最近人民幣走勢非常強(qiáng)勁，已經(jīng)來到了7.03。人民幣能不能破7？2026年人民幣匯率又會是怎樣一個走勢？今天我們就來做一次全盤推演。

先說結(jié)論：2026年人民幣大概率是升值趨勢，但不能過度樂觀，更不能賭單邊行情。

我們先來看看近期人民幣到底有多強(qiáng)。進(jìn)入10月份之后，美元指數(shù)經(jīng)歷了一波震蕩，從96一路反彈到100。按理說美元走強(qiáng)，人民幣應(yīng)該走弱，但實際上人民幣走勢依然穩(wěn)健，不為所動，一直處于震蕩升值的趨勢中，從7.15升值到7.03，升值幅度1.5%。在這個過程中，大家已經(jīng)能明顯感受到人民幣的升值預(yù)期。推動這輪升值的力量，來自貨幣政策、經(jīng)濟(jì)周期以及經(jīng)貿(mào)環(huán)境的變化，而這些因素在2026年還會持續(xù)。

首先從貨幣政策角度看，2026年美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)，加上其獨立性受到影響，都會加劇美元走弱。按照12月份美聯(lián)儲點陣圖顯示，明年預(yù)計只降息一次，但市場并不這么認(rèn)為，美國政府正在極力推動明年寬松的預(yù)期。

最近美國接連發(fā)布10月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和CPI數(shù)據(jù)，兩份數(shù)據(jù)結(jié)合起來，都支持降息。非農(nóng)數(shù)據(jù)中的失業(yè)率已經(jīng)達(dá)到4.6%，比市場預(yù)期的4.5%還要差，說明經(jīng)濟(jì)在下行。11月份CPI數(shù)據(jù)從3.1%回落至2.7%，通脹回落態(tài)勢良好。經(jīng)濟(jì)下行、通脹回落，是最利于降息的組合。

盡管大家都知道，美國的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)存在一定修飾和水分，但美國政府希望美聯(lián)儲降息的意圖已經(jīng)非常明顯。近期特朗普在公開演講中明確表示，他將任命的下一任美聯(lián)儲主席，會是認(rèn)同低利率政策的人選。美聯(lián)儲只要降息，美元就會走弱；如果市場認(rèn)為降息是受政治影響、缺乏獨立性做出的決策，美元只會走得更弱。

再看經(jīng)濟(jì)周期，美國經(jīng)濟(jì)下滑的事實會進(jìn)一步強(qiáng)化美元走弱。一國貨幣的強(qiáng)弱，終究是由經(jīng)濟(jì)基本面支撐的。當(dāng)前中美經(jīng)濟(jì)周期錯位，我國經(jīng)濟(jì)在逐步修復(fù)，美國經(jīng)濟(jì)則在下行。前面提到，美國失業(yè)率在攀升，單看非農(nóng)新增就業(yè)也不樂觀：2022年月均新增能達(dá)到40萬人，去年降至20萬人，如今只有5萬人，而且這個5萬人還是未下修的數(shù)據(jù)，修正后很可能轉(zhuǎn)為負(fù)增長。

而我國正從艱難的下行周期中逐步走出來，觀察PPI走勢可以發(fā)現(xiàn)，從2022年中期開始，PPI同比持續(xù)為負(fù)，已經(jīng)持續(xù)三年半左右。雖然目前PPI同比仍為負(fù)值，但跌幅在逐步收斂，2026年很有希望轉(zhuǎn)正，這說明我國經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)步回暖，經(jīng)濟(jì)基本面支撐人民幣走強(qiáng)。

經(jīng)貿(mào)環(huán)境的變化，也打破了舊有預(yù)期，有利于人民幣匯率走強(qiáng)。大家還記得去年這個時候，市場對2025年人民幣匯率的預(yù)測有多悲觀嗎？很多聲音認(rèn)為，2025年人民幣至少會跌到7.5、7.6，甚至有人看空到8。理由是歷史上只要貿(mào)易摩擦升級，美元就會走強(qiáng)，人民幣就會承壓。

但這一年走下來，固有印象被徹底打破，我們扛住了外部壓力，人民幣也頂住了貶值壓力。而且最近一兩個月臨近年底，外貿(mào)企業(yè)集中換匯需求上升，要發(fā)工資、發(fā)獎金、采購、繳稅、交房租，需要把美元換成人民幣，人民幣需求激增，進(jìn)一步推動了短期升值行情。

盡管說了很多利好升值的因素，但接下來的內(nèi)容更重要：2026年一定不能賭人民幣單邊行情。原因主要有兩點。

第一是政策約束。在剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，明確提出要保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，這是我們連續(xù)第四年對匯率的定調(diào)。這意味著國家不會允許匯率過快升值，升值太快會讓剛剛有所回暖、利潤空間本就薄弱的外貿(mào)企業(yè)雪上加霜。因此央行會密切關(guān)注人民幣波動，大家可以重點觀察央行中間價。

中間價是央行的官方報價，體現(xiàn)政策態(tài)度，是調(diào)控匯率預(yù)期的重要工具，央行通過每日中間價與市場溝通，引導(dǎo)預(yù)期，防止匯率過度波動。最近一個月，面對離岸人民幣的快速升值，央行多次調(diào)貶中間價。就拿今天來說，市場價在7.03，但央行中間價設(shè)在7.05，比市場價格更偏向貶值，相當(dāng)于在向市場釋放信號：近期升值過快，需要穩(wěn)一穩(wěn)。

第二是外部存在變數(shù)。前面提到的所有升值邏輯，都有可能被打破：比如美國通脹超預(yù)期反彈、美國經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期導(dǎo)致美聯(lián)儲推遲降息，又或者中美經(jīng)貿(mào)摩擦出現(xiàn)反復(fù)。這些情形下，美元都可能重新反彈。就像今年我們已經(jīng)兩次看到，美元指數(shù)反彈回到100附近，都會明顯壓制人民幣的升值空間。

所以總結(jié)來看：人民幣能不能破7、進(jìn)入6時代？我認(rèn)為很容易實現(xiàn)。但如果去賭單邊暴漲行情，是非常不理性的。我們更應(yīng)該期待的，是人民幣在合理區(qū)間內(nèi)雙向波動、穩(wěn)健運行。