即時零售的戰(zhàn)場從價格戰(zhàn)轉向基礎設施競賽，競爭也變得精細化。

作者｜周一圍

編輯｜安心

美團或迎上市以來最大虧損。2月13日，美團公告稱2025年預計錄得約233億元—243億元的巨額虧損。這主要是由于其核心本地商業(yè)業(yè)務由盈轉虧以及加大海外投入所致。

這與2024年錄得約358.08億元溢利?形成鮮明對比，等于在利潤端出現(xiàn)近600億元的劇烈反轉。美團上一次巨虧是在2021年，當時美團豪賭社區(qū)團購等新業(yè)務，年虧235.36億元。

外賣大戰(zhàn)另一邊的阿里則不斷加碼。近期阿里核心管理層在內部會議上稱：繼續(xù)加大投入淘寶閃購，三年不懼虧損。這不是阿里第一次放話。1月初在在面向投資者的交流會上，阿里已經明確提出：2026年加大投入，直至即時零售市場絕對第一。

美團與阿里，分別從生活服務電商和實物電商走進了即時零售的戰(zhàn)場。

王興認為，零售的終局是“萬物到家”，所以早在2021年，他就將美團的戰(zhàn)略從“Food+Platform”升級為“零售+科技”。除了餐飲外賣，近年來美團在實物零售領域不斷攻城略地。

美團來襲，阿里、京東不會視而不見。去年開打的外賣大戰(zhàn)，就是京東、阿里攻入美團腹地，反擊美團、防御自家城池的舉措。

三方看起來把戰(zhàn)場開在了外賣領域，背后真實的意圖是爭奪即時零售版圖。相比阿里、京東的遠場電商，即時零售是本地供給、即時履約，滿足即時需求；這是一個新賽道，規(guī)模和增速可觀。其次，即時零售目前是美團零售的主戰(zhàn)場。

阿里、京東一方面想吃到即時零售的增量蛋糕，另一方面，想遏制美團對其遠場電商的蠶食。

于是就有了三方參與的外賣價格戰(zhàn)。為此，阿里、京東、美團在2025年Q2、Q3兩季共燒掉1000多億元。

京東是外賣大戰(zhàn)的發(fā)起者，在燒掉幾百億之后，也最早偃旗息鼓。阿里后來居上，越戰(zhàn)越勇，補貼最為財大氣粗。美團被動參戰(zhàn)，代價慘重。

可以說，外賣大戰(zhàn)至今，每一家都是殺敵一千，自損八百，無人真正勝出。但外賣價格戰(zhàn)還沒有立刻?；鸬囊馑?。

2026年，淘寶閃購寧愿巨額虧損也要爭奪即時零售第一名。美團作為即時零售市場的領先者，不想卷也要戰(zhàn)，巨虧也要做第一。

這局怎么破？

美團“重倉”即時零售

美團及王興多次公開表達反對低價內卷。從財報數(shù)據(jù)看，美團在克制燒錢，虧損在收窄。2025年，核心本地商業(yè)經營虧損預計68-70億；Q4虧損99.41-101.41億元，低于Q3的140.71億，也低于高盛/中金等預期的虧損110億-115億元。

2026年，除了在外賣大戰(zhàn)里繼續(xù)熬，王興選擇主動出擊——新年伊始斥資50億收購叮咚買菜。

王興不輕易做收購。2018年香港上市至今，美團做過的收購屈指可數(shù)。外界能叫的出名號的，一個是花20億元收購光年之外，另一個就是花50億元收購叮咚買菜，前者落子AI，后者劍指即時零售。

把時間線拉長了看，美團收購叮咚，不是一個孤立事件。

過去幾年，美團零售嘗試過多種業(yè)態(tài)，包括：美團閃購、美團優(yōu)選（社區(qū)團購）、小象超市、團好貨等。美團優(yōu)選2020年上線，營收最高時達千億規(guī)模，是僅次于多多買菜的第二大玩家。2025年，美團優(yōu)選全部關停，徹底退出社區(qū)團購市場。

燒了數(shù)百億做起來的業(yè)務，說關就關了，說明美團需要力出一孔，把資源和精力集中到更重要的事上：即時零售。

經過幾年摸索，美團逐漸將零售業(yè)務聚焦在即時零售，并將美團閃購和小象超市鎖定為其通往即時零售購物平臺的主要路徑。美團閃購是平臺模式，供應商包括線下實體零售店、閃電倉、零售品牌商等；小象超市是自營（前置倉）模式。

