昨天離岸人民幣匯率一度觸及6.9035，再創(chuàng)近期新高。

感覺(jué)這是春節(jié)前要破6.9的架勢(shì)，外管局要給春節(jié)假期出國(guó)旅游的人發(fā)紅包了，比元旦時(shí)又節(jié)約了0.8%。

目前的匯率是接近3年來(lái)的最高了。

從去年11月末的7.12，到現(xiàn)在的6.90，短短三個(gè)月，升值幅度超過(guò)2100個(gè)基點(diǎn)。不少去年4月還在7.42附近高位換美元的朋友，此刻大概腸子都悔青了：不僅匯率虧了，上證指數(shù)同期還漲了35%，雙重打擊，算下來(lái)浮虧近3%。

經(jīng)濟(jì)體感明明偏冷，大家本能地覺(jué)得人民幣應(yīng)該貶值才對(duì)，怎么就反其道而行之，越走越強(qiáng)？這恐怕是當(dāng)下市場(chǎng)最困惑、也最值得深挖的問(wèn)題。

其實(shí)，早在2024年末的文章中，我就明確提到：2025年人民幣會(huì)在短暫貶值后，進(jìn)入一個(gè)持續(xù)2-3年的升值周期，目標(biāo)指向6.5，甚至6.0。如今看來(lái)，這條主線正一步步被驗(yàn)證。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種“反直覺(jué)”的升值？

核心原因總共有三層。

第一層，中美物價(jià)的K型分化。疫情后歐美大撒幣，美國(guó)CPI一度沖到9.1%。即便美聯(lián)儲(chǔ)加息，通脹也只是被壓住。2024年9月開始，在通脹仍高于3%的情況下，美國(guó)就開啟降息。最近兩年去過(guò)美國(guó)的朋友都有體會(huì)：餐飲、家政等人工服務(wù)價(jià)格貴得離譜，物價(jià)跟2019年相比面目全非。而我們這邊溫和通縮，兩國(guó)物價(jià)極端分化，中國(guó)制造實(shí)際購(gòu)買力被顯著低估，匯率自然有修復(fù)需求。

第二層，中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力的代際躍升。過(guò)去幾年，中國(guó)制造從“性價(jià)比”躍升到“高性價(jià)比+技術(shù)壁壘”。電動(dòng)車、光伏、電池、機(jī)器人、高端裝備，一大批產(chǎn)業(yè)全球統(tǒng)治級(jí)。如果沒(méi)有外部博弈壓力，人民幣回到5時(shí)代，甚至4.5時(shí)代，并非天方夜譚。

第三層，關(guān)稅戰(zhàn)后的協(xié)議紅利與利差收窄。去年4月特朗普開啟“對(duì)等關(guān)稅”，市場(chǎng)一度悲觀。但正如我判斷，這輪更激烈，卻結(jié)束更快。10月末雙方暫?；ゼ雨P(guān)稅一年，2026年11月到期。今年特朗普大概率4月訪華，年底前可能回訪，G2關(guān)系進(jìn)入穩(wěn)定期。熱錢流入、利差收窄、競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)、小幅升值反內(nèi)卷——這些因素共同推動(dòng)人民幣進(jìn)入緩慢但堅(jiān)定的升值通道。

反觀日本，正好形成鮮明對(duì)比。日經(jīng)225昨日漲超2000點(diǎn)，史上首次突破56000點(diǎn)，巴菲特持有的五大商社投資市值突破410億美元，浮盈近三倍。但這表面繁華背后，日本人民似乎選擇了“高市獨(dú)大”的劇本，我忍不住盲猜一下接下來(lái)的劇情。

財(cái)政紀(jì)律恐怕徹底喂狗。貿(mào)易赤字壓不住，日元只能像斷了線的風(fēng)箏往下掉。政府沒(méi)別招，一邊印錢補(bǔ)貼貶值窟窿，一邊繼續(xù)給僵尸企業(yè)輸血。央行就算加息，那點(diǎn)幅度在貶值面前也是毛毛雨。

