SaaS 初創(chuàng)公司，那么你需要警惕——一套以 AI 為導(dǎo)向的新工作流程，可能正在瞄準(zhǔn)你的市場(chǎng)。

　　對(duì)此，私募市場(chǎng)投資者已率先做出反應(yīng)。他們意識(shí)到，繼續(xù)為短期增長(zhǎng)注入資金很可能得不到相應(yīng)回報(bào)。公開市場(chǎng)的投資者同樣轉(zhuǎn)變了預(yù)期，不再相信長(zhǎng)期盈利的故事，轉(zhuǎn)而尋找更具韌性的領(lǐng)域。

　　在創(chuàng)立 Social Capital 之前，Chamath 是 Facebook 高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)的早期成員，領(lǐng)導(dǎo)開發(fā)和推出推動(dòng)公司全球增長(zhǎng)的新平臺(tái)。

　　Chamath 還強(qiáng)調(diào)，以上種種都標(biāo)志著一場(chǎng)深刻的變化：過去 15 年中盛行的那套風(fēng)險(xiǎn)投資與估值邏輯，正在被重新校準(zhǔn)。下圖所呈現(xiàn)的趨勢(shì)，正是這一轉(zhuǎn)變的直觀體現(xiàn)。

　　Chamath 的這一判斷早在一年前，微軟 CEO 納德拉已經(jīng)給出同樣的判斷。

　　一年前，微軟納德拉發(fā)出“SaaS 已死”的言論后在網(wǎng)上引發(fā)軒然大波。隨后他做客了一檔訪談欄目，詳細(xì)解釋了他為什么會(huì)這樣說。

　　在訪談中，納德拉表示，在他看來，每一次真正的平臺(tái)遷移，都會(huì)帶來核心應(yīng)用架構(gòu)的根本性變革?；仡櫄v史，從關(guān)系型數(shù)據(jù)庫誕生開始，人們首次清晰地實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)層與應(yīng)用程序的邏輯分離。在此之前，應(yīng)用與數(shù)據(jù)庫往往緊耦合，而關(guān)系型數(shù)據(jù)庫的出現(xiàn)，通過引入關(guān)系代數(shù)和 SQL，將數(shù)據(jù)獨(dú)立為通用層，從而允許在其之上靈活構(gòu)建業(yè)務(wù)邏輯。他繼續(xù)說道：

　　“隨著網(wǎng)絡(luò)等平臺(tái)的出現(xiàn)，人們不斷探索新的應(yīng)用架構(gòu)和業(yè)務(wù)邏輯組織方式。當(dāng)前，我們正面臨一場(chǎng)規(guī)模相當(dāng)、甚至更大的變革，這次變革的核心在于應(yīng)用邏輯本身。其關(guān)鍵在于，未來的智能體將不再受限于任何單一的 SaaS 應(yīng)用及其私有數(shù)據(jù)。我們將進(jìn)入一個(gè)以‘智能體為中心’的視角，由任務(wù)和意圖驅(qū)動(dòng)。智能體將能夠跨越多個(gè) SaaS 應(yīng)用，對(duì)業(yè)務(wù)邏輯進(jìn)行協(xié)調(diào)與編排。它們通過調(diào)用各類 API 工具，實(shí)現(xiàn)跨系統(tǒng)操作。更具體地說，我們可以在智能體層對(duì)模型進(jìn)行訓(xùn)練，使其理解并駕馭多個(gè) SaaS 應(yīng)用。這是未來明確的發(fā)展方向?！?/p>

　　因此，當(dāng)前的 SaaS 應(yīng)用，其本質(zhì)可被視為一個(gè)集成了大量定制化業(yè)務(wù)邏輯的‘增刪改查’數(shù)據(jù)庫。未來的變革在于，這個(gè)承載核心數(shù)據(jù)的‘?dāng)?shù)據(jù)庫’層，其調(diào)用與編排將從原有 SaaS 應(yīng)用的封閉業(yè)務(wù)邏輯中解放出來，成為一個(gè)更獨(dú)立、更通用的可編排層。

