在上市前，瀾起科技重要股東接連進(jìn)行股份減持，減持總金額超45億元

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財經(jīng)研究員 董琳

站在半導(dǎo)體行業(yè)技術(shù)升級的周期節(jié)點(diǎn)，內(nèi)存互連芯片龍頭——瀾起科技股份有限公司（下稱瀾起科技，688008.SH、06809.HK）在資本市場完成了“A+H”雙平臺上市。

2月9日上市首日，瀾起科技港股股價高開高走，收盤報175港元/股（不復(fù)權(quán)，下同），較發(fā)行價106.89港元/股上漲63.72%，次日公司股價微漲1.71%，總市值約為2158億港元。

在A股市場，瀾起科技股價也從2025年初的60元/股左右，一路震蕩上行，并在10月初創(chuàng)下169.9元/股年內(nèi)高點(diǎn)。進(jìn)入2026年，瀾起科技持續(xù)走高，截至2月10日收盤，該股報177.5元/股，年內(nèi)漲幅為50.68%，最新市值為2139億元。

瀾起科技業(yè)務(wù)聚焦于云計算和人工智能領(lǐng)域的數(shù)據(jù)處理及互連芯片，擁有互連類芯片與津逮服務(wù)器平臺兩大產(chǎn)品線。據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2024年銷售額統(tǒng)計，瀾起科技是全球最大的內(nèi)存互連芯片供應(yīng)商、全球第二大PCIeRetimer供應(yīng)商。

從融資情況來看，該公司此次全球發(fā)售6589萬股H股，募資凈額約69億港元。投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財經(jīng)研究員注意到，瀾起科技為輕資產(chǎn)運(yùn)營，自2019年在A股科創(chuàng)板上市以來，除了IPO募資28億元，再無其他融資。截至2025年三季度末，公司在手現(xiàn)金為89億元，現(xiàn)金流較為充足。

瀾起科技表示，此次港股上市將有利于公司深化國際化布局，持續(xù)吸引并聚集優(yōu)秀研發(fā)及管理人才，增強(qiáng)境外融資能力，進(jìn)一步提高公司的核心競爭力等。公司計劃募資用于互連類芯片領(lǐng)域的研發(fā)、提高商業(yè)化能力、戰(zhàn)略投資或收購等。

2025年以來瀾起科技A股股價走勢情況（元/股）

數(shù)據(jù)來源：Wind

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，瀾起科技營收分別為36.72億元、22.86億元、36.39億元，對應(yīng)各年度的歸母凈利潤分別為12.99億元、4.51億元、14.12億元。

2025年，受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢，行業(yè)需求旺盛，瀾起科技互連類芯片出貨量顯著增加，推動公司年度經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)較快增長。其近期發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2025年度歸母凈利潤為21.5億元至23.5億元，較上年同期增長52.29%至66.46%；預(yù)計扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為19.2億元至21.2億元，增幅最高接近70%。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，互連類芯片產(chǎn)品是瀾起科技的核心收入來源。2024年，公司互連類芯片營收為33.49億元，占總營收比重為92%，2025年前三季度，該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了38.32億元營收，占比進(jìn)一步增至94.4%

與之相較，瀾起科技打造的第二增長曲線津逮產(chǎn)品收入占比收窄。2022年至2025年上半年，該項收入占比分別為25.5%、4.1%、7.7%、6.4%；毛利率分別為10.5%、4.0%、4.8%、3.9%，整體呈震蕩下行趨勢。

此外從2024年開始，AI需求導(dǎo)致存儲行業(yè)缺貨漲價潮愈演愈烈，直接帶動瀾起科技的存貨大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，公司存貨從2024年末的3.52億元漲至2025年9月末的7.96億元。而在2023年、2024年末，瀾起科技分別計提了2.29億元、2.55億元存貨減值準(zhǔn)備，2025年9月末也計提了1.97億元存貨減值準(zhǔn)備。

瀾起科技方面坦言，半導(dǎo)體行業(yè)的周期性特征可能導(dǎo)致產(chǎn)品需求驟增或銳減，若在需求低迷期存貨過剩，公司將面臨存貨減值、經(jīng)營開支增加和利潤率下降的多重壓力。

瀾起科技按業(yè)務(wù)劃分的收入明細(xì)

數(shù)據(jù)來源；公司招股書

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財經(jīng)研究員注意到，在此次上市前，瀾起科技重要股東接連進(jìn)行了股份減持。

其中，2025年2月5日—5月4日，公司股東中國電子投資控股有限公司及其一致行動人嘉興芯電投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱中電投控及其一致行動人）合計減持726.96萬股，減持金額約為5.54億元，持股比例降至5.97%。同期，上海融迎企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）及其一致行動人WLT Partners，L.P.（下稱上海融迎及其一致行動人）共減持1144.78萬股，減持金額約為8.53億元，持股比例降至8.24%。

2025年10月10日—2026年1月9日，中電投控及其一致行動人再度減持公司1113.51萬股，減持均價為144.50元到158.71元/股，減持金額約為16.53億元。同期，上海融迎減持1145.15萬股，減持均價為112.79元/股到155.52元/股，減持金額約為14.78億元。此次減持后，中電投控及其一致行動人持股比例降至4.99%，上海融迎持股比例降至3.31%，加上一致行動人持股比例降至7.24%。

港股上市當(dāng)天，瀾起科技發(fā)布了《關(guān)于持股5%以上股東權(quán)益變動觸及1%刻度的提示性公告》。公告顯示，公司股東上海融迎及其一致行動人自2025年10月18日至2026年1月9日期間，通過集中競價交易方式合計減持公司股份845.15萬股，占公司目前總股本的比例約為0.70%；2025年12月22日—2026年2月9日，因限制性股票歸屬以及公司發(fā)行境外上市股份（H股）致公司總股本增加，上海融迎及其一致行動人持股比例被動稀釋。前述原因?qū)е律虾Ｈ谟捌湟恢滦袆尤撕嫌嫵钟泄竟煞荼壤?.98%減少至6.84%，權(quán)益變動觸及1%刻度。

投時關(guān)鍵詞：瀾起科技（688008.SH、06809.HK）