作者 | 陳振

來源 | 財經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：5年19次折戟，上市暴富終難實現(xiàn)。草根出身的創(chuàng)始人，終究決定把辛苦創(chuàng)建的企業(yè)“賣身”資本了。

今年的四川，或許又將多一位，農(nóng)村草根出身的超級大富豪。

最近，根據(jù)一則經(jīng)營者集中簡易案件的公示顯示，非常擅長私募股權(quán)投資的方源資本，將會收購有著中國泡菜之王之稱的吉香居的92%股權(quán)。此消息一出，引發(fā)了不小震動。

畢竟如今的吉香居，無論是從行業(yè)規(guī)模、市場營收，乃至發(fā)展前景來看，各項指標(biāo)都非常的優(yōu)異。這也讓市場產(chǎn)生了疑惑：這么好的公司，創(chuàng)始人為什么要賣？

在2025年第三季度的時候，吉香居在醬腌菜這個領(lǐng)域，相關(guān)的排名就僅僅次于行業(yè)龍頭涪陵榨菜，甚至還有人預(yù)測，未來最有可能超過涪陵榨菜的，或許就是吉香居。

不僅僅是在醬腌菜有著不可撼動的地位，在下飯醬這個新興調(diào)料賽道上，吉香居旗下的下飯醬單品，在2019年到2023年五年間，都是全網(wǎng)的銷量冠軍。

在營收方面，吉香居的成績也是相當(dāng)?shù)牧裂?/strong>。早在2018年的時候，其就憑借著泡菜等產(chǎn)品的銷售，拿下了8億的年營收。

到了2023年，根據(jù)相關(guān)的披露報告來看，其國內(nèi)的銷售額更是飆升到了13億。而農(nóng)村走出來的草根創(chuàng)始人丁文軍對于這家自己一手創(chuàng)建的企業(yè)，也是充滿了感情和厚望。

在2023年的時候，丁文軍就曾經(jīng)提出，要在未來的三到五年內(nèi)，把企業(yè)推進(jìn)資本市場中。

而后再用五年到十年的時間，完成年銷50億的目標(biāo)。未來更要把吉香居打造成一個擁有百億銷售規(guī)模的百年品牌。

根據(jù)相關(guān)的市場預(yù)測，從2015年到2025年10年時間里，國內(nèi)泡菜市場的平均增長率達(dá)到了10%以上，相關(guān)綜合市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了700億以上，在2030年這個數(shù)據(jù)還會達(dá)千億。

然而就在企業(yè)發(fā)展勢頭不錯，市場前景一片大好的時候，丁文軍卻直接選擇了“財富兌現(xiàn)”這條路，把辛苦創(chuàng)建的“泡菜之王”讓人。

他為什么要這么著急？

遭遇“魔咒”

屢屢跟IPO擦肩而過

提起中國泡菜，基本上都繞不過一個地方“四川眉山”。

在2022年的時候，做為國內(nèi)的泡菜之鄉(xiāng)下，眉山的相關(guān)產(chǎn)業(yè)銷售額已經(jīng)達(dá)到了223億元，占到了整個國內(nèi)泡菜產(chǎn)業(yè)銷售的33%左右。

而提起眉山的泡菜，又繞不開一個人——丁文軍。在整個眉山的食品加工行業(yè)中，丁文軍可謂是其同時代一眾眉山商業(yè)大佬中，經(jīng)歷比較特殊的那個。

許多人創(chuàng)業(yè)之初，身邊就積累了許多可以支撐其起家的資源，而丁文軍的創(chuàng)業(yè)，卻是妥妥的白手起家，草根逆襲。

早在丁文軍17歲的時候，有著商業(yè)頭腦的他，就干起了蔬菜倒賣的生意，每天他就騎著一輛自行車，載著上百斤的蔬菜，到當(dāng)時青石橋市場區(qū)販賣，一天就能賺到5塊錢。

一天5塊錢在八十年代，已經(jīng)算是非常高的收入了，慢慢的，積累了一定的資金后，丁文軍又把自行車升級成了拖拉機(jī)，把蔬菜運(yùn)輸規(guī)模提高了整整一個量級。

