截至2月11日收盤(pán)，ST雪發(fā)股價(jià)錄得三連板。而2月10日晚，ST雪發(fā)公告稱(chēng)，公司獲悉關(guān)聯(lián)方雪松控股、實(shí)際控制人張勁等人涉嫌集資詐騙等一案，已在法庭公開(kāi)宣判。監(jiān)管“長(zhǎng)牙帶刺”下，“紅嶺創(chuàng)投”“和合系”等非法集資案件審結(jié)，金融亂象加速出清。

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實(shí)控人涉嫌集資詐騙宣判，ST雪發(fā)股價(jià)上演三連板

截至2026年2月11日收盤(pán)，ST雪發(fā)（002485.SZ）股價(jià)錄得三連板，公司市值約27億元。

就在前一天晚上，ST雪發(fā)公告稱(chēng)，公司獲悉關(guān)聯(lián)方雪松控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：雪松控股）、實(shí)際控制人張勁等人集資詐騙、非法吸收公眾存款、背信運(yùn)用受托財(cái)產(chǎn)、妨害作證一案，已于2月10日在廣州市中級(jí)人民法院（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：廣州中院）第二法庭公開(kāi)宣判。

ST雪發(fā)尚未收到相關(guān)判決書(shū)，具體結(jié)果還需以廣州中院作出的判決書(shū)為準(zhǔn)。

截至公告披露日，張勁未直接持有ST雪發(fā)股份，而是通過(guò)雪松文旅及君凱投資間接持有ST雪發(fā)69.40%的股份，幾乎全部被質(zhì)押和司法凍結(jié)。ST雪發(fā)稱(chēng)，張勁未在公司擔(dān)任職務(wù)，該案件的判決不會(huì)對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生重大不利影響。

雪松控股系ST雪發(fā)最終控股法人股東。公開(kāi)資料顯示，2015年，雪松控股的營(yíng)業(yè)收入僅有593億元；到2016年暴漲至1570億元，躍居廣州民企首位；2017年?duì)I收規(guī)模繼續(xù)高速增長(zhǎng)，達(dá)到2210億元。2018年7月，雪松控股躋身“世界500強(qiáng)”，此后連續(xù)四年上榜。

據(jù)悉，張勁曾是“廣州首富”，2020年5月，張勁以428.8億元財(cái)富名列《2020新財(cái)富500富人榜》第50位。

但2021年，雪松控股陷入流動(dòng)性困境，旗下多款理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)逾期兌付，“爆雷”總規(guī)模約為200億元。

據(jù)媒體報(bào)道，自2020年1月起，在雪松控股的兜底擔(dān)保之下，超過(guò)350只違規(guī)“理財(cái)產(chǎn)品”打著“供應(yīng)鏈金融”的幌子，假借各類(lèi)金交所、產(chǎn)交所、偽金交所通道面向自然人發(fā)售。這些“理財(cái)產(chǎn)品”以應(yīng)收賬款作為底層資產(chǎn)，但相關(guān)應(yīng)收賬款建立在涉嫌虛假的“空轉(zhuǎn)”貿(mào)易行為之上。

2023年5月，廣州市公安局黃埔分局發(fā)布公告稱(chēng)，因涉嫌非法吸收公眾存款，雪松控股下屬的多家公司被立案查處。警方對(duì)企業(yè)實(shí)際控制人張勁等人采取刑事強(qiáng)制措施。

據(jù)媒體報(bào)道，在法庭內(nèi)，雪松控股絕大多數(shù)高管均認(rèn)罪認(rèn)罰，僅對(duì)部分罪名存在異議；極個(gè)別人士以任職年限短、工作內(nèi)容從未涉及理財(cái)產(chǎn)品為由，堅(jiān)稱(chēng)無(wú)罪。張勁本人認(rèn)可非法吸收公眾存款的指控，但不認(rèn)為雪松控股屬于集資詐騙。而這兩項(xiàng)罪名對(duì)應(yīng)的刑責(zé)，前者最高十年，后者則最高可判處無(wú)期徒刑。

值得關(guān)注的是，ST雪發(fā)曾自雪松控股旗下雪松文旅拆入大額無(wú)息借款。例如，2019年1月10日拆入12.85億元（2020年年報(bào)數(shù)據(jù)），2021年1月1日拆入3.68億元。

