四川
歷時(shí)近一年，隨著控股股東杉杉集團(tuán)重整迎來(lái)新進(jìn)展，杉杉股份（600884.SH）也易主在即。
2月8日，杉杉股份發(fā)布公告稱，如重整成功，公司的控制權(quán)將發(fā)生變更，控股股東將變更為安徽皖維集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“皖維集團(tuán)”），實(shí)際控制人將變更為安徽省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“安徽省國(guó)資委”）。
杉杉股份控股股東杉杉集團(tuán)重整可謂一波三折。自2023年創(chuàng)始人鄭永剛離世后，杉杉股份陷入控制權(quán)家族內(nèi)斗、業(yè)績(jī)下滑的困境。
皖維集團(tuán)擬以不超71.56億元入局
控股股東重組一波三折
2月8日，杉杉股份發(fā)布公告稱，控股股東杉杉集團(tuán)及其全資子公司寧波朋澤貿(mào)易有限公司（以下簡(jiǎn)稱“朋澤貿(mào)易”）、杉杉集團(tuán)管理人，與重整投資人皖維集團(tuán)、寧波金融資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寧波金資”）簽署《重整投資協(xié)議》。若后續(xù)重整程序順利完成，公司控股股東將變更為皖維集團(tuán)，實(shí)際控制人將相應(yīng)變更為安徽省國(guó)資委。
公告顯示，經(jīng)遴選，確定由皖維集團(tuán)、安徽海螺集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“海螺集團(tuán)”）和寧波金資組成的聯(lián)合體中選。其中，皖維集團(tuán)和寧波金資為杉杉集團(tuán)和朋澤貿(mào)易的重整投資人。截至2月8日，皖維集團(tuán)、海螺集團(tuán)正在推進(jìn)重組事宜，重組完成后海螺集團(tuán)將成為皖維集團(tuán)控股股東。
根據(jù)重整投資方案，皖維集團(tuán)將采取“直接收購(gòu)、即期出資與遠(yuǎn)期收購(gòu)”相結(jié)合的交易安排，以總額不超過(guò)71.56億元的價(jià)格，控制杉杉集團(tuán)、朋澤貿(mào)易持有的21.88%杉杉股份股票的表決權(quán)或與相關(guān)方達(dá)成一致行動(dòng)。
杉杉集團(tuán)重整可謂一波三折。2025年初，出于對(duì)杉杉集團(tuán)償債能力的擔(dān)憂，多家銀行向法院提出了對(duì)杉杉集團(tuán)進(jìn)行重整的申請(qǐng)。2025年3月，寧波市鄞州區(qū)人民法院裁定對(duì)杉杉集團(tuán)及其全資子公司進(jìn)行實(shí)質(zhì)合并重整，拉開(kāi)重整序幕。
2025年9月，由“民營(yíng)船王”任元林旗下新?lián)P子商貿(mào)聯(lián)合TCL產(chǎn)投、東方資管等組成的聯(lián)合體曾被遴選為首輪重整投資人，并簽署投資協(xié)議，意圖以32.84億元取得杉杉股份23.36%的控制權(quán)。
然而，該重整計(jì)劃在2025年10月21日召開(kāi)的第三次債權(quán)人會(huì)議暨出資人組會(huì)議上，因有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)組、普通債權(quán)組及出資人組未能通過(guò)，最終宣告失敗。
首輪重整失敗后，杉杉集團(tuán)于2025年11月7日啟動(dòng)第二輪重整投資人招募，并大幅提高門(mén)檻，明確要求投資人具備偏光片或負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)背景，重整對(duì)價(jià)不得使普通債權(quán)人受償率低于破產(chǎn)清算水平，且每股報(bào)價(jià)原則上不低于11.5元。
這輪重整迅速吸引多方資本競(jìng)逐。遼寧首富方威旗下的方大炭素（600516.SH）、湖南鹽業(yè)、中國(guó)寶安（000009.SZ）攜旗下負(fù)極材料龍頭貝特瑞等十余家實(shí)力雄厚的產(chǎn)業(yè)資本和國(guó)有企業(yè)紛紛現(xiàn)身。
不過(guò)，僅一個(gè)多月后，一度被視為有力競(jìng)爭(zhēng)者的方大炭素便以“盡職調(diào)查時(shí)間短、不充分，無(wú)法合理判斷標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值”退出，湖南鹽業(yè)、天齊鋰業(yè)（002466.SZ）等也相繼退出，重整進(jìn)程再度蒙塵。
蘇商銀行特約研究員付一夫表示，若此次皖維集團(tuán)成功入主，對(duì)杉杉股份而言，將是解決發(fā)展困局的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，兼具治理穩(wěn)定、資源賦能與主業(yè)聚焦的多重價(jià)值。皖維集團(tuán)作為安徽國(guó)資旗下新材料領(lǐng)域企業(yè)，與杉杉負(fù)極材料、偏光片的主業(yè)賽道存在產(chǎn)業(yè)協(xié)同性，能為其帶來(lái)國(guó)資背景的資金支持、產(chǎn)業(yè)鏈資源整合能力，同時(shí)提升公司融資信用與市場(chǎng)信心。同時(shí)，原實(shí)控人鄭永剛?cè)ナ篮?，杉杉股份陷入股?quán)爭(zhēng)奪、管理層頻繁更迭的治理真空，戰(zhàn)略執(zhí)行持續(xù)搖擺，而國(guó)資入主明確了實(shí)控人，理順了股權(quán)架構(gòu)，填補(bǔ)了控制權(quán)空缺，或?qū)⒔K結(jié)此前治理動(dòng)蕩的局面。