　　以我個(gè)人的工作流為例：我只需向 Copilot 提出‘銷售情況’的指令，它便能自動(dòng)查詢動(dòng)態(tài) CRM 系統(tǒng)獲取客戶信息，同時(shí)從 Office 365 中提取相關(guān)數(shù)據(jù)，整合后生成報(bào)告并與團(tuán)隊(duì)成員共享。我無需登錄任何一個(gè)獨(dú)立系統(tǒng)。過去，盡管每個(gè)企業(yè)都部署了 CRM，但實(shí)際使用率很低，因?yàn)樵L問流程繁瑣?，F(xiàn)在，由于智能體的存在，查詢 CRM 數(shù)據(jù)變得異常簡(jiǎn)便，因?yàn)樗c其他所有工作流智能體無縫協(xié)同。這正是變革所在。

　　早在 Agent 還未大規(guī)模走到企業(yè)應(yīng)用的 2025 年，納德拉已經(jīng)預(yù)測(cè)到，未來企業(yè)在招聘時(shí)，雇傭的將不僅僅是個(gè)人，更是其所攜帶的、由智能體構(gòu)成的“工作流生態(tài)系統(tǒng)”。這可以理解為一組相互協(xié)作的智能體集群。一個(gè)恰當(dāng)?shù)念惐仁牵航裉煺衅笖?shù)據(jù)分析師，實(shí)際上是雇傭了“分析師及其所構(gòu)建的電子表格庫”；未來，員工將攜帶其“個(gè)人智能體工具籃”加入工作。

　　事實(shí)上，當(dāng)時(shí)這種趨勢(shì)已現(xiàn)端倪。例如，針對(duì)存儲(chǔ)在 SharePoint 中的大量領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)會(huì)議文檔與核心數(shù)據(jù)，我已經(jīng)可以訓(xùn)練一個(gè)專屬的 SharePoint 智能體，隨時(shí)進(jìn)行自然語言查詢，無需跳轉(zhuǎn)至獨(dú)立界面。這極大地提升了效率。

　　兩周前，納德拉再次做客一一檔訪談欄目，聊到了 AI 時(shí)代的的商業(yè)革命：SaaS、OpenAI 與微軟將走向何方？

　　納德拉強(qiáng)調(diào)，下一代 SaaS 企業(yè)必須主動(dòng)擁抱智能體。它們需要將智能體深度集成，甚至作為一等公民開放給 Copilot 等平臺(tái)，并據(jù)此革新自身的商業(yè)模式。這不僅是一個(gè)巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，更是對(duì)任何現(xiàn)有 SaaS 公司（無論其宣稱的“護(hù)城河”有多寬）的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)向量。

　　2 SaaS“崩潰”背后，實(shí)為市場(chǎng)重心遷移

　　高盛近期的一項(xiàng)研究預(yù)測(cè)，到本十年末，人工智能代理將顯著擴(kuò)大整個(gè)軟件市場(chǎng)，并攫取不成比例的利潤(rùn)份額。在他們的框架下，代理不僅僅是增強(qiáng)應(yīng)用程序的功能，它們本身就成為了工作界面。到 2030 年，超過 60% 的軟件經(jīng)濟(jì)效益可能會(huì)通過 Agent 系統(tǒng)而非傳統(tǒng)的 SaaS 服務(wù)實(shí)現(xiàn)。

軟件行業(yè)的利潤(rùn)池預(yù)計(jì)將轉(zhuǎn)向人工智能代理。來源：高盛、Gartner

　　這是關(guān)鍵區(qū)別。市場(chǎng)正在增長(zhǎng)，而不是萎縮。但隨著智能、內(nèi)存和執(zhí)行能力從靜態(tài)應(yīng)用程序轉(zhuǎn)移到跨工具運(yùn)行的自適應(yīng)系統(tǒng)中，傳統(tǒng)軟件的經(jīng)濟(jì)效益正在被削弱。

　　換句話說，企業(yè)并非在軟件本身上花費(fèi)更少，而是在許可證費(fèi)用上花費(fèi)更少，在最終成果上花費(fèi)更多。

　　這種轉(zhuǎn)變既解釋了拋售潮，也解釋了其中的機(jī)遇。當(dāng)利潤(rùn)池的流動(dòng)速度超過收入的減少速度時(shí)，公開市場(chǎng)會(huì)立即做出反應(yīng)，而私募市場(chǎng)則會(huì)隨后跟進(jìn)。

　　這些影響在私募股權(quán)和私募信貸領(lǐng)域尤為顯著。

　　過去十年，大量資金涌入軟件行業(yè)，其背后基于一系列共同的假設(shè)：可預(yù)測(cè)的收入、低客戶流失率和高回收價(jià)值。這些假設(shè)使得高杠桿和契約結(jié)構(gòu)成為合理選擇，并將軟件行業(yè)的現(xiàn)金流視為經(jīng)濟(jì)中最安全的現(xiàn)金流之一。