不過(guò)，ST雪發(fā)關(guān)于關(guān)聯(lián)方資金拆借的披露令人疑惑。

例如，2022年年報(bào)顯示，2022年僅有一筆關(guān)聯(lián)方資金拆借，即ST雪發(fā)于2022年5月2日自雪松文旅拆入2.02億元，到期日為2025年4月30日。2023年年報(bào)也披露了一筆發(fā)生于2022年的關(guān)聯(lián)方資金拆借，公司2022年5月1日自雪松文旅僅拆入11萬(wàn)元，到期日同樣為2025年4月30日。

監(jiān)管追問(wèn)關(guān)聯(lián)方資金償付事項(xiàng)

ST雪發(fā)主營(yíng)文旅業(yè)務(wù)及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，公司自2020年起已連續(xù)虧損多年，截至2025年9月末，未分配利潤(rùn)達(dá)-5.31億元。

ST雪發(fā)預(yù)計(jì)2025年歸屬凈利潤(rùn)虧損1.74億元至2.45億元，上年同期虧損1.52億元；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)虧損0.93億元至1.31億元，上年同期虧損0.62億元。

雪松控股事發(fā)后，2022年2月，深交所向ST雪發(fā)下發(fā)關(guān)注函。關(guān)注函顯示，2020年ST雪發(fā)新增供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，2021年上半年供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入7.85億元，占營(yíng)業(yè)收入的81.82%。

深交所要求ST雪發(fā)說(shuō)明是否參與作為雪松控股旗下信托產(chǎn)品底層資產(chǎn)的應(yīng)收賬款相關(guān)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。對(duì)此，ST雪發(fā)否認(rèn)參與。

2023年4月，ST雪發(fā)披露《關(guān)于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的公告》，公司對(duì)2020年、2021年等會(huì)計(jì)差錯(cuò)進(jìn)行追溯調(diào)整，對(duì)獲得的商品法定所有權(quán)具有瞬時(shí)性、過(guò)渡性特征的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入確認(rèn)方法由“總額法”更正為“凈額法”，2020年、2021年?duì)I業(yè)收入分別調(diào)減7884.65萬(wàn)元、5.40億元。

隨后，深交所下發(fā)2022年年報(bào)問(wèn)詢函，要求ST雪發(fā)說(shuō)明追溯調(diào)整的業(yè)務(wù)主要情況、業(yè)務(wù)模式、權(quán)利責(zé)任約定、合同條款、實(shí)物流轉(zhuǎn)情況等，同時(shí)說(shuō)明公司2022年供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成的具體情況等。

此外，深交所還關(guān)注到ST雪發(fā)2021年年報(bào)收保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告，涉及事項(xiàng)為ST雪發(fā)作為擔(dān)保方，無(wú)法預(yù)計(jì)代關(guān)聯(lián)方西安天楠償付華融公司欠款1.92億元的可能性及金額，未對(duì)其他應(yīng)收款—西安天楠計(jì)提減值準(zhǔn)備。

西安天楠為ST雪發(fā)原子公司，2020年11月被轉(zhuǎn)讓給同一實(shí)控下的關(guān)聯(lián)方雪松文開(kāi)。2023年1月30日，雪松控股子公司雪松實(shí)業(yè)通過(guò)第三方向華融公司支付了1.97億元西安天楠的債務(wù)，包括本金1.92億元及部分重組寬限補(bǔ)償金（利息）500萬(wàn)元。

2023年4月26日，華融公司、雪松實(shí)業(yè)、ST雪發(fā)及其子公司簽署和解協(xié)議并約定，2023年9月30日前雪松實(shí)業(yè)還需代西安天楠支付剩余重組寬限補(bǔ)償金2421.6萬(wàn)元。雪松實(shí)業(yè)于次日通過(guò)第三方向華融公司付清相關(guān)款項(xiàng)。

基于上述情況，ST雪發(fā)董事會(huì)認(rèn)為2021年度審計(jì)報(bào)告中保留意見(jiàn)所涉及的關(guān)聯(lián)應(yīng)收款可收回性存在重大不確定的影響已消除。

深交所要求ST雪發(fā)說(shuō)明雪松實(shí)業(yè)支付債務(wù)需通過(guò)第三方的原因及合理性，以及償債資金是否實(shí)際來(lái)源于上市公司。

三次申請(qǐng)延期回復(fù)后，ST雪發(fā)才披露相關(guān)回復(fù)公告。披露當(dāng)日，深交所即對(duì)ST雪發(fā)下發(fā)2022年年報(bào)二次問(wèn)詢函，再度關(guān)注上述資金償付事項(xiàng)。

