文丨泰羅

2月10日，電科藍天在科創(chuàng)板正式上市，開盤報80.5元，較發(fā)行價上漲750.05%，總市值接近1400億元。

據(jù)了解，電科藍天已成長為國內宇航電源的核心供應商，2024年宇航電源業(yè)務收入占比超60%，服務超過700顆衛(wèi)星、飛船及探測器，市場占有率超50%，且已經在千帆星座、國網星座等重大商業(yè)項目中占據(jù)重要地位。

近幾年，在政策與資本的雙重助推下，中國商業(yè)航天市場的蛋糕不斷做大。

據(jù)中投產業(yè)研究院數(shù)據(jù)，預計2024年中國商業(yè)航天市場規(guī)模高達2.3萬億元，2017-2024年期間年均增長率保持在20%以上。另據(jù)前瞻產業(yè)研究院預測，到2030年，這一規(guī)模有望達到8萬億元。

面對這樣一個萬億級藍海，除了電科藍天，還有哪些企業(yè)有望成為核心受益者？

首先是像藍箭航天這樣的鏈主型企業(yè)。

藍箭航天業(yè)務覆蓋了上游分系統(tǒng)（箭體結構、動力系統(tǒng)、控制系統(tǒng)等）、中游火箭研制與總裝、發(fā)射服務等多個環(huán)節(jié)，自主掌握從研發(fā)、制造、測試到發(fā)射的全鏈條能力。

這意味著公司能夠自主控制火箭研制等核心環(huán)節(jié)和技術，減少外部依賴，從而有效控制成本，構建起較強的經營“護城河”。另一方面，公司已進入中國星網、垣信衛(wèi)星等下游頭部客戶的供應鏈體系，這兩家企業(yè)均計劃建設規(guī)模超萬顆的低軌衛(wèi)星星座，未來需求可觀。

此外，國內除藍箭航天外，星河動力、天兵科技、中科宇航、星際榮耀在內的至少10家商業(yè)航天企業(yè)，已密集啟動IPO進程。不過，這些競爭對手大多采用液氧煤油或固液并舉技術路線，且目前主力或已成功發(fā)射的型號以中小型火箭為主。

反觀，藍箭航天主攻中大型運載火箭（執(zhí)行大規(guī)模、高密度組網發(fā)射任務的核心工具），在技術路線與降本等綜合競爭力方面或更勝一籌。

其次是鏈主企業(yè)背后的核心供應商，它們專注于某一細分高壁壘領域的技術突破，也將吃到行業(yè)成長的紅利。

目前市場上主要有兩條供應鏈體系，一條是圍繞SpaceX形成的“SpaceX鏈”，類似于人形機器人中的Optimus鏈。

目前，SpaceX在國內確認的供應商，主要有三家A股上市公司，分別為通宇通訊、信維通信以及再升科技。

具體來看，通宇通訊的MacroWiFi產品已通過SpaceX接口認證，能夠實現(xiàn)地面終端與星鏈衛(wèi)星的直接信號交互。未來，若星鏈終端未來向消費級市場拓展，通宇通信作為其天線模組供應商，有望憑借已獲得的認證和訂單基礎實現(xiàn)快速放量。

信維通信早在2022年便成為SpaceX的高可靠射頻與天線零部件供應商。公司也將衛(wèi)星業(yè)務公開宣稱為“第二增長曲線”，但成業(yè)績支柱為時尚早。此外，再升科技提供火箭所需的高端隔熱防護材料，也已確認向SpaceX供貨，目前對業(yè)績的影響微乎其微。

另一條則是以藍箭航天為核心的國產供應商鏈，類似于人形機器人的“宇樹鏈”。

藍箭航天背后的本土供應鏈，涉及的公司數(shù)量眾多，包括發(fā)動機零部件、箭載傳感器、高端鍛件等等。但獨家或核心供應商，且技術實力不俗的龍頭并不多，主要包括斯瑞新材和鉑力特等。

具體來看，斯瑞新材為藍箭航天獨家供應商，產品已應用于朱雀三號等火箭。這家公司擁有液體火箭發(fā)動機推力室內壁的核心產品與技術，填補了國內空白。尤其是，納米晶銅合金材料能將耐高溫性能大幅提升，在國內液氧甲烷發(fā)動機推力室市場中占據(jù)約90%的份額，全球范圍內也難有替代。

再看鉑力特，能夠金屬3D打印火箭發(fā)動機零部件，該技術可縮短研制周期與降低成本。目前，公司已成為藍箭航天的核心合作商，為其批量生產液氧甲烷發(fā)動機零部件等。

不可否認，無論是SpaceX鏈還是藍箭鏈，其背后核心供應商在本輪行情中已普遍翻倍，估值處于很高水平。未來能否保持高估值，關鍵取決于技術突破、以及商業(yè)化進程能否如期放量。

放眼長遠，商業(yè)航天的星辰大海，征程才剛剛啟航。資本市場具備前瞻與發(fā)現(xiàn)功能，數(shù)年之后回望，當前這輪爆火或許是產業(yè)真正從概念走向落地、從主題轉向成長的一個標志性起點。

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