作者| 方喬

　　編輯| 汪戈伐

　　一邊是業(yè)績(jī)扭虧為盈的喜報(bào)，一邊是證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的通知，天際股份在同一天交出了這份矛盾的答卷。

　　2月11日，公司公告收到證監(jiān)會(huì)立案告知書，因涉嫌信息披露違法違規(guī)被正式調(diào)查。第二天開(kāi)盤，這家2025年股價(jià)漲幅超過(guò)四倍的鋰電材料企業(yè)直接一字跌停，收盤價(jià)39.56元，市值蒸發(fā)近22億元。

　　問(wèn)題早有端倪，就在公告立案的同一晚，公司還披露了對(duì)過(guò)去兩年多財(cái)務(wù)報(bào)表的追溯調(diào)整方案。往前推一個(gè)月，廣東證監(jiān)局和深交所的監(jiān)管文件已經(jīng)列出了具體問(wèn)題。

　　從地方監(jiān)管到中央立案，天際股份這個(gè)新年不好過(guò)了。

　　問(wèn)題最早浮出水面是在今年1月中旬，廣東證監(jiān)局當(dāng)時(shí)發(fā)出的文件里，把天際股份的三類問(wèn)題寫得很清楚。第一類和商譽(yù)減值有關(guān)。公司在評(píng)估子公司江蘇新泰材料和常熟市譽(yù)翔貿(mào)易的商譽(yù)時(shí)，對(duì)未來(lái)銷量的判斷、對(duì)資金成本的選擇，監(jiān)管部門認(rèn)為缺少足夠的支撐材料，整個(gè)測(cè)試過(guò)程不夠嚴(yán)謹(jǐn)。

　　第二類是工資核算出了偏差。天際股份本部和子公司新特化工在一年多時(shí)間里，對(duì)銷售團(tuán)隊(duì)和管理層的薪酬處理不當(dāng)，這讓對(duì)外發(fā)布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了誤差。

　　第三類涉及資金往來(lái)，公司曾向一些非關(guān)聯(lián)企業(yè)提供過(guò)資金支持，但在決策和公開(kāi)披露環(huán)節(jié)都沒(méi)有按章辦事。

　　這些問(wèn)題讓公司管理層付出了代價(jià)，董事長(zhǎng)吳錫盾、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人楊志軒、董秘鄭文龍三人都收到了警示函，公司也被要求盡快整改。深交所隨后也下發(fā)了類似的監(jiān)管意見(jiàn)，提醒公司重視規(guī)范運(yùn)作。

　　面對(duì)監(jiān)管要求，天際股份在2月11日召開(kāi)董事會(huì)，通過(guò)了會(huì)計(jì)調(diào)整方案。按照新的統(tǒng)計(jì)口徑，2023年的收入數(shù)字下調(diào)了一千多萬(wàn)，利潤(rùn)也相應(yīng)減少了一百多萬(wàn)。2024年的賬本則做了相反的調(diào)整，收入上調(diào)了同樣的金額，虧損數(shù)字從14.42億元降到了13.40億元左右。

　　公司在說(shuō)明中表示，這些改動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致報(bào)表從盈利變成虧損或者反過(guò)來(lái)，凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)也依然保持在正常范圍。

　　市場(chǎng)對(duì)這些解釋并不完全認(rèn)可，第二天開(kāi)盤后，天際股份的股價(jià)就被大量賣單封在了跌停位置，一整天都沒(méi)能打開(kāi)。

　　公司相關(guān)人員接受采訪時(shí)解釋，立案調(diào)查主要針對(duì)此前監(jiān)管部門指出的那些問(wèn)題，對(duì)日常生產(chǎn)和銷售沒(méi)有實(shí)質(zhì)影響，各項(xiàng)業(yè)務(wù)還在正常推進(jìn)，公司也在積極應(yīng)對(duì)股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的壓力。

