兩輪好過四輪

作者｜王磊

編輯｜秦章勇

日本第二大造車企業(yè)，越來越危險(xiǎn)了。

本田前不久發(fā)布了第三財(cái)季的財(cái)報(bào)，沒有意外地，又是一輪利潤(rùn)大跳水，營業(yè)利潤(rùn)同比暴跌61.4%，連續(xù)第四個(gè)季度下滑，且低于市場(chǎng)預(yù)期。

而且兩輪業(yè)務(wù)和四輪業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)嚴(yán)重失衡，特別是后者，已然成為本田“赤字體質(zhì)”的主要根源。自2026財(cái)年第一季度本田的汽車業(yè)務(wù)由盈轉(zhuǎn)虧后，已經(jīng)是連續(xù)3個(gè)季度虧損。

如果沒有摩托車業(yè)務(wù)的支撐，現(xiàn)在的本田汽車已經(jīng)是淪為大幅虧損的狀態(tài)。

更關(guān)鍵的是，本田的下跌曲線似乎還未見盡頭，在本田給出的2026財(cái)年年度預(yù)測(cè)中，營業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步下降至5500億日元，利潤(rùn)率僅為2.6%，這一數(shù)據(jù)和上一財(cái)年相比，同比下跌54.7%。

就像在財(cái)報(bào)會(huì)上強(qiáng)調(diào)那樣，本田的汽車業(yè)務(wù)處在“掙扎”中，在經(jīng)歷多個(gè)季度的持續(xù)暴跌后，本田也開始審視這場(chǎng)危機(jī)的本質(zhì)究竟在哪里。

01

純靠摩托車撐著

從直觀的數(shù)據(jù)上來看，說是本田的至暗時(shí)刻也不為過。

需要注意的是，與國內(nèi)企業(yè)不同，日本車企的每一財(cái)年的起始日是從每年的4月開始計(jì)算，也就是說，如今公布的第三財(cái)季的財(cái)報(bào)，反映的是2025年10月-12月的業(yè)績(jī)情況。

盡管這段時(shí)期正好與美國對(duì)從日本進(jìn)口汽車的關(guān)稅稅率由27.5%下調(diào)至15%的時(shí)期有所重合，但“關(guān)稅游戲”下的后遺癥遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是一個(gè)財(cái)季就能消除的。

根據(jù)本田公布的第三財(cái)季報(bào)告，第三財(cái)季營業(yè)利潤(rùn)為1534億日元(約合9.8707億美元)，低于LSEG調(diào)查的分析師的平均預(yù)期1745億日元，相比之下，去年同期營業(yè)利潤(rùn)為3973億日元，同比暴跌了61.4%，這已經(jīng)是連續(xù)第四個(gè)季度下滑。

如果將視線放長(zhǎng)至本田的前三個(gè)財(cái)季，截至2025年12月31日的9個(gè)月內(nèi)，公司營業(yè)收入15.98萬億日元，同比減少2.2%，經(jīng)營利潤(rùn)更是暴跌至5915億日元，相比同期1.14萬日元的營業(yè)利潤(rùn)，減少了48%。

前三個(gè)財(cái)季的歸屬于股東的凈利潤(rùn)僅為4654億日元（約合 30 億美元），同樣遠(yuǎn)低于上年同期的8052億日元，同比下跌超過42%。

簡(jiǎn)單來說，本田這前9個(gè)月賣出去的產(chǎn)品和服務(wù)的總收入變化不大，但真正賺到手里的錢卻少了超過四成。這說明成本壓力巨大，賺錢能力受到了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

但好在，看上去本田仍在賺錢。

不過其中，摩托車和汽車業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的境地，如果不靠摩托車業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)支撐，如今的本田汽車已經(jīng)陷入虧損的境地。

具體來看，營收雖然不多的摩托車業(yè)務(wù)仍然是本田非常賺錢且增長(zhǎng)穩(wěn)定的“現(xiàn)金?！保蛸u出了1644萬臺(tái)摩托車，銷售收入達(dá)到2.93萬億日元，同時(shí)營業(yè)利潤(rùn)達(dá)到了5465億元，營業(yè)利潤(rùn)率高達(dá)18.6%，從各個(gè)核心指標(biāo)來看，都創(chuàng)下了歷史新高。

本田也表示，是因?yàn)榇饲邦A(yù)期的越南內(nèi)燃機(jī)限制政策對(duì)銷售的影響比最初預(yù)期的非常有限，這讓同期銷售量、營業(yè)利潤(rùn)和營業(yè)利潤(rùn)率都出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的水平。

與之形成鮮明對(duì)比的，是汽車業(yè)務(wù)，成為嚴(yán)重拖累本田整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)的后腿。

截至2025年12月31日的9個(gè)月內(nèi)，本田汽車業(yè)務(wù)的銷量為256萬輛，同比下降9.1%?？偁I收為10.43萬億日元，雖與同期差距不大，但營業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)從去年同期的盈利4026億日元，轉(zhuǎn)為虧損1664億日元（約合人民幣75.2億元），堪稱斷崖式暴跌。

而中國作為本田的第二大市場(chǎng)，其在華銷量的拉胯，也是直接影響汽車業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的原因之一。雖然財(cái)報(bào)中并未具體披露在華數(shù)據(jù)，但本田在財(cái)報(bào)中直言，銷量下滑是由于亞洲地區(qū)銷量下降，尤其是中國市場(chǎng)所導(dǎo)致。