結(jié)果就是Carry Trade 2.0開啟：華爾街和日本財(cái)團(tuán)賺到手軟，日經(jīng)、美股、幣圈集體上天。日本經(jīng)濟(jì)徹底脫離實(shí)體盈利，變成靠股價(jià)吊命的怪胎。民眾看著日元變廢紙，恐慌性入市，全社會(huì)進(jìn)入“不干正經(jīng)事，天天炒股財(cái)務(wù)自由”的癲狂狀態(tài)。等華爾街收割完畢撤資，日本將迎來(lái)失落三十年后的終極C浪，比90年代去杠桿更絕望的深淵，還能不能爬起來(lái)，全看老美覺(jué)不覺(jué)得你還有利用價(jià)值。

外交上，會(huì)表面跟中國(guó)硬剛，但真打概率不高。與美國(guó)是表面盟友，實(shí)際被當(dāng)作血包：日本人養(yǎng)老錢拉升股市，給華爾街和金毛家族輸血。高市有沒(méi)有膽量跟“親爹”翻臉，決定另一場(chǎng)大戲。如果高市獨(dú)大維持，日本接下來(lái)幾年大概率掉出發(fā)達(dá)國(guó)家行列，人才外流、輸入性通脹嚴(yán)重，華爾街收割離場(chǎng)之日，國(guó)家財(cái)政甚至有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。那時(shí)，日本可能變成一個(gè)火藥桶，需要小心其“以小博大”的極端風(fēng)險(xiǎn)。

人民幣升值、日元潛在崩盤，這兩國(guó)貨幣命運(yùn)的分化，正是國(guó)運(yùn)的分化。中國(guó)選擇的是競(jìng)爭(zhēng)力驅(qū)動(dòng)的漸進(jìn)升值，日本卻可能陷入資產(chǎn)泡沫與貨幣貶值的惡性循環(huán)。一升一貶，冰火兩重天。

對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，這意味著什么？

最直接的，就是人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)迎來(lái)系統(tǒng)性重估。股市、樓市，都將受益于匯率升值“雙擊”：熱錢流入推升價(jià)格，本幣升值提升全球購(gòu)買力。低端制造業(yè)面臨壓力，但這正是升級(jí)必經(jīng)之路。這波升值不是短期脈沖，而是中周期趨勢(shì)，2-3年內(nèi)看到6.5，并非幻想。

回到眼下，春節(jié)前最后幾個(gè)交易日，A股成交量萎縮到2萬(wàn)億左右，指數(shù)窄幅震蕩，典型的“垃圾時(shí)間”。但在人民幣破6.90背景下，市場(chǎng)底氣足得多。券商集體看多“持股過(guò)年”，態(tài)度罕見(jiàn)統(tǒng)一，透露出政策呵護(hù)傾向。節(jié)后兩會(huì)大概率重磅政策，疊加匯率支撐，A股繼續(xù)上行是大概率。

操作上，以5日線為短線參考，不破不慌。該拿的核心資產(chǎn)繼續(xù)拿，尤其是國(guó)產(chǎn)替代、AI應(yīng)用、機(jī)器人等硬科技，以及有業(yè)績(jī)支撐的大消費(fèi)、高分紅板塊，都可在縮量調(diào)整中逢低布局。

匯率是國(guó)運(yùn)的溫度計(jì)。

當(dāng)一國(guó)貨幣在全球動(dòng)蕩中展現(xiàn)超預(yù)期韌性和升值能力，往往意味著產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、政策空間、國(guó)際地位都在積極變化。

一不小心，人民幣就破了6.90。

這不是“意外”，而是必然。

祝大家春節(jié)前收好尾，節(jié)后迎牛年！

溫馨提示：以上觀點(diǎn)僅基于公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)和邏輯推演，不構(gòu)成任何投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。喜歡這篇的兄弟，記得點(diǎn)贊、轉(zhuǎn)發(fā)、留言 “三連”，我們明天繼續(xù)聊市場(chǎng)！

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