美團從2019年開始做小象超市，截至2025年，小象超市前置倉約1000個，覆蓋20個城市；據(jù)中信證券預估，2025年GMV超600億元。

叮咚買菜是華東地區(qū)前置倉生鮮電商龍頭，是有史以來生鮮電商創(chuàng)業(yè)公司中為數(shù)不多的幸存者和持續(xù)盈利者。目前其前置倉數(shù)量超1000個，機構預估2025年GMV約265億元。

美團拿下叮咚超市，可以獲得什么呢？來看看叮咚買菜的家底：

梁昌霖帶領叮咚買菜奮戰(zhàn)8年，迄今引以為傲的是三大核心競爭力：極致的商品力、超預期的服務力和通過供應鏈系統(tǒng)打造的極致效率。

叮咚買菜85%以上生鮮源頭直采，12家自營工廠、2家自營農場。“鮮活直達、高端食材、最快30分鐘送達”是叮咚買菜塑造出的用戶心智，它因此在最挑剔、購買力也最強的江浙滬市場積累了700多萬月活用戶。

收購叮咚買菜，不僅補齊了小象超市在生鮮品控、商品開發(fā)與中高端用戶心智上的不足，更重要的是極大加快了其生鮮即時零售的發(fā)展進程，在規(guī)模上彎道超車：前置倉從1000翻倍到2000+，GMV從600拉升到800+，共花了2個月和50億。

目前在前置倉生鮮電商領域，小象+叮咚是規(guī)模最大的玩家。即便是放眼整個生鮮電商領域，800億+的GMV也算是佼佼者。

這里不妨對比一下其它同行的速度與規(guī)模：

2001年成立的永輝超市，其開業(yè)門店數(shù)在2025年Q3末達到450家；2025年預計營收在570-600 億元，其中生鮮占比約40%，也就是約240億元。

2015年成立的盒馬，2025年門店總數(shù)逼近900家。據(jù)阿里2025財年（2024.4-2025.3）年報，盒馬該財年GMV達750億元。

2016年成立的樸樸超市，同樣是“前置倉+ 30分鐘即時配送”的即時零售，供應從生鮮到日用百貨等生活所需，深耕華南市場，2024年營收約300億元。

此前，在前置倉生鮮賽道，小象超市、叮咚買菜、樸樸超市三足鼎立，三家分別以華北、華東和華南為基本盤。拿下叮咚后，美團等于在競爭最激烈的華東市場筑實了地位，完成了覆蓋全國的關鍵一步。

生鮮是即時零售中最難做的部分，美團選擇了自營。同時，依托平臺模式的美團閃購，2025年美團即時零售完成了場景、品類、人群、地域等全緯度的擴張。其中，美團閃電倉超5萬，完成2800+縣市區(qū)的覆蓋；品類從快消、3C、家用電器到美妝、服飾、母嬰等更豐富；供應升級，超百家品牌入駐了品牌官旗閃電倉，2025年服務用戶超5億，90后是核心用戶群。

據(jù)此前券商的溝通既要和媒體報道，2025 年美團即時零售全年GMV目標是4000 億元，其中美團閃購3500億元，小象超市500億元。

閃電倉是美團閃購的核心供應方式之一，2025年在美團即時零售全年GMV中約占25%。

未來3年，美團閃電倉將繼續(xù)狂奔，從目前的5萬翻倍至10萬家，年營收預計超2000億元。這意味著，美團即時零售沖萬億GMV指日可待。

收購叮咚，不只是美團的一次“防御性收購”，它意味著，美團打法變了，即時零售的打法也要變了。

阿里投入加碼，瘋狂建倉

據(jù)晚點報道，交易達成前，京東、阿里、美團都在叮咚買菜的潛在買家名單里。京東甚至已經完成了盡調和報價，就差最后簽字。美團在最后時刻臨門一腳，搶先拿下。

外賣價格戰(zhàn)不可持續(xù)，監(jiān)管部門也明確禁止非理性的惡性價格競爭。美團、阿里、京東三家競購叮咚買菜以及紛紛加碼線下的動作說明：進入2026年，即時零售的戰(zhàn)場開始從外賣價格戰(zhàn)轉向基礎設施的競賽。

餐飲外賣可以是引流工具，前置倉生鮮也是引流工具。他們都是典型的“高頻打低頻”邏輯——用低價、高頻的品類引流，帶動平臺其它品類的銷售。

生鮮一直被電商視為最后的堡壘，它不僅是萬億規(guī)模的賽道，且高頻、剛需，是能帶動全品類消費的流量型品類?！暗蒙r者得天下”，就是生鮮價值的具象化。正因此，在過去十多年里，生鮮領域的創(chuàng)業(yè)與投資前仆后繼，熱潮不斷。

