作者︱懂酒哥

資本的嗅覺(jué)永遠(yuǎn)快于行業(yè)的腳步。當(dāng)白酒行業(yè)仍在消化產(chǎn)能過(guò)剩、動(dòng)銷(xiāo)不暢的壓力，酒類(lèi)流通領(lǐng)域的資本棋局已悄然鋪開(kāi)。

2月9日，港股上市公司環(huán)球印館（08448.HK）發(fā)布公告披露，知名酒類(lèi)連鎖企業(yè)“名品世家”董事長(zhǎng)陳明輝，通過(guò)其全資持有的Digital Intelligence Holdings Limited，正式收購(gòu)公司約65.54%的股份，交易總代價(jià)約2289.37萬(wàn)港元。或受上述消息影響，環(huán)球印館次日股價(jià)大幅上漲，收?qǐng)?bào)0.86港元，漲幅75.51%，創(chuàng)下歷史新高，公司總市值約0.86億港元。

這場(chǎng)看似無(wú)關(guān)的跨界收購(gòu)，不僅讓這家印刷企業(yè)站上風(fēng)口，更揭開(kāi)了酒類(lèi)流通企業(yè)扎堆資本市場(chǎng)、爭(zhēng)搶發(fā)展主動(dòng)權(quán)的行業(yè)變局。近期，1919實(shí)控人楊陵江收購(gòu)怡園酒業(yè)、百川名品籌備赴港IPO的消息接踵而至，這背后不僅是酒類(lèi)流通企業(yè)尋求突破的深層焦慮與野心，也折射出行業(yè)轉(zhuǎn)型期的生存邏輯與發(fā)展方向。

名品世家“借殼”港股？

根據(jù)公告，Digital Intelligence Holdings Limited 由名品世家酒業(yè)連鎖股份有限公司董事長(zhǎng)陳明輝全資擁有。按照香港資本市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則，投資者持股比例超過(guò)30%即觸發(fā)強(qiáng)制要約義務(wù)，而陳明輝此次直接持股突破50%控制權(quán)紅線(xiàn)，需以每股0.35港元（較市價(jià)折讓約28.57%）的價(jià)格，向剩余所有小股東發(fā)起強(qiáng)制性無(wú)條件現(xiàn)金要約，全面收購(gòu)公司已發(fā)行股份，要約流程嚴(yán)格遵循港交所與證監(jiān)會(huì)規(guī)則，保障中小股東公平交易權(quán)利。

作為被收購(gòu)方，環(huán)球印館的核心業(yè)務(wù)是提供印刷服務(wù)及從事印刷產(chǎn)品的貿(mào)易，業(yè)務(wù)覆蓋大中華及海外市場(chǎng)，核心客戶(hù)以商務(wù)文具、廣告物料、期刊手冊(cè)等印刷需求方為主，近年來(lái)逐步推進(jìn)海外業(yè)務(wù)規(guī)模化交付，但整體業(yè)務(wù)與酒類(lèi)流通領(lǐng)域并無(wú)直接關(guān)聯(lián)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日的中報(bào)期內(nèi)，環(huán)球印館實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.06億港元，歸母凈利潤(rùn)339.09萬(wàn)港元。

而此次收購(gòu)的核心關(guān)聯(lián)方——名品世家，則是酒類(lèi)流通領(lǐng)域的后起之秀。公開(kāi)信息顯示，陳明輝于2008年創(chuàng)辦名品世家，構(gòu)建起線(xiàn)下門(mén)店+線(xiàn)上電商+跨界營(yíng)銷(xiāo)+本地生活+私域運(yùn)營(yíng)+元宇宙的多元化經(jīng)營(yíng)模式，門(mén)店網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)多省市。

針對(duì)本次收購(gòu)的意圖，陳明輝向行業(yè)媒體表示，此次收購(gòu)與名品世家的數(shù)字化戰(zhàn)略有關(guān)，“我們希望往酒產(chǎn)業(yè)的‘貝殼網(wǎng)’這個(gè)方向去做，實(shí)際他家（環(huán)球印館）也是做互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的，從產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)到消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)到價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)，這塊是我們一直在研究的。”

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，隨著酒類(lèi)流通行業(yè)內(nèi)卷加劇，資金成為企業(yè)突圍的關(guān)鍵，通過(guò)港股上市，名品世家可以借助資本市場(chǎng)的力量，彌補(bǔ)資金短板，擴(kuò)大品牌影響力，搶占數(shù)智化新零售的賽道先機(jī)。而對(duì)于環(huán)球印館而言，其傳統(tǒng)印刷業(yè)務(wù)面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、增長(zhǎng)乏力的困境，通過(guò)被酒類(lèi)流通企業(yè)收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，有望借助酒類(lèi)流通行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ瑪[脫經(jīng)營(yíng)困境，提升企業(yè)盈利能力和資本市場(chǎng)價(jià)值，這也是其股東愿意出讓控股權(quán)的核心原因。

但這場(chǎng)跨界融合并非毫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，雙方的業(yè)務(wù)協(xié)同性不足，成為最大的隱患。環(huán)球印館主營(yíng)印刷業(yè)務(wù)，與名品世家的酒類(lèi)流通、數(shù)智化新零售業(yè)務(wù)毫無(wú)交集，收購(gòu)?fù)瓿珊?，業(yè)務(wù)重組和團(tuán)隊(duì)整合的難度較大，若無(wú)法實(shí)現(xiàn)有效的資源整合，可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率下降。此外，酒類(lèi)流通行業(yè)的市場(chǎng)波動(dòng)、政策調(diào)整，也可能對(duì)收購(gòu)后的企業(yè)發(fā)展造成不確定性影響。

