隨著制裁措施的加強，俄羅斯石油并未從全球市場消失。相反，正越來越多地被引導(dǎo)到一個獨立于西方金融、物流和定價機構(gòu)之外的平行交易生態(tài)系統(tǒng)。一個獨特的制裁石油市場已經(jīng)形成，擁有自己的航線、中介、保險安排和結(jié)算機制——這些都逐漸脫離了全球主流石油貿(mào)易的標(biāo)準(zhǔn)。美國人稱之為“灰色地帶”。

這一灰色地帶現(xiàn)在擁有韌性的供應(yīng)鏈：影子油輪船隊、專業(yè)貿(mào)易商、在G7司法管轄區(qū)外運營的保險公司、處理非美元交易的小型銀行，以及愿意接受加重制裁和聲譽風(fēng)險以換取更高利潤率的獨立亞洲煉油商。結(jié)算越來越多地以本國貨幣進行，依賴復(fù)雜的清算方案、船對船的轉(zhuǎn)運以及在方便甚至偏僻司法管轄區(qū)掛旗的船只。

對俄羅斯來說，灰色地帶的存在保留了實物出口量，但每次升級到更深灰色地帶，都進一步壓縮了石油收益。俄羅斯原油離主流市場越遠(yuǎn)，交易成本越高，折價越大，出口收入中轉(zhuǎn)化為應(yīng)稅凈收入的份額越小。石油仍在流動，但財政回報遞減，使俄羅斯從石油超級大國轉(zhuǎn)變?yōu)槿蛭枧_上的邊緣角色。

在此背景下，俄石油和盧克石油加入美國SDN名單——其域外影響力——標(biāo)志著制裁壓力質(zhì)的升級。此前，這些旗艦公司可以協(xié)調(diào)并錨定平行市場，承擔(dān)風(fēng)險，管理物流，并與亞洲主要買家建立聯(lián)系?，F(xiàn)在制裁削弱了這種能力。SDN身份不僅限制了西方基礎(chǔ)設(shè)施和金融的獲取，還極大地提高了所有對方的風(fēng)險，即使是那些已經(jīng)處于灰色地帶的對方，也使它們面臨可信的美國次級制裁。

實際影響已經(jīng)顯現(xiàn)。土耳其煉油廠開始轉(zhuǎn)向替代供應(yīng)商。印度已將俄羅斯原油采購降至2022年以來的最低水平，主要將合同限制給非制裁實體。

這加劇了烏拉爾原油價格的下行壓力。制裁風(fēng)險、物流和融資成本上升，以及對更大折扣的需求，使部分貨物幾乎達(dá)到收支平衡甚至超過。迄今為止，生產(chǎn)商部分依靠礦產(chǎn)開采稅（MET）的零稅率或優(yōu)惠稅率維持生計，MET是石油和天然氣預(yù)算收入的主要來源。但在國家財政層面，石油收益的流失已顯而易見。2025年11月，石油和天然氣預(yù)算收入同比降至約5310億盧布（減少33.8%），1月至11月總額達(dá)到8.03萬億盧布，較上一年下降21.4%。年底，波羅的海和黑海港口的烏拉爾價格降至每桶33至35美元，為疫情以來最低，而對布倫特的折扣則擴大至27美元或更高。

目前，俄羅斯約四分之三的石油出口涉及SDN指定的實體。這些措施通過削弱即使在灰色地帶的行動，強化了制裁體系。每增加一層適應(yīng)措施都會減少每桶凈收入，并要求國家和企業(yè)做出更多讓步。值得注意的是，長期盈利領(lǐng)先的蘇爾古特石油天然氣報告了2025年上半年虧損4530億盧布。

因此，俄石油和盧克石油被指定為SDN不僅是又一次收緊，更是試圖剝奪俄羅斯實現(xiàn)灰色地帶功能和穩(wěn)定石油天然氣收入的工具。累積效應(yīng)表明美國對俄羅斯的石油制裁正在實現(xiàn)其預(yù)期目標(biāo)。