　　人工智能不會(huì)在一夜之間摧毀這些投資組合。它會(huì)造成滯后效應(yīng)。支出壓縮先于客戶流失出現(xiàn)。利潤(rùn)率下降先于違約顯現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)與報(bào)告的指標(biāo)存在差異。

　　和納德拉、Chamath 等大佬對(duì) SaaS 有著同樣觀點(diǎn)的還包括 MongoDB CEO CJ Desai。

　　3 MongoDB CEO：產(chǎn)品終將被替代，平臺(tái)才能長(zhǎng)青

　　近日，在《No Priors》播客首次現(xiàn)場(chǎng)錄制中，主持人 Sarah Guo 與這位軟件開發(fā)者出身的掌舵者展開深度對(duì)話，共同剖析了為何全球純軟件業(yè)務(wù)營(yíng)收超百億美元的公司屈指可數(shù)。對(duì)此，CJ Desai 給出的答案是：產(chǎn)品終將被替代，而平臺(tái)方能長(zhǎng)青。

　　主持人：自 2022 年以來，軟件的未來被打上了問號(hào)。這不僅來自投資者群體，也來自客戶。這是軟件棧的一個(gè)非常關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。當(dāng)你審視軟件棧時(shí)，你會(huì)問：什么東西是必然會(huì)存在的？今天有多少純粹的軟件公司營(yíng)收能超過一百億美元？個(gè)位數(shù)而已。為什么？軟件行業(yè)歷史悠久，由許許多多像你這樣聰明的人創(chuàng)立。為何營(yíng)收超過百億的公司寥寥無幾？

　　CJ Desai：因?yàn)檎嬲钠脚_(tái)是稀有的。速度至關(guān)重要。當(dāng)技術(shù)轉(zhuǎn)型發(fā)生時(shí)，你是否在以最快的速度構(gòu)建？你是否在那次技術(shù)轉(zhuǎn)變中不斷學(xué)習(xí)？無論是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代、AI 時(shí)代還是移動(dòng)時(shí)代，你是否在快速轉(zhuǎn)向？你必須保持領(lǐng)先。一旦落后，投資者或客戶總會(huì)問你那個(gè)問題：貴公司的未來在哪里？

　　主持人：CJ Desai，你曾在那些平臺(tái)型企業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施公司工作，最近成為了 MongoDB 的 CEO。我覺得我們剛才談到的一個(gè)問題，每個(gè)投資者都會(huì)問你，科技生態(tài)圈里的每個(gè)人也都在思考：當(dāng)你可以生成一堆軟件時(shí)，軟件的價(jià)值究竟何在？我很想聽聽你的看法。

　　CJ Desai：這是個(gè)很犀利的問題開場(chǎng)，我喜歡，能確保大家都清醒著。

　　當(dāng)我們思考技術(shù)轉(zhuǎn)型，無論是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代、大型機(jī)時(shí)代，還是現(xiàn)在的 AI 時(shí)代，你必須真正想清楚這里的本質(zhì)是什么。無論創(chuàng)建什么應(yīng)用，比如 SaaS 應(yīng)用誕生于 90 年代末（我記得 Salesforce 最近剛慶祝了 25 周年），所以從轉(zhuǎn)型角度看，SaaS 至少存在了 25 年?，F(xiàn)在有了 AI，問題就變成了：軟件的未來是什么？技術(shù)棧是什么？一家公司是否真的擁有護(hù)城河？

　　有些人會(huì)說，他們的護(hù)城河是良好的客戶關(guān)系或出色的渠道，并以此為基礎(chǔ)進(jìn)行內(nèi)部顛覆。但從我的角度來看，速度至關(guān)重要。當(dāng)技術(shù)轉(zhuǎn)型發(fā)生時(shí)，你是否在以最快的速度構(gòu)建并從中學(xué)習(xí)？無論是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代、AI 時(shí)代，還是 2010 年代初 Meta 向移動(dòng)端的轉(zhuǎn)型，你是否在快速轉(zhuǎn)向？如果你能快速轉(zhuǎn)向以利用技術(shù)，無論平臺(tái)如何變遷，我認(rèn)為都沒問題。關(guān)鍵是你必須保持領(lǐng)先。一旦落后，投資者或客戶總會(huì)問你那個(gè)問題：貴公司的未來在哪里？你必須走在最前沿。并非每次押注都會(huì)成功。但在我看來，那種認(rèn)為某些軟件的終端價(jià)值為零的極端觀點(diǎn)，是夸大其詞的。我們會(huì)一起找到答案。