深交所要求ST雪發(fā)說(shuō)明雪松實(shí)業(yè)優(yōu)先安排資金予以解決ST雪發(fā)剩余逾期重組寬限補(bǔ)償金的可行性。十次申請(qǐng)延期后，ST雪發(fā)提交回復(fù)。

令人疑惑的是，在2020年年報(bào)中，ST雪發(fā)對(duì)上述1.92億元債務(wù)的擔(dān)保到期日為2021年11月30日，但據(jù)ST雪發(fā)2024年年報(bào)，相關(guān)擔(dān)保及雪松文開(kāi)提供的反擔(dān)保均未履行完畢。

非法集資加速出清，被判無(wú)期已有先例

2026年1月15日，廣東高院發(fā)布服務(wù)保障法治化營(yíng)商環(huán)境建設(shè)典型案例，共10個(gè)案例，其中包括“紅嶺創(chuàng)投”非法集資案。該案涉案金額逾千億，投資人多達(dá)48萬(wàn)，是2024年全國(guó)法院審結(jié)的案值最大的非法集資案件。

2009年3月至2021年9月，紅嶺創(chuàng)投電子商務(wù)公司董事長(zhǎng)周某平等人利用“紅嶺創(chuàng)投”網(wǎng)上平臺(tái)發(fā)行融資標(biāo)的，累計(jì)向48萬(wàn)余人非法吸收公眾存款約1090億元。其間，周某平等人明知公司資金缺口巨大，仍通過(guò)關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行“消費(fèi)理財(cái)”“債權(quán)置換”“紅盈寶”等虛假借款標(biāo)的非法集資，所募資金主要用于歸還融資項(xiàng)目到期本息、維持公司運(yùn)營(yíng)等無(wú)法產(chǎn)生利潤(rùn)的成本支出。此外，周某平利用“投資寶”和“紅嶺資本線下理財(cái)”的實(shí)際控制人身份，肆意使用非法集資款項(xiàng)，集資詐騙逾200億元。

深圳市中級(jí)人民法院一審認(rèn)為，周某平等人非法吸收公眾存款，使用詐騙方法非法集資，以集資詐騙罪、非法吸收公眾存款罪判處周某平無(wú)期徒刑，并沒(méi)收個(gè)人全部財(cái)產(chǎn)。其余17名被告人犯集資詐騙罪、非法吸收公眾存款罪、職務(wù)侵占罪，判處有期徒刑并處罰金。廣東省高級(jí)人民法院二審維持原判。

此外，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2025年自律管理工作報(bào)告顯示，2025年，協(xié)會(huì)嚴(yán)肅查處違法違規(guī)行為，以案促改促治促建。其中，對(duì)“和合系”案件中存在違規(guī)行為的11名個(gè)人作出了撤銷(xiāo)從業(yè)資格、認(rèn)定為不適合在會(huì)員單位從事期貨及衍生品等相關(guān)業(yè)務(wù)人員的紀(jì)律處分。

2025年11月19日至20日，上海市第二中級(jí)人民法院一審公開(kāi)開(kāi)庭審理被告單位“和合系”公司、被告人林某、張某杰等8人集資詐騙、非法吸收公眾存款等系列案。

公訴機(jī)關(guān)指控，2019年1月至2023年8月，被告人林某在實(shí)際經(jīng)營(yíng)“和合系”公司期間，伙同張某杰等人，以虛構(gòu)的投資票據(jù)貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)為幌子，通過(guò)開(kāi)設(shè)銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)、召開(kāi)產(chǎn)品推介會(huì)、口口相傳等方式公開(kāi)宣傳，采取將私募理財(cái)產(chǎn)品拆分?jǐn)?shù)期滾動(dòng)發(fā)行、允許集資參與人拼單購(gòu)買(mǎi)等方式規(guī)避人數(shù)限制，并以承諾6%至10.5%的年化收益為誘餌，非法發(fā)行、銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品，向社會(huì)不特定公眾非法募集資金1000余億元，未兌付本金共計(jì)300余億元。

公訴機(jī)關(guān)認(rèn)為，被告單位“和合系”公司及其直接負(fù)責(zé)的主管人員林某等人，以非法占有為目的，使用詐騙方法非法集資，數(shù)額巨大，均構(gòu)成集資詐騙罪；被告人王某量作為公司直接責(zé)任人員，非法吸收公眾存款，數(shù)額特別巨大，構(gòu)成非法吸收公眾存款罪。