無論生鮮還是其它生活所需的商品，要滿足消費者的即時需求，首先要在“即時”上下功夫，這取決于每個平臺的配送效率以及貨離消費者有多近。

美團、阿里都在以“輕、重”并行的模式加碼基礎設施建設：輕資產模式下，搭建平臺，吸引線下商超、便利店以及閃電倉商家入駐；重資產模式就是做重自營前置倉。

按照阿里電商業(yè)務集團CEO蔣凡的規(guī)劃，淘寶閃購（餓了么）是阿里餐飲類即時零售的主要載體，非餐飲類的即時零售分兩種：近場原生模式和遠近場結合。近場原生模式下，主要依托閃電倉，以及依托盒馬大力發(fā)展生鮮品類的前置倉履約能力；依托天貓超市推進遠近場結合。

截至2025年底，阿里閃電倉已超5萬家，其中25%的供給來自阿里生態(tài)的供應鏈。

盒馬前任CEO候毅曾公開表示前置倉是偽命題。2025年，盒馬在信任CEO及集團戰(zhàn)略的帶領下，很快調轉方向——重啟前置倉。

2025年，盒馬前置倉已經快馬加鞭落地了200家，正朝著300家的目標邁進。前置倉的定位是盒馬鮮生（超市大店）的衛(wèi)星倉，主要覆蓋盒馬鮮生大店周邊3公里的服務盲區(qū)。

盒馬兩大核心業(yè)態(tài)——盒馬鮮生（超市大店）和超盒算NB（硬折扣社區(qū)店）門店也在快速擴充，從2024年底的600多家增至2025年底的900家。

天貓超也在瘋狂開設前置倉，這是其2026年的關鍵詞之一。

天貓超市是B2C遠場電商，此前主營常溫標品的全國次日達、半日達。

為協(xié)同淘寶閃購，天貓超市重新分配了預算，押注前置倉，現(xiàn)階段要將業(yè)務升級成4小時達的即時零售。

目前，“天貓超市閃購”前置倉已在北京、上海等核心城市上線，通過“中心倉 + 閃購倉’模式實現(xiàn)4小時達，并逐步推向全國。

據(jù)晚點報道，阿里核心管理層在2026年初的內部會議上鼓勵團隊要繼續(xù)大膽做閃購，三年內不擔心虧損；2026年即時零售的第一優(yōu)先級是建倉。

當然，這些基礎設施投資也承載著阿里對即時零售的厚望：未來三年內，為平臺帶來1萬億的新增GMV。

據(jù)市場普遍預計，2025年淘天GMV約為8.3萬億，在中國電商市場中占比31%，仍為第一。但在拼多多、抖音、美團、京東等多方夾擊下，淘天電商業(yè)務增速放緩，份額持續(xù)下滑難以避免。

這樣的局面下，3年1萬億新增GMV，對淘天來說是志在必得的蛋糕。對于阿里巴巴集團來說，是值得豪賭的歷史機遇，不能輸?shù)膽?zhàn)役。這就不難理解阿里為什么寧愿虧3年也要做大淘寶閃購。

第一入口之爭，走向精細化

從PC互聯(lián)網到移動互聯(lián)網再到AI時代，互聯(lián)網公司始終對“入口”情有獨鐘，念念不忘。這也足以說明“入口”的重要性。

在14億人口的大國，萬億規(guī)模的即時零售市場，第一入口的重要性不言而喻。

在2025年11月發(fā)布的Q3財報中，美團閃購自稱是“消費者首選的即時零售平臺”，可以說，這是美團對其在即時零售領域規(guī)模和用戶心智第一的明確宣示。

在外賣大戰(zhàn)之前，美團、餓了么在餐飲外賣市場的占比長期穩(wěn)定在7:3左右的比例。外賣價格戰(zhàn)中，阿里用瘋狂補貼奪回了部分份額。據(jù)摩根大通的調研，截至2025年11月，美團在外賣市場的份額降至50%+，淘寶閃購升至42%。

但王興在美團Q3財報后的電話會上提到，在15元以上客單價訂單中，美團份額大約是2/3；30元以上客單價訂單中，美團份額仍達七成。

美團即時零售對零售核心要素的排序是快>多>好>省——“快”居首位；而“萬能的淘寶”一直以來最顯著的特征是“多”。

即時零售的競爭目前主要在還在履約能力上。除了建更多倉，把貨放在離消費者更近的地方，從配送系統(tǒng)優(yōu)化升級，到配送隊伍招募、騎手管理、運力線路規(guī)劃等，競爭已經朝著精細化方向進展。

