前不久，各省的重要會(huì)議都開完了，普遍下調(diào)了2026年的GDP增速目標(biāo)。

有21省下調(diào)目標(biāo)，9個(gè)持平，1個(gè)上調(diào)。

如果按照這份目標(biāo)來推算的話，2026年全國(guó)的增長(zhǎng)目標(biāo)就很難維持在5%了。

不少讀者都比較擔(dān)心，假如經(jīng)濟(jì)增速下降了，A股是不是要受到影響？

有這種疑問，是因?yàn)槿藗兿氘?dāng)然認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速下滑會(huì)影響上市企業(yè)的業(yè)績(jī)，所以股價(jià)就會(huì)被打擊。

如果真是這樣的話，這么多發(fā)達(dá)國(guó)家在低速增長(zhǎng)時(shí)期，股市又為啥持續(xù)上漲呢？

一、股市的吸引力會(huì)增強(qiáng)

吸引力是相對(duì)而言的。

打個(gè)比方，某個(gè)女生有吸引力，是因?yàn)樗渌啾榷贸龅摹?/p>

如果未來出現(xiàn)一個(gè)更好看的女生，原來的美女就黯淡無光了。

股市也是這樣的。

當(dāng)股市有賺錢效應(yīng)時(shí)，就更有吸引力，很多人就會(huì)沖進(jìn)來。

只不過，對(duì)于大多數(shù)散戶而言，他們認(rèn)為的賺錢效應(yīng)是股價(jià)暴漲。

但有些人的審美不同，他們的吸引力的定義并不是基于股價(jià)的漲跌，而是基于資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率。

比如，買銀行股的預(yù)期回報(bào)率是它的長(zhǎng)期平均ROE，大概是10%左右。

然而，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時(shí)期，隨便做點(diǎn)小生意，收益率都能遠(yuǎn)超10%。

于是，創(chuàng)業(yè)的人絡(luò)繹不絕。

可現(xiàn)在呢?

且不說10%的收益率了，能不虧錢就算不錯(cuò)了。

那么手里捏著大把資金的人，會(huì)如何配置呢？

其實(shí)，險(xiǎn)資就是這里面的典型代表。

早些年，一些固收類資產(chǎn)就能做到8%的收益率。他們對(duì)股票的興趣當(dāng)然就不太大了。

但最近兩三年，險(xiǎn)資的審美已經(jīng)大大的改變了。

因此，在A股中，那些業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定，且ROE較高的股票，會(huì)受到青睞。

那么對(duì)于這些配置型機(jī)構(gòu)而言，由于他們每年都有新增資金需要配置，所以這類股票就能持續(xù)的走慢牛。

當(dāng)然，這也不絕對(duì)，如果被投機(jī)者短期炒太高，就會(huì)演變成瘋牛。

這個(gè)時(shí)候，散戶就會(huì)覺得這些股票很有吸引力。

也是基于這樣的規(guī)律，其他成熟市場(chǎng)的指數(shù)慢牛往往也是他們的GDP進(jìn)入低速增長(zhǎng)后。

二、樓市爭(zhēng)奪資金的能力下降

咱們下調(diào)增速的一個(gè)重要原因是，以房地產(chǎn)和基建為引擎的發(fā)展之路走到了盡頭。

那么房?jī)r(jià)對(duì)資金的吸引力會(huì)大大降低。

甚至由于樓市的泡沫較大，消化需要很長(zhǎng)時(shí)間，那么資金就會(huì)持續(xù)從樓市流出，并進(jìn)入股市。

2024年9月以來，這個(gè)趨勢(shì)是越來越明顯。

要知道，樓市的市值非常巨大，資金小幅的轉(zhuǎn)移，都能帶動(dòng)股市漲一大截。

未來，隨著股市的市值越來越大，這個(gè)影響會(huì)邊際遞減。

這跟很多人的觀念都不同，不少人認(rèn)為房?jī)r(jià)下跌，會(huì)降低人們的風(fēng)險(xiǎn)偏好，這會(huì)拖累股市。

然而，普通居民在股票資產(chǎn)上的配置本來就少得可憐。

真正影響大的是高凈值人群！

他們手里有多套房，在房?jī)r(jià)下跌的過程中，他們才是拋售房子的主力軍。

賣掉房子后，手里就有了一大筆錢。

大家可以想想，手里有1000萬和手里有10萬，想法會(huì)一樣嗎？

如果手里只有10萬，很大的可能會(huì)全部存銀行或者買固收產(chǎn)品。

但如果手里有1000萬，取其中100萬買權(quán)益類資產(chǎn)并不是難事吧，畢竟比例也就10%而已。

所以呀，本輪牛市走到現(xiàn)在，真正推動(dòng)市場(chǎng)上漲的，恐怕就是這些高凈值人群。

三、新動(dòng)能成為香餑餑

房地產(chǎn)和基建屬于舊動(dòng)能。

對(duì)他們的投資必然會(huì)減少，但對(duì)新動(dòng)能的投資反而會(huì)越來越多。

咱們可以看看標(biāo)普500的行業(yè)權(quán)重，新動(dòng)能的權(quán)重已經(jīng)是絕對(duì)主力了。

A股其實(shí)這些年的行業(yè)分布也發(fā)生了翻天覆地的變化。

中證全指中新動(dòng)能的權(quán)重已經(jīng)碾壓舊動(dòng)能了。

電子+電力設(shè)備+醫(yī)藥生物+計(jì)算機(jī)+通信+機(jī)械設(shè)備就超過了44%。

而2012年的行業(yè)分布是下圖這樣的。

差距不可謂不大。

對(duì)于這些新動(dòng)能，普通人恐怕只有通過二級(jí)市場(chǎng)才能參與。

但參與的時(shí)候也要小心，這些行業(yè)很容易被市夢(mèng)率把估值泡沫吹到天上去。

所以，低估的時(shí)候一定要積極布局，然后拿穩(wěn)了。但高估的時(shí)候，就要謹(jǐn)慎。

他們的波動(dòng)很大，大部分散戶恰恰在這些行業(yè)上被傷得最深。

四、總結(jié)

我記得在上一輪熊市的時(shí)候，很多人就在我文章下面罵我。

他們說經(jīng)濟(jì)如此差勁，股市怎么可能漲？

當(dāng)時(shí)，我很明確的跟大家說，真等到你覺得經(jīng)濟(jì)很好的時(shí)候，股市的風(fēng)險(xiǎn)就豁大豁大了。

結(jié)果你看，股市上漲跟經(jīng)濟(jì)有必然關(guān)系嗎？

其實(shí)，很多時(shí)候，邏輯是反過來的！

經(jīng)濟(jì)不好，股市才更會(huì)上漲。

短期是因?yàn)檎咭嵴裥判暮徒?jīng)濟(jì)，所以會(huì)做逆周期調(diào)節(jié)，就比如提供流動(dòng)性。

長(zhǎng)期來說，則是因?yàn)樵鏊僭降停Y產(chǎn)荒越嚴(yán)重，賺錢的難度更大！相比而言，股票的性價(jià)比就變高了。

至于本次下調(diào)GDP目標(biāo)會(huì)產(chǎn)生什么短期影響，這是隨機(jī)的！沒必要太在意。

反正估值貴了就謹(jǐn)慎點(diǎn)，估值在底部就要大膽點(diǎn)！

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