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在新加坡這個(gè)處于轉(zhuǎn)型中的市場(chǎng)，多元化和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向是股東價(jià)值的主要驅(qū)動(dòng)力。

雖然全球激烈的競(jìng)爭(zhēng)和新加坡本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變化帶來(lái)了明顯的挑戰(zhàn)，但一些本地公司正越來(lái)越多地依賴(lài)區(qū)域優(yōu)勢(shì)和費(fèi)用相關(guān)收入來(lái)維持其派息.

因此，在這一年的投資市場(chǎng)中，我們應(yīng)該仔細(xì)審視每家公司如何平衡增長(zhǎng)與資本循環(huán)的能力。

1）新電信：隨著區(qū)域聯(lián)營(yíng)公司增長(zhǎng)，基本利潤(rùn)上升

新電信（SGX：Z74）在截至2026年3月31日的財(cái)年第三季度交出了具有韌性的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

集團(tuán)的基本凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.5%，達(dá)到7.44億新元，這一成績(jī)主要通過(guò)其區(qū)域聯(lián)營(yíng)公司的強(qiáng)勁表現(xiàn)實(shí)現(xiàn)。

雖然由于激烈的移動(dòng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，新加坡本土市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)下降了9.7%，但像Airtel和AIS這樣的區(qū)域巨頭挺身而出，稅后利潤(rùn)貢獻(xiàn)增加了15.4%。

這種地域多樣性仍然是新電信的核心優(yōu)勢(shì)，使其能夠在應(yīng)對(duì)本地逆風(fēng)的同時(shí)，抓住新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)機(jī)遇。

除了傳統(tǒng)的電信業(yè)務(wù)外，公司正在積極擴(kuò)展其數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和IT服務(wù)。NCS的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)激增32%，而數(shù)據(jù)中心部門(mén)Digital InfraCo也取得了進(jìn)展，在新加坡啟用了其最大的支持人工智能的設(shè)施。

股東因這種多元化增長(zhǎng)而獲得回報(bào)，中期股息為每股0.082新元，較上年增長(zhǎng)17.1%。

目前，新電信通過(guò)戰(zhàn)略性資本管理，包括以15億新元出售Airtel的部分股權(quán)，進(jìn)一步強(qiáng)化了資產(chǎn)負(fù)債表，為未來(lái)在數(shù)字領(lǐng)域的擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金。

2）星和：移動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)下凈利潤(rùn)暴跌46%

Starhub星和有限公司（SGX：CC3）公布了2025財(cái)年全年充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的業(yè)績(jī)，歸屬于所有者的凈利潤(rùn)同比暴跌46.2%，至8640萬(wàn)新元。

這一顯著下降主要受到一次性1410萬(wàn)新元頻譜付款以及整體運(yùn)營(yíng)費(fèi)用上升的影響。

此外，Starhub的收入也小幅下降0.6%，至24億新元，原因是移動(dòng)和娛樂(lè)業(yè)務(wù)板塊在漫游收入下降和激烈的本地競(jìng)爭(zhēng)壓力下苦苦掙扎。

該期間自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為2470萬(wàn)新元的赤字，主要是由于頻譜收購(gòu)的資本需求所致，不過(guò)若剔除這項(xiàng)一次性成本，本可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流管理。

盡管存在這些壓力，公司的企業(yè)業(yè)務(wù)仍顯示出積極勢(shì)頭。區(qū)域企業(yè)收入增長(zhǎng)2.9%，達(dá)到6.146億新元，而網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)增長(zhǎng)4.3%，表明星和在擺脫純消費(fèi)者主導(dǎo)服務(wù)、實(shí)現(xiàn)多元化方面取得了成功。

管理層對(duì)股息保持謹(jǐn)慎但支持的態(tài)度，宣布全年總派息額為每股0.060新元。

雖然這略低于上一年，但公司8.571億新元的現(xiàn)金狀況提供了緩沖，以支持其在即將到來(lái)的財(cái)年至少派發(fā)相同金額的承諾。

3）Prime US REIT：入住率回升，DPU翻倍

Prime美國(guó)房地產(chǎn)投資信托（SGX：OXMU）在其2025財(cái)年業(yè)績(jī)中展現(xiàn)了顯著的業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)。