　　天際股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在兩個(gè)板塊，一個(gè)是傳統(tǒng)的小家電，另一個(gè)是新能源相關(guān)的化工材料。其中六氟磷酸鋰這個(gè)產(chǎn)品在2025年上半年創(chuàng)造了接近七成的收入，是公司最重要的利潤(rùn)來(lái)源。

　　這種白色晶體粉末在鋰電池制造中扮演著關(guān)鍵角色，作為電解液的核心成分，它的成本占比超過(guò)三分之一。根據(jù)行業(yè)研究機(jī)構(gòu)伊維經(jīng)濟(jì)研究院的統(tǒng)計(jì)，天際股份最近幾年的產(chǎn)能規(guī)模一直處在行業(yè)第一梯隊(duì)，到去年年中，公司旗下三家工廠的合計(jì)產(chǎn)能已經(jīng)突破了3.7萬(wàn)噸。

　　市場(chǎng)環(huán)境的變化是業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折的主要推手，去年下半年開(kāi)始，新能源車的銷量持續(xù)攀升，儲(chǔ)能項(xiàng)目的裝機(jī)量也在快速增長(zhǎng)，這直接帶動(dòng)了上游原材料的需求。

　　上海有色網(wǎng)跟蹤的價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，六氟磷酸鋰在去年7月中旬的報(bào)價(jià)還不到每噸5萬(wàn)元，到今年2月初已經(jīng)漲到了12.5萬(wàn)元，幾個(gè)月時(shí)間價(jià)格翻了一倍還多。

　　公司去年秋天組織的投資者交流活動(dòng)上，管理層透露當(dāng)時(shí)三條生產(chǎn)線全部處于滿產(chǎn)狀態(tài)，成品庫(kù)存維持在很低的水平，市場(chǎng)上貨源偏緊。

　　這些因素反映在了業(yè)績(jī)預(yù)告里，天際股份預(yù)計(jì)2025全年能夠?qū)崿F(xiàn)7000萬(wàn)到1億出頭的歸母凈利潤(rùn)，和前一年超過(guò)13億的虧損形成了鮮明對(duì)比。除了主打產(chǎn)品，子公司新特化工生產(chǎn)的次磷酸鈉去年四季度的市場(chǎng)表現(xiàn)也有起色，產(chǎn)品價(jià)格回升帶動(dòng)了盈利能力改善。

　　從客戶結(jié)構(gòu)看，比亞迪、寧德時(shí)代、新宙邦等行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)都在天際股份的供貨名單上，這些穩(wěn)定的合作關(guān)系構(gòu)成了公司業(yè)務(wù)的基本盤。

　　不過(guò)在業(yè)績(jī)改善的表象下，一些制約因素也值得關(guān)注。公司在預(yù)告中坦言，此前簽訂的一些長(zhǎng)期供貨協(xié)議價(jià)格相對(duì)較低，在市場(chǎng)價(jià)格上漲的背景下，這些協(xié)議的執(zhí)行影響了整體利潤(rùn)率。

　　另外，新特化工去年的經(jīng)營(yíng)成果沒(méi)有達(dá)到收購(gòu)時(shí)的預(yù)期目標(biāo)，按照當(dāng)初的對(duì)賭條款，原股東需要進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。同時(shí)公司還需要對(duì)部分商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備，這也會(huì)對(duì)最終利潤(rùn)產(chǎn)生影響。

　　去年春天，天際股份的股價(jià)還在6元附近徘徊，隨后伴隨著行業(yè)景氣度的提升一路上行，到11月份觸及51元以上的高點(diǎn)，全年漲幅超過(guò)了四倍。與股價(jià)同步攀升的還有股東數(shù)量，從去年8月底的6萬(wàn)多戶增加到今年1月底的18萬(wàn)多戶，大量散戶在這個(gè)過(guò)程中進(jìn)場(chǎng)。

　　立案消息公布后，這些在高位買入的投資者面臨較大的賬面損失。公司方面表態(tài)會(huì)全力配合監(jiān)管部門的調(diào)查工作，按照要求履行信息公開(kāi)義務(wù)。

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