最近全球金融圈的目光，全被美聯(lián)儲的一舉一動牽動著。作為全球“央行中的央行”，美聯(lián)儲的降息與否、降多少次，不僅影響著美國經(jīng)濟，更會波及全球的股市、匯市，甚至我們普通人的資產(chǎn)配置。就在近日，美聯(lián)儲官員接連“重磅發(fā)聲”，舊金山聯(lián)儲主席瑪麗·戴利直接表態(tài)，美聯(lián)儲可能還需要再降1次或2次息，核心目的就是應(yīng)對越來越疲軟的美國勞動力市場。與此同時，美聯(lián)儲副主席杰斐遜也發(fā)出警告，美國就業(yè)市場有可能突然“失速”走弱。一邊是官員釋放的降息信號，一邊是下周即將出爐的關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲的降息大棋，到底會怎么下？

一、鴿聲響起：美聯(lián)儲高官接連表態(tài)，1-2次降息提上日程

熟悉美聯(lián)儲的人都知道，官員們的發(fā)言向來“話里有話”，但這一次，舊金山聯(lián)儲主席瑪麗·戴利的表態(tài)，可謂直接又明確，沒有絲毫含糊。當(dāng)?shù)貢r間2月6日，戴利在接受媒體采訪時，首次公開談及上月底美聯(lián)儲維持利率不變的決策，這也是她時隔多日再度發(fā)聲，一開口就拋出了“降息”這個重磅消息。

“我支持暫停降息的決定，但坦率地說，我認為也有理由可以更進一步，進行更多降息?！贝骼毖?，她判斷美聯(lián)儲還需要進行1次或2次降息操作，而核心原因，就是美國勞動力市場的形勢越來越不樂觀。在她看來，當(dāng)前美國的勞動者日子并不好過：

一方面，物價還在上漲，辛辛苦苦賺的工資，購買力越來越弱，相當(dāng)于“變相降薪”；

另一方面，新增的就業(yè)機會越來越少，找工作變得越來越難，尤其是應(yīng)屆大學(xué)生，失業(yè)率比整體勞動者還要高。

更值得關(guān)注的是，戴利擔(dān)心的不僅僅是當(dāng)前的就業(yè)形勢，更是未來的潛在風(fēng)險。她表示，預(yù)期中的勞動力市場前景，比現(xiàn)在公布的數(shù)據(jù)還要嚴(yán)峻。如果企業(yè)發(fā)現(xiàn)市場需求沒有達到預(yù)期，很可能會開始大規(guī)模解雇員工，到時候就業(yè)市場的形勢會進一步惡化?！跋啾韧?，我其實對勞動力市場更為擔(dān)憂?！贝骼倪@句話，道出了美聯(lián)儲當(dāng)前的核心顧慮。

有意思的是，戴利還分享了一個“特殊指標(biāo)”——最近向她傾訴“孩子找工作困難”的家長越來越多。在她看來，這個看似“生活化”的細節(jié)，恰恰反映出美國就業(yè)市場的不穩(wěn)定性，也更加堅定了她支持進一步降息的想法。不過戴利也強調(diào)，降息并不是“無條件”的，美聯(lián)儲必須確認兩件事：一是關(guān)稅政策的影響會逐漸消退，二是通脹確實在穩(wěn)步下行，只有滿足這兩個條件，降息才會真正落地。

無獨有偶，美聯(lián)儲副主席杰斐遜也在另一場活動中發(fā)出了類似的警告。他表示，雖然目前美國就業(yè)市場整體還算穩(wěn)定，并且受益于美聯(lián)儲之前實施的降息舉措，但必須警惕“突然走弱”的可能性。兩位高官接連釋放“鴿派信號”，也讓市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期，悄悄升溫。畢竟，在美聯(lián)儲的兩大核心目標(biāo)——物價穩(wěn)定和充分就業(yè)中，現(xiàn)在的重心已經(jīng)悄悄偏向了后者。

二、核心顧慮：就業(yè)疲軟+通脹未達標(biāo)，美聯(lián)儲陷入“兩難”

可能有人會問，既然就業(yè)市場這么疲軟，美聯(lián)儲直接降息不就行了？其實沒那么簡單，美聯(lián)儲現(xiàn)在正陷入一個“兩難境地”，一邊是疲軟的就業(yè)，一邊是尚未達標(biāo)的通脹，降息與否，每一步都要小心翼翼。