在那個別人還在猶豫要不要下海做生意的時代，農(nóng)村出生，沒有什么優(yōu)勢資源的丁文軍，就通過自己敏銳的商業(yè)頭腦，賺到了人生中的第一桶金。

后來丁文軍又慢慢摸出了門道，從蔬菜販賣擴(kuò)大到了食品貿(mào)易，在這個過程中，他就注意到，蔬菜的利潤相對較低，但是如果把蔬菜加工成泡菜，就能夠提高不小的附加值。

再加上四川本來就有著悠久的泡菜制作歷史，他便又干起了相關(guān)的食品加工生意，最終在2000年的時候，建立在之后屢創(chuàng)銷量神話的吉香居。

丁文軍雖然沒有什么學(xué)歷，但是他在經(jīng)營過程中，始終堅持把專業(yè)的事情交給專業(yè)的人辦。這個原則，也為吉香居以后的壯大埋下了種子。

和其他創(chuàng)始人不一樣，丁文軍在企業(yè)運(yùn)營之初，就把管理等方面交給了職業(yè)經(jīng)理人，在技術(shù)方面則是找來一眾專家，研發(fā)先進(jìn)的泡菜發(fā)酵技術(shù)。

后來，為了推動泡菜的現(xiàn)代制作標(biāo)準(zhǔn)，他還主持制定了相關(guān)的泡菜行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，吉香居已經(jīng)成為了泡菜行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。

但是丁文軍卻始終有一塊沒能解決的資本“心病”，在2020年的時候，為了推動公司的資本增值和募資，吉香居開始了首次上市輔導(dǎo)，目標(biāo)直指A股。

然而讓人沒想到的是，這一沖擊就是五年，在先后經(jīng)歷了19期的上市輔導(dǎo)之后，卻連IPO大都沒有摸到。

最后丁文軍似乎就沒耐心了，而剛好創(chuàng)投圈的“撿漏王”也登場了。

暴富美夢破碎！

草根創(chuàng)始人不想再等？

從2020年開始，丁文軍為了沖擊IPO可謂是鉚足了勁。

不僅僅入駐了京東的產(chǎn)業(yè)園，和京東這樣的巨頭合作，擴(kuò)寬線上渠道，還在線下，積極推動產(chǎn)品進(jìn)入更多的商超和餐飲供應(yīng)鏈中去。

然而在沖擊籌備IPO這件事中，“越努力越幸運(yùn)”卻并沒有降臨在吉香居頭上。丁文軍帶著企業(yè)努力了五年，可IPO之路依然遙遠(yuǎn)又漫長。

而這條路之所以漫長，在很大程度上，也根源于丁文軍當(dāng)年的一個，如今看來其可能會“后悔”的選擇。

丁文軍雖然做為企業(yè)的創(chuàng)始人，但是他在企業(yè)的后續(xù)發(fā)展過程之中，卻失去了企業(yè)絕對控制人的身份。

導(dǎo)致這種局面的主要原因，就是他為了讓公司得到更好發(fā)展，在發(fā)展過程中不斷的引入相關(guān)的新股東。

比如在2011年，為了打入日韓市場，丁文軍就引入了韓國資本，最終導(dǎo)致在2019年，韓國的希杰食品公司以60%的股權(quán)比例，成為了公司控股股東。

后來因為IPO之路的不順利，韓國資本撤資，國內(nèi)資本就“接盤”其股權(quán)。吉香居在2023年之后，也進(jìn)入了一個股東“輪替”時代。

而也正是這個時候，涪陵榨菜的泡菜業(yè)務(wù)也在強(qiáng)勁崛起，在2024年其已經(jīng)把相關(guān)份額干到了9.25%的規(guī)模。

外有強(qiáng)勁對手環(huán)伺，內(nèi)有又因為股權(quán)被稀釋，在這種情況下，一些募資規(guī)劃卻難以形成合力，做為創(chuàng)始人的丁文軍，這夾在中間，不知如何是好。

