2026年初，上海海優(yōu)威新材料股份有限公司（簡稱“海優(yōu)新材”，688680.SH）發(fā)布2025年年度業(yè)績預告，預計全年歸母凈利潤虧損4.4億至5.2億元。盡管仍處于虧損狀態(tài)，但相較于2024年高達5.58億元的巨額虧損，已顯著收窄。這一財務數(shù)據(jù)的背后，并非簡單的行業(yè)周期波動所能解釋，而是公司主動進行結構性調整、戰(zhàn)略重心轉移以及在多個前沿技術領域深度布局的綜合體現(xiàn)。

當前市場對海優(yōu)新材的認知仍多停留在傳統(tǒng)光伏膠膜供應商層面，但若深入剖析其業(yè)務演進路徑，不難發(fā)現(xiàn)，公司正從單一輔材制造商向覆蓋新能源、智能汽車與商業(yè)航天三大高成長賽道的平臺型新材料企業(yè)加速轉型。這種轉型雖帶來短期陣痛，卻為其打開了遠超行業(yè)平均增速的成長空間。

自2023年起，光伏產(chǎn)業(yè)鏈進入深度調整期。上游硅料價格斷崖式下跌，中游組件價格屢創(chuàng)新低，作為關鍵輔材的膠膜環(huán)節(jié)亦難以獨善其身。激烈的價格戰(zhàn)導致產(chǎn)品毛利率長期為負，疊加產(chǎn)能利用率不足，使得包括海優(yōu)新材在內的頭部企業(yè)普遍陷入經(jīng)營困境。2025年前三季度，公司營收同比下滑超過57%，毛利率為-2.85%，第三季度單季毛利率更是跌至-6.67%。面對如此嚴峻的外部環(huán)境，海優(yōu)新材并未采取被動收縮策略，而是主動優(yōu)化業(yè)務結構：一方面大幅降低膠膜業(yè)務規(guī)模，減少高成本庫存積壓，從而有效控制了存貨減值損失；另一方面，加速推進產(chǎn)能布局調整，將國內生產(chǎn)基地向隆基、通威等核心客戶集中的西部地區(qū)遷移，同時在海外市場采用“技術授權+本地合作”的輕資產(chǎn)模式，在美國、土耳其、印度等地規(guī)避貿易壁壘與重資產(chǎn)投資風險。這種“國內重協(xié)同、海外輕落地”的運營策略，顯著提升了公司在行業(yè)低谷期的抗風險能力與經(jīng)營韌性。

尤為關鍵的是，即便在盈利承壓的背景下，公司并未削減對技術研發(fā)的投入。其產(chǎn)品矩陣持續(xù)迭代，不僅覆蓋當前主流的TOPCon EPE膠膜，還針對HJT電池的光致衰減問題開發(fā)出零遷移轉光膜，并前瞻性布局鈣鈦礦電池專用膠膜。這種“穩(wěn)存量、拓增量、卡未來”的研發(fā)邏輯，確保了公司在行業(yè)復蘇時能夠迅速切入高毛利細分市場。隨著2026年4月出口退稅政策調整可能引發(fā)的海外“搶裝潮”臨近，膠膜業(yè)務的開工率與出貨量有望迎來階段性修復，為主業(yè)提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流支撐，為新業(yè)務發(fā)展奠定基礎。

在夯實光伏基本盤的同時，海優(yōu)新材于2024年正式成立汽車事業(yè)部，全力推進以PDLC（聚合物分散液晶）智能調光膜為核心的汽車新型膜業(yè)務。這一戰(zhàn)略轉向極具前瞻性。當前，高端智能電動車普遍采用全景天幕設計，但隨之而來的是隔熱性能差、強光眩目及隱私保護不足等痛點。PDLC調光技術憑借毫秒級響應速度、高透光率、高霧度及超低功耗等優(yōu)勢，成為解決上述問題的理想方案。公司推出的“墨影瞬光”PDLC調光膜，工作溫度范圍達-20℃至90℃，顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平，并已成功獲得智己L6、仰望U8L及某新勢力品牌（計劃于2026年上半年上市）的定點訂單。更值得重視的是，公司于2025年10月切入奔馳V260后裝市場，并于2026年完成豐田新能源車型的試配驗證，實現(xiàn)了對德日系頭部車企的技術突破。