我們都知道，美聯(lián)儲的核心通脹目標(biāo)是2%，但目前美國的通脹率，依然高于這個目標(biāo)，并沒有完全得到控制。這也是之前美聯(lián)儲遲遲不敢輕易降息，甚至?xí)和＝迪⒌暮诵脑颉绻つ拷迪?，可能會?dǎo)致通脹反彈，到時候物價飛漲，老百姓的日子會更難過，反而不利于經(jīng)濟穩(wěn)定。

不過，現(xiàn)在的情況已經(jīng)發(fā)生了變化。隨著勞動力市場的疲軟態(tài)勢越來越明顯，就業(yè)市場的下行風(fēng)險，已經(jīng)超過了通脹的上行風(fēng)險。戴利就表示，雖然通脹還沒到目標(biāo)，但部分美聯(lián)儲官員已經(jīng)預(yù)期，商品通脹可能會在今年年中告一段落，到時候整體通脹會再度趨緩。也就是說，通脹的壓力在逐漸減小，而就業(yè)的壓力在不斷增大，這也為美聯(lián)儲進一步降息，騰出了空間。

其實，美聯(lián)儲的“兩難”，從之前的政策走向中也能看出來。2024年，美聯(lián)儲曾連續(xù)三次降息，累計降息100個基點，目的就是為了提振經(jīng)濟、穩(wěn)定就業(yè)。但進入2025年后，美聯(lián)儲又多次“按兵不動”，暫停降息，核心就是為了觀察通脹走勢，避免通脹反彈。如今，就業(yè)市場的疲軟態(tài)勢越來越突出，官員們釋放降息信號，也意味著美聯(lián)儲的政策重心，正在從“控通脹”向“穩(wěn)就業(yè)”傾斜。

戴利也強調(diào)，在利率問題上，美聯(lián)儲會保持“非常開放的態(tài)度”，不會一成不變。到底是降1次還是2次，降多少，還要看后續(xù)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。而這份“關(guān)鍵數(shù)據(jù)”，就將在下周集中出爐，成為美聯(lián)儲決策的“重要參考”。

三、關(guān)鍵一周：重磅數(shù)據(jù)密集出爐，直接定調(diào)降息節(jié)奏

如果說美聯(lián)儲官員的表態(tài)，是“吹風(fēng)”，那么下周即將發(fā)布的一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，就是“定音”的關(guān)鍵。據(jù)悉，下周美聯(lián)儲將迎來“數(shù)據(jù)轟炸”，多份核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)接連出爐，其中最受關(guān)注的，就是美國1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和1月核心CPI數(shù)據(jù)，這兩份數(shù)據(jù)，直接決定了美聯(lián)儲后續(xù)的降息節(jié)奏。

先來說說大家最關(guān)心的美國1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。這份數(shù)據(jù)原本應(yīng)該在2月6日發(fā)布，但因為美國聯(lián)邦政府部分停擺，被推遲到了當(dāng)?shù)貢r間2月11日。作為反映美國就業(yè)市場的“核心指標(biāo)”，這份數(shù)據(jù)的好壞，直接影響市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期。根據(jù)目前的市場預(yù)測，分析師們普遍認為，1月非農(nóng)就業(yè)增長將集中在6萬—8萬區(qū)間，而美國去年12月的失業(yè)率是4.4%，預(yù)計1月失業(yè)率將維持不變。

這里要給大家劃個重點：如果下周公布的1月非農(nóng)就業(yè)增長數(shù)據(jù)，低于6萬—8萬這個預(yù)期區(qū)間，那么市場的降息預(yù)期會瞬間升溫，美聯(lián)儲提前降息的可能性也會大大增加；反之，如果數(shù)據(jù)高于預(yù)期，那么降息可能會被進一步推遲。更值得注意的是，下周公布的非農(nóng)報告，還會包含年度數(shù)據(jù)調(diào)整，有投行預(yù)測，2025年美國的就業(yè)數(shù)據(jù)被系統(tǒng)性高估，這次年度調(diào)整，可能會大幅下修100萬，這也就意味著，美國就業(yè)市場的實際情況，可能比我們之前看到的還要差。

除了非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，1月核心CPI數(shù)據(jù)也同樣關(guān)鍵，這份數(shù)據(jù)將于當(dāng)?shù)貢r間2月13日發(fā)布。CPI也就是居民消費價格指數(shù)，直接反映物價的漲跌情況，也是美聯(lián)儲判斷是否降息的重要依據(jù)。匯豐銀行就表示，1月的通脹數(shù)據(jù)尤為關(guān)鍵，因為很多企業(yè)都會在年初上調(diào)產(chǎn)品價格，這很可能會讓通脹數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期。