盡管同店凈物業(yè)收入下降了4.4%，至6920萬(wàn)美元，但該REIT顯著提高了每單位派息至0.0061美元，較上年的派息額增加了一倍多。

這一躍升得益于將派息率從10%提高到65%的戰(zhàn)略決策。其投資組合的承諾入住率也顯示出健康的復(fù)蘇，到12月底升至82.7%。

這一改善得到了與政府和企業(yè)租戶(hù)達(dá)成的大型租賃交易的支持，為未來(lái)收入提供了穩(wěn)定基礎(chǔ)。

該REIT的資本管理工作也同樣專(zhuān)注，在10月份成功進(jìn)行2500萬(wàn)美元股權(quán)融資后，總杠桿率降至45.0%。

旗下業(yè)務(wù)租金回調(diào)保持強(qiáng)勁，為5.6%，超過(guò)了上年的表現(xiàn)，反映出對(duì)高品質(zhì)A級(jí)寫(xiě)字樓空間的穩(wěn)定需求。

隨著主要美國(guó)雇主重返辦公室的趨勢(shì)加強(qiáng)，該REIT有望從改善的合同現(xiàn)金流中受益。進(jìn)入下一個(gè)財(cái)年，幾項(xiàng)近期簽署的大規(guī)模租約即將開(kāi)始產(chǎn)生租金，預(yù)計(jì)將為基金單位持有者提供進(jìn)一步的收入可見(jiàn)性。

4）凱德投資：在逆風(fēng)中擴(kuò)大費(fèi)用收入

CapitaLand Investment（SGX：9CI）繼續(xù)向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，其2025年業(yè)績(jī)證明了這一點(diǎn)。

集團(tuán)的管理基金規(guī)模同比增長(zhǎng)7%，達(dá)到1250億新元，推動(dòng)運(yùn)營(yíng)稅后利潤(rùn)和少數(shù)股東權(quán)益前利潤(rùn)增長(zhǎng)6%，至5.39億新元。

這一增長(zhǎng)得益于費(fèi)用相關(guān)收入的廣泛增長(zhǎng)，尤其是私募基金管理收入激增24%。

然而，由于4.39億新元的未實(shí)現(xiàn)重估損失和較低的投資組合收益，總PATMI下降了70%，至1.45億新元。

盡管存在這些會(huì)計(jì)層面的逆風(fēng)，但是公司核心收費(fèi)業(yè)務(wù)板塊仍然強(qiáng)勁，住宿部門(mén)合同簽約量創(chuàng)下紀(jì)錄。

管理層正在通過(guò)戰(zhàn)略收購(gòu)積極調(diào)整投資組合，例如收購(gòu)澳大利亞的Wingate Group以及SC Capital Partners 40%的股權(quán)。

這些舉措深化了集團(tuán)的私募信貸和區(qū)域業(yè)務(wù)能力。對(duì)于尋求收益的投資者，董事會(huì)提議派發(fā)每股0.120新元的末期股息，與上年的基礎(chǔ)派息持平。

這種穩(wěn)定性凸顯了該集團(tuán)即使在應(yīng)對(duì)其直接持有的房地產(chǎn)的周期性挑戰(zhàn)時(shí)，也能從其管理費(fèi)中產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的能力。

綜合以上信息，我們可以發(fā)現(xiàn)貫穿這四家公司的共同主線是通過(guò)多元化追求穩(wěn)定性。

給投資者的啟示很明確：能夠利用區(qū)域增長(zhǎng)或轉(zhuǎn)向高需求企業(yè)服務(wù)的公司，更有能力應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的飽和。

雖然電信行業(yè)仍然是一片戰(zhàn)場(chǎng)，但美國(guó)寫(xiě)字樓市場(chǎng)的穩(wěn)步復(fù)蘇以及凱德投資的費(fèi)用收入增長(zhǎng)表明，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向正在見(jiàn)效。

有些公司在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期削減了股息，但上述幾家并不包括在內(nèi)。隨著這些企業(yè)在未來(lái)一年中前行，監(jiān)控資本管理和派息可持續(xù)性將至關(guān)重要。

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