這一系列客戶突破的背后，是公司與全球汽車玻璃龍頭福耀玻璃建立的“互為首推”戰(zhàn)略合作關系所提供的強大渠道支撐。福耀的全球客戶網(wǎng)絡與供應鏈體系，為海優(yōu)新材的產(chǎn)品快速上車提供了不可復制的加速通道。為保障交付能力，公司已于2024年8月啟動年產(chǎn)200萬平方米的PDLC調光膜擴產(chǎn)項目，規(guī)模化生產(chǎn)將有效攤薄單位成本，提升盈利能力。據(jù)測算，到2030年，中國乘用車PDLC調光膜市場規(guī)模有望達到180億元。這不僅將成為公司未來兩到三年最核心的利潤增長來源，更標志著其成功從To B的光伏輔材供應商，躍升為直接參與汽車智能化浪潮的核心Tier 1供應商。

如果說汽車新材料業(yè)務打開了中期成長天花板，那么海優(yōu)新材在商業(yè)航天領域的前瞻性卡位，則為其打開了一個近乎無限的遠期估值空間。公司聯(lián)合國內頂尖科研機構，共同研發(fā)用于柔性太陽翼封裝的CPI（透明聚酰亞胺）膜與POE膠膜復合體系，直指太空光伏這一戰(zhàn)略性藍海市場。在AI算力需求呈指數(shù)級增長的背景下，“算力上天”已成為全球科技競爭的新高地。SpaceX創(chuàng)始人馬斯克提出每年部署100GW太空算力的宏大構想，而國內“三體計算星座”等低軌巨型星座項目也已進入實質推進階段。無論是通信衛(wèi)星還是未來的太空數(shù)據(jù)中心，均高度依賴高效、輕量化、可卷曲展開的柔性太陽翼作為其能源系統(tǒng)核心。

柔性太陽翼的性能瓶頸，很大程度上取決于其封裝材料。太空環(huán)境極端嚴苛——高真空、強紫外輻射、原子氧侵蝕等多重因素要求材料具備超長服役壽命、高強度及優(yōu)異的耐候性。目前，CPI膜被國際公認為最優(yōu)解決方案，但長期被海外巨頭壟斷。海優(yōu)新材憑借在高分子薄膜合成、多層共擠、表面功能化處理等領域的深厚技術積累，正致力于打通從CPI基膜合成到耐原子氧鍍膜的全工藝鏈條，實現(xiàn)關鍵材料的國產(chǎn)替代。市場空間測算顯示，若中國未來發(fā)射2.9萬顆低軌衛(wèi)星，對應的柔性太陽翼市場空間可達4200億元；若全球發(fā)射總量達10萬顆，則市場規(guī)模將高達1.35萬億元。更遠期看，若實現(xiàn)100GW的太空光伏裝機目標，僅太陽翼封裝材料市場就將突破4.9萬億元。作為國內極少數(shù)同時具備膠膜工程化能力和高端薄膜研發(fā)實力的企業(yè)，海優(yōu)新材有望在這場太空能源基礎設施建設浪潮中占據(jù)關鍵一席。

海優(yōu)新材當前的虧損是行業(yè)周期下行與戰(zhàn)略性投入雙重作用下的階段性結果。公司正以極大的定力，在光伏主業(yè)深蹲蓄力的同時，全力沖刺汽車智能調光膜與太空光伏材料兩大高成長賽道。其“光伏提供現(xiàn)金流、汽車貢獻中期利潤、太空打開遠期想象”的三重增長曲線邏輯清晰且相互支撐。市場當前或過度聚焦于其短期財務表現(xiàn)，而忽視了其在多個顛覆性技術領域的卡位優(yōu)勢與平臺化潛力。

當光伏行業(yè)周期反轉、汽車訂單規(guī)?；帕俊⑻枕椖窟M入工程實施階段之時，海優(yōu)新材的價值將迎來全面重估。此刻的深度調整，恰是為未來跨越式發(fā)展積蓄力量。對于具備長期視野的投資者而言，這或許正是布局一家未來新材料平臺型龍頭的關鍵窗口期。