（快消品訊）昨日，從聯合利華分拆獨立上市的夢龍冰淇淋公司（The Magnum Ice Cream Company，簡稱TMICC），正式發(fā)布其自2025年12月獨立以來的首份全年業(yè)績報告。作為全球最大的冰淇淋企業(yè)，TMICC此次披露的業(yè)績數據及資本市場反應，直觀展現了其脫離母公司庇護后遭遇的獨立“陣痛”，各項核心盈利指標出現顯著下滑。

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財報核心：營收持平，盈利指標大幅承壓

《快消品》了解到，財報核心數據顯示，2025財年TMICC營收達79.1億歐元（折合人民幣651.75億元），上年同期為79.47億美元，同比微降0.5%，整體銷售額基本維持平穩(wěn)；全年營業(yè)利潤5.99億美元，較上年7.64億美元同比下降21.6%；歸屬股東的凈利潤為2.93億美元（折合人民幣25.33億元），上年同期為5.79億美元（折合人民幣49.09億元），跌幅高達48.4%，近乎“腰斬”。

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利潤下滑主因：獨立運營的高額成本與財務負擔

過去兩年，TMICC首席執(zhí)行官彼得·特·庫爾夫（Peter ter Kulve）曾多次在公開場合表示，冰淇淋業(yè)務獨立后將具備更高的敏捷性與專注度，能夠更快速地應對市場變化。但此次披露的業(yè)績報表，卻表明分拆帶來的沖擊遠超預期，其利潤大幅下滑的核心原因并非產品滯銷，而是獨立運營所需的高額成本及相關財務負擔。

TMICC CEO——彼得·特·庫爾夫（Peter ter Kulve）

根據財報披露，2025年TMICC為完成分拆進程，累計支付現金支出達5.64億歐元（折合人民幣46.53億元）；此外，分拆過程的復雜性導致TMICC與聯合利華簽署了一系列過渡服務協議（TSA），2025年下半年僅此類協議帶來的現金支出就增加3.14億歐元。在會計處理上，以往由母公司分攤的折舊費用，如今轉為TMICC需向聯合利華支付的專項“服務費”，進一步加重財務壓力。

雙方財務上的“藕斷絲連”還體現在庫存管理層面。2025年，TMICC向聯合利華支付了9.05億歐元（折合人民幣74.66億元）的“庫存補貼”，原因是多個國家和地區(qū)中，TMICC雖已獨立開展產品銷售，但存貨的法律所有權尚未完成交割，該筆款項用于補償聯合利華對存貨的前期投資；高額分拆成本及復雜的過渡安排，導致TMICC自由現金流出現斷崖式下滑。對于一家剛實現獨立、亟需投入資金用于數字化建設及冷鏈網絡擴張的企業(yè)而言，當前現金流狀態(tài)已處于高危水平。

為支撐獨立后的運營架構及資金周轉，TMICC在2025年發(fā)行了30億歐元（折合人民幣247.5億元）的債券，直接導致公司財務成本大幅飆升，利息支出較上年增加8.66億元人民幣。

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中國市場：短期增長隱憂，競爭與消費趨勢承壓

業(yè)績發(fā)布后的電話會議中，中國市場成為分析師關注的核心焦點。作為TMICC全球前十大市場之一，中國市場的表現被寄予厚望，2025年上半年其在華營收達22.29億元人民幣，已達到2024年全年營收的85%。彼得·特·庫爾夫將這一增長歸功于中國區(qū)管理層的徹底換血，以及“一線第一”（Front-line first）模式的推行，并稱TMICC在2025年調整了中國區(qū)渠道利潤結構，同時啟動了史上規(guī)模最大的新品發(fā)布計劃。

但深入分析可見，該部分高速增長帶有明顯的“季節(jié)性超前灌裝”特征。2025年初，為挽回2024年因需求疲軟造成的業(yè)績缺口，TMICC中國團隊采取激進渠道擴張策略，包括在終端大規(guī)模投放冰柜、提前啟動夏季營銷活動。隨后，上海、北京等一線城市的消費者發(fā)現，夢龍冰淇淋頻繁出現在“好特賣”等折扣渠道，單支售價降至6元人民幣左右。

這一現象對夢龍的品牌定位構成潛在威脅。據悉，夢龍的品牌護城河核心在于“比利時巧克力涂層”帶來的高端認知，其產品長期維持10元以上的高溢價定位，而大規(guī)模流入折扣渠道，意味著品牌正以犧牲長期溢價能力為代價，消化短期渠道庫存。

2025年，TMICC將“提前產品營銷”及大規(guī)模新品發(fā)布（全年推出150款新品，含高端Utopia系列）作為驅動銷量的核心手段，但中國冰淇淋市場的競爭格局及消費趨勢已發(fā)生顯著變化。

更為關鍵的是，中國消費者對冰淇淋的需求已從“炫耀性消費”回歸“理性補給”，在“雪糕刺客”輿論陰影尚未完全消散的背景下，消費者決策更傾向于性價比導向，這也使得夢龍密集推出的高端新品未能有效帶動利潤提升。

總體來看，對于TMICC而言，未來不僅需要證明自身具備獨立運營的能力，更需找到在新時代背景下，讓消費者愿意繼續(xù)為其產品支付高溢價的核心理由。