美團擁有740萬騎手，日均活躍騎手超500萬，充足的運力加上多年打磨的即時配送系統(tǒng)，可以實時分析騎手位置、餐廳出餐速度、交通路況、天氣情況等多種變量，動態(tài)規(guī)劃最優(yōu)路線，確保絕大多數(shù)騎手能在預估時間內準時送達。今年7月，美團披露即時零售訂單達到1.5億，全量配送訂單平均送達時間為34分鐘。

2025年底，美團閃購推出“1對1急送”，目前已經覆蓋全國近200城，用戶平均支付3-4元，可比常規(guī)配送節(jié)省5-20分鐘。

淘寶閃購目前活躍騎手200萬+；除了開出更高薪資和補貼招人，阿里為了在配送速度上對標美團，擴充了運力體系，同時推出多種加速服務。

據(jù)晚點報道，淘寶閃購的蜂鳥運力體系已由過去的專送、優(yōu)選、普眾三類擴充至優(yōu)遠、蜂跑等近10條線路，穩(wěn)定運力覆蓋多數(shù)區(qū)域約80%訂單量。“1V1配送”對標美團的“1對1急送”，平均可提速 8 – 20 分鐘。

相比美團，豐富的供應鏈生態(tài)和巨大的流量是阿里即時零售的獨特優(yōu)勢。2025年宣布參與外賣大戰(zhàn)后，阿里迅速在短時間內完成排兵布陣，用淘寶閃購（原餓了么）+盒馬+天貓超市協(xié)同作戰(zhàn)，分別在外賣、生鮮和日用百貨品類與美團（美團外賣+小象&叮咚+美團閃購）對壘。

淘寶閃購在淘寶APP擁有一級入口，它不僅可以享受淘寶APP巨量流量傾斜，還直接嫁接了淘天20多年來積累的核心資產——中國最豐富的品牌商品庫。截至2025年10月底，已有約3500個天貓品牌將線下門店接入淘寶閃購。這是從外賣投身零售的美團不具備的先天優(yōu)勢。

不過，美團在一些市場規(guī)模大、增長快的垂類市場的深耕也是阿里目前欠缺的，比如醫(yī)藥和酒水即時零售。

垂類市場也將成為雙方下一步競逐的焦點。

據(jù)中康 CMH的報告，醫(yī)藥即時零售在2024年市場規(guī)模約達300億元，同比增長35%；美團醫(yī)藥健康目前市場占比約77%。2022–2024年，美團醫(yī)藥健康復合增長率達38%。

圖片來源：中康 CMH

相比之下，淘寶閃購（餓了么買藥）規(guī)模要小的多。2024年底，餓了么買藥的市場占比僅16%。

酒水即時零售同樣增長空間巨大。據(jù)國信證券研報，2024年酒類即時零售市場規(guī)模360億元，預計2030年達到600-900億元。

美團的歪馬送酒2021年6月正式上線，2025交易額突破60億元，同比增長100%，服務近3000萬用戶；目前覆蓋超200個城市2000多家門店。四年時間，其門店規(guī)模和年銷售額在酒類即時零售中躋身TOP3。

圖源網絡

在酒水即時零售市場落后的阿里在加速追趕。阿里投資的酒類新零售連鎖平臺—1919 承擔了淘寶閃購酒飲賽道前置倉的重要布局任務。

2025年底，1919 宣布將把自身原有的約3000家各類實體店改造為中心店和補貨倉，在餐飲場景中落地酒飲前置倉。2026年目標是落地10萬+前置倉。

淘寶閃購在2025年底還推出了自營垂類倉—“酒詩邦”，首倉已于去年底在寧波開業(yè)。它以倉為中心，以周邊5公里為半徑，提供啤酒、白酒、紅酒、洋酒等全品類酒水零售，蜂鳥專送，30分鐘達。有分析稱，這標志著淘寶即時零售領域進入垂類化運營的新階段。

看到這些你可能已經發(fā)現(xiàn)了，巨頭們排兵布陣、重構零售基礎設施的場景似曾相似。從前些年的O2O、新零售到今天的即時零售，概念在變，零售的本質從來沒變過：在合適的時間、合適的地點，以合適的價格，把合適的商品，賣給合適的人。

今天的即時零售還處在PK誰更快的階段，但很快會進入其它方面的競爭；因為消費者對零售“多快好省”的需求是永恒的。

合作平臺

澎湃｜第一財經｜南財號｜界面｜華爾街見聞｜36氪｜鈦媒體｜虎嗅｜雪球｜富途｜東方財富財富號｜騰訊｜新浪｜網易 | 搜狐｜大風號｜頭條號｜百家號

內容轉載：文末留言或后臺發(fā)消息