　　主持人：你職業(yè)生涯的一部分是在 ServiceNow 領(lǐng)導(dǎo)產(chǎn)品，它曾被認(rèn)為是最具韌性的企業(yè)軟件公司之一——至少在不久前大家還這么認(rèn)為，現(xiàn)在這個(gè)問題有待討論了。對(duì)于許多具有工程思維、考慮購買開發(fā)者工具或使用開發(fā)者基礎(chǔ)設(shè)施的人來說，“客戶粘性”或“分銷渠道作為護(hù)城河”這類詞感覺很抽象。你能以 ServiceNow 為例，談?wù)勊鼘?duì)其客戶為何如此重要，以及你的看法嗎？

　　CJ Desai：有一點(diǎn)是：平臺(tái)具有粘性，產(chǎn)品則沒有。無論你今天在 AI 時(shí)代，還是過去創(chuàng)建的任何軟件公司，產(chǎn)品都是可以被替代的。我在 ServiceNow 時(shí)的招聘經(jīng)理 Frank Slootman 常說“工具是給傻瓜用的”——如果你的軟件只是個(gè)“工具”，那可不是好兆頭。所以，第一，產(chǎn)品可以被替代，因?yàn)檐浖袌?chǎng)是顛覆性的。因此，你必須確保你擁有的是一個(gè)呈現(xiàn)給客戶的“平臺(tái)”，無論客戶是舊金山正在為一個(gè)新用例創(chuàng)建全新公司的開發(fā)者，還是一家向大型銀行銷售的大型企業(yè)。當(dāng)你將自己定位為一個(gè)平臺(tái)時(shí)，或許會(huì)拉長(zhǎng)你的銷售周期，但這意味著客戶做出了深思熟慮的決定，平臺(tái)因此具有粘性。

　　第二點(diǎn)，這可能與初創(chuàng)公司和風(fēng)投圈的普遍建議不同。很多人談?wù)撔枰粋€(gè)“楔子”（切入點(diǎn)）。對(duì) ServiceNow 來說，服務(wù)臺(tái)可能就是那個(gè)楔子。這是對(duì)歷史的錯(cuò)誤描述嗎？

　　主持人：很多人談?wù)撔枰粋€(gè)“楔子”（切入點(diǎn)）。對(duì) ServiceNow 來說，服務(wù)臺(tái)可能就是那個(gè)楔子。這是對(duì)歷史的錯(cuò)誤描述嗎？

　　CJ Desai：你需要一個(gè)初始用例，而且必須是殺手級(jí)用例。因?yàn)楫?dāng)你面對(duì)一家大銀行、醫(yī)療保健公司或制造企業(yè)時(shí)，你需要展示一種顛覆性的方式來處理法律、財(cái)務(wù)或服務(wù)臺(tái)用例。這是你的切入點(diǎn)。但問題是，如果你能輕易進(jìn)入，退出也同樣容易，因?yàn)樗麄冞€沒有圍繞你構(gòu)建生態(tài)系統(tǒng)。這就是關(guān)鍵所在。今天它可能幫你從 0 做到 1 億、10 億，但從 100 億到 500 億，再到 100 億以上，會(huì)越來越難。今天有多少純粹的軟件公司營(yíng)收超過一百億美元？個(gè)位數(shù)而已。為什么？軟件行業(yè)歷史悠久，由許多聰明人創(chuàng)立。為何只有個(gè)位數(shù)公司營(yíng)收超過百億？因?yàn)槠脚_(tái)是稀有的。平臺(tái)是稀有的。

　　所以，一家軟件公司的夢(mèng)想或抱負(fù)應(yīng)該是成為一個(gè)平臺(tái)。一旦成為平臺(tái)，就意味著你至少有兩個(gè)或以上的產(chǎn)品被客戶使用，并且這些產(chǎn)品能協(xié)同工作，從技術(shù)角度看真正具有粘性。更進(jìn)一步，我認(rèn)為客戶需要將你的平臺(tái)與他們現(xiàn)有系統(tǒng)做的所有集成也非常關(guān)鍵。記住，如果你面對(duì)一家大銀行，有些銀行已有 100 多年歷史；大保險(xiǎn)公司、醫(yī)療保健公司也是如此。財(cái)富 10 強(qiáng)、100 強(qiáng)、500 強(qiáng)公司才是市場(chǎng)所在（TAM）。如果你只提供一個(gè)產(chǎn)品，最終會(huì)遇到天花板，然后不得不增加更多東西。如果是平臺(tái)，你的產(chǎn)品彼此協(xié)作，并與客戶的所有系統(tǒng)集成，這就非常粘性。

