中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債的規(guī)模已經(jīng)連續(xù)多年下降，到2025年11月降到6826億美元，這是從2008年以來(lái)最低的水平。跟2013年的峰值1.32萬(wàn)億美元比起來(lái)，差不多減持了一半。

這不是短期波動(dòng)，而是從2014年起就開(kāi)始的逐步調(diào)整。那時(shí)候美國(guó)赤字?jǐn)U大，債務(wù)上限一調(diào)再調(diào)，中國(guó)每年賣掉幾百億美元，避免一次性大量拋售影響市場(chǎng)。外匯儲(chǔ)備當(dāng)時(shí)增長(zhǎng)快，順差大，美債是主要投資渠道之一。

進(jìn)入2021年，美國(guó)國(guó)債總額超過(guò)30萬(wàn)億美元，利息支出壓力越來(lái)越重。中國(guó)每月減持幾十億美元，資金一部分用來(lái)幫助發(fā)展中國(guó)家還債，比如給阿根廷美元貸款，用農(nóng)產(chǎn)品交換。

到2025年11月，持倉(cāng)回到2008年危機(jī)時(shí)的水平。減持不是突然的，分批操作，監(jiān)管部門(mén)讓銀行分散處理，避免直擊紐約市場(chǎng)。通過(guò)香港渠道賣債券，減少對(duì)美國(guó)企業(yè)融資成本的沖擊。

2025年單月減持超過(guò)200億美元，美債收益率升到4.23%。全球其他國(guó)家持美債呈現(xiàn)四增四減，英國(guó)增持對(duì)沖歐元區(qū)不確定性。

日本成為最大持有者，超過(guò)1.2萬(wàn)億美元，但因?yàn)槊擞殃P(guān)系，無(wú)法完全補(bǔ)中國(guó)減持的缺口。印度持倉(cāng)降到五年低點(diǎn)1740億美元，沙特在幾個(gè)月內(nèi)賣掉數(shù)百億美元。

這些國(guó)家轉(zhuǎn)向其他資產(chǎn)，因?yàn)槊涝庞孟陆?，美?guó)國(guó)債總額達(dá)38.6萬(wàn)億美元，利息占收入四分之一，每分鐘付200萬(wàn)美元。

中國(guó)減持美債的同時(shí)，黃金儲(chǔ)備在穩(wěn)步增加。從2024年11月起，每月加幾萬(wàn)盎司，到2026年1月儲(chǔ)備達(dá)7419萬(wàn)盎司，大約2308噸。黃金不像美債容易被凍結(jié)，美國(guó)凍結(jié)俄羅斯資產(chǎn)后，中國(guó)更注重這個(gè)優(yōu)勢(shì)。央行在倫敦和上海買(mǎi)金，交易平穩(wěn)，確保儲(chǔ)備多元化。

2025年，中國(guó)與巴西簽貨幣互換協(xié)議，雙邊貿(mào)易人民幣占比升到15%。資金也投到印尼基建，用礦產(chǎn)結(jié)算，擴(kuò)大人民幣使用范圍。其他國(guó)家跟進(jìn)，印度2025年加超100噸黃金儲(chǔ)備。全球央行2025年購(gòu)金863噸，2026年預(yù)計(jì)850噸，黃金儲(chǔ)備占比首次自1996年以來(lái)超過(guò)美債持有量。

有媒體報(bào)道稱，2026年2月中國(guó)監(jiān)管讓銀行限美債持有，稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升。國(guó)有銀行美元債券中美債比例降低，轉(zhuǎn)歐元區(qū)和新興資產(chǎn)。

這源于美國(guó)財(cái)政擔(dān)憂，2025年赤字1.9萬(wàn)億美元，債務(wù)占GDP 101%。全球鏈重組，美國(guó)向拉美轉(zhuǎn)移，中國(guó)擴(kuò)大合作圈子。

2026年2月10日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特在巴西圣保羅BTG Pactual論壇視頻演講。他說(shuō)中美關(guān)系舒適，雖競(jìng)爭(zhēng)但合作必要，不追求脫鉤，轉(zhuǎn)去風(fēng)險(xiǎn)策略。

這回應(yīng)中國(guó)減持?jǐn)?shù)據(jù)三天后，緩市場(chǎng)對(duì)需求降擔(dān)憂。美國(guó)債務(wù)38萬(wàn)億美元，2025年利息1.4萬(wàn)億。貝森特指出中美經(jīng)濟(jì)互相依賴，脫鉤損雙方。他重申公平競(jìng)爭(zhēng)，避免供應(yīng)鏈中斷。

近年來(lái)中國(guó)持美債降6826億美元，美國(guó)利息占收入四分之一。他的話暴露財(cái)政壓，想穩(wěn)中國(guó)持有，同時(shí)續(xù)科技限，如電動(dòng)車關(guān)稅。演講前一周，美國(guó)報(bào)告外國(guó)持美債9.36萬(wàn)億，但中國(guó)減持最大。他的表態(tài)跟特朗普政策一致，推雙邊談。

貝森特提半導(dǎo)體和制藥，美國(guó)想供應(yīng)鏈多元，不靠中國(guó)。他批中國(guó)順差1萬(wàn)億美元，吁北京調(diào)增長(zhǎng)模式。這源于美國(guó)逆差擴(kuò)，2025年四季度到2614億美元。他表示美國(guó)迎中國(guó)對(duì)手，但競(jìng)爭(zhēng)公平，避免匯率操縱。

當(dāng)時(shí)美債收益率到三個(gè)月高4.23%，美國(guó)憂中國(guó)減持升融資成本。日本持超1.2萬(wàn)億美元，但貝森特認(rèn)補(bǔ)不了缺口。他強(qiáng)調(diào)接觸，2026年2月有官員訪華。貝森特還提拉美，美國(guó)推供應(yīng)鏈到墨西哥和越南。

中國(guó)減持引全球反應(yīng)，印度沙特賣，轉(zhuǎn)黃金本幣結(jié)算。美國(guó)債務(wù)深，利息超軍費(fèi)，融資難。貝森特的喊話不會(huì)逆轉(zhuǎn)，中國(guó)資產(chǎn)調(diào)續(xù)，美元信用滑，但主導(dǎo)貨幣。

全球資產(chǎn)加速去美元化，黃金儲(chǔ)備超美債，美元儲(chǔ)備占比跌到56.92%。中國(guó)推動(dòng)去美元化，與馬來(lái)西亞試盧比買(mǎi)石油，避美元環(huán)節(jié)。其他國(guó)家效仿，印度持美債降五年低，沙特賣數(shù)百億。