家族內(nèi)斗掀起控制權(quán)之爭(zhēng)
2025年預(yù)計(jì)扭虧為盈
杉杉股份成立于1992年12月，以服裝起家，1996年在上海證券交易所掛牌，成為中國(guó)首家服裝業(yè)上市公司。不過(guò)，上市后，在創(chuàng)始人鄭永剛的帶領(lǐng)下，杉杉股份轉(zhuǎn)型進(jìn)軍進(jìn)入鋰離子電池材料領(lǐng)域，2021年又通過(guò)收購(gòu)布局偏光片業(yè)務(wù)。
目前杉杉股份核心業(yè)務(wù)主要為負(fù)極材料、偏光片研發(fā)制造，應(yīng)用于新能源汽車、電視、顯示器、電腦、手機(jī)等場(chǎng)景。
在鋰電池大漲的2021年，杉杉股份榮登2021“中國(guó)上市公司市值500強(qiáng)”第384位，較上年排名提升258位，營(yíng)收首度超過(guò)200億元、歸母凈利潤(rùn)高達(dá)33億元。
命運(yùn)轉(zhuǎn)折發(fā)生在2023年，當(dāng)年2月，鄭永剛突發(fā)心臟病去世；當(dāng)年3月，鄭永剛與前妻周繼青之子鄭駒被推舉為杉杉股份董事長(zhǎng)，成為“杉杉系”掌門(mén)人。但鄭永剛未立遺囑或明確股權(quán)分配，引發(fā)鄭駒與遺孀周婷圍繞股權(quán)繼承展開(kāi)激烈爭(zhēng)奪，周婷稱自己才是杉杉股份的實(shí)控人。2024年11月，鄭駒辭任董事長(zhǎng)，周婷接任。不過(guò)，自鄭永剛?cè)ナ篮?，杉杉股份新的?shí)際控制人一直未得到確認(rèn)。
與此同時(shí)，杉杉股份深耕的新能源領(lǐng)域也遭遇內(nèi)需增長(zhǎng)放緩、外貿(mào)出口受阻的困難，公司的營(yíng)收情況受到顯著影響，繼2023年?duì)I收凈利負(fù)增長(zhǎng)后，2024年杉杉股份出現(xiàn)首次虧損，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-3.67億元。
不過(guò)，得益于負(fù)極材料和偏光片業(yè)務(wù)銷量保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，今年1月31日，杉杉股份發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4億元至6億元，同比將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
付一夫認(rèn)為，杉杉股份的興衰是新能源、顯示面板兩大賽道行業(yè)周期與競(jìng)爭(zhēng)格局變化的縮影。其此前興盛核心是精準(zhǔn)卡位行業(yè)紅利，負(fù)極材料踩中新能源產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展期，偏光片趕上國(guó)產(chǎn)替代浪潮，雙主業(yè)憑借產(chǎn)能與技術(shù)優(yōu)勢(shì)成為細(xì)分龍頭。而式微源于兩大賽道同步進(jìn)入調(diào)整期，鋰電負(fù)極行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩引發(fā)全行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，盈利水平大幅下滑。偏光片行業(yè)受面板需求疲軟、行業(yè)內(nèi)卷影響，疊加上游原材料價(jià)格波動(dòng)，企業(yè)未能及時(shí)跟上行業(yè)高端化升級(jí)節(jié)奏，最終導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。
“未來(lái)，杉杉股份雙主業(yè)或?qū)⒂袠I(yè)向好周期，負(fù)極材料隨新能源產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇、儲(chǔ)能放量打開(kāi)增長(zhǎng)空間，偏光片國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，若能依托產(chǎn)業(yè)整合強(qiáng)化技術(shù)與產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，成長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，但仍需應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、原材料價(jià)格波動(dòng)的行業(yè)性挑戰(zhàn)。”付一夫說(shuō)道。
2月9日，紅星資本局就控股股東變更、業(yè)績(jī)等事宜采訪杉杉股份，相關(guān)人員表示，“一切以公告為準(zhǔn)?！?/p>
紅星新聞?dòng)浾?俞瑤 李海顏
編輯 余冬梅
審核 官莉
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