根據(jù)匯豐銀行的預(yù)測，美國1月CPI同比漲幅將維持在2.6%不變，整體消費者價格指數(shù)同比漲幅會從2.7%回落至2.5%。不過市場最擔(dān)心的，是出現(xiàn)“就業(yè)弱+通脹強”的尷尬組合——如果就業(yè)數(shù)據(jù)不好，說明需要降息，但通脹數(shù)據(jù)居高不下，又制約了降息空間，這種情況一旦出現(xiàn)，將成為最大的市場風(fēng)險，不僅會讓美聯(lián)儲的決策更加兩難，還可能引發(fā)全球金融市場的波動。

四、市場預(yù)判：降息概率幾何？下周數(shù)據(jù)成“關(guān)鍵變量”

隨著美聯(lián)儲官員釋放降息信號，市場也開始紛紛預(yù)判降息的時間點和幅度。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”的數(shù)據(jù)，截至目前，美聯(lián)儲到3月降息25個基點的概率只有23.2%，而維持利率不變的概率高達76.8%，這意味著，市場普遍認為，3月份降息的可能性并不大。

不過，隨著時間推移，降息的概率在逐漸上升。數(shù)據(jù)顯示，到4月，美聯(lián)儲累計降息25個基點的概率上升至35.4%，維持利率不變的概率降至59.3%，還有5.3%的概率會累計降息50個基點；到6月，累計降息25個基點的概率已經(jīng)接近一半，達到49.2%。而倫敦證券交易所集團（LSEG）的數(shù)據(jù)則更為直接，貨幣市場目前已經(jīng)完全定價，美聯(lián)儲將于7月實施25個基點的降息。

其實，市場的這些預(yù)判，核心都圍繞著下周的關(guān)鍵數(shù)據(jù)。如果下周出爐的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期、CPI數(shù)據(jù)符合或低于預(yù)期，那么降息預(yù)期會瞬間升溫，美聯(lián)儲可能會提前啟動降息；反之，如果就業(yè)數(shù)據(jù)向好、通脹數(shù)據(jù)偏高，那么降息可能會繼續(xù)推遲，甚至可能調(diào)整降息次數(shù)。

從歷史經(jīng)驗來看，美聯(lián)儲的降息往往是“溫和、漸進式”的，不會一蹴而就。此前在2024年，美聯(lián)儲曾連續(xù)三次降息共計100個基點，之后又暫停降息觀察經(jīng)濟形勢，如今官員們釋放降息信號，也意味著美聯(lián)儲的貨幣政策，正在向“寬松”方向傾斜，但節(jié)奏會相對謹慎。畢竟，既要應(yīng)對疲軟的就業(yè)市場，又要控制通脹，美聯(lián)儲每一步?jīng)Q策都需要兼顧各方利益。

五、降息與否，影響不止美國

可能有人會說，美聯(lián)儲降息是美國的事，和我們普通人沒關(guān)系？其實不然，美聯(lián)儲作為全球最有影響力的央行，它的降息決策，會波及全球各個角落，甚至影響到我們普通人的生活。

對全球金融市場來說，美聯(lián)儲降息會推動全球流動性改善，美元可能會走弱，黃金、美股成長股以及新興市場資產(chǎn)，大概率會受益。對我們來說，美聯(lián)儲降息可能會緩解人民幣的貶值壓力，同時也可能影響全球大宗商品的價格，進而影響我們的日常消費。此外，對于有海外投資、跨境貿(mào)易的人來說，美聯(lián)儲的降息節(jié)奏，也會直接影響投資收益和貿(mào)易成本。

回到當(dāng)下，美聯(lián)儲的降息大棋，已經(jīng)進入了“關(guān)鍵階段”——官員們釋放的信號已經(jīng)明確，核心變量就是下周的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。戴利提到的1-2次降息，到底會落地幾次？什么時候落地？下周的非農(nóng)和CPI數(shù)據(jù)，將給出最關(guān)鍵的答案。

不管最終美聯(lián)儲如何決策，有一點可以肯定：美國勞動力市場的疲軟，已經(jīng)成為美聯(lián)儲不得不面對的現(xiàn)實，而降息，已經(jīng)成為應(yīng)對這一問題的重要選項。接下來，我們只需靜待下周關(guān)鍵數(shù)據(jù)的出爐，看看美聯(lián)儲的降息大棋，到底會如何落子。對于我們普通人來說，不用過度焦慮，只需關(guān)注市場動態(tài)，理性規(guī)劃自己的資產(chǎn)，畢竟，看懂趨勢，才能更好地應(yīng)對變化。