　　舉個(gè)具體例子，我曾代表 MongoDB 與一家銀行交談。他們?cè)?MongoDB 上運(yùn)行商業(yè)銀行應(yīng)用，構(gòu)建了許多集成，完成了所有安全檢查、治理等等。我問：“你們?cè)?MongoDB 上構(gòu)建了多少應(yīng)用？”他們說非常重要。我問：“多少？”最終倫敦的 CTO 告訴我：“300 個(gè)?！蔽艺f：“哇，太好了。300 個(gè)應(yīng)用構(gòu)建在 MongoDB 上?！彼f：“CJ，別擔(dān)心。謝謝你來到倫敦。我們不會(huì)換掉的?！蔽覇枺骸拔夷軉枂柗帜甘嵌嗌賳?？我知道分子是 300?！彼f：“9000?！蔽艺f 9000，這對(duì) MongoDB 是個(gè)巨大的機(jī)會(huì)。他笑著說他不打算換。所以，他們用得越多，我們就越粘性，我們就越融入他們基礎(chǔ)設(shè)施的肌理。

　　4氛圍編程與按需應(yīng)用的威脅

　　主持人：現(xiàn)在有些構(gòu)建者、購買者和投資者持有一種觀點(diǎn)：隨著氛圍編程和代碼生成的興起，那 9000 個(gè)應(yīng)用中的一部分，將能按需或?yàn)槊總€(gè)公司以特定方式創(chuàng)建。你對(duì)此有何看法？如果這樣，像那家銀行或任何客戶，都能得到他們真正想要的東西，而不再需要水平化、更標(biāo)準(zhǔn)化，甚至垂直化的應(yīng)用了。

　　CJ Desai：但銀行在技術(shù)上有巨大的預(yù)算，對(duì)吧？你用了 A、B、C 等氛圍編程平臺(tái)，創(chuàng)建了一個(gè)應(yīng)用，這很好，所以你的應(yīng)用開發(fā)速度提高了。但問題來了，你仍然需要市場(chǎng)進(jìn)入渠道，你如何接觸銀行？你真正具有顛覆性的方式是什么？然后銀行會(huì)問你：我們和監(jiān)管機(jī)構(gòu)打交道的次數(shù)比和客戶、供應(yīng)商多得多。這能行嗎？能通過我們的監(jiān)管測(cè)試嗎？我們需要高可用性。什么？你只建在 AWS 上，GCP 用不了？我需要多云高可用性。我甚至需要為這個(gè)銀行應(yīng)用在內(nèi)部部署，或者用個(gè)更專業(yè)的詞，一個(gè)“氣隙網(wǎng)絡(luò)”。

　　這些才是企業(yè)級(jí)應(yīng)用需要滿足的要求，而大市場(chǎng)（TAM）就在那里。所以，這可能會(huì)限制你。這真是一個(gè)能去醫(yī)療公司或公共部門聯(lián)邦客戶那里銷售的企業(yè)級(jí)應(yīng)用嗎？因此，氛圍編程能讓你快速創(chuàng)建應(yīng)用，你有一個(gè)好用例，有顛覆性想法，這很棒。但從市場(chǎng)進(jìn)入角度看，你需要做很多事才能突破，通過他們所有的檢查、治理、安全審計(jì)等。

　　5剖析 SaaS 看空論

　　主持人：投資者現(xiàn)在將焦點(diǎn)放在模型層而非應(yīng)用層，或者他們對(duì) SaaS 應(yīng)用感到焦慮。他們對(duì)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施也感到焦慮，因?yàn)闃?gòu)建應(yīng)用的方式仍在快速演變。他們還對(duì) AI 原生公司感到焦慮，擔(dān)心所有價(jià)值最終都集中在模型里。我感覺目前整體上是一個(gè)焦慮的投資者環(huán)境。

