過去幾個(gè)月，全球股市最耀眼的明星不是黃金白銀股，也不是英偉達(dá)谷歌，而是存儲(chǔ)芯片幾大巨頭。

存儲(chǔ)芯片大爆發(fā)，A股巨頭赴港上市

受AI浪潮推動(dòng)，存儲(chǔ)芯片和半導(dǎo)體行業(yè)迎來了爆發(fā)式增長(zhǎng)。受益于存儲(chǔ)芯片價(jià)格暴漲，美股的閃迪過去一年股價(jià)最高暴漲25倍，成為美股市場(chǎng)上的“超級(jí)大妖股”，西部數(shù)據(jù)暴漲10倍左右，美光科技、希捷科技同樣表現(xiàn)不俗，股價(jià)最高漲幅也達(dá)到6倍左右。

韓國(guó)半導(dǎo)體雙雄、全球最大的兩家存儲(chǔ)芯片巨頭三星和SK海力士，充分享受到了HBM（高帶寬內(nèi)存）需求爆發(fā)的紅利，股價(jià)在過去幾個(gè)月內(nèi)也暴漲數(shù)倍，帶領(lǐng)韓國(guó)股指直接翻了一倍多。

最近，SK海力士向員工發(fā)放人均67.4萬(wàn)元巨額獎(jiǎng)金一事刷屏網(wǎng)絡(luò)。很多人這才意識(shí)到，存儲(chǔ)芯片行業(yè)今年是多么火爆、多么賺錢、多么豪橫。

A股方面，過去幾個(gè)月也誕生了不少存儲(chǔ)大牛股，比如三大存儲(chǔ)模組廠商德明利、江波龍、佰維存儲(chǔ)。

不過要說到硬實(shí)力、技術(shù)能力、影響力，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)鏈最強(qiáng)的還得是長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)，它們都是存儲(chǔ)芯片原廠。不過“兩長(zhǎng)”還沒有上市，它們的IPO也是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)高度關(guān)注的大事件。

在全球的存儲(chǔ)芯片賽道，瀾起科技也是一家實(shí)力非常強(qiáng)的企業(yè)，它在服務(wù)器內(nèi)存接口芯片這個(gè)細(xì)分賽道上是全球第一。

當(dāng)下，全球內(nèi)存接口芯片廠呈現(xiàn)典型的“三足鼎立”格局，瀾起科技排在第一，全球每賣出三顆DDR5內(nèi)存接口芯片，就有一顆來自瀾起。另外兩家是日本的瑞薩（Renesas）和美國(guó)的Rambus。

瀾起科技能坐上全球第一，事實(shí)上是一個(gè)非常了不起的成就。一個(gè)客觀事實(shí)是，在全球半導(dǎo)體核心領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)能坐上頭把交椅的并不多。

最近，赴港上市的瀾起科技再次引發(fā)關(guān)注。2月9日，瀾起科技正式在港股上市，當(dāng)天就暴漲超過63%，市值超過2100億港元。

就在前不久的2月2日，瀾起科技在A股也創(chuàng)出歷史新高。

2月10日收盤后，瀾起科技的A股市值為2152億元，股價(jià)為177.5元；港股市值為2158億港元，股價(jià)為178港元。

瀾起科技，始于美國(guó)，落腳香港

瀾起科技的資本之路，起始于美國(guó)，落腳于香港，堪稱“跨國(guó)騰挪、兩度上市”的經(jīng)典案例。

瀾起科技其實(shí)是個(gè)“混血兒”，公司2004年在上海張江成立，不過創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)均來自美國(guó)硅谷。創(chuàng)始人楊崇和，之前在美國(guó)硅谷的著名半導(dǎo)體公司LSI Logic擔(dān)任高管，但他很早意識(shí)到中國(guó)半導(dǎo)體的巨大市場(chǎng)，于是從硅谷帶回來很多華裔工程師，并直接聘請(qǐng)大量美國(guó)頂尖芯片設(shè)計(jì)人才，創(chuàng)立了瀾起科技。

