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從1月的史詩(shī)級(jí)沖高，到月末的斷崖式暴跌，再到2月的多次“過(guò)山車(chē)”行情，白銀在“金融屬性”與“工業(yè)屬性”共振下進(jìn)入高波動(dòng)周期，投資者情緒也被反復(fù)拋向高空。

本文首發(fā)于21金融圈未經(jīng)授權(quán) 不得轉(zhuǎn)載

作者 |郭聰聰

編輯 |楊希

視頻編輯 |楊浩凱

排版|黃玥

國(guó)際貴金屬市場(chǎng)昨日再度上演閃崩行情。

2月12日，現(xiàn)貨白銀從前一交易日的84美元/盎司一路走低，日內(nèi)跌幅一度擴(kuò)大至10.73%，最低觸及75.22美元/盎司，基本抹去前幾個(gè)交易日的漲幅。同日，現(xiàn)貨黃金一度跌破4900美元關(guān)口，當(dāng)日跌幅達(dá)3.27%。

2月13日早盤(pán)，現(xiàn)貨黃金、白銀轉(zhuǎn)漲，至13日12:00左右，現(xiàn)貨黃金報(bào)價(jià)4981美元/盎司，現(xiàn)貨白銀報(bào)價(jià)77美元/盎司。金銀比回升至64.6，該比值此前一度跌破50。（記者注：金銀比是判斷白銀相對(duì)黃金估值高低，以及市場(chǎng)情緒在避險(xiǎn)與增長(zhǎng)之間切換的重要參考工具。計(jì)算公式為：金銀比=黃金價(jià)格/白銀價(jià)格。）

1月13日行情轉(zhuǎn)漲 圖/wind

這已是2026年以來(lái)白銀市場(chǎng)經(jīng)歷的第四輪劇烈震蕩。

從1月的史詩(shī)級(jí)沖高，到月末的斷崖式暴跌，再到2月的多次“過(guò)山車(chē)”行情，白銀在“金融屬性”與“工業(yè)屬性”共振下進(jìn)入高波動(dòng)周期，投資者情緒也如過(guò)山車(chē)一般，被反復(fù)拋向高空。

一月沖高，二月閃崩：白銀“過(guò)山車(chē)”全記錄

2026年1月：史詩(shī)級(jí)沖高

進(jìn)入2026年1月，白銀開(kāi)啟一輪令人瞠目的強(qiáng)勢(shì)上漲。截至1月28日，倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格飆升至117.44美元/盎司，倫敦銀與COMEX白銀期貨年內(nèi)累計(jì)漲幅均超過(guò)50%，雙雙創(chuàng)下歷史新高。市場(chǎng)熱情被點(diǎn)燃，推動(dòng)貴金屬板塊整體走強(qiáng)。

1月30日：巨震一夜

然而，狂歡并未持續(xù)太久。1月30日晚間，白銀迎來(lái)“巨震一夜”。國(guó)際銀價(jià)快速跌落至90美元/盎司下方，收盤(pán)報(bào)85美元/盎司，當(dāng)日跌幅超過(guò)26%。這輪暴跌幾乎抹去1月最后一周的全部漲幅。

2月初：反彈與跳水交替上演

進(jìn)入2月，白銀并未企穩(wěn)，反而進(jìn)入更為密集的多空拉鋸。2月3日至4日，白銀連續(xù)兩個(gè)交易日反彈，分別錄得7.85%和3.83%的漲幅，收盤(pán)回升至88.68美元/盎司。然而，轉(zhuǎn)日行情驟變——2月5日，白銀暴跌逾20%，收盤(pán)價(jià)報(bào)70.9美元/盎司，將年初以來(lái)的漲幅盡數(shù)回吐。

此后四個(gè)交易日，白銀再度展開(kāi)技術(shù)性反彈與調(diào)整：漲幅9.7%、7.1%，下跌3.1%，上漲4.35%……頻繁的漲跌切換令投資者應(yīng)接不暇。

但市場(chǎng)脆弱心態(tài)并未消散，2月12日，白銀再度重挫10.73%，收盤(pán)報(bào)75.22美元/盎司，基本抹去前幾個(gè)交易日的漲幅。

2025.12.29-2026.2.13白銀行情 圖/wind

金銀分化加劇：白銀“雙屬性”共振下的高波動(dòng)

從全年維度觀察，黃金與白銀共同經(jīng)歷了本輪貴金屬行情的大起大落，但震蕩幅度差異顯著。黃金自高點(diǎn)回落后，年內(nèi)漲幅從25%收縮至15%，仍保有一半以上升幅；白銀則從年初超過(guò)50%的累計(jì)漲幅，一路收縮至目前的7%左右，幾乎被“打回原形”。

這一分化背后，是黃金與白銀投資屬性的根本差異。黃金避險(xiǎn)屬性突出，價(jià)格波動(dòng)相對(duì)平滑；白銀則兼具金融與工業(yè)雙重屬性，工業(yè)需求占比更高，使其市場(chǎng)需求端彈性十足，在調(diào)整階段也承受更大拋壓。本輪行情中，白銀的“雙屬性”共振效應(yīng)被極致放大：上漲時(shí)資金蜂擁而入，下跌時(shí)止損盤(pán)與獲利盤(pán)疊加，加劇了價(jià)格波動(dòng)的烈度。

金銀比作為衡量貴金屬相對(duì)強(qiáng)弱的重要指標(biāo)，已從年初跌破50迅速回升至65。該比值上升通常意味著市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，黃金相對(duì)白銀更受青睞。

面對(duì)持續(xù)高企的市場(chǎng)熱度與頻繁的價(jià)格閃崩，多家專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)已提示風(fēng)險(xiǎn)。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)瞿瑞、白雪分析指出，當(dāng)金銀比低于50，超買(mǎi)信號(hào)明顯，極端比值后可能出現(xiàn)均值回歸，導(dǎo)致銀價(jià)調(diào)整。不過(guò)，考慮到COMEX注冊(cè)倉(cāng)單與倫敦可交割庫(kù)存處于歷史低位，3月交割月臨近可能引發(fā)“無(wú)銀可交”的擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)價(jià)格沖高。同時(shí)，光伏裝機(jī)旺季即將到來(lái)，一季度通常為光伏行業(yè)備貨高峰，銀漿需求剛性增長(zhǎng)，也將支撐銀價(jià)上漲。

“未來(lái)銀價(jià)走勢(shì)將呈現(xiàn)短期強(qiáng)勢(shì)震蕩、中長(zhǎng)期回歸基本面的態(tài)勢(shì)，仍具備進(jìn)一步上漲空間，但需警惕階段性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?！眱晌环治鰩熆偨Y(jié)稱(chēng)。

業(yè)內(nèi)分析人士同樣指出，當(dāng)前貴金屬市場(chǎng)已進(jìn)入典型的“高波動(dòng)、高關(guān)注、高情緒”階段，白銀作為波動(dòng)率更高的品種，短期內(nèi)仍可能面臨劇烈震蕩。追漲殺跌的操作風(fēng)險(xiǎn)顯著放大，投資者應(yīng)警惕階段性回調(diào)與流動(dòng)性沖擊帶來(lái)的非對(duì)稱(chēng)損失。