同時在2026年的市場上，除了吉香居之外，還有有一大批企業(yè)排隊IPO。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，僅僅在A股“排隊”的企業(yè)，就超過了300家，在港股“排隊”的企業(yè)，更是達(dá)到了350家以上。

每一家公司都興致勃勃的，想到資本市場上淘金。在這種情況下，“排隊”5年的丁文軍。

終于用另外一種方式，告訴了這些“排隊”企業(yè)和自己，淘金不一定要上市，有時候換個思路，另辟蹊徑也可以達(dá)成目標(biāo)。

那就是我們開頭提到的，直接選擇基本退出，把企業(yè)“賣身”資本，完成自己創(chuàng)業(yè)二十多年來的最大“財富兌現(xiàn)”。

如果這筆收購案完成，這也將會成為今年開年最大的一筆新消費(fèi)收購交易。

而在收購?fù)瓿芍螅?strong>做為創(chuàng)始人的丁文軍，也將基本退出這家他艱辛創(chuàng)立的企業(yè)。“泡菜之王”易主之后，在沒有了創(chuàng)始人之后，吉香居未來將何去何從？

被資本收購后

泡菜之王未來何去何從？

要搞清楚吉香居被收購后會何去何從之前，還得弄清楚方源資本是何方神圣？

方源資本是一個在2007年成立，有著國際資本背景，把投資重點(diǎn)放在中國，為行業(yè)巨頭進(jìn)行相關(guān)賦能的一家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

而在傳出要收購吉香居之前，方源資本就早已經(jīng)在市場上鼎鼎有名了。

其最出名的一次運(yùn)作莫過于是在2019年，聯(lián)合各資本收購曾經(jīng)的始祖鳥母公司——亞瑪芬體育。

彼時整個資本團(tuán)以46億歐元的價格拿下亞瑪芬，而在此后的5年時間里，亞瑪芬都在沖擊美股上市。

在亞瑪芬體育成功登上紐交所的之前，方源資本就在沖擊階段，套現(xiàn)了超80億。成功上市之后，其又通過減持亞瑪芬體育的股票，成功套現(xiàn)93億元以上。

現(xiàn)在方源資本要拿下吉香居92%的股權(quán)，勢必是想在其內(nèi)部擁有絕對的話語權(quán)。

可以預(yù)想，在方源資本入局之后，其必定會并借著它之前在國內(nèi)消費(fèi)領(lǐng)域，推進(jìn)多家巨頭供應(yīng)鏈升級和渠道重整的經(jīng)驗，對吉香居來一次大升級。

如今的吉香居，雖然發(fā)展勢頭依舊良好，但是和行業(yè)龍頭對比的話，其依然算是一個中等規(guī)模企業(yè)。

并且國內(nèi)醬腌菜和調(diào)味料市場，長期都存在一種區(qū)域龍頭現(xiàn)象，但是如果吉香居能最大的發(fā)揮，它在泡菜領(lǐng)域的絕對領(lǐng)先優(yōu)勢，其必定具備巨量輻射全國的潛力。

而方源的入局，必定會用資本驅(qū)動的方式，大大推進(jìn)這一進(jìn)程。

在告別創(chuàng)始人時期，和相對的股權(quán)分割后。吉香居勢必可以通過它雄厚的技術(shù)實力和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，在完善了相關(guān)決策結(jié)構(gòu)和治理體系后，躍升到一個新階段。

如此一來，丁文軍之前所提出的百年目標(biāo)，或許會由方源資本的入局，而接棒實現(xiàn)。

雖然對于食品加工行業(yè)來說，吉香居的易主，可能僅僅是一場轟動行業(yè)的股權(quán)交易，但是對于吉香居自身而言，這或許是其告別創(chuàng)始人之后，所遇到的一次千載難逢的升級機(jī)會。

如果這個猜測能夠如期實現(xiàn)的話，屆時獲得更多整合資源的吉香居，勢必會成為新的行業(yè)大黑馬。屆時整個醬腌菜行業(yè)，可能就會引發(fā)蝴蝶效應(yīng)般的重新大洗牌。

未來的吉香居到底會怎么樣？能否成功沖擊IPO，讓我們拭目以待。

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