瀾起科技在成立之初，就獲得了科技巨頭英特爾的戰(zhàn)略投資，這意味著公司自誕生起，就被納入了英特爾的全球技術(shù)生態(tài)鏈。

瀾起科技最早是在美國(guó)上市的，2013年，公司通過與邁威科技進(jìn)行反向并購(gòu)的方式，將自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到這家瀕臨退市的公司中。交易完成后，瀾起科技成功登陸美國(guó)納斯達(dá)克交易所，成為了一家在法律和財(cái)務(wù)上完全合規(guī)的美國(guó)上市公司。

不過，當(dāng)時(shí)的美股市場(chǎng)并沒有給瀾起科技很高的估值，其市盈率只有10-15倍左右。彼時(shí)A股市場(chǎng)對(duì)科技股熱情十分高漲，更重要的是，國(guó)內(nèi)有“國(guó)產(chǎn)替代”的國(guó)家戰(zhàn)略支持。

2014年，清華控股通過旗下的清控華山資本聯(lián)合意大利的Giovenzana資本，向?yàn)懫鹂萍及l(fā)起了私有化要約。之后，瀾起科技從納斯達(dá)克退市，并迅速拆除了原本為了適應(yīng)美股上市而搭建的“可變利益實(shí)體”架構(gòu)，將公司的控制權(quán)和注冊(cè)地徹底遷回中國(guó)境內(nèi)。

經(jīng)過一系列股權(quán)騰挪，清華控股成為了公司的實(shí)際控制人，瀾起科技正式從一家“美資背景的紅籌公司”變成了“中資控股的科技巨頭”。

2019年7月22日，瀾起科技在A股科創(chuàng)板上市，代碼688008，成為科創(chuàng)板首批上市的25家企業(yè)之一，也是當(dāng)時(shí)很受關(guān)注的“紅籌回歸第一股”。

最近兩年，A股公司赴港上市風(fēng)潮興起。2025年，瀾起科技為了沖刺港股上市，將其在A股上市的主體瀾起科技股份有限公司進(jìn)行股權(quán)重組，將原有的“存算一體”等業(yè)務(wù)保留在A股，將包括PCIe Retimer、津逮服務(wù)器等“互連類芯片”業(yè)務(wù)分拆出來，成立了“瀾起科技（香港）有限公司”作為港股上市主體。赴港上市，可以更方便國(guó)際資本的進(jìn)出，也更利于公司全球化業(yè)務(wù)的估值重塑。

保薦陣容強(qiáng)大，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)

瀾起科技作為中國(guó)“最能打”的存儲(chǔ)芯片類巨頭之一，赴港上市的保薦機(jī)構(gòu)陣容強(qiáng)大，主要由摩根士丹利、瑞士信貸、中信證券組成。此外，花旗集團(tuán)、海通國(guó)際等也參與了承銷。

豪華保薦團(tuán)隊(duì)的背后，是瀾起科技爆發(fā)式增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)。2025年前三季度，公司營(yíng)收接近80億，僅第三季度就有40億營(yíng)收，同比增長(zhǎng)57.8%，歸母凈利潤(rùn)16.32億元，同比增長(zhǎng)66.89%。

公司毛利率長(zhǎng)期穩(wěn)定在60%以上，這在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體公司里，是非常罕見的“高富帥”指標(biāo)。

財(cái)務(wù)指標(biāo)上看，瀾起科技也不缺錢，截至2025三季度末沒有短期借款和長(zhǎng)期借款，持有的貨幣資金高達(dá)88.99億元。而5.68億的較小規(guī)模應(yīng)收賬款說明公司對(duì)客戶也是強(qiáng)勢(shì)地位，一般都是客戶先打錢，瀾起再發(fā)貨。

瀾起科技的客戶體系主要分為芯片廠商和服務(wù)器廠商，前者主要是三星、SK海力士、美光這全球三大存儲(chǔ)芯片廠商；后者覆蓋國(guó)內(nèi)的浪潮、聯(lián)想、新華三，以及國(guó)際巨頭英偉達(dá)和戴爾。

總體而言，瀾起科技的客戶群囊括了全球半導(dǎo)體與服務(wù)器領(lǐng)域的頂尖企業(yè)。在目前全球存儲(chǔ)芯片供不應(yīng)求，三大廠商不斷漲價(jià)的大背景下，作為存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，瀾起科技在產(chǎn)業(yè)鏈中的重要性，以及未來幾年業(yè)績(jī)的確定性，應(yīng)該是越來越強(qiáng)的。