《投資者網(wǎng)》李陶

如果要為2025年的全球資本市場(chǎng)寫下最具分量的注腳，港股IPO的強(qiáng)勢(shì)回歸，無(wú)疑是貫穿全年的核心主線。在經(jīng)歷周期調(diào)整、制度革新與流動(dòng)性修復(fù)之后，香港資本市場(chǎng)破局向上，以募資近3000億港元、重奪全球IPO榜首的姿態(tài)，重回世界資本舞臺(tái)中央，成為連接中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與全球資金的核心樞紐。

從核心數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年港股IPO市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了量級(jí)與質(zhì)量的雙重躍升。全年新股上市數(shù)量同比大幅增長(zhǎng)近七成，募資規(guī)模同比實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)，總規(guī)模接近3000億港元，一舉重返全球IPO募資榜首。這不僅是市場(chǎng)熱度的回歸，更是國(guó)際投資者對(duì)香港市場(chǎng)定位、制度優(yōu)勢(shì)與長(zhǎng)期價(jià)值的重新認(rèn)可。頭部企業(yè)集中登陸，中腰部項(xiàng)目有序供給，市場(chǎng)呈現(xiàn)出穩(wěn)中有進(jìn)、熱而不躁的健康格局，打新生態(tài)持續(xù)改善，賺錢效應(yīng)穩(wěn)步回歸，破發(fā)率顯著下降，價(jià)值投資重新成為市場(chǎng)定價(jià)的核心主線。

更具深遠(yuǎn)意義的是，港股IPO的行業(yè)結(jié)構(gòu)正 在發(fā)生歷史性變革。曾經(jīng)以互聯(lián)網(wǎng)、金融地產(chǎn)為主導(dǎo)的傳統(tǒng)格局被徹底打破，硬科技與先進(jìn)制造、生物醫(yī)藥、新消費(fèi)成為支撐市場(chǎng)的三大支柱。新能源、半導(dǎo)體、智能汽車、高端裝備等硬核資產(chǎn)批量登陸，為港股注入強(qiáng)勁的制造業(yè)底色；18A政策持續(xù)賦能創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械等前沿領(lǐng)域，保持了香港市場(chǎng)對(duì)高成長(zhǎng)科技醫(yī)療企業(yè)的獨(dú)特包容度；新消費(fèi)、實(shí)體連鎖、品牌制造等現(xiàn)金流穩(wěn)健的企業(yè)密集上市，進(jìn)一步夯實(shí)了市場(chǎng)的防御性與穩(wěn)定性。一個(gè)更加多元、均衡、硬核的港股生態(tài)已然成型。

2025年，一批標(biāo)志性企業(yè)登陸港股，成為年度市場(chǎng)坐標(biāo)：

1. 寧德時(shí)代（3750.HK），募資約410億港元，上市市值約9200億港元，PE（TTM）約18倍

2. 恒瑞醫(yī)藥（1276.HK），創(chuàng)新藥龍頭，上市市值約3200億港元，PE約32倍

3. 三花智控，熱管理龍頭，上市市值約1800億港元，PE約24倍

4. 海天味業(yè)，消費(fèi)龍頭，上市市值約4200億港元，PE約30倍

5. 奇瑞汽車，自主車企龍頭，上市市值約1900億港元，PE約12倍

6. 紫金黃金國(guó)際，募資約287億港元，上市市值約1680億港元，PE約15倍

7. 小馬智行-W，智能駕駛核心標(biāo)的，上市市值約720億港元

8. 鳴鳴很忙，零食量販龍頭，上市市值960億港元，PE約53倍

9. 英矽智能（03696.HK），AI制藥代表，上市市值約78億港元

10. 曹操出行（02643.HK），智慧出行平臺(tái)，上市估值約228億港元

這些企業(yè)覆蓋新能源、創(chuàng)新藥、高端制造、大消費(fèi)、智能出行、AI科技等核心賽道，標(biāo)志著港股正式從互聯(lián)網(wǎng)中心，轉(zhuǎn)向中國(guó)硬科技與新經(jīng)濟(jì)全球定價(jià)中心。

2025年同樣是A+H兩地上市的爆發(fā)之年，龍頭企業(yè)紛紛選擇兩地聯(lián)動(dòng)，提升全球流動(dòng)性與估值修復(fù)空間，成為年度最鮮明的資本特征。

十大標(biāo)志性A+H上市公司：

1. 寧德時(shí)代

2. 恒瑞醫(yī)藥

3. 三花智控

4. 海天味業(yè)

5. 紫金礦業(yè)

6. 中國(guó)鈾業(yè)

7. 南山鋁業(yè)

8. 華電新能

9. 東方雨虹

10. 玲瓏輪胎

A+H模式成為行業(yè)巨頭的標(biāo)配選擇，既鞏固了香港作為中國(guó)企業(yè)境外首選上市地的不可替代性，也彰顯了資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放、互聯(lián)互通的時(shí)代特征。港交所針對(duì)特專科技企業(yè)的制度創(chuàng)新持續(xù)落地，為硬科技企業(yè)提供了更加友好的融資環(huán)境，推動(dòng)香港從傳統(tǒng)金融中心，向面向未來(lái)的科技與產(chǎn)業(yè)價(jià)值定價(jià)中心加速轉(zhuǎn)型。

站在宏觀視角審視，2025年港股IPO的復(fù)蘇并非偶然，而是多重周期共振的必然結(jié)果。全球流動(dòng)性環(huán)境改善、港股長(zhǎng)期估值洼地修復(fù)、內(nèi)地優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)全球化融資需求提升，以及香港自身制度優(yōu)勢(shì)的不斷強(qiáng)化，共同推動(dòng)了這一輪市場(chǎng)回歸。這背后，是香港國(guó)際金融中心地位的鞏固，更是中國(guó)資產(chǎn)全球吸引力的集中體現(xiàn)。

展望未來(lái)，港股IPO市場(chǎng)將從數(shù)量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量?jī)?yōu)先，龍頭效應(yīng)將進(jìn)一步強(qiáng)化，產(chǎn)業(yè)邏輯將深度替代題材炒作。硬科技、人工智能、生物醫(yī)藥、高端制造與新消費(fèi)，仍將是貫穿下一階段的核心主線。對(duì)于企業(yè)而言，香港依舊是全球范圍內(nèi)最具競(jìng)爭(zhēng)力的融資平臺(tái)之一；對(duì)于投資者而言，閉眼打新的時(shí)代已經(jīng)落幕，回歸基本面、聚焦現(xiàn)金流、堅(jiān)守價(jià)值底線，才是穿越周期的長(zhǎng)久之道。

2025年，是港股IPO市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折之年、復(fù)蘇之年，更是格局重塑之年。全球募資榜首只是一個(gè)起點(diǎn)，一個(gè)更具韌性、更具前沿性、更具長(zhǎng)期價(jià)值的香港資本市場(chǎng)，正以全新姿態(tài)，迎接屬于它的時(shí)代。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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