資本動(dòng)作密集爆發(fā)

近期酒類(lèi)流通領(lǐng)域的資本動(dòng)作已然呈現(xiàn)“扎堆爆發(fā)”的態(tài)勢(shì)，每一則消息都在釋放行業(yè)轉(zhuǎn)型的強(qiáng)烈信號(hào)。就在環(huán)球印館披露收購(gòu)公告前不久，國(guó)內(nèi)酒類(lèi)流通領(lǐng)域的老牌企業(yè)1919實(shí)控人楊陵江，完成了對(duì)怡園酒業(yè)的收購(gòu)，這場(chǎng)收購(gòu)被業(yè)內(nèi)視為“渠道龍頭向上游生產(chǎn)端延伸”的關(guān)鍵布局，打破了此前酒類(lèi)流通企業(yè)聚焦“中間分銷(xiāo)”的傳統(tǒng)格局；與此同時(shí)，百川名品赴港IPO的消息持續(xù)發(fā)酵，盡管目前尚未有官方公告正式披露IPO細(xì)節(jié)，但市場(chǎng)普遍猜測(cè)，這家深耕酒類(lèi)流通領(lǐng)域多年、擁有龐大線(xiàn)下渠道網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)，意在借助港股資本市場(chǎng)的力量，擴(kuò)大規(guī)模、優(yōu)化供應(yīng)鏈，進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位。

一系列密集的資本動(dòng)作背后，絕非偶然，而是酒類(lèi)流通企業(yè)在行業(yè)困境與發(fā)展機(jī)遇并存下的集體選擇，其核心邏輯，離不開(kāi)白酒行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)的倒逼與流通企業(yè)自身的生存焦慮。

從白酒行業(yè)整體環(huán)境來(lái)看，近年來(lái)行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存高企、價(jià)格倒掛等問(wèn)題持續(xù)凸顯，頭部酒企紛紛收緊渠道政策、加強(qiáng)終端管控，擠壓了傳統(tǒng)酒類(lèi)流通企業(yè)的利潤(rùn)空間。與此同時(shí)，消費(fèi)需求持續(xù)升級(jí)，消費(fèi)者對(duì)酒類(lèi)產(chǎn)品的品質(zhì)、溯源、體驗(yàn)感要求不斷提高，線(xiàn)上線(xiàn)下融合的數(shù)智化新零售模式快速崛起，傳統(tǒng)流通模式的弊端日益凸顯，企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)突圍，必須加大資金投入，優(yōu)化供應(yīng)鏈、布局新渠道、推進(jìn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，而資本市場(chǎng)，正是解決資金難題、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的最佳跳板。

從酒類(lèi)流通企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，行業(yè)內(nèi)卷加劇、分化趨勢(shì)明顯，是推動(dòng)資本動(dòng)作集中爆發(fā)的另一核心原因。目前，國(guó)內(nèi)酒類(lèi)流通行業(yè)仍以中小規(guī)模企業(yè)為主，行業(yè)集中度較低，多數(shù)中小企業(yè)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，在頭部酒企渠道管控加強(qiáng)、大型流通企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的雙重?cái)D壓下，生存空間不斷縮小。而對(duì)于1919、百川名品、名品世家這類(lèi)具備一定規(guī)模和特色的企業(yè)而言，想要在行業(yè)洗牌中搶占先機(jī)，要么通過(guò)并購(gòu)重組整合資源、擴(kuò)大規(guī)模，要么通過(guò)上市融資補(bǔ)充資金、推進(jìn)轉(zhuǎn)型，這也形成了“并購(gòu)與IPO并行”的資本格局。

以1919為例，作為國(guó)內(nèi)酒類(lèi)流通領(lǐng)域的“線(xiàn)上線(xiàn)下融合標(biāo)桿”，其此前一直聚焦終端零售，而此次實(shí)控人楊陵江收購(gòu)怡園酒業(yè)，正是希望借助上游生產(chǎn)端的資源，實(shí)現(xiàn)“生產(chǎn)+流通”一體化布局，減少對(duì)外部酒企的依賴(lài)，提升自身的利潤(rùn)空間和行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)。而名品世家作為后起之秀，選擇借殼港股上市，更是捷徑中的捷徑，試圖通過(guò)資本市場(chǎng)快速?gòu)浹a(bǔ)資金短板，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘮U(kuò)張。

更深層次來(lái)看，酒類(lèi)流通企業(yè)的資本躁動(dòng)，也折射出行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。隨著白酒行業(yè)調(diào)整的持續(xù)深入，酒類(lèi)流通領(lǐng)域的整合將進(jìn)一步加速，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局將愈發(fā)明顯，缺乏資金、技術(shù)、渠道優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)，要么被并購(gòu)整合，要么逐步退出市場(chǎng)。與此同時(shí)，流通企業(yè)的邊界將進(jìn)一步模糊，“流通+生產(chǎn)”“流通+科技”“流通+服務(wù)”的多元化布局將成為主流，企業(yè)將更加注重核心競(jìng)爭(zhēng)力的打造，無(wú)論是數(shù)智化轉(zhuǎn)型、供應(yīng)鏈優(yōu)化，還是上游資源整合，都將成為競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。

未來(lái)，環(huán)球印館與名品世家的跨界融合、1919的上游布局、百川名品的IPO之路，究竟能走出怎樣的發(fā)展路徑，仍有待時(shí)間和市場(chǎng)的檢驗(yàn)，但可以肯定的是，酒類(lèi)流通行業(yè)的新時(shí)代，已然在資本與實(shí)業(yè)的碰撞中，緩緩拉開(kāi)了帷幕。