　　CJ Desai：這就是看空論點(diǎn)，對(duì)吧？這是目前的主流觀點(diǎn)。

　　主持人：那么，改變我對(duì)這些假設(shè)的看法吧。你對(duì)未來應(yīng)用仍將保持價(jià)值的方式，哪些方面更有信心？

　　CJ Desai：自 2022 年，特別是 ChatGPT 在秋季推出以來，我認(rèn)為那是一個(gè)非常重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?，F(xiàn)在三年多過去了，我從未見過這種情況，因?yàn)橹跋喈?dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間都很平靜。軟件的未來確實(shí)存疑，這來自投資者群體，也來自客戶，他們都在問該用 X 還是 Y。這絕對(duì)是軟件棧的一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　然后你審視軟件棧，會(huì)問：什么東西是必然會(huì)存在的？大型語言模型（LLM）在可預(yù)見的未來將會(huì)存在，當(dāng)你真正構(gòu)建依賴這個(gè)棧的 AI 應(yīng)用時(shí)。甚至你已經(jīng)看到很多創(chuàng)新，比如 XAI，它不知從何而來，但表現(xiàn)非常出色。但那個(gè)棧，在智能體軟件框架中，是恒定的。數(shù)據(jù)層也必須存在，因?yàn)槟阈枰褦?shù)據(jù)存在某處。這是第二個(gè)恒量。其他一切，都會(huì)演變。你最好展示出真正的價(jià)值，無論你使用平臺(tái)類比還是什么，無論是技術(shù)棧的頂層，你真正理解保險(xiǎn)行業(yè)的用例，并正在為保險(xiǎn)行業(yè)構(gòu)建一個(gè) AI 原生公司。保險(xiǎn)行業(yè)有大量用例。你可以說，請(qǐng)從舊的 SaaS X 遷移到新的 Y，這個(gè)新 Y 實(shí)現(xiàn)價(jià)值的速度會(huì)非?？?，而且我們將始終保持領(lǐng)先，因?yàn)橛辛?AI，過去用舊 SAS 無法實(shí)現(xiàn)的事情現(xiàn)在成為可能。所以，除了 LLM 層和數(shù)據(jù)層之外，頂層的、聚焦用例的部分，將始終至關(guān)重要。

　　主持人：MongoDB 的客戶從初創(chuàng)公司、個(gè)人開發(fā)者一直到財(cái)富 10 強(qiáng)。你從這些最大公司的購買者和構(gòu)建者那里，聽到他們關(guān)于 AI 價(jià)值的真實(shí)看法是什么？他們現(xiàn)在對(duì)什么興奮，對(duì)什么懷疑？

　　CJ Desai：我感覺如果一周沒和至少 10 個(gè)客戶交流，那這周就完全失敗了。這需要很多準(zhǔn)備和跟進(jìn)，但通常至少有 10 個(gè)。所以我不斷獲取這些數(shù)據(jù)點(diǎn)，嘗試進(jìn)行模式匹配。

　　我想說的第一點(diǎn)是，當(dāng)你想到財(cái)富 500 強(qiáng)、全球 2000 強(qiáng)公司時(shí)，他們中的一些進(jìn)展仍然不快。很多人嘗試了辦公生產(chǎn)力類型的 copilot，但不清楚他們從中獲得了多少價(jià)值。反饋不太好。關(guān)于編碼輔助的反饋，在 2024 年有了顯著突破，非常積極。2024 年和 2025 年初始于 GitHub Copilot，然后是其他一些工具，一直到 Anthropic 等等。所以從我的角度看，2025 年是編碼輔助的突破年，而且仍在繼續(xù)。我從客戶那里得到非常積極的反饋。然后人們還在摸索客服支持領(lǐng)域。他們想，如果是一家大型電信公司或醫(yī)療保健公司，客服能完全由 AI 原生公司處理嗎？還沒到那一步。他們正在切入初始用例，這很好。我指的是端到端的客戶體驗(yàn)。而這些客戶問我的問題是關(guān)于 SaaS 的：我應(yīng)該把這個(gè) AI 原生客服公司看作“補(bǔ)充”還是“替代”？

　　https://www.youtube.com/watch?v=5nCbHsCG334

　　https://www.youtube.com/watch?v=qQAhK2EWw4I

　　https://x.com/chamath/status/2014044948660887981

　　https://www.forbes.com/sites/donmuir/2026/02/04/300-billion-evaporated-the-saaspocalypse-has-begun/

　　https://www.youtube.com/watch?v=GuqAUv4UKXo