一個(gè)可參考的數(shù)據(jù)是，前不久本田汽車公布了其在2025自然年的全球產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，全年累計(jì)銷售汽車約352萬輛，其中將中國市場(chǎng)單列出了出來，去年只賣了64.7萬輛。

這也意味著，自2020年達(dá)到162.7萬輛的銷量巔峰后，本田在華已經(jīng)連續(xù)5年銷量下滑，去年2024年已降至85.2萬輛，今年又少賣了超過20萬輛，同比下降了24.28%。

而連續(xù)多個(gè)季度的營業(yè)虧損，也不得不讓本田開始重新審視此前大規(guī)模的電動(dòng)化投入。

02

電動(dòng)化業(yè)務(wù)迎來收縮

對(duì)于前三個(gè)財(cái)季利潤(rùn)大跌的原因，本田也在報(bào)告中直接指出，是來自美國關(guān)稅的影響以及與電動(dòng)車相關(guān)的一次性費(fèi)用導(dǎo)致利潤(rùn)下降。

有意思的是，本田在財(cái)報(bào)中還給出了剔除一次性電動(dòng)車相關(guān)費(fèi)用和關(guān)稅影響后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，營業(yè)利潤(rùn)達(dá)到了1.14萬億日元，這一數(shù)據(jù)甚至比上一財(cái)年同期還強(qiáng)，同樣，汽車業(yè)務(wù)的營業(yè)利潤(rùn)也來到了3802億日元。

不難理解其言外之意，如果不是因?yàn)槭艿竭@兩個(gè)因素的影響，自家的表現(xiàn)絕不會(huì)這么拉垮。

根據(jù)財(cái)報(bào)，本田受到來自關(guān)稅的負(fù)面影響達(dá)到了2898億日元（約合人民幣131億元），對(duì)其而言，這就是一筆憑空支出的錢。

2025年4月，美國對(duì)日本汽車加征25%關(guān)稅，將稅率從2.5%上調(diào)至27.5%，雖后續(xù)于9月4日降至15%，但仍較原本的2.5%大幅度提升。

事實(shí)上，不光是本田，在其他幾家日系車企財(cái)報(bào)中都提到過美國的關(guān)稅政策帶來的影響，這也是壓垮日系車企利潤(rùn)的關(guān)鍵外部因素，畢竟日系車在美國還是非常吃香的。

在豐田剛剛發(fā)布的第三財(cái)季報(bào)告中，也明確指出截至2025年12月31日的9個(gè)月內(nèi)，美國關(guān)稅給豐田帶來了1.45萬億日元的負(fù)面影響。受此影響，豐田汽車在北美市場(chǎng)雖實(shí)現(xiàn)銷量增長(zhǎng)，但營業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)為虧損56億日元。

根據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》此前的估計(jì)，整個(gè)2026財(cái)年（截至2026年3月），美國關(guān)稅為日本車企帶來的總沖擊將達(dá)到約2.5萬億日元。

另一大拖累本田財(cái)務(wù)表現(xiàn)的，則是因車型陣容調(diào)整而計(jì)提的電動(dòng)汽車開發(fā)資產(chǎn)減值，達(dá)到了2671億日元，折合人民幣大概為120.81億元，這也是本田核心汽車業(yè)務(wù)由盈轉(zhuǎn)虧的關(guān)鍵原因。

“我們所設(shè)想的電動(dòng)化，并未如期到來。我們必須從根本上重新評(píng)估戰(zhàn)略，以恢復(fù)競(jìng)爭(zhēng)力?！北咎飯?zhí)行副總裁 Noriya Kaihara 在財(cái)報(bào)電話會(huì)上坦言。

“我們目前的挑戰(zhàn)是建立一個(gè)精簡(jiǎn)的運(yùn)營結(jié)構(gòu)，能夠靈活應(yīng)對(duì)商業(yè)環(huán)境的變化”，其還表示，本田將“顯著調(diào)整未來電動(dòng)汽車戰(zhàn)略”，并將在近期公布新的規(guī)劃。

而且接下來，本田仍會(huì)在這一財(cái)年盡可能多處理掉和北美電車市場(chǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)，比如將會(huì)結(jié)束與通用汽車在電動(dòng)汽車領(lǐng)域的合作，并且還要支付一定的賠償金額，然后會(huì)把戰(zhàn)略重心回歸混動(dòng)。

其實(shí)早在去年上半年，就有消息傳出本田決定將原定至2031財(cái)年的電動(dòng)化投資額從10萬億日元削減至7萬億日元。

調(diào)整后的戰(zhàn)略也將更側(cè)重混合動(dòng)力車型研發(fā)與生產(chǎn)，計(jì)劃在2027~2030年期間會(huì)發(fā)布13款下一代HEV車型，同步推動(dòng)燃油效率提升10%，混動(dòng)系統(tǒng)成本降低30%，打算將混動(dòng)車銷量提升至220萬臺(tái)。

打“退堂鼓”的，也并非本田一個(gè)，北美車企們正掀起一場(chǎng)“EV戰(zhàn)略大撤退”，Stellantis 前不久就表示，將承擔(dān)逾220億歐元（合260億美元）的計(jì)提資產(chǎn)減值，就與其大幅放緩純電計(jì)劃有關(guān)；更早之前，福特汽車也宣布了195億美元的電車業(yè)務(wù)重組費(fèi)用，還削減了電動(dòng)皮卡的產(chǎn)能。

但在中國這個(gè)全球最“卷”的汽車市場(chǎng)，留給